Экономический прогноз на 2011 год
Скорость падения или стагнация роста?
Ярослав Романчук
В 2010 году белорусская экономика пыталась догнать докризисный уровень 2008 года. Не смогла. Не хватило духу. Нацбанк сделал кредит и дешевле, и доступнее. Не обижал он также коммерческие госбанки. Кредитные линии были доступными и обильными. Минфин тоже старался, как мог. Целыми пачками раздавались стимулирующие финансовые пакеты под инвестиционные проекты, размещал облигации. Совмину не было времени думать о качестве и эффективности сдвоенного монетарно-фискального стимула. Императивом возвышались прогнозные показатели третьей пятилетки. В 2011 году очередной госплановский «пентиум» только начинается. Страна начинает мотать очередной президентский срок. С высокой степенью вероятности нас ждет жесткая посадка и существенная корректировка позитивных трендов уходящего 2010 года.
Не справились с тремя дефицитами
В январе 2010 года Центр Мизеса предположил три сценария развития экономики на 2010 год. Базовый и пессимистический предполагали падение ВВП, а в оптимистическом прогнозировался рост на 2 – 4% ВВП. За 11 месяцев экономика выросла на 7,2%. Это сильно выдающийся за рамки оптимистического сценария показатель. При этом мы практически угадали параметры инфляции. За 11 месяцев она составила 8,9%. По году с высокой степенью вероятности индекс потребительских цен будет более 10%.
Дефицит консолидированного бюджета в 2010г. будет ближе к базовому сценарию. За 10 месяцев 2010г. он составил 1,7% ВВП, но именно на два оставшиеся месяца пришлась большая нагрузка по выплате административно увеличенной зарплаты. Именно в конце года проходят проплаты по инвестиционным проектам, стройкам и дорогам. Поэтому дефицит в 3% ВВП вполне реален. И это без учета квазибюджетных расходов.
Мы недооценили резвость внешней торговли. Думали, что будет падение экспорта и импорта, что произойдет сокращение дефицита торгового и платежного балансов. За 10 месяцев экспорт товаров вырос на 17%, импорт – на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. При этом дефицит торгового баланса по товарам и услугам в 2010г. грозит быть больше, чем в 2009г. За 10 месяцев этого года он составил $5,11млрд., что на 20,2% больше, чем за аналогичный период 2009г. Дефицит во внешней торговле товарами составил $6,53млрд. При сохранении таких темпов по итогам года он будет около 15% ВВП. Напомним, что правительство планировало сокращение дефицита внешней торговли товаров и услуг до $4,6-4,7млрд. (8,5-9% ВВП). Получился примерно на 3% ВВП больше.
Не получилось сократить дефицит текущего счета платежного баланса. В 2009г. он составил 13,1% ВВП ($6,4млрд.). Тогда чистый приток прямых иностранных инвестиций составил 3,7% ВВП ($1,83млрд.). За три квартала 2010г. было отмечено чистое изъятие иностранных инвестиций (сюда входят и кредиты). Сумма, правда, малая, $3,2млн., но годом раньше за аналогичный период было чистое поступление на $704млн.
В 2010 году краткосрочный внешний долг всех экономических субъектов и государства будет около $11млрд. В ситуации роста напряжения на финансовом рынке ЕС и США, кредиторы не будут столь щедрыми в переоформлении долга или снижении стоимости заимствования.
Важным фактором макроэкономической стабильности в 2011г. будут золотовалютные резервы (ЗВР). На 1.12.2010 г. в международном определении они составили $5,7млрд. Это чуть больше, чем двухмесячный объем импорта страны. Критически низким порогом являются запасы на три месяца импорта. За 11 месяцев этого года ЗВР выросли всего на 0,9%. Напомним, что Нацбанк планировал рост ЗВР за этот год до $7,2млрд. Не получилось. Правительство переоценило потенциал получения валютной выручки и иностранных инвестиций. Даже обильные внешние заимствования не помогли властям создать макроэкономическую подушку безопасности. Зачем же тогда было гнать ВВП более чем на 7%, если такой рост не привел к улучшению состояния ни государственных, ни корпоративных финансов? Рентабельность реализованной продукции за 10 мес. составила 10,3% (годом раньше было 10,6%), а рентабельность продаж – 6,4% (было 6,6%). В 2010 году более 45% коммерческих организаций не имели собственных оборотных средств. Еще почти 14% имели их ниже норматива.
Пузыри надуты до предела
Ставка рефинансирования Нацбанка с 15.09.2010 составляет 10,5% годовых. При этом в октябре средняя ставка по выдаваемым рублевым кредитам составила 8,4%, а для небанковских финансовых организаций ставка по кредитам - всего 5,9%. Получается, что Нацбанк доплачивает заемщикам, а не зарабатывает на этом. Поскольку одним из основных заемщиков является само государство, а оно кредитуется под мизерные проценты (или долги вообще списываются или переоформляются), то при инфляции более 10% мы имеем очень опасную схему перераспределения богатства в пользу номенклатурных программ. Причем как частных, так и государственных.
Чистые внутренние требования Нацбанка в белорусских рублях на 1.12.10 составили Br25,8трлн. Рост в 2,55 раза с начала года впечатляет. Основная доля из них – рефинансирование банков (Br21,5трлн.) Причем скорость роста кредитования резко увеличилась к концу года. Нацбанк активно скупает облигации местных госорганов, которые испытывают острый дефицит ресурсов на финансирование своих обязательств. Нацбанк продолжает уникальный опыт совмещения монетарной и аграрной политики. За 11 месяцев 2010г. они предоставили присоединенных к Нацбанку с/х предприятиям Br3,1трлн. Вот кому живется хорошо. Быть «за пазухой» у Нацбанка для этих монетизированных колхозов гораздо приятнее, чем даже у Христа.
В 2011 году «надувать» экономику таким большим количеством дешевого кредита будет опаснее. На 1.11.2010 остатки задолженности по выданным кредитам составили Br82,4трлн. Это на 38,7% больше, чем 1.11.09. Существенная часть этих кредитов – это чистая денежная эмиссия Нацбанка. Он нервно поглядывает на состояние валютного рынка. Напряжение растет. Взрывного роста валютной выручки в 2011 году не предвидится. Девальвация уже ползет. Если раздувать денежный пузырь, она, девальвация, может перейти на бег.
Из-за мягкотелой денежной политики властям никак не удается справиться с инфляцией. Очевидно, существующие механизмы жесткого регулирования цен не работают. Точно такие же проблемы есть с принуждением к исполнению финансовых обязательств перед правительством и большими государственными банками. Вместо санации и банкротства правительство предпочитает перекредитование, списание долгов и предоставление очередного пакета льгот и преференций.
Еще одна острая проблема 2011 года – ускорение темпов накопления долгов. На 1.11.2010г. кредиторская задолженность составила Br56,4трлн. и по сравнению с 1.11.09 выросла на 15,7%. Задолженность по кредитам и займам на 1.11.10 составила Br71,2трлн. и по сравнению с 1.11.09 выросла на 31,5%. Дебиторская задолженность на 1.11.10 составила Br50,4трлн. Это рост на 16,3%.
Что может спасти белорусскую экономику
Провал приватизации 2010 года очевиден. Попытка продать госпредприятия по схемам, предложенным Госкомимуществом, не сработали. В 2011 году приватизация является потенциально самым большим источником получения ресурсов для сохранения макроэкономической стабильности. Ресурс иностранных инвестиций в виде кредитов практически исчерпан. Дай бог удержать его на уровне 2010 года. Чтобы хватило Нацбанку ЗВР для поддержания курса, чтобы Минфин не испытывал больших проблем с финансированием текущих расходов, нужны деньги, много миллиардов долларов. Продажей мелочевки проблемы не решишь. Поэтому у правительства будет большой соблазн продать что-то из списка фамильного серебра.
Очередным источником краткосрочного и к тому же бесплатного кредитования является потенциальные поступления от экспорта российских нефтепродуктов за рубеж. Мы должны эти деньги отдавать России, но правительство постарается делать это с опоздание в несколько месяцев, чтобы «покрутить» деньгами внутри страны.
Не исчерпан источник получения ресурсов через продажу гособлигаций. Когда в Европе на облигациях редко заработаешь больше 2 -3% (Греция и Ирландия не в счет), рискнуть сотней – другой миллионов долларов под 9 – 11% годовых осмелятся многие.
Неопределенным остается характер взаимоотношений с международными финансовыми организациями. МВФ, Всемирный банк, ЕБРР могут учесть характер проведенной в декабре 2010г. президентской кампании и перейти в режим минимизации контактов с белорусскими властями.
Наконец, последний ресурс властей – это терпеливые вкладчики и бюджетники. На первых можно отыграться переводят рублевые вклады в зону отрицательных ставок (очень рискованная операция). Бюджетников можно попросить подождать с 500-долларовой зарплатой до лучших времен. Ради мобилизации ресурсов на модернизацию или отражение агрессии внешних сил.
В очень сложной атмосфере начинается первый год четвертой пятилетки. Стратегия развития страны ошибочна. Ресурс ручного управления экономикой быстро исчерпывается. Внешняя поддержка сокращается. Гомогенность системы управления рушится. Инвестиционные ошибки продолжают зашлаковывать экономику и финансы. Силой можно заставить человека молчать, но грубая сила бессмысленна в диалоге с инвесторами и творцами экономического благополучия.
Прогноз и факт 2010 года
Показатель |
Прогноз на 2010г. |
Факт (за 11 месяцев 2010) |
ВВП, % |
11-13 |
7,2 |
Промышленность, % |
10-12 |
10,6 |
Инвестиции, % |
23-25 |
13,3 |
Сельское хозяйство, % |
10-11 |
2,0 |
Розничный товарооборот, % |
14-15 |
17,1 |
Экспорт (10 мес), % |
27-28 |
18,8 |
Импорт (10 мес), % |
20-21 |
19,1 |
Реальные денежные доходы населения, рост, % |
14-15 |
12,6 |
Производительность труда, рост, % |
9-10 |
6,7 |
Сальдо внешней торговли товарами, $ млн. 10 мес. |
-6350 |
-6932,5 |
Источник: Белстат РБ 2010
Показатели денежной политики (по ОНДКП) 2009 – 2011гг.
Показатель |
План на 2009 |
Факт 2009г. |
План на 2010 |
Факт 11 мес. 2010г. |
План на 2011г. |
Рублевая денежная база (М2) темпы роста % |
28-34 |
1,0 |
36-43 |
18,9 |
24-26 |
Широкая денежная масса (М3) темпы роста % |
32-39 |
23,1 |
34-42 |
24,5 |
25-28 |
Депозиты физических лиц, рост в трлн. |
4,2-5,2 |
4,9 |
5,6-7,2 |
4,4 |
6,4-7,2 |
Депозиты юридических лиц, рост в трлн. |
4,8-5,7 |
1,7 |
5,1-6,2 |
3,2 |
3,8-4,4 |
Международные резервы (в национальном определении) млрд. $ |
5,87-7,75 |
5,98 (на 1.01.10) |
Рост на 0,5-1,83 (по МВФ) |
6,79 |
1,2 |
Источник: Нацбанк РБ 2009 -2010
Экономика Беларуси 2006 – 2010гг.
Показатель |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 11 мес. |
ВВП в USD млрд. |
37 |
44,7 |
60,1 |
49,0 |
48,9 |
ВВП в Br трлн. (номинальный) |
79,23 |
96,05 |
128,8 |
136,8 |
146,6 |
Темпы роста реального ВВП % |
9,9 |
8,2 |
10,2 |
0,2 |
7,2 |
Продукция промышленности, % |
11,3 |
8,5 |
11,5 |
-2,8 |
10,6 |
Инвестиции в основной капитал, % |
31,4 |
14,7 |
23,5 |
8,6 |
13,3 |
Сельское хозяйство % |
6,1 |
4,1 |
8,6 |
1,3 |
2,0 |
Инфляция (ИПЦ) % декабрь к декабрю |
106,6 |
112,1 |
113,3 |
110,1 |
108,9 |
Экспорт товаров % (11 месяцев) |
25,3 |
20,6 |
43,4 |
-38,4 |
17,0 (10мес.) |
Импорт товаров % (11 месяцев) |
34 |
27,3 |
44,1 |
-30,4 |
18,2 (10мес.) |
Начисленная реальная среднемесячная ЗП % (11 месяцев) |
18,2 |
9,8 |
9,8 |
-0,3 |
11,6 (10мес.) |
Реальные денежные доходы населения % (11 месяцев) |
17,5 |
15 |
12,3 |
2,9 |
12,6 (10мес.) |
Среднемесячная зарплата в $ за 11 мес. |
273 |
322 |
400 |
354 |
395 (10мес.) |
Среднемесячная зарплата в евро 11 мес. |
218 |
236 |
292 |
258 |
300 (10мес.) |
Источник: Белстат РБ 2006 – 2010гг.
Качественные показатели экономики Беларуси 2006 – 2010 гг.
Показатель |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 10 мес. |
Кредиторская задолженность трлн. на 01.12 |
25,4 |
30,8 |
39,9 |
49,1 |
56,4 |
Дебиторская задолженность трлн. на 01.12 |
19,1 |
24 |
33,2 |
44,3 |
50,4 |
Остатков задолженности по выданным кредитам трлн. на 01.12 |
18,8 |
27,8 |
43,1 |
60,9 |
82,4 |
Запасы готовой продукции трлн. |
2,54 |
3,19 |
4,96 |
5,47 |
5,6 |
Прибыль от реализации товаров, работ, услуг за 11 месяцев трлн. рублей |
11,3 |
13 |
21,0 |
15,8 |
17,3 |
Сумма чистых убытков млрд. рублей |
552 |
505 |
506 |
1300 |
1000 |
Рублевая денежная масса M2 трлн. (на 01.12) |
11,4 |
14,6 |
19,2 |
19,4 |
25,1 |
Рентабельность % 11 месяцев |
13,6 |
12,2 |
14,9 |
10,5 |
10,3 |
Доля убыточных предприятий на 01. 12. % |
13 |
9,7 |
6,4 |
8,7 |
7,0 |
Баланс консолидированного бюджета 11 мес. |
+3,4 |
+3,2 |
+5,8 |
-0,6 |
-1,7 |
Доходы консолидированного бюджета, % ВВП |
48,3 |
49,8 |
50,6 |
45,2 |
42,2* |
Среднегодовая процентная ставка комбанков по рублевым кредитам (ноябрь) |
8,6 |
8,4 |
9,0 |
10,7 |
8,4 |
Остатки вкладов населения в банках трлн. на 01.12. |
7,64 |
10,1 |
13,3 |
17,7 |
22,7 |
п. п. – процентных пунктов
*с учетом Фонда социальной защиты населения в объеме ~12% ВВП
Источник: Белстат РБ 2005 – 2010
Три сценария* развития экономики Беларуси в 2011 году
Показатель |
Базовый |
Пессимистический |
Оптимистический |
Реальный ВВП, % |
Минус 1 - 3 |
Минус 3 – 5 |
2 – 4 |
ВВП в долларах США, млрд. |
46 |
42 |
55 |
Инфляция (ИПЦ), % декабрь к декабрю |
12-14 |
15 – 19 |
8- 10 |
Промышленность, % |
0 – 2 |
Минус 2 – 4 |
3 – 5 |
Сельское хозяйство, % |
Минус 2 – 4 |
Минус 3 – 5 |
4 – 7 |
Доходы консолидированного бюджета, % ВВП (с учетом ФСЗН) |
44 |
45 |
42 |
Баланс консолидированного бюджета, % ВВП |
Минус 4 |
Минус 7 |
Минус 3 |
Инвестиции в основной капитал, % |
2 – 4 |
Минус 3 – 5 |
5 – 7 |
Экспорт, % |
10 - 14 |
0 – 4 |
7 – 11 |
Импорт, % |
12 – 16 |
3 – 6 |
5 – 9 |
Сальдо торгового баланса по товарам, % ВВП |
- 9 |
- 12 |
- 7 |
Сальдо текущего счета платежного баланса, % ВВП |
-10 |
- 12 |
-8 |
Зарплата в долларах США |
370 |
330 |
460 |
Среднегодовой курс Br к USD |
3700 |
4500 |
3500 |
*версия НИЦ Мизеса, декабрь 2010