В поисках тягача-донора

Автор  06 июля 2009
Оцените материал
(0 голосов)

Всемирный банк: голубь мира или буревестник бури?

В 2009 году прогнозируется $363 млрд. (3,6% ВВП этих стран). В 2008г. было $ 707млрд. (4,4% ВВП), а в 2007г. - $1,2трлн. (8,6% ВВП). Так меняется объем чистого притока капитала в развивающиеся страны. Меньше капитала – меньше экономического роста, меньше рабочих мест, бюджетных поступлений и инноваций. Пришло время платить за бум. Бедные страны при неадекватной политике могут попасть в порочный круг стагнации и дестабилизации. Всемирный банк прогнозирует падение ВВП мира на 2,9% и минимальный рост развивающихся стран (1,2%). Это наихудший прогноз со времен II мировой войны. Прогноз ВВП для Беларуси на 2009г. – минус 3,3%, России – 7,5%.

Ярослав Романчук

Безудержный оптимизм на фоне рецессии

Доклад Всемирного банка конца июня 2009г. «Развитие глобальной финансовой системы 2009: определяя преодоления кризиса» (Global Development Finance 2009: Charting a Global Recovery) более реалистичный, чем предыдущие работы данной организации. Всемирный банк (ВБ), как и МВФ, ОЭСР и ООН проспали слом тренда бума и начало рецессии. Даже в конце 2008г. ВБ убеждал, что как раз развивающиеся страны будут в меньшей степени подвержены кризису. Как оказалось, оптимизм не был подкреплен сколь-нибудь серьезным анализом

После роста ВВП развивающихся стран на 8,1% в 2007г. и 5,9% в 2008г. ВБ прогнозирует падение темпов их роста до 1,2% в 2009г. И это с учетом быстро растущих Китая и Индии. Без них развивающиеся страны упадут на 1,6% ВВП. Будет больше безработных и бедных. Значит, прибавится работы правоохранительным органам. ВБ считает, что рецессия будет краткосрочной, говоря о росте ВВП мира в 2010г. на 2% и 3,2% в 2011г. Оценка потенциала развивающихся стран гораздо оптимистичнее. В 2010г. их ВВП, по версии Всемирного банка из июньского доклада 2009 года, вырастет на 4,4% в 2010г. и 5.7% в 2011г.

Из всех регионов мира развивающиеся страны Европы и Центральной Азии больше других пострадали от глобального кризиса. Многие страны нашего региона не справляются с сильными дисбалансами. Дефицит платежного баланса, перегрев национальных экономик, быстрый отток капитала и падение экспорта – все это, по мнению ВБ, приведет к падению ВВП на 4,7% в 2009г. Вслед за кризисным годом наш регион в 2010 году почему-то «оживет» на 1,6% в 2010г. Откуда возьмутся деньги на этот рост, кто будет покупать товары и отдавать долги в рамках данного сценария неясно.

Эти опасения подтверждаются динамикой промышленного производства. В IV кв. 2008г. оно сократилось на 5%, а в годовом выражении – на 21%. В I кв. 2009г. промышленность продолжала сокращаться. В странах с высоким уровнем дохода в марте 2009г. она сжалась на 17,3% по сравнению с мартом 2008г. В развивающихся странах падение составило 2,3%. Особенно сильно пострадали производители средств производства. Так промышленный спад в Японии составил 34% (март 2009 к марту 2008), Германии 22%, Южной Кореи 12%.

 

Локомотивы роста заглохли и выдохлись

Развивающиеся страны, которые в докризисный период росли за счет экспорта сырьевых ресурсов (Беларусь среди них), в кризисный период не могут рассчитывать на свои традиционные локомотивы. По сравнению с пиками цен середины 2008 года основные сырьевые ресурсы подешевели на 35%.

Весьма призрачна надежда развивающихся стран на поддержку фондовых рынков. В 2008г. индекс ценных бумаг развивающихся стран (MSCI Emerging Market Index) упал на 55%. Это означает, что $17 трлн. капитализации «испарились». Чистый приток портфельных инвестиций в развивающиеся страны резко упал с $139млрд. в 2007г. до $16млрд. Потоки частного долга тоже резко сократились, с $499млрд. до $108млрд., а объем краткосрочного долга упал с $202млрд. в 2007 до минус $16,3млрд. в 2008г. Финансирование посредством эмиссии облигаций сократилось с $85млрд. до $11млрд.

Еще один источник финансирования в кризисный период – прямые иностранные инвестиции – тоже буксует. В 2008г. объем ПИИ в развивающиеся страны достиг $583 млрд. (3,5% их ВВП). Львиная доля этих ресурсов пошла в большие страны со средним уровнем дохода и в страны, богатые природными ресурсами (Россия, Индия, Бразилия, Китай). А вот приток ПИИ в богатые страны в 2008г. резко сократился, с $1,3трлн. в 2007г. до $827млрд. в 2008г. Правительствам бедных стран будет еще тяжелее без прежнего объема денежных переводов, которые граждане высылали своим родственникам. ВБ прогнозирует, что они сократятся сразу на 25%. Это самое глубокое падение с начала ХХI века.

 

Идиллический расчет на чудо

«Необходимость проведения реструктуризации банковской системы вкупе с появлением ограничений на экспансионистскую политику в странах с высоким уровнем доходов не позволит обеспечить устойчивое восстановление мировой экономики от кризиса», говорят авторы доклада Джастин Лин, главный экономист ВБ. «Развивающиеся страны могут стать движущей силой процесса восстановления, предполагая, что внутренние инвестиции будут восстановлены при внешней поддержке, что включает возобновление работы международного рынка».

Очень сомнительный тезис. Всемирный банк призывает богатые страны быстро провести реформу финансового сектора и увеличить поддержку бедным странам. На все про все дается только год. На деньги богатых государств развивающиеся страны должны почему-то стать локомотивом глобального роста.

На разных международных форумах представители МВФ, ведущих аналитических структур жалуются на очень медленные темпы детоксикации и делеверизации финансовых систем стран мира. Иными словами, политики не создают стимулы финансовым организациям и компаниям для очищений активов от балласта. Рыночный механизм банкротства в большой степени заблокирован политиками и чиновниками. Они сами при помощи инструментов монетарной и фискальной политики еще больше запутывают ситуацию. Процентные ставки остаются очень низкими. Новые деньги печатаются очень быстро. Крупные корпорации получают бюджетную поддержку. Протекционизм переживает ренессанс. Все это безобразное поведение богатых стран создает плодотворную почву для рецидива еще более глубокой долговой ловушки и даже депрессии. Всемирный банк признает это, но, тем не менее, делает прогноз на основе мало реалистичных действий богатых стран.

Развивающиеся страны за период бума не накопили резервов для того, чтобы самостоятельно обеспечить стабилизацию экономики во время кризиса. Они в большой степени зависят от доступности внешних кредитов и инвестиций. Оснований считать, что мировая экономика в ближайшие два года вернется к благополучному периоду 2004-2007гг. практически нет. Более того, надо учитывать, что развивающиеся страны находятся в зоне сильных инфляционных и девальвационных рисков. Поскольку большая часть долга их правительств и коммерческих организаций номинирована в твердых валютах (преимущественно доллары и евро), то речь идет о резком увеличении расходов на обслуживание внешнего долга. Стоимость внешнего заимствования для развивающихся стран в 2009г. выросла до 11,7% (в докризисный период было 6,4%). Таким образом, обслуживание более чем $2-триллионного долга становится острейшим вызовом.

Резкое сокращение объема экспорта еще больше усугубляет положение развивающихся стран. В условиях углубляющегося кризиса, падения покупательной способности рынков богатых стран (США, Германия, Япония, Канада, Британия), сильного сжатия ресурсных государств (Россия, арабские страны) экспортеры Беларуси, Бразилии, Украины или Словакии сами вынуждены принимать антикризисные стратегии. Откуда вдруг возьмется спрос на экспорт из развивающихся стран, ВБ не поясняет. При этом авторы Доклада предупреждают о «риске кризиса платежных балансов стран и реструктуризации корпоративных долгов во многих странах».

В целом ожидается, что объем требуемых заимствований развивающихся стран превысит чистый объем притока капитала на сумму от $350 до 635млрд. Если у страны нет золотовалютных резервов, ее ждет период жесткой турбулентности. С сентября 2008г. по май 2009г. 16 стран потратили 20% своих резервов. В 18 странах резервов осталось менее чем на 4 месяца импорта. МВФ оценивает, что банкам надо будет списать около $4,1трлн. плохих долгов. Американским банкам нужно будет дополнительные $525млрд., а европейским - $1,27трлн. Естественно, в такой ситуации западные банки не склонны инвестировать в страны с сомнительной правовой репутацией и доминацией государства.

ВБ подчеркивает, что стабильность страны в период кризиса будет в значительной мере зависеть от того, как коммерческие организации будут обслуживать свой внешний долг. Во время бума 2002-2007 около 700 международных корпораций, работающих в развивающихся странах, эмитировали облигации на внешнем рынке. Почти 3000 компаний получили синдицированные внешние займы. На них приходится ¾ средне- и долгосрочного долга, срок погашений которого наступает в 2009 году. 20 лет назад доля корпораций в такого рода долговых обязательств составляла только 20%.

Для Беларуси важен еще один вывод доклада. Его продолжают игнорировать правительства как богатых, так и развивающихся стран: «Определение пути преодоления глобального кризиса потребует быстрой реализации детального плана реформ, отказа правительств от владения большой части финансовой системы и восстановления контроля частного сектора над банковской системой». В нашей стране частного контроля никогда не было. Тем острее стоит проблема приватизации и привлечения частных инвесторов. Еще больше беспокоит проблема обслуживания долгов. Так что Беларусь даже при самом благосклонном развитии ситуации в Европе, едва ли станет локомотивом роста. Ей самой остро нужен мощный тягач-донор.

 

Динамика экспорта и производства развивающихся стран, 2008 – начало 2009г.

Страна, регион

Динамика экспорта (%)

Динамика промышленного производства. %

2008

I кв. 2009

2008

I кв. 2009

Мир

4,5

-24,1

0,5

-12,8

Страны с высоким уровнем дохода

1,7

-24,3

-1,9

-17,6

Япония

-1,6

-36,0

-3,2

-34,0

Германия

1,1

-22,6

0,0

-21,7

Все развивающиеся страны

5,0

-22,5

6,2

-2,5

Китай

14,6

-22,7

13,0

7,4

Европа и Центральная Азия

1,7

-32,0

0,7

-14,0

Россия

0,)

-38,0

2,3

-16,8

Южная Азия

10,4

-23,7

4,1

-4,4

Бразилия

-2,1

-29,0

2,9

-13,3

Источник: Global Development Finance 2009: Charting a Global Recovery, World Bank June 2009

 

Прогноз развития Европы и Центральной Азии 2009-2011гг.
(ежегодное изменение в %)

Показатель

1995-2005

2006

2007

2008

2009 (п)

2010 (п)

2011 (п)

ВВП по рыночному курсу (в $ 2000 года)

4,1

7,5

6,9

4,0

-4,7

1,6

3,3

ВВП на душу населения, в $

4,1

7,5

6,9

4,0

-4,7

1,6

3,2

ВВП по ппс

4,0

7,7

7,3

4,4

-5,3

1,8

3,2

Частное потребление

4,8

7,5

8,8

6,0

-3,9

2,0

3,8

Государственное потребление

2,3

5,1

4,8

4,0

1,0

1,6

3,0

Инвестиции в основной капитал

5,1

16,0

19,3

7,7

-19,5

0,4

3,0

Экспорт

7,9

8,3

7,7

3,8

-6,2

3,2

5,1

Импорт

8,8

14,3

18,8

9,0

-12,0

2,9

5,5

Баланс текущего счета/ВВП, %

0,8

0,9

-1,3

-0,4

-1,2

-0,5

-0,5

Дефлятор ВВП

17,2

8,9

8,8

12,3

2,1

5,0

5,0

Баланс бюджета/ВВП, %

-3,1

3,2

1,6

0,7

-5,9

-4,1

-3,0

ВВП переходных стран

4,1

6,8

5,7

2,8

-3,5

1,0

3,1

ВВП стран Центральной и Восточной Европы

3,9

6,6

6,7

4,6

-1,6

0,6

3,2

СНГ

4,1

8,5

8,6

5,6

-6,2

2,5

3,5

Источник: Global Development Finance 2009: Charting a Global Recovery, World Bank June 2009

 

Прогноз развития по отдельным странам Европы и Центральной Азии, 2009-2011г.
(ежегодное изменение, в %)

Страна

1995-2005

2006

2007

2008

2009(п)

2010(п)

2011(п)

Беларусь

ВВП по рыночному курсу (доллары США 2000-го года,)

6,9

10,0

8,6

10,0

-3,3

2,6

4,4

Баланс текущего счета/ВВП, %

-3,2

-3,9

-6,7

-8,7

-7,8

-5,7

-3,6

Казахстан

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

6,4

10,7

8,2

3,0

-1,5

1,5

3,0

Баланс текущего счета/ВВП, %

-2,3

-2,5

-7,9

5,5

-8,4

-7,8

-6,3

Литва

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

6,0

7,7

8,9

3,0

-10,0

-2,5

2,5

Баланс текущего счета/ВВП, %

-7,9

-10,8

-14,3

-11,3

-5,0

-3,0

-1,8

Латвия

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

6,9

12,2

9,9

-4,6

-13,0

-3,0

2,6

Баланс текущего счета/ВВП, %

-7,5

-22,7

-21,8

-12,5

-6,6

-4,2

-3,9

Молдова

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

2,3

4,8

3,0

7,0

-3,0

2,0

4,0

Баланс текущего счета/ВВП, %

-7,9

-11,3

-16,7

-17,8

-12,1

-10,1

-9,3

Польша

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

4,3

6,2

6,7

4,8

0,5

0,9

3,5

Баланс текущего счета/ВВП, %

3,3

-2,8

-5,0

-5,6

-4,3

-4,0

-3,7

Россия

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

3,9

7,7

8,1

5,6

-7,5

2,5

3,0

Баланс текущего счета/ВВП, %

7,6

9,5

6,0

6,0

2,4

3,0

3,2

Украина

ВВП по рыночному курсу (2000 $)

2,7

7,3

7,9

2,1

-9,0

1,0

3,5

Баланс текущего счета/ВВП, %

2,7

-1,5

-4,2

-7,5

0,1

1,0

-0,8

Источник: Global Development Finance 2009: Charting a Global Recovery, World Bank June 2009

 

 

 

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!