Экономический прогноз на 2011 год

Автор  28 декабря 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Скорость падения или стагнация роста?

Ярослав Романчук

В 2010 году белорусская экономика пыталась догнать докризисный уровень 2008 года. Не смогла. Не хватило духу. Нацбанк сделал кредит и дешевле, и доступнее. Не обижал он также коммерческие госбанки. Кредитные линии были доступными и обильными. Минфин тоже старался, как мог. Целыми пачками раздавались стимулирующие финансовые пакеты под инвестиционные проекты, размещал облигации. Совмину не было времени думать о качестве и эффективности сдвоенного монетарно-фискального стимула. Императивом возвышались прогнозные показатели третьей пятилетки. В 2011 году очередной госплановский «пентиум» только начинается. Страна начинает мотать очередной президентский срок. С высокой степенью вероятности нас ждет жесткая посадка и существенная корректировка позитивных трендов уходящего 2010 года.

Не справились с тремя дефицитами

В январе 2010 года Центр Мизеса предположил три сценария развития экономики на 2010 год. Базовый и пессимистический предполагали падение ВВП, а в оптимистическом прогнозировался рост на 2 – 4% ВВП. За 11 месяцев экономика выросла на 7,2%. Это сильно выдающийся за рамки оптимистического сценария показатель. При этом мы практически угадали параметры инфляции. За 11 месяцев она составила 8,9%. По году с высокой степенью вероятности индекс потребительских цен будет более 10%.

Дефицит консолидированного бюджета в 2010г. будет ближе к базовому сценарию. За 10 месяцев 2010г. он составил 1,7% ВВП, но именно на два оставшиеся месяца пришлась большая нагрузка по выплате административно увеличенной зарплаты. Именно в конце года проходят проплаты по инвестиционным проектам, стройкам и дорогам. Поэтому дефицит в 3% ВВП вполне реален. И это без учета квазибюджетных расходов.

Мы недооценили резвость внешней торговли. Думали, что будет падение экспорта и импорта, что произойдет сокращение дефицита торгового и платежного балансов. За 10 месяцев экспорт товаров вырос на 17%, импорт – на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. При этом дефицит торгового баланса по товарам и услугам в 2010г. грозит быть больше, чем в 2009г. За 10 месяцев этого года он составил $5,11млрд., что на 20,2% больше, чем за аналогичный период 2009г. Дефицит во внешней торговле товарами составил $6,53млрд. При сохранении таких темпов по итогам года он будет около 15% ВВП. Напомним, что правительство планировало сокращение дефицита внешней торговли товаров и услуг до $4,6-4,7млрд. (8,5-9% ВВП). Получился примерно на 3% ВВП больше.

Не получилось сократить дефицит текущего счета платежного баланса. В 2009г. он составил 13,1% ВВП ($6,4млрд.). Тогда чистый приток прямых иностранных инвестиций составил 3,7% ВВП ($1,83млрд.). За три квартала 2010г. было отмечено чистое изъятие иностранных инвестиций (сюда входят и кредиты). Сумма, правда, малая, $3,2млн., но годом раньше за аналогичный период было чистое поступление на $704млн.

В 2010 году краткосрочный внешний долг всех экономических субъектов и государства будет около $11млрд. В ситуации роста напряжения на финансовом рынке ЕС и США, кредиторы не будут столь щедрыми в переоформлении долга или снижении стоимости заимствования.

Важным фактором макроэкономической стабильности в 2011г. будут золотовалютные резервы (ЗВР). На 1.12.2010 г. в международном определении они составили $5,7млрд. Это чуть больше, чем двухмесячный объем импорта страны. Критически низким порогом являются запасы на три месяца импорта. За 11 месяцев этого года ЗВР выросли всего на 0,9%. Напомним, что Нацбанк планировал рост ЗВР за этот год до $7,2млрд. Не получилось. Правительство переоценило потенциал получения валютной выручки и иностранных инвестиций. Даже обильные внешние заимствования не помогли властям создать макроэкономическую подушку безопасности. Зачем же тогда было гнать ВВП более чем на 7%, если такой рост не привел к улучшению состояния ни государственных, ни корпоративных финансов? Рентабельность реализованной продукции за 10 мес. составила 10,3% (годом раньше было 10,6%), а рентабельность продаж – 6,4% (было 6,6%). В 2010 году более 45% коммерческих организаций не имели собственных оборотных средств. Еще почти 14% имели их ниже норматива.

Пузыри надуты до предела

Ставка рефинансирования Нацбанка с 15.09.2010 составляет 10,5% годовых. При этом в октябре средняя ставка по выдаваемым рублевым кредитам составила 8,4%, а для небанковских финансовых организаций ставка по кредитам - всего 5,9%. Получается, что Нацбанк доплачивает заемщикам, а не зарабатывает на этом. Поскольку одним из основных заемщиков является само государство, а оно кредитуется под мизерные проценты (или долги вообще списываются или переоформляются), то при инфляции более 10% мы имеем очень опасную схему перераспределения богатства в пользу номенклатурных программ. Причем как частных, так и государственных.

Чистые внутренние требования Нацбанка в белорусских рублях на 1.12.10 составили Br25,8трлн. Рост в 2,55 раза с начала года впечатляет. Основная доля из них – рефинансирование банков (Br21,5трлн.) Причем скорость роста кредитования резко увеличилась к концу года. Нацбанк активно скупает облигации местных госорганов, которые испытывают острый дефицит ресурсов на финансирование своих обязательств. Нацбанк продолжает уникальный опыт совмещения монетарной и аграрной политики. За 11 месяцев 2010г. они предоставили присоединенных к Нацбанку с/х предприятиям Br3,1трлн. Вот кому живется хорошо. Быть «за пазухой» у Нацбанка для этих монетизированных колхозов гораздо приятнее, чем даже у Христа.

В 2011 году «надувать» экономику таким большим количеством дешевого кредита будет опаснее. На 1.11.2010 остатки задолженности по выданным кредитам составили Br82,4трлн. Это на 38,7% больше, чем 1.11.09. Существенная часть этих кредитов – это чистая денежная эмиссия Нацбанка. Он нервно поглядывает на состояние валютного рынка. Напряжение растет. Взрывного роста валютной выручки в 2011 году не предвидится. Девальвация уже ползет. Если раздувать денежный пузырь, она, девальвация, может перейти на бег.

Из-за мягкотелой денежной политики властям никак не удается справиться с инфляцией. Очевидно, существующие механизмы жесткого регулирования цен не работают. Точно такие же проблемы есть с принуждением к исполнению финансовых обязательств перед правительством и большими государственными банками. Вместо санации и банкротства правительство предпочитает перекредитование, списание долгов и предоставление очередного пакета льгот и преференций.

Еще одна острая проблема 2011 года – ускорение темпов накопления долгов. На 1.11.2010г. кредиторская задолженность составила Br56,4трлн. и по сравнению с 1.11.09 выросла на 15,7%. Задолженность по кредитам и займам на 1.11.10 составила Br71,2трлн. и по сравнению с 1.11.09 выросла на 31,5%. Дебиторская задолженность на 1.11.10 составила Br50,4трлн. Это рост на 16,3%.

Что может спасти белорусскую экономику

Провал приватизации 2010 года очевиден. Попытка продать госпредприятия по схемам, предложенным Госкомимуществом, не сработали. В 2011 году приватизация является потенциально самым большим источником получения ресурсов для сохранения макроэкономической стабильности. Ресурс иностранных инвестиций в виде кредитов практически исчерпан. Дай бог удержать его на уровне 2010 года. Чтобы хватило Нацбанку ЗВР для поддержания курса, чтобы Минфин не испытывал больших проблем с финансированием текущих расходов, нужны деньги, много миллиардов долларов. Продажей мелочевки проблемы не решишь. Поэтому у правительства будет большой соблазн продать что-то из списка фамильного серебра.

Очередным источником краткосрочного и к тому же бесплатного кредитования является потенциальные поступления от экспорта российских нефтепродуктов за рубеж. Мы должны эти деньги отдавать России, но правительство постарается делать это с опоздание в несколько месяцев, чтобы «покрутить» деньгами внутри страны.

Не исчерпан источник получения ресурсов через продажу гособлигаций. Когда в Европе на облигациях редко заработаешь больше 2 -3% (Греция и Ирландия не в счет), рискнуть сотней – другой миллионов долларов под 9 – 11% годовых осмелятся многие.

Неопределенным остается характер взаимоотношений с международными финансовыми организациями. МВФ, Всемирный банк, ЕБРР могут учесть характер проведенной в декабре 2010г. президентской кампании и перейти в режим минимизации контактов с белорусскими властями.

Наконец, последний ресурс властей – это терпеливые вкладчики и бюджетники. На первых можно отыграться переводят рублевые вклады в зону отрицательных ставок (очень рискованная операция). Бюджетников можно попросить подождать с 500-долларовой зарплатой до лучших времен. Ради мобилизации ресурсов на модернизацию или отражение агрессии внешних сил.

В очень сложной атмосфере начинается первый год четвертой пятилетки. Стратегия развития страны ошибочна. Ресурс ручного управления экономикой быстро исчерпывается. Внешняя поддержка сокращается. Гомогенность системы управления рушится. Инвестиционные ошибки продолжают зашлаковывать экономику и финансы. Силой можно заставить человека молчать, но грубая сила бессмысленна в диалоге с инвесторами и творцами экономического благополучия.

Прогноз и факт 2010 года

Показатель

Прогноз на 2010г.

Факт (за 11 месяцев 2010)

ВВП, %

11-13

7,2

Промышленность, %

10-12

10,6

Инвестиции, %

23-25

13,3

Сельское хозяйство, %

10-11

2,0

Розничный товарооборот, %

14-15

17,1

Экспорт (10 мес), %

27-28

18,8

Импорт (10 мес), %

20-21

19,1

Реальные денежные доходы населения, рост, %

14-15

12,6

Производительность труда, рост, %

9-10

6,7

Сальдо внешней торговли товарами, $ млн. 10 мес.

-6350

-6932,5

Источник: Белстат РБ 2010

Показатели денежной политики (по ОНДКП) 2009 – 2011гг.

Показатель

План на 2009

Факт 2009г.

План на 2010

Факт 11 мес. 2010г.

План на 2011г.

Рублевая денежная база (М2) темпы роста %

28-34

1,0

36-43

18,9

24-26

Широкая денежная масса (М3) темпы роста %

32-39

23,1

34-42

24,5

25-28

Депозиты физических лиц, рост в трлн.

4,2-5,2

4,9

5,6-7,2

4,4

6,4-7,2

Депозиты юридических лиц, рост в трлн.

4,8-5,7

1,7

5,1-6,2

3,2

3,8-4,4

Международные резервы (в национальном определении) млрд. $

5,87-7,75

5,98 (на 1.01.10)

Рост на 0,5-1,83 (по МВФ)

6,79

1,2

Источник: Нацбанк РБ 2009 -2010

Экономика Беларуси 2006 – 2010гг.

Показатель

2006

2007

2008

2009

2010

11 мес.

ВВП в USD млрд.

37

44,7

60,1

49,0

48,9

ВВП в Br трлн. (номинальный)

79,23

96,05

128,8

136,8

146,6

Темпы роста реального ВВП %

9,9

8,2

10,2

0,2

7,2

Продукция промышленности, %

11,3

8,5

11,5

-2,8

10,6

Инвестиции в основной капитал, %

31,4

14,7

23,5

8,6

13,3

Сельское хозяйство %

6,1

4,1

8,6

1,3

2,0

Инфляция (ИПЦ) % декабрь к декабрю

106,6

112,1

113,3

110,1

108,9

Экспорт товаров % (11 месяцев)

25,3

20,6

43,4

-38,4

17,0 (10мес.)

Импорт товаров % (11 месяцев)

34

27,3

44,1

-30,4

18,2 (10мес.)

Начисленная реальная среднемесячная  ЗП % (11 месяцев)

18,2

9,8

9,8

-0,3

11,6 (10мес.)

Реальные денежные доходы населения % (11 месяцев)

17,5

15

12,3

2,9

12,6

(10мес.)

Среднемесячная зарплата в $ за 11 мес.

273

322

400

354

395

(10мес.)

Среднемесячная зарплата в евро 11 мес.

218

236

292

258

300

(10мес.)

Источник: Белстат РБ 2006 – 2010гг.

Качественные показатели экономики Беларуси 2006 – 2010 гг.

Показатель

2006

2007

2008

2009

2010

10 мес.

Кредиторская задолженность трлн.

на 01.12

25,4

30,8

39,9

49,1

56,4

Дебиторская задолженность трлн. на 01.12

19,1

24

33,2

44,3

50,4

Остатков задолженности по выданным кредитам трлн. на 01.12

18,8

27,8

43,1

60,9

82,4

Запасы готовой продукции трлн.

2,54

3,19

4,96

5,47

5,6

Прибыль от реализации товаров, работ, услуг за 11 месяцев  трлн. рублей

11,3

13

21,0

15,8

17,3

Сумма чистых убытков млрд. рублей

552

505

506

1300

1000

Рублевая денежная масса M2 трлн. (на 01.12)

11,4

14,6

19,2

19,4

25,1

Рентабельность % 11 месяцев

13,6

12,2

14,9

10,5

10,3

Доля убыточных предприятий  на 01. 12. %

13

9,7

6,4

8,7

7,0

Баланс консолидированного бюджета 11 мес.

+3,4

+3,2

+5,8

-0,6

-1,7

Доходы консолидированного бюджета, % ВВП

48,3

49,8

50,6

45,2

42,2*

Среднегодовая процентная ставка комбанков по рублевым кредитам (ноябрь)

8,6

8,4

9,0

10,7

8,4

Остатки вкладов населения в банках трлн. на 01.12.

7,64

10,1

13,3

17,7

22,7

п. п. – процентных пунктов

*с учетом Фонда социальной защиты населения в объеме ~12% ВВП

Источник: Белстат РБ 2005 – 2010

Три сценария* развития экономики Беларуси в 2011 году

Показатель

Базовый

Пессимистический

Оптимистический

Реальный ВВП, %

Минус 1 - 3

Минус 3 – 5

2 – 4

ВВП в долларах США, млрд.

46

42

55

Инфляция (ИПЦ), % декабрь к декабрю

12-14

15 – 19

8- 10

Промышленность, %

0 – 2

Минус 2 – 4

3 – 5

Сельское хозяйство, %

Минус 2 – 4

Минус 3 – 5

4 – 7

Доходы консолидированного бюджета, % ВВП (с учетом ФСЗН)

44

45

42

Баланс консолидированного бюджета, % ВВП

Минус 4

Минус 7

Минус 3

Инвестиции в основной капитал, %

2 – 4

Минус 3 – 5

5 – 7

Экспорт, %

10 - 14

0 – 4

7 – 11

Импорт, %

12 – 16

3 – 6

5 – 9

Сальдо торгового баланса по товарам, % ВВП

- 9

- 12

- 7

Сальдо текущего счета платежного баланса, % ВВП

-10

- 12

-8

Зарплата в долларах США

370

330

460

Среднегодовой курс Br к USD

3700

4500

3500

*версия НИЦ Мизеса, декабрь 2010

 

 

Новые материалы

ноября 27 2017

Плюсы и минусы Декрета № 7

Получилось ли кардинально и радикально с развитием предпринимательства? 23 ноября 2017г. А. Лукашенко подписал долгожданный Декрет № 7 «О развитии предпринимательства». Долго ждали предприниматели, томились…

Подпишись на новости в Facebook!