История паники на Wall Street

Автор  23 сентября 2008
Оцените материал
(0 голосов)

Политики засунули нас в глубокую финансовую воронку

Паника на финансовых рынках не является новым явлением. Масштабные падения стоимости акций входят в историю, как великие. Не в каждом случае имеет место эффект заражения всей экономики от финансовой системы. Важны макроэкономические фундаменты, товарная устойчивость и открытый вход на рынок для очищения от инвестиционных ошибок. Анализ истории финансовых кризисов показывает, что чем активнее правительство вмешивается в ликвидацию кризиса печатанием денег, ценорегулированием, искусственным созданием рабочих мест, спасением банкротов за счет бюджета, тем дольше страна выходит из кризиса. М. Ротбард, описывая Великую депрессию, утверждал, что без таких действий правительства порядок в экономике мог бы быть восстановлен за год-полтора. А так страна боролась с глубоким структурным кризисом целых 16 лет.

Ярослав Романчук

Фондовые биржи, как выгодный бизнес

Нью-Йоркская фондовая биржа была основана в 1792 году. С 1918 года она стала крупнейшей в мире финансовой площадкой. Биржевые крахи происходят здесь с регулярно. Одно дело, когда ошибаются частные инвесторы. В этом случае ошибка, пусть и очень грубая, едва ли приводит к многолетней рецессии. Все совсем иначе, когда финансовыми рынками начинают манипулировать политики.

Аналитики Merryll Lynch подсчитали, что в XX веке доходность фондового рынка США составляла, в среднем, 10,4% годовых. В 1930-е годы доходность была отрицательной, минус 0,63%, в 1950-е годы она была максимальной – 19,28%. $1 тыс., вложенная в ценные бумаги, котирующиеся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже в 1900 году, в 2000 году превратились бы в $19,8 млн. Так что фондовый рынок – это не русская рулетка, где победителей определяет случай, везение или мошенничество. Это важнейший элемент устойчивой капиталистической системы.

Как и любому другому институту, ему не гарантировано безоблачное будущее и коммерческий успех. Бывают поражения. Иногда они катализируют общеэкономические кризисы. Многое зависит от правил функционирования фондового рынка, от системы управления рисками. Если государство гарантирует спасение и поддержку крупным игрокам, фондовая биржа превращается в центр финансовой пирамиды.

 

История развития

История биржевых крахов в США позволяет извлечь ценные уроки по управлению кризисами и быстрому выходу их них. Приведем несколько примеров, которые в свое время сотрясали не только Америку, но и оказали большое влияние на мировую экономику. К 1857 году банк Ohio Life Insurance and Trust Company (страхование и инвестиции) успешно работал на рынке более 30 лет. Даже власти штата держали в нем свои финансовые активы. И вот менеджеры банка сообщают о рекордных потерях и сворачивают операции. Тогда банкиры прогорели на инвестициях в сельское хозяйство. Цены на акции, котировавшиеся на бирже, за один день упали на 8 - 10%. На тот момент это был исторический рекорд падения. В следующем году рынок «просел» еще на 45%.

Крах Ohio Life Insurance and Trust Company оказался лишь первой ласточкой экономического кризиса, который накрыл США. Его причиной стал отказ Европы от закупок американского зерна. Незадолго до этого Великобритания, Франция и Сардиния закупали его в больших количествах, поскольку вели войну с Россией. После окончания войны и возвращения солдат к мирной жизни спрос на американскую пшеницу и кукурузу резко упал.

В 1869 году антигероями финансовой паники стали легенды «золотой эпохи» американского бизнеса, финансисты и биржевые спекулянты Джей Гулд и Джеймс Фист. Личности яркие и увлекающиеся. Дж. Фист в свое время стал одним из основателей Бродвея, а Дж. Гулд открыл известную и сегодня компанию Western Union.

После гражданской войны президент США Улисс Грант активно пытался  уменьшить количества наличных денег в экономике. Бумажные доллары скупались в обмен на золото. Гулд и Фист планировали скупить как можно больше золота, пологая, что в будущем цена на него существенно увеличится. Чтобы узнать, когда президент Грант примет решение о масштабных закупках золота, Гулд и Фист наняли финансиста Абеля Корбина, зятя президента. Говорят, что У. Грант случайно узнал об операции финансовых дельцов, разозлился и решил их наказать. Он дождался момента, когда Гулд и Фист начали играть на повышение. В момент, когда цена золота достигла рекордного максимума, У. Грант отдал приказ выставить на продажу часть государственного золотого запаса.

После этого цена на золото резко упала. Многие финансисты, в том числе, Фист с Корбиным, разорились. Этот день вошел в историю Уолл-Стрита, как «черная пятница». Так родилась традиция называть дни финансовых крахов черными.

 

Проблемные кредиты в инфраструктуру

Во второй половине XIX века железная дорога была чрезвычайно привлекательным объектом для инвестиций. Как в 1990-х на интернете, на этом виде транспорта хотели заработать все. В 1873 году фондовая биржа получила мощный удар под дых. Финансовая компания Jay Cooke & Company объявила о своем банкротстве. Ее увлечение ж/д кредитованием дорого обошлись не только ее акционерам, но и американской экономике в целом. Более того, впервые пострадала Европа.

Джей Кук, основатель компании, был крупнейшим финансистом того времени. Он был своеобразным кредитором последней надежды для правительства США во время Гражданской войны. К 1870 году государство задолжало ему огромную по тем меркам сумму $3млрд. Желание заработать еще больше привело к грубым инвестиционным просчетам.

После краха Jay Cooke & Company, Нью-Йоркская фондовая биржа впервые в своей истории приостановила операции на 10 дней. Паника охватила биржи Европы. В США этот биржевой крах стал началом шестилетнего экономического спада. Его причиной стали резко подорожавшие кредиты банков.

В 1906 году индекс Dow Jones впервые в истории превысил уровень 100 пунктов. Казалось, что наступила эпоха оптимизма и долгосрочного роста. Однако банкротство одного из крупнейших банков того времени Knickerbocker Trust (после многочисленных поглощений и слияний его купил Bank of New York) надолго омрачило США. Данная структура неправильно оценила цены и спрос на сырье. Тренды прошлого оказались недостаточным основанием для точной оценки будущего. Финансовой системе грозили большие неприятности, но тогда Уолл-Стрит спас известный финансист Джон Морган. Knickerbocker Trust возглавлял его близкий друг, поэтому он не мог смотреть безучастно на его падение. Чтобы не закрыть торги на бирже J. P. Morgan за 15 минут собрал $25 млн. преимущественно своих денег и влил их в систему. Ликвидность была временно приостановлена. Тем не менее, с января 1907 по ноябрь 1908 года акции, входящие в индекс Dow Jones, потеряли 48% стоимости. Впоследствии Морган был вознагражден за свои действия. Ему удалось купить крупную ж/д компанию. Власти закрыли на эту сделку глаза, хотя она противоречила новому антимонопольному законодательству.

В 1914 году начало Первой мировой войны привело к приостановке работы Нью-йоркской биржи. Хаос в мировых финансах блокировал всю работу. Больше всего пострадали финансовые инструменты, эмитированные воевавшими государствами.

К 1918 году Нью-Йорк становится финансовой столицей мира, отбив этот титул у Лондона. До начала I мировой войны США чаще выступали в роли заемщика, чем кредитора. К 1918 году ситуация кардинально изменилась. Американские финансисты стали главными кредиторами Европы.

 

Великая депрессия, как рукотворный кризис центрального банка

В октябре 1929 года началась крупнейшая в истории США экономическая катастрофа. Кризис продлился до 1938 года. Мы знаем его ,как «Великую депрессию». И в этом случае крах начался после периода бурного подъема. В 1923 году фондовый индекс Dow Jones находился на уровне 99 пунктов. 3 сентября 1929 года он достиг рекорда 381,17. Мягкая денежная политика Федеральной резервной системы предопределила активность биржевых спекулянтов.

24 октября 1929 года, в «черный вторник», фондовый рынок рухнул. Любопытно, что за день до краха из печати вышел номер популярного женского журнала Ladies Home Journal. На его обложке была следующая фраза: «Каждый способен разбогатеть на бирже». 13 ноября акции упали до исторического минимума. Убытки составили примерно $30 млрд. Примерно столько же США потратили на Первую мировую войну. В 1932 году индекс Dow Jones опустился до 41 пункта. Только через 39 лет, в 1954 году индекс Dow Jones превысил уровень 3 сентября 1929 года.

Естественно, государство сделало все, чтобы обвинить капитализм в неустойчивости, а финансистов в жадности и слепоте. Появился спрос на государственное регулирование. В результате была создана Комиссия по ценным бумагам (Securities and exchange commission). Она должна была устанавливать правила игры и следить за их выполнением. Законодатели, не понимая губительной роли ФРС и отказа от золотого стандарта, приняли закон, запрещающий совмещение инвестиционного и коммерческого банкинга. В дополнение было введено государственное страхование банковских вкладов на сумму, не превышающую $100 тыс. Появился еще один социалистический институт Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC). Так чиновники максимально полно использовали созданный или же самими общесистемный экономический кризис, чтобы расширить свои полномочия.

 

Влияние личности политика и программиста на биржевые котировки

В 1955 году пресс-служба Белого дома сообщила, что президент Дуайт Эйзенхауэр попал в больницу с сердечным приступом. Впервые в биржевой истории США это сообщение вызвало панику и массовую распродажу акций. За один день торгов убытки превысили $44 млн. Это был рекордный на то время показатель. Паника была вызвана международными обстоятельствами, в первую очередь, Холодной войной. Инвесторы опасались, что неспособность президента США исполнять свои обязанности может спровоцировать СССР на какие-то агрессивные действия.

К счастью, паника быстро прошла, и рынок восстановился. Стало понятно, что в ситуации, когда деньги лишены своей естественной, исторически самой прочной основы – золота, они в гораздо больше степени становятся подвержены влиянию политиков и доверию к ним. В 1963 году, когда убили президента Джона Кеннеди, работа биржи тоже была приостановлена, чтобы избежать массовых панических продаж. Мир финансов вступил в эпоху, когда на биржевые котировки влияют не только показатели баланса компаний, но и настояние, амбиции и планы политиков.

Несмотря на создание обширной регуляторной законодательной базы, биржевые кризисы не стали историей. 11 сентября 1986 года индекс Dow Jones продемонстрировал новый рекорд падения. Он упал на 86,61 пункта. Однако уже 8 января 1987-го он побил собственный рекорд роста, впервые превысив отметку в 2000 пунктов. Еще через 10 месяцев, 19 октября 1987 года, в «черный понедельник», финансовый кризис накрыл весь мир. Сдулся очередной финансовый пузырь. Акции на мировых финансовых площадках обвалились, в среднем, на 22,6%. Совокупные потери превысили $500 млрд.

В «черный понедельник» Dow Jones потерял 508 пунктов или 22,61%. До сих пор неизвестно, почему многие инвесторы решили продавать свои ценные бумаги именно в этот день. Одна из версий звучит весьма, как упрек набиравшим в то врем вес программистам. Многие инвестиционные компании закладывали в компьютеры условие автоматической покупки или продажи больших пакетов акций в случае, если на рынке начинает превалировать какой-либо тренд. Вот компьютеры и заактивничали.

После этого краха в биржевые компьютерные системы были внесены изменения. Кроме того, Нью-йоркская фондовая биржа заключила соглашение с чикагской биржей (Chicago Mercantile Exchange). С этого дня торги останавливаются, если на обеих площадках индекс Dow Jones за час упадет более, чем на 250 пунктов, или за два часа - более чем на 400 пунктов. Поскольку ФРС не стеснял себя в выпуске «свежих» денег, рынок дериватов тоже активно развивался, то восстановление рынка тоже было очень быстрым. 1 января 1991 года индекс Dow Jones впервые превысил отметку в 3000 пунктов, а в 1995 году - 5 000.

В 1998 году биржи США оказались под влиянием экономических кризисов в Азии и России. Вмешалась и политика. Северная Корея успешно испытала баллистическую ракету. В конце августа Dow Jones упал почти на 7%. Однако уже 1 сентября он частично восстановился, в этот день был установлен новый рекорд Нью-йоркской фондовой биржи. На ней было продано и куплено более 1,2 млрд. акций. В мае 1999 года индекс Dow Jones впервые превысил уровень 11000 пунктов, а в марте 2000 года произошел крупнейший в истории биржи рост цен (на 499,19 пунктов).

 

Исчезновение виртуально капитала

В 2001 году началась серия крахов, которая завершила восьмилетий период бурного экономического роста. В 2000 году в США началось обрушение «дот-комов"», интернет - компаний, прибыльность которых оказалась намного ниже ожиданий инвесторов.

В 2000 году примерно 1,8 тыс., а следующем 1,7 тыс. интернет - компаний сменили владельцев или обанкротились. В 2000 году Нью-йоркская фондовая биржа пережила несколько значительных падений индексов. К примеру, 14 апреля индекс Dow Jones упал более, чем на 617 пунктов. Эту неделю назвали худшей в истории биржевой неделей. Впрочем, уже в январе 2001 года был установлен новый биржевой рекорд. Совокупная стоимость акций, сменивших владельцев за один день, впервые превысила $2 млрд.

Однако радость оказалась недолгой. 11 сентября 2001 года произошли атаки террористов на Нью-Йорк и Вашингтон. После этого Нью-йоркская фондовая биржа не работала четыре дня. Это был самый продолжительный перерыв в работе биржи с 1933 года. 17 сентября произошел очередной крупнейший биржевой крах. Курсы акций упали почти на 685 пунктов. Ситуацию на рынке усугубила череда громких банкротств крупных компаний.

По итогам этих крахов были предприняты ряд шагов, которые должны были позволить избежать подобных ошибок в будущем. В 2002 году Конгресс США принял Закон Сарбанеса - Оксли. Причиной его появления была волна корпоративных скандалов в США. Многие крупные фирмы были уличены в жонглировании финансовой отчетностью и фальсификации документов. Политики в привычной для себя манере во всем обвинили спекулянтов и их неукротимую жажду наживы.

Новый закон установил более жесткие правила государственного контроля за финансовой отчетностью компаний. Аналитики признали, что делать бизнес стало гораздо сложнее. Этим быстро воспользовался Лондон, чтобы вернуть себе статус мировой финансовой столицы. Американские политики посчитали, что новые правила торгов снизят вероятность торговли необеспеченными акциями. Кроме того, были законодательно разделены инвестиционные банки и исследовательские фирмы. Политикам не понравилось, что первые манипулировали результатами прогнозов последних, чтобы убедить инвесторов давать им больше денег. Событии 2008 года показали, что политиков в очередной раз грубо ошиблись. Зуд «надо что-то делать», которым болеют дисижнмейкеры во всех странах мира, безусловно, присущ и американцам.

Курсы акций вновь начали расти лишь в 2003 году. В 2006 году Dow Jones достиг нового рекордного уровня - 11 000 пунктов, а в 2007-м году - 14000. На 20 сентября 2008г. он составлял 11388 пунктов. Меры правительства США оказались неэффективными.

Банкротство крупнейших инвестбанков и страховых компаний мира позволяет сделать вывод о том, что полисимейкеры грубо ошиблись с оценкой причин биржевых и финансовых кризисов. Социализация финансовой системы США – это плохой знак для остального мира. Доверие к основным фондовым площадкам, отчетности, поведению политиков и финансистов подорвано. Недоверие парализует кредитование и развитие. Пакет спасительных мер американских властей на сумму до $1,5трлн. может временно подсластить пилюлю, приостановить общеэкономический кризис. Однако первой в истории глобальной депрессии нам не избежать. Мы все оказались втянутыми в глубокую воронку, ведущую на самое дно. Ее архитекторами стали теоретики, игнорирующие природу денег, а также политики, которые до сих пор стараются удовлетворить свои амбиции за чужой счет.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!