Индекс предупреждения о финансовой угрозе

Автор  21 марта 2012
Оцените материал
(0 голосов)

Vade mecum для белорусского вкладчика

Ярослав Романчук 

Белорусская финансовая система набухает, экономика пузырится, а чиновники хорохорятся. ВВП у нас за два первых месяца 2012г. увеличился на 3%, промышленное производство рвануло на 6,3%, а товарный экспорт за январь 2012г. по сравнению с январем 2011г. взметнулся на 90%. Умения жонглировать избранными валовыми показателями нашим распорядителям чужого (чиновникам и политикам) не занимать. Как и способности занимать на внутреннем и внешнем рынках. Т. е. залазить в долги. А вот ответственности за сбережения граждан, за сохранение покупательной способности оборотного капитала у АпСоНы (Администрация Президента, Совет Министров, Национальный банк) явно недостаточно. Ее дефицит существенно превышает дефицит торгового, платежного и бюджетного балансов вместе взятых.

Головная боль дорогих денег

Сегодня ситуация на валютном рынке вроде бы нормализовалась. Прошла паника растерянных вкладчиков. Не ломятся покупать валюту по любому курсу компании импортеры. Прошел шок резкого сокращения доходов (если считать их в твердой валюте). Началась реабилитация после жесткого инфляционно-девальвационного приступа.
Правительство и банки делают вид, что все у них в шоколаде.     Высокими процентными ставками заманивают вкладчиков в рублевые депозиты. Не имеющие надежных инструментов сбережения люди несут в банки Br-рубли в надежде получить 30 – 50% годовых. Поэтому за январь - февраль 2012г. рублевые вклады населения увеличились на 20,5%, до Br16,69трлн. Люди не чувствуют подвоха и по валютным вкладам. Их объем вырос на 11% и составил 4,68млрд. Нацбанк предлагает юридическим лицам свои ценные бумаги с весьма приличным доходом. Коммерческие банки «зализывают» раны прошлогодней девальвации и охотно поддерживают начинания Н. Ермаковой и ее товарищей. Белорусы почему-то почувствовали, что возвращается время финансовых рантье, когда можно жить на проценты. Этому способствовало развитие пирамиды МММ. Авторы этого проекта вообще обещают участникам под 70% в месяц. Тысячи белорусов «купились» на очередную утопию красивой жизни, в которой деньги можно брать из тумбочки.
Все это только одна, видимая часть финансовых отношений. Только по ним нельзя судить об устойчивости финансовой системы в целом. Вслед за вопросом о депозитной ставке здравомыслящий человек задаст вопрос «А кто будет использовать такие дорогие деньги?» К процентам вкладчика банк накрутит свой доход. На выходе получаются кредиты под 50 – 70% годовых. Это на каких товарах или услугах можно добиться такой рентабельности, чтобы использовать такие кредиты и еще при этом зарабатывать?
Белорусская официальная статистика утверждает, что у нас предприятий с рентабельностью выше 30% только около 4%. Рентабельностью продаж на большинстве товарных рынков (за исключением тех, что жестко контролирует государство) – до 10%. Получается, что под стандартные коммерческие операции предлагаемые кредиты взять нереально. «Отбить» их практически невозможно. Коммерческие операции с такой высокой доходностью возможны разве что в сфере торговли оружием, наркотиками, человеческими органами и «живым товаром». Участники этих рынков в белорусские банки за кредитами уж точно не обращаются. Поэтому все громче звучит вопрос, в том числе из банков «Что делать с привлеченными от граждан и юридических лиц денежными ресурсами?» Не любоваться же горами наличности в надежде на финансовую стабилизацию.

Осторожно! Впереди высокие финансовые риски

Время высоких процентных ставок по депозитам заканчивается. Банки «затоварились» деньгами так, что не знают, что с ними делать. Граждане даже на жилье неохотно берут рублевые кредиты под 30 - 45% годовых. Бизнес тем более чурается таких кредитов. Хронический дефицит оборотного капитала в условиях дорогих заемных ресурсов ведет к резкому ухудшению финансового положения предприятий. Такой статус-кво долго продолжаться не может. АпСоНа может отказаться от политики дорогих денег и вернется к кредитной экспансии. Это означает, что доходность по депозитам населения резко упадет или вообще исчезнет (в зависимости от скорости работы денежного печатного станка). Значит, рублевым вкладчикам нужно регулярно мониторить следующие индикаторы. В первую очередь, речь идет об МММ. Не о финансовой пирамиде, а о денежных показателях. Первый - М1. Он включает наличные деньги и переводные депозиты. Второе М – это рублевая денежная масса (М2). Третье М – широкая денежная масса М3. Нацбанк ежемесячно публикует данные об изменении этих индикаторов. Существенное увеличение этих показателей означает увеличение финансовых рисков для рублевых вкладчиков. Так за январь февраль 2012 года показатель М1 чуточку сократился, а вот рублевая денежная масса увеличилась почти на 6%. Динамика денежных показателей МММ является одним из факторов замедления инфляции в начале 2012г.
    Четвертый и пятый индикаторы для регулярного мониторинга – остатки задолженности по выданным кредитам и процентные ставки по ним. Одно дело – стоимость кредитов для обыкновенных коммерческих организаций, другое – на каких условиях Нацбанк и правительство кредитует своих любимцев. Например, средняя ставка по выданным рублевым кредитам в декабре 2011 года составляла 24,5%. И это в условиях, когда было очевидно, что инфляция будет более 100%. Увеличение объема выданных кредитов при снижении их стоимости (процентных ставок) в условиях падения спроса, роста складских запасов и проблемных долгов – это знак финансовой беды.

Методика расчетов Нацбанка скрывает реальные финансовые риски

Для оценки степени финансового риска важно следить за долгами. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, размер внешнего долга и объем валюты, который необходим для его обслуживания в этом году – все это оказывает влияние на финансовое состояние правительства, банков и коммерческих организаций. Накопление долгов, особенно валютных в условиях высокой вероятности очередной девальвации – не к добру. Мы вошли в 2012 год с совокупным внешним долгом более $34млрд. Это в пять раз больше, чем в 2007 году. Нацбанк посчитал, что эта сумма составляет 62,3% ВВП. Получается, что ВВП Беларуси в 2011 году $54,62млн. Дефицит текущего счета платежного баланса Беларуси по итогам 2011 года составил 5774,7млн. или 10,6% ВВП. По данному расчету ВВП получается $54,48млрд.
Возьмем еще один показатель для оценки долларового ВВП – дефицит внешней торговли товарами. В 2011 году он составил $3716,4млн. или, по данным Нацбанка, 6,8% ВВП. Получается ВВП в объеме $54,65млрд. Это значит, что для пересчета рублевого ВВП в долларовый Нацбанк использовал курс около Br5000 за $1. В рамках принятой Нацбанком методики оценки официального курса Br-рубля такой расчет возможен, но он едва ли отражает реальную картину на финансовом и валютном рынке Беларуси. Пересчет дефицита платежного баланса по более реалистичному курсу даже в Br6500 за $1 дает нам 13,7% ВВП, что не намного лучше критического показателя 2010г. То же самое происходит при пересчете дефицита торгового баланса, особенно с учетом трансферта более $3млрд. России, а размер совокупного внешнего долга вдруг зашкаливает за 80%. В 2012 году нам следует ожидать резкого ухудшения нашей долговой позиции. Даже сохранение абсолютных цифр дефицита платежного и торгового балансов и совокупного долга будут означать рост финансовых рисков.

Индекс предупреждения о финансовой угрозе (ИПФУ)

Обыкновенному вкладчику сложно следить за перипетиями расчета финансовых и макроэкономических показателей. Для простоты рекомендую регулярно отслеживать не доли дефицита платежного и торгового баланса к ВВП, а абсолютные цифры. Это также поможет лучше ориентироваться в состоянии финансовой системы страны и в ответе на вопрос, что делать с рублевыми вкладами.
    Для комплексной оценки финансовой угрозы предлагаю свою методику оценки рисков на три месяца вперед по каждому из субъективно выбранных показателей. Есть факторы, которые увеличивают надежность национальной финансовой системы, а есть те, которые ее разрушают. Естественно, речь идет о субъективных оценочных суждениях, которые облечены в форму условных цифровых показателей. Результаты оценки представлены в таблице. Максимальный результат, который указывает на полную безопасность и твердую устойчивость финансовой системы Беларуси – 120 баллов. Соответственно, показатель ожидания ее разрухи в течение ближайших трех месяцев – минус 120 баллов. Оценка на апрель – июнь 2012г. – минус 14 баллов. Это значит, что финансовая система Беларуси не вышла из зоны повышенных рисков.
Высокой остается инфляция. Вероятность девальвации по-прежнему высока, а внешнее долговое давление не позволяет расслабляться даже в контексте благоприятного спроса на нефтепродукты и транспортные средства. Показатель индикатора предупреждения о финансовой угрозе «минус 14» - это рекомендация рублевым вкладчикам быть настороже и внимательно отслеживать изменение факторов Индикатора. Не исключено, что летом нужно будет обезопасить, по крайней мере, часть рублевых вкладов валютой. Для юридических лиц показатель ИПФУ минус 14 означает, что нужно внимательно подойти к формированию цены на импортные товары, возможно даже закупить валюту сегодня для обеспечения устойчивой работы летом, если валюта нужна для текущей деятельности. Возможно, что в ближайшие три месяца выгодным будет рублевое кредитование, поскольку ставки по кредитам будут снижаться, а угроза инфляции остается достаточно высокой.

Индекс предупреждения о финансовой угрозе* (ИПФУ) в Беларуси

Показатель

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Уровень** угрозы на 3 месяца

1.

М1 (наличные деньги, переводные депозиты), Br млрд. , на начало года

7023

8740

10719

11305

13663

20340

1

2.

М2 (рублевая денежная масса), Br млрд., на начало года

12416

17765

20542

20737

26425

43355

-2

3.

М3 (широкая денежная масса), Br млрд., на начало года

17506

24506

30961

38107

50260

111195

-2

4.

Остатки задолженности по выданным кредитам, Br млрд., на начало года

19700

29030

44831

63724

88922

148021

1

5.

Процентная ставка по рублевым кредитам (декабрь), с учетом Br-кредитов, выданных за счет Нацбанка и правительства

8,5

9,6

10,7

8,5

24,5

 

3

6.

Просроченная кредиторская задолженность , млрд. Br, на начало года

4091

4246

5225

6076

6217

10254

-4

7.

Просроченная дебиторская задолженность, Br, на начало года

3604

3883

5256

7244

7387

11614

-4

8.

Дефицит текущего счета торгового баланса, в % ВВП

-6,7

-8,2

-12,6

-15,0

-10,6

 

-3

9.

Дефицит торгового баланса, в % ВВП

-8,9

-10,1

-14,2

-16,7

-6,8

 

-4

10.

Совокупный внешний долг, в $ млрд. на начало года

6844

12497

15154

22060

28401

34028

-6

11.

Прямые иностранные инвестиции, млн. $

1805

2181

1884

1403

3986

 

2

12.

Баланс счета операций с капиталом и финансовых операций, млн. $

2575

5290

5859

7719

4224

 

4

ИТОГО: показатель Индекса предупреждения о финансовой угрозе

-14

* под финансовой угрозой понимается риск рост инфляции, девальвация, которые сокращает реальную покупательную способность рублевых доходов, вкладов и сбережений, приводят к обесценению активов и их перераспределению к рублевым заемщикам и экспортерам, разрушают инвестиционные и бизнес планы, а также увеличивают риски банкротства.
**Уровень угрозы на 3 месяцев определяется по каждому фактору шкале от «+10» - «полная безопасность, увеличение прочности и стабильности финансовой системы, до «-10» - очень высокая опасность и угроза вкладам, оборотному капиталу, стабильности внешних товарных и финансовых операций.

 

 

Новые материалы

ноября 27 2017

Плюсы и минусы Декрета № 7

Получилось ли кардинально и радикально с развитием предпринимательства? 23 ноября 2017г. А. Лукашенко подписал долгожданный Декрет № 7 «О развитии предпринимательства». Долго ждали предприниматели, томились…

Подпишись на новости в Facebook!