Реформы с включенным ручным тормозом «Несмотря на многочисленные разочарования и неудачи при проведении реформ, текущее украинское правительство остается наиболее реформированным за всю историю страны» - пишет Economist Intelligence Unit (EIU). Т. е. нас сравнивают не с тем, как должно быть в Европе, а с тем, как было при Кравчуке и Кучме, т. .е в олигархическом социализме На таком фоне прослыть реформатором достаточно просто. Однако этого явно за мало чтобы добиться значительного прогресса в доведении украинской экономики до цивилизованных стандартов.
Тем не менее, EIU ожидает «большей прозрачности при проведении приватизации, рационализации фискальной политики, возобновление реформы энергетического сектора, улучшение корпоративного управления и вывода бизнеса из серой сферы. Однако все это будет проходить гораздо медленнее, чем многие надеялись во время прихода Ющенко к власти в начале 2005 года». В ближайшие два года должно быть гораздо больше приватизационных сделок типа продажи «Криворожстали». Вырученные $4,8 млрд, 6% ВВП временно сняли проблемы с бюджетных финансированием, но проедание приватизационных доходов едва ли является ответственным поведением по отношении  к будущему страны.
    EIU считает, что бюджетно-налоговая политика в 2006 – 2007 будет более мягкой. Дефицит бюджета составит 2,5% ВВП. В 2007 году темп роста социальных обязательств резко снизится. Причина понятна: пройдут все политические кампании, и надо будет, наконец, заняться делом, а не заигрывать с электоратом. Ожидаемая интенсификация притока иностранных инвестиций позволит стабилизировать поступления в бюджет. А вот добиться снижения инфляции до уровня менее 3% в год едва ли удастся. Так что Национальному банку Украины придется серьезно поработать, чтобы создать хорошую репутацию гривне. При сохранении возможности ослабления национальной валюты из-за растущего торгового дефицита и резкого роста цен на газ, гривна останется относительно стабильной в рамках определенного коридора. Рецессия как катализатор Украина стала частью мировой экономики и поэтому не может не реагировать на ее тенденции. Снижение темпов роста мировой экономики, падение спроса в целом ряде стран, высокий уровень долга на потребителей, фирмы и правительства окажет негативное воздействие на темпы роста украинской экономики. EIU прогнозирует, что в 2006 - 07 гг. по паритету покупательной способности темпы роста ВВП Украины составят около 4% Это больше, чем в 2005 году, который стал явно неудачным периодом для национальной экономики.
Прогнозируемое падение цен на нефть в 2007 году, удорожание российского рубля и сокращение добычи нефти в России, как основном торговом партнере Украины, будут причинами относительно невысоких темпов роста ВВП. Дело в том, что EIU прогнозирует ухудшение условий торговли Украины. Мы выиграем от падения цен на импортируемую нефть, но все равно они останутся на исторически очень высоком уровне. В 2006 году цены на сталь, которая дает почти 40% экспортной выручки, упадут на 5% по сравнению с уровнем 2005 года. В 2007 г. ожидается еще более резкое падение – на 17%. Так что перед Украиной уже сегодня стоит серьезная задача диверсификации экспорта и расширения налоговой базы. Когда в рецессию попадет главный сектор страны, первой почувствуют ухудшение социальная сфера и бюджетники. С другой стороны, как ни парадоксально, именно резкое сокращения экспортной выручки от стали может стать катализатором для ускорения рыночных реформ. История показывает, что редко какому правительству или президенту хватает ума и политической мудрости начинать реформы в период благополучной рыночной конъюнктуры на сырьевые товары. Все ждут, пока гром не грянет.

Внешний контекст для оценки развития Украины

Мировая экономика 2006 – 2007

Источник: Economist Intelligence Unit 2006

Прогноз развития Украины 2006 – 2007 гг.

*оценка EIU

** прогноз EIU

Источник: Economist Intelligence Unit 2006

Индийских «подарков» больше не будет Удачный пример приватизации «Криворожстали» автоматически не приведет к резкому росту иностранных инвестиций. Правительство должно значительно улучшить инвестиционный климат, т е. заняться созданием эффективной системы защиты прав собственности, навести порядок в лицензировании, сертификации и на таможне. Объектов размера «Криворожстали» в Украине практически не осталось. Значит, без дебюрократизации и дерегуляции в страну едва ли придут серьезные инвесторы. К тому же, планируемые к продаже телекоммуникация, угольная промышленность, энергетика – это замкнутые на ограниченный внутренний спрос сектора. Поэтому правительству надо будет сильно попотеть, чтобы найти заинтересованных покупателей. Едва ли возникнут проблемы с продажей Криворожского горно-обогатительного комбината. Сегодня его почти на половину контролируют румыны и словаки, но 56% акций до сих пор принадлежит государству. Удачно проведенная сделка по данному предприятию добавит власти авторитета.
    Вторым лакомым приватизационным куском является «Укртелеком». Демонополизация телекоммуникационного рынка страны – это тоже выгодная тема новой украинской политики. Серьезные инвесторы не заинтересованы в приобретении неконтрольного пакета акций. Если после мартовских выборов к власти придут социалисты (не по названию, а по убеждениям), то приватизация телекоммуникационного монополиста может затянуться.
В случае блокировки приватизации правительство все чаще будет сталкиваться с дефицитом средств, в том числе и в пенсионном фонде. В 2005 году из-за нехватки ресурсов для выплаты пенсий оно уже скорректировало бюджет (расходы на 4,9 млрд. гривен, доходы на 2,4 млрд). Рост расходов оказался на 1,4 млрд. гривен больше, чем первоначально запросило правительство. Правительство не может до бесконечности хаотично жонглировать инструментами бюджетной политики. Без реформы налоговой системы проблемы будут нарастать. Поэтому оптимизм правительства по поводу выполнения бюджетных показателей не совсем оправдан, особенно если сделать корректировку на рост пенсий и риск недополучения приватизационных доходов.

Местечковости много, видение будущего – в дефиците Ход принятие закона о бюджете на 2006 год показал, что иждивенческие настроения регионов Украины остаются очень сильными. Одобренный дефицит бюджета (12,2 млрд. гривен или 2,5% ВВП) оказался значительно выше заложенного в первых проектах бюджетного закона. Виной всему удвоение помощи сельскому хозяйству (до 10 млрд. гривен) и утроение субвенций из центра в регионы (до 9 млрд. гривен). Если бы все требования депутатов были выполнены, то дефицит вырос бы до 16% ВВП. Ход принятия бюджета на 2006 год убедительно показал, что большая часть Верховной Рады думает не о будущем богатой Украины, а своих местечковых, сиюминутных интересах. Риск бюджетного популизма остается одним из самых высоких рисков для стабильности страны в ближайшие два года.
Власти могут сколько угодно играться статистическими индикаторами, но реальная жизнь рано или поздно накажет за промедление реформ. Что толку, что правительство «нарисовало» уровень безработицы меньше 3% если недавнее качественное исследование Всемирного банка доказало предположение независимых экспертов: реальная безработица в Украине составляет 8%. Люди не регистрируются на бирже труда, потому что размер пособия (около $36) и характер представляемых работ  к этому никак не стимулирует.
    Депутаты заблокировали достаточно мягкую налоговую реформу правительства Ю. Еханурова. Ее суть заключалась во введении налога на собственность, увеличение вилки для уплаты единого налога индивидуальными предпринимателями, сокращении ставок налога на социальное страхование и на продажу валюты (доходы по нему направляются в пенсионный фонд). Рада резко отвергла первые два предложения и оставила налог на валютные операции, правда в размере 1,2%. Был незначительно – на один процентный пункт - сокращен налог на социальное страхование (до 30,8%). Так что Украина остается страной с одной их самых плохих в мире налоговых систем. До сих пор бизнес сообщество предпочитает лоббировать свои узкокорпоративные интересы, а не требовать системного универсального улучшения делового климата.

Консолидированный бюджет Украины 2004 – 2006 гг.

Источник: Economist Intelligence Unit 2006

Доверие к гривне пишем, страховка к доллару в уме Относительная стабильность гривны помогла обеспечить быстрый рост объема кредитования и депозитов. За последние два года общий объем депозитов в коммерческих банках увеличился более чем в два раза. Наиболее быстрыми темпами росли депозиты населения. Украинцы все больше доверяют отечественной банковской системе. К тому же, их привлекают высокие процентные ставки, более 10%. Депозиты населения приближаются к объему $13 млрд. и составляют 54% всех депозитов. Отметим, что украинская экономика до сих пор остается сильно долларизованной. При всем уважении к гривне и растущей национальной гордости, граждане не спешат переводить свои депозиты из валюты в гривны.
Почувствовав такую подпитку со стороны населения, коммерческие банки начали резко увеличивать темпы кредитования. Они даже превысили темпы роста депозитов. Отчасти это произошло из-за стремительного удешевления кредитов. Бум кредитования – это явление позитивное, если его источником являются частные инвесторы. В Украине же до реализации рыночных механизмов на финансовом рынке и создания открытой конкуренции в банковской сфере еще далеко.
    Доверие населения к банкам растет, а коммерческий сектор не спешил расставаться со своими деньгами в пользу акций украинских предприятий. Индекс фондового рынка стабилизировался на уровне 330 пунктов и в ближайшее время едва ли побьет рекорд сентября 2005 г. (351 пункт). 80 – 90% операций украинского рынка ценных бумаг совершают нерезиденты. Очень чувствительные к инвестиционным рискам портфельные инвесторы до сих пор ждут «оранжевой», т. е. свободнорыночной экономики. Появление поствыборного политического бардака, который наверняка наступит после выборов, едва ли развеет опасения серьезных игроков мирового фондового рынка в отношении ценных бумаг украинского рынка.
    В целом прогноз EIU по поводу развития экономики Украины можно назвать осторожным, скептическим и сочувствующим. Эксперты Economist не спешат выдавать авансы правительству В. Ющенко, понимая все политические ограничения и риски 2006 года. Они не видят необходимого экспертного и общественного консенсуса для проведения системных рыночных реформ. Есть проблемы и с концентрацией политической воли. Тем не менее, западникам бы очень хотелось, чтобы у Украины получилось. Чтобы она оправдала надежды тех, кто не только выходил на Майдан, но душой и сердцем поддерживает идею свободной, капиталистической Украины.

Депозиты и кредитование коммерческих банков, октябрь, в млн. гривен

Источник: Министерство экономики и европейской интеграции Украины 2005