В воздухе витает дух греческого дефолта, киприотского отжима инвесторов и исландского «нет» на требования кредиторов. К рецессии в ЕС, переговорам о повышении госдолга в США, инфляции в Японии добавились плохие новости из Китая и Латинской Америки. Рынки США еврозоны по моделям сбережения и роста активов уже напоминают Японию. Домашние хозяйства постоянно мучает вопрос, который мы также очень часто слышим в Беларуси: «Где безопасно хранить сбережения?» Развитие событий в системе мировых финансов резко усложняет долгосрочные инвестиции. По мнению Михаэля Дикманна, председателя Совета менеджмента компании Allianz, люди обречены на краткосрочные инструменты сбережения в режиме «ждать и смотреть». «Критически важно, чтобы полисимейкеры с упорством продолжали программы реформ, продвигали европейский интеграционный процесс и, самое главное, работали над восстановлением доверия инвесторов в финансовой системе», – рекомендует М. Дикманн.

Богатство домашних хозяйств

В глобальном рынке всё большее число людей участвует в разделе мирового финансового пирога. Вопреки предсказаниям марксистов активно идёт процесс децентрализации богатства, а не его концентрации в руках небольшой группы семей. В 2012 году валовые финансовые активы домашних хозяйств увеличились на 8,1%. Темпы роста оказались гораздо выше среднегодовых в периоде 2001-2012 (4,6%). В результате совокупные финансовые активы мира установили новый рекорд – €111,2 триллиона.

Из этого богатства почти 38% сосредоточено в руках американских семей (€42,17 трлн.). Они продолжают в разы опережать семьи других стран мира. На втором месте с долей 12,6% оказалась Япония (€14 трлн.), на третьем – Китай. Его доля увеличилась до 7,6% (€8,46 трлн.). Следом идут Британия (5%), Германия (4,4%), Франция (3,8%) и Италия (3,3%). Из постсоветских стран лучший результат показала Россия. Её домашние хозяйства сконцентрировали в руках 0,41% от валовых финансовых активов мира или €453 млрд. При этом маленький Сингапур имеет лучший показатель (0,46%). Доля Украины составляет мизерные 0,07%, богатого в природные ресурсы Казахстана – только 0,02%. Доля валовых финансовых активов Беларуси, по оценке Центра Мизеса, составляет менее 0,01%, что говорит об антинародном характере белорусской модели экономики. Люди лишены возможности владеть и получать выгоду от национальных финансовых инструментов. Лишь единицы сберегают деньги за рубежом.

Инструменты сбережений и долги

Основной причиной роста объёма финансовых активов стала положительная динамика фондового рынка. Активы в ценных бумагах увеличились на 10,4%. Это лучший результат за последние пять лет. Сбережения домашних хозяйств в инструментах страховых и пенсионных организаций увеличились на 7,4%. Банковские депозиты, третья самая популярная форма сбережений, увеличились на 6,7%, в основном, за счёт поступления денег новых вкладчиков. Многие инвесторы предпочли надежный кэш на депозитах, пусть даже с мизерной доходностью, чем рискованные вложения в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги. С 2007 года объём денежных депозитов увеличился на 35%, в то время как рост в инструменты страховых и пенсионных фондов составил 19%, а финансовые активы в ценных бумагах за этот период сократились на 0,6%. В результате произошла корректировка структуры финансового портфеля домашних хозяйств. Доля ценных бумаг сократилась на 5,5 процентных пункта и составила 36%. На втором месте оказались банковские депозиты – 32%, а вслед за ними – вложения в страховые и пенсионные фонды (30%).

Траектория роста долгов воспроизводит динамику активов, но темпы роста финансовых обязательств после финансового кризиса 2007 года заметно снизились. В 2012 году долговая нагрузка увеличилась на 2,9%, составив €32,4 трлн. Темпы её роста оказались заметно ниже среднегодовой за период 2001-2012гг. (5,5%). Финансовый кризис особенно охладил желание брать новые кредиты домашние хозяйства развитых стран. В США, например, с 2007г. долги ежегодно сокращались на 0,7%, в том числе за счёт списание ипотечных кредитов. Домашние хозяйства проявили гораздо больше дисциплинированности и ответственности, чем правительства. В 2012г. в глобальном масштабе долговая позиция домашних хозяйств составила менее 66% (отношение обязательств к номинальному ВВП), на 6 процентных пунктов меньше, чем в 2009г.

Если мы вычтем из объема валовых финансовых активов долговые обязательства, мы увидим, что чистые финансовые активы в 2012 году прирастали быстрее, чем валовые. В глобальном масштабе их объём составил €78,8 трлн., что на 10,4% больше, чем было в 2011г. такие темпы роста не совпадают с динамикой чистых финансовых активов в прошлом из-за больше осторожности домашних хозяйств к увеличению своих долгов. В период 2001-2012г. чистые финансовые активы ежегодно прирастали на 4,2%, в то время как валовые финансовые активы – на 4,6%. В пересчете на душу населения темпы роста чистых финансовых активов оказались ещё меньше – 3,3%, что с учетом средней мировой инфляции в 3% даёт нам практическую стагнацию. По мнению авторов доклада, «домашние хозяйства в глобальном масштабе, столкнувшись с чередой экономических, финансовых и долговых кризисов, частотность которых резко увеличилась, не смогли добиться роста чистых активов на душу населения». В целом в мире в 2012г. чистые финансовые активы на душу населения составили €16240, от €97330 в Америке, €44780 в Западной Европе, €3640 в Латинской Америке, €3650 в Азии (исключая Японию) до €2600 в Восточной Европе.

Почему Беларусь снова не в теме

Белорусские власти не допускают роста финансовых активов в руках домашних хозяйств. Наша экономика остаётся в экономическом плане самой антинародной и недемократичной, потому что людей не впускают в активы. Первым существенным отличием белорусских домашних хозяйств является отсутствие диверсификации их финансовых активов. Львиная доля финансовых активов сосредоточена у нас в виде банковских депозитов. Власти препятствуют развитию других финансовых инструментов. Это повышает уязвимость сбережений населения, поскольку они никак не защищены от ошибок Нацбанка и правительства.

Вторая особенность финансовых активов белорусских семей – стоимость долговых инструментов. У нас они в разы дороже, чем во всех регионах мира. Когда стоимость кредитов в мировой экономике составляет 4 – 6%, а в Беларуси – 40 – 50%, то ясной становится роль Нацбанка и правительства. Это они установили железный занавес вокруг национальной экономики и препятствуют интеграции страны в мировую финансовую систему. Поэтому для американцев, корейцев или чилийцев ипотечные кредиты доступны под 5% годовых на 20 лет, а у нас власти предлагают брать кредиты на строительство жилья почти под 40% годовых.

Третья особенность Беларуси – неприлично высокая инфляция и несбалансированная макроэкономика. Рост цен более чем на 3% в год даже в Латинской Америке и Азии считается дурным тоном, а мы в плане борьбы с инфляцией отстаём даже от развивающихся стран на 10 – 15 лет. При такой инфляции, с постоянно висящей над головой угрозой девальвации белорусские семьи обречены на потребительство и спекулятивные, краткосрочные сбережения. Страна, правительство которой не забоится о создании условий для долгосрочного сбережения семей, копает себе яму.

Финансовые активы отдельных стран мира, 2013 г.

Источник: Allianz Global Wealth Report 2013 https://www.allianz.com/v_1380187782000/media/economic_research/publications/specials/en/AGWR2013e.pdf