Внутренний предел белорусской экономики

Автор  07 сентября 2015
Оцените материал
(1 Голосовать)

Самым слабым местом белорусской экономики является образовавшийся задел между промежуточными итогами реформирования денежно-кредитной сферы и медленными изменениями в части развития реального сектора. Действия, которые предпринимает Нацбанк для макроэкономической стабилизации позволили снизить риски ухудшения ситуации в финансовом секторе. Однако правительство не спешит менять подходы к управлению государственными предприятиями и давать больше свободы частной инициативе. Это порождает некоторую дилемму, при которой дальнейшее продвижение по пути реформ в денежно-кредитной сфере затруднено плохим положением реального сектора, а политической воли для реформирование последнего не просматривается.

Из-за этого увеличивается вероятность ухудшения ситуации в целом по экономике.

Одним из основных рисков ближайших месяцев является риск очередной потери доверия со стороны населения к банковскому сектору. Нацбанк старается всеми силами снизить процентные ставки на кредитно-депозитном рынке для того, чтобы предприятия смогли пополнить свои оборотные активы за счет недорогих кредитов. Однако эти действия могут вызвать цепную реакцию, связанную с оттоком ликвидности из банков.

На 1 июля на срочных счетах физических лиц – наиболее чувствительной категории вкладчиков – размещено 34,3 трлн. рублей. Это порядка 62,5% от всех срочных депозитов в банковской системе. Таким образом, в случае потери привлекательности хранения средств на счетах, они будут изъяты. При этом, исходя из характера накоплений, они вряд ли будут направлены на потребление; скорее всего белорусские рубли будут обменены на иностранную валюту, что усилит давление на валютный курс.

Кстати, триггером изменений в части изъятия средств из банков может стать и резкое изменение курса национальной валюты из-за внешних факторов. В таком случае можно будет ожидать лавинообразной реакции: одно негативное явление будет порождать другое.

Отчасти ситуацию может спасти наличие избыточной ликвидности в системе. В первой декаде августа она была выше нормы практически в два раза. Однако в случае возникновения лавинной реакции это не поможет банкам (особенно небольшим). Так, в декабре 2014 г., когда из банковской системы было изъято почти 10 трлн. рублей, отдельным финансовым структурам пришлось вводить ограничения на расчеты, а также задерживать платежи своим клиентам.

Еще одним актуальным риском является состояние предприятий. В абсолютном выражении количество убыточных организаций за май (последний месяц доступной финансовой статистики) серьезно выросло и составляет 135,5% уровня прошлого года (месяцем ранее – 125,2%). При этом их доля в общем количестве организаций осталась примерно на том же уровне (21,5% против 21,3%). А если учесть долю низкорентабельных предприятий (до 5%), то более ¾ экономики работает с минимальной отдачей.

Белорусское правительство старается снизить финансовую нагрузку на предприятия, однако в условиях запретительных ставок по кредитам, принимаемые меры носят деструктивный характер. Фактически государство перекладывает взятые ранее предприятиями обязательства (в том числе в валюте) на себя, а финансовую поддержку обеспечивает с помощью различных долговых инструментов (облигации и т.п.). Однако это не решает основную проблему реального сектора – низкой эффективности его работы. Поэтому в среднесрочной перспективе такие меры могут породить рост проблемной задолженности перед банками и очередной виток инфляции.

При изучении динамики показателя инфляции – индекса потребительских цен (ИПЦ) – может создаться впечатление, что проблема постепенно разрешается. Так, с начала года ежемесячные темпы ИПЦ сократились с 2,4% в январе до 0,2% по итогам июля. Только природа замедления цен не только в более жесткой денежно-кредитной политики Нацбанка, а, скорее, в ручном управлении этим экономическим параметром со стороны Минторга. Фактически, с момента девальвации в январе правительство взяло под контроль изменения цен в экономике, применяя пруденциальные меры к тем, кто «необоснованно» их повышает.

При этом с марта индекс цен на товары и услуги, не входящие в расчет базового индекса потребительских цен был в отрицательной зоне. Это отчасти означает, что правительство также не изменяло регулируемые самим государством цены и тарифы. Соответственно, в условиях все еще высокой годовой инфляции (по году планируют уложиться в 15-18%), этот навес необходимо будет снимать. Вопрос только в том, когда именно это произойдет?

Еще один внутренний риск для отечественной экономки – рост безработицы и вынужденная неполная занятость.

На конец июня официальная безработица зафиксирована на уровне 1% от экономически активного населения. В абсолютном выражении она составила 46,8 тыс. человек, что в 2,2 раза больше, чем на конец июня 2014 г. Вынужденная неполная занятость выросла в 3,8 раза, а количество работников, находящихся в отпуске по инициативе нанимателя – в 3,2 раза. При этом численность занятого в экономике населения также снизилась: минус составил 1,5% или 68,1 тыс. человек.

Отсутствие внятной политики по поддержке освобождаемой рабочей силы может породить социальные волнения в обществе. Пока же отдельные социальные функции выполняют сами государственные предприятия, которые за счет правительственной поддержки не сокращают еще больше работников. Однако в случае истощения ресурсов проблема нехватки рабочих мест даст о себе знать.

В целом, внутренних рисков для белорусской экономики достаточно много. Кроме перечисленных можно также назвать:

• истощение валютных резервов при наличии высоких внешних обязательств;

• сокращение количества малых и средних предприятий;

• падение доходов населения и т.д.

Нивелирующий фактор?

Несмотря на многочисленность проблем в экономике, есть один нивелирующий их фактор – президентские выборы.

Без сомнений, в какой-то момент экономические законы возьмут верх над политическими желаниями. Однако до этого можно использовать административный ресурс, чтобы улучшить показатели системы.

Понятно, что в такой ситуации риски для экономики никуда не пропадут. Наоборот, их актуальность возрастет, и в послевыборный период высока вероятность серьезных кризисных явлений. Даже низкая база сравнения этого года вряд ли создаст иллюзию восстановления макроэкономических показателей. Ведь структурно ничего не меняется.

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!