Дутая экономика

Автор  03 февраля 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Совмин и Нацбанк активно расставляют самодельные ловушки

Ярослав Романчук

Свершилось очевидное. Белорусская экономика не отреагировала на заклинания правительства о росте на 10-12%. Несмотря на активную поддержку МВФ, мощную кредитную накачку и использование административного ресурса, реальный ВВП страны вырос только на 0,2%. Провалены все прогнозные показатели. Только строители не подкачали, построив 5,85млн. жилья. Однако одними кирпичами и стройматериалами кризис не преодолеешь. Зато при помощи кейнсианских рецептов легко можно надуть опасные пузыри и построить финансовые пирамиды. Именно этим и занимались белорусские власти, имитируя либерализацию и рыночные реформы.

Когда «плохие» деньги – корень экономического зла

Правительство использовало весь арсенал инструментов для сохранения видимости благополучия плановой экономики. Однако ключевым элементом стала монетарная политика. Она включала в себя льготное кредитование государственных программ, поддержка ликвидности государственных банков, вмешательство в валютный рынок и денежную эмиссию.

Нацбанк почти целый год держался, отбивая атаки инфляционистов. Рублевая денежная масса (М2) и широкая денежная масса (М3) сокращались. К сожалению, в декабре инфляционисты победили. Если за 10 месяцев 2009г. показатель М2 был на 7,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, то за 12 месяцев он вырос на 5,2%. За декабрь рост составил аж 11,6%. Госбанки оказались в критическом состоянии и без эмиссии НБРБ не могли справиться с кризисом ликвидности. Даже лояльный МВФ пожурил наши монетарные власти за такие действия, но дальнейшую поддержку все же обещал.

Еще более активными темпами роста широкая денежная масса (М3). За год она увеличилась на 25,9% (в декабре – на 8,2%). Это почти столько же, как и в 2008г. (26,3%), только в тот год ВВП увеличился на 10,2%, а в этом темпы роста оказались близки к нулю.

В 2009г. население в очередной раз помогло Нацбанку сохранить относительную стабильность банковской системы. На 1.01.2010 вклады населения составили в эквиваленте Br18,15трлн., что на 36,9% больше, чем было на 1.01.09. Рост на Br4,9трлн. был обеспечен, в основном, за счет роста валютных вкладов (рост на 40,9% до $3,54млрд.). Девальвация также помогла увеличить рублевый эквивалент валютных вкладов на 83,4% (до Br10,14трлн.). Рублевые же вклады выросли всего на 3,6%, превысив Br8трлн.

В кризис население явно предпочитает держать свои вклады в твердой валюте. Нацбанк понимает опасность их оттока из банков. Поэтому он предпочитает тратить золотовалютные резервы на поддержание курса, а также административными методами отсекать «лишний» спрос. Делать это в 2009г. было сложно в контексте больших проблем с дефицитом торгового и платежного баланса.

 

Внешняя торговля бьет под дых, а МВФ создает моральные угрозы

За 11 месяцев 2009г. отрицательное сальдо внешней торговли товарами и услугами составило $4,8млрд., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом 2008г. на 31,6%. Дефицит внешней торговли товарами за этот период составил $6,1млрд. Полностью провальным оказался прогноз белорусских властей по снижению отрицательного сальдо внешней торговли до $1,5млрд. По итогам года он превысит $5млрд. или более 10% ВВП.

Не менее острой остается проблема дефицита платежного баланса. Оценочно этот показатель по итогам года тоже превысит 10% ВВП. И опять же в первой половине 2009г. Совмин на пару с МВФ думали, что ситуация с дефицитом платежного баланса будет в два раза лучше.

Огласив конец рецессии в Беларуси, МВФ принял на себя большую ответственность за экономическую политику в Беларуси. Он создал то, что называется «моральная угроза». Это когда рекомендации и оценки международных организаций создают у правительства впечатление правильности выбранного курса. В итоге получилось, что белорусские власти забросали пожар структурного кризиса внешними кредитами, стимулировали внутренний спрос фискальными методами, резко увеличили долги – и получили похвалу от МВФ. Фонд на радостях от белорусских успехов собирается давать нашему правительству еще $3млрд. И это при невыполнении обязательств по приватизации, кредитной экспансии, отсутствии структурных реформ, дефиците бюджета, совокупных госрасходах более 45% ВВП, имитации ценовой либерализации, высоких административных барьерах на валютном рынке и сохранении жесткого протекционизма внутреннего рынка и внешней торговли.

Количество макроэкономических дисбалансов в 2009 году меньше не стало, но Международный валютный фонд продолжает убеждать, что плохие времена для белорусской экономики уже позади. Тем временем отрицательное сальдо валютной выручки в 2009г. составило $3,88млрд., что на 38,6% больше, чем в 2008г.

За 2009г. валютная выручка сократилась на $11,9млрд. (на31,4%), до 25,9млрд. Из них выручка от экспорта товаров сократилась на 33,5%, (до $22,32млрд.), от экспорта услуг – на 11,3% (до $3,3млрд.). Оценка внешнеэкономической конъюнктуры на 2010 год по основным товарам белорусского экспорта не позволяет надеяться на существенное улучшение ситуации с валютными поступлениями.

 

СВОПом банки не вылечишь 

Белорусские банки в типичной кейнсианской манере продолжили накачивать экономику дешевыми ресурсами. Дешевыми они были не для всех, а лишь для Минфина и государственных банков. Кредиты экономике в белорусских рублях на 1.01.2010 составили Br44,83трлн., что на 44,9% больше, чем в 2008г. Объем валютных кредитов вырос на 4,5% ($284млн.). Юридические лица увеличили рублевые долги перед банками на 47,6% (Br31,9трлн.). Кредиты физическим лицам выросли на 38,6%, до Br12,93трлн. Более 97% этой суммы пошло на финансирование строительства жилья. Перед нами типичный пример надувания пузыря на рынке недвижимости. Как только иссякнет источник дешевых кредитных ресурсов (бюджет, основные госбанки и население), устойчивость банковской системы пошатнется, а рынок недвижимости резко сузится.

В 2009 году Нацбанк активно использовал операции СВОП овернайт для поддержки текущей ликвидности коммерческим банкам. Благо внешние кредиты были доступны. В декабре объем таких операций  составил Br14,73трлн. В ноябре этот объем был на 25,2% больше. Активное использование этого инструмента еще раз подтверждает наличие серьезных, хронических проблем с ликвидностью в банковской системе. Власти пытаются решать их как при помощи эмиссии и бюджетной поддержки, так и при помощи иностранных инвестиций. Не исключено в 2010-2011гг. придется продать большой пакет акций Беларусбанка, потому что у Совмина уже не будет ресурсов для его бюджетной накачки.

 

Червоточина

Как бы ни старался Нацбанк решить проблемы финансового сектора, червоточина белорусской экономики находится в другом месте. Технологически отсталые госпредприятия, перегруженные «лишней» рабочей силой, налогами и бюрократией на глазах теряют конкурентоспособность. Производительность труда и рентабельность падает. Потенциал малого национального бизнеса блокируется. В замороженном состоянии находится такой ценный актив, как земля. А люди хотят повышения зарплаты, низких цен, стабильных доходов от депозитов и никакой безработицы. Такая комбинация факторов в состоянии развалить любую финансовую и бюджетную систему. Особенно в контексте сокращения российского энергетического гранта.

Чем активнее Совмин и Нацбанк при помощи инструментов фискальной и монетарной политики будут стараться добиться роста ВВП на 11-13%, тем больше будут становится структурные искажения. Тем большее будет падение после президентских выборов. Очевидно, что ресурсы для сохранения относительной стабильности в 2010 году еще есть. Можно продать Белинвестбанк и часть Беларусбанка. Игорь Сечин будет рад купить один из белорусских НПЗ, а Газпром не прочь будет приобрести остаток «Белтрансгаза». Еще больше он будет рад стать собственником «Белтопгаза». За ценой газовая монопоиля не постоит. Дополнительные деньги можно получить от продажи части акций «Беларуськалия». Если сильно припрет, есть лакомый кусок в виде Белтелекома и 51% акций МТС. Иностранные инвесторы уже давно к нему присматриваются. Так что год продержаться можно. Ухудшение качества жизни и уровня доходов населения всегда можно свалить на Кремль и отказ российского руководства идти на реальную интеграцию. По какому бы сценарию не развивалась белорусская экономика в 2010 году, очевидно, что настоящее испытание для нее начнется после президентских выборов.

 

Экономика Беларуси 2005 – 2009гг.

Показатель

2005

2006

2007

2008

2009

2008 к 2007

%

2009г. к 2008

%

ВВП в USD млрд.

29,6

37

44,7

60,1

48,9

+34,5

-18,6

ВВП в Br трлн. (номинальный)

63,68

79,23

96,05

128,8

136,8

+34,1

+6,2

Темпы роста реального ВВП %

9,2

9,9

8,2

10,2

0,2

+22,0

-98,0

Продукция промышленности, %

10,4

11,3

8,5

11,5

-2,8

+27,0

 

Инвестиции в основной капитал, %

23,2

31,4

14,7

23,5

8,6

+57,1

-63,4

Сельское хозяйство %

2,1

6,1

4,1

8,6

1,3

В 2,2 раза

-84,9

Инфляция (ИПЦ) % декабрь к декабрю

108

106,6

112,1

113,3

110,1

1,1

-24,1

Экспорт % (11 месяцев)

17

25,3

20,6

43,4

-38,4

В  2,1 раза

 

Импорт %(11 месяцев)

5,6

34

27,3

44,1

-30,4

61,5

 

Начисленная реальная среднемесячная  ЗП % (11 месяцев)

21,6

18,2

9,8

9,8

-0,3

-

 

Реальные денежные доходы населения % (11 месяцев)

16,1

17,5

15

12,3

2,9

-18

-76,4

Среднемесячная зарплата в $ за 11 мес.

217

273

322

400

354

+24,2

-11,5

Среднемесячная зарплата в евро 11 мес.

175

218

236

292

258

+23,7

-11,6

Источник: Белстат РБ 2005 – 2010гг.

 

Качественные показатели экономики Беларуси 2005 – 2009 гг.

Показатель

2005

2006

2007

2008

2009

2008 к 2007 %

2009 к 2008,

%

Кредиторская задолженность трлн.

на 01.12

21,2

25,4

30,8

39,9

49,1

+29,5

+23,1

Дебиторская задолженность трлн. на 01.12

15,4

19,1

24

33,2

44,3

+38,3

+33,4

Остатков задолженности по выданным кредитам трлн. на 01.12

12,1

18,8

27,8

43,1

60,9

+55,0

+41,3

Запасы готовой продукции трлн.

2,03

2,54

3,19

4,96

5,47

+55,5

+10,3

Прибыль от реализации товаров, работ, услуг за 11 месяцев  трлн. рублей

9,1

11,3

13

21,0

15,8

+61,5

-24,8

Сумма чистых убытков млрд. рублей

525,6

552

505

506

1300

+0,2

В 2,6 раза

Рублевая денежная масса M2 трлн. (на 01.12)

7,6

11,4

14,6

19,2

19,4

+31,5

+1,0

Рентабельность % 11 месяцев

14

13,6

12,2

14,9

10,5

+2,7п.п.

-29,5

Доля убыточных предприятий  на 01. 12. %

15,7

13

9,7

6,4

8,7

-34,0

+35,9

Баланс консолидированного бюджета 11 мес.

+2,3

+3,4

+3,2

+5,8

-0,6

+3,6п.п.

-6,4п.п.

Доходы консолидированного бюджета к ВВП

48,2

48,3

49,8

50,6

45,2

+1,4п.п.

-5,4п.п.

Среднегодовая процентная ставка комбанков по рублевым кредитам (ноябрь)

9,9

8,6

8,4

9,0

10,7

+7,1

+18,9

Остатки вкладов населения в банках трлн. на 01.12.

5,2

7,64

10,1

13,3

17,7

+31,7

+33,1

п. п. – процентных пунктов

Источник: Белстат РБ 2005 – 2010

 

Три сценария* развития экономики Беларуси в 2010 году

Показатель

Базовый

Пессимистический

Оптимистический

Реальный ВВП, %

Минус 2 - 4

Минус 6 - 8

2 - 4

ВВП в долларах США

40

36

47

Инфляция (ИПЦ), % декабрь к декабрю

16-18

25-28

8-10

Промышленность, %

Минус 4-6

Минус 10-13

0-2

Сельское хозяйство, %

Минус 5-7

Минус 11-14

2-4

Доходы консолидированного бюджета, % ВВП (с учетом ФСЗН)

43

41

45

Баланс консолидированного бюджета, % ВВП

Минус 3

Минус 6

+/- 1

Инвестиции в основной капитал, %

5-8

Минус 6-9

10-13

Экспорт, %

Минус 10-15

Минус 18-23

Минус 1-6

Импорт, %

Минус 11-16

Минус 20-25

Минус 2-7

Сальдо торгового баланса, % ВВП

8

12

5

Сальдо платежного баланса, % ВВП

7

11

4

Зарплата в долларах США

330

290

370

Среднегодовой курс Br к USD

3300

4100

3100

*версия НИЦ Мизеса, январь 2010

 

Допущения

для оценки социально-экономического развития экономики Беларуси в 2010 году

 

Для базового сценария:

  • выполнение Нацбанком прогнозных показателей ОНДКД-2010 по увеличению рублевой денежной массы (М2) и широкой денежной массы (М3),
  • сохранение блокировки приватизации и притока иностранного капитала, проведение «точечных» приватизационных сделок,
  • сокращение нефтегазового гранта от России до 4% ВВП,
  • получение $3млрд. внешних кредитов,
  •  сохранение текущих схем финансирования правительством государственных банков и государственных программ,
  • сохранение текущего режима продажи белорусских товаров в России,
  • сохранение повышенных таможенных ставок на автомобили для физических и юридических лиц на весь 2010 год,
  • сохранение уровня экспорта калийных удобрений, металлов на уровне 2009 года,
  • увеличение номинальной зарплаты перед президентскими выборами на 15-20%.

 

Для пессимистического сценария

  • увеличение рублевой денежной массы (М2) на 45-55%,
  • эмиссионное финансирование дефицита бюджета,
  • полная блокировка приватизации,
  • отказ от предоставления внешних кредитов,
  • отток 6 - 10% средств населения из банковской системы,
  • ухудшение условий торговли на российском рынке,
  • падение спроса на калийные удобрения, металлы, нефтепродукты,
  • сокращение нефтегазового гранта от России до 4% ВВП,
  • сохранение ценового регулирования и других бюрократических процедур, рост налогов.

 

Для оптимистического сценария

  • предоставление внешних кредитов на сумму $6 – 9млрд. (МВФ, Китай, Россия, Венесуэла, Иран),
  • открытие кредитной линии через «Сбербанк» РФ в размере $2млрд.
  • продажа отдельных крупных предприятий и выручка до $2млрд., включая часть акций Беларуськалия, одного из НПЗ, а также целого ряда банков,
  • рост цен на металлы и калийные удобрения на мировом рынке,
  • снятие нетарифных ограничений для белорусских продовольственных товаров, а также автомобилей и тракторов на российском рынке,
  • сохранение жесткого контроля на валютном рынке и увеличение депозитов населения на 15-20%,
  • активизация малой приватизации,
  • дебюрократизация экономики, в том числе либерализация цен.

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!