Обречены на замедление

Автор  03 декабря 2007
Оцените материал
(0 голосов)

Прогноз МВФ на 2008 год

В ноябре 2007г. Международных валютный фонд (МВФ) опубликовал доклад «Перспективы развития мировой экономики. Европа. Управление финансовых систем». Мнение международных экспертов полезно учесть при определении основных параметров экономической политики Беларуси на 2008 год. Сегодня обсуждение Основных направлений денежно-кредитной и проекта закона о бюджете проходит в обстановке строгой секретности. Как будто сами власти не верят в экономический рост больше 8% ВВП, профицит бюджета под 4% ВВП и «стратегически правильный курс» развития.

Ярослав Романчук

Мы входим в период повышенной макроэкономической турбулентности. Вертикаль трясет. Номенклатура не знает, к чему готовиться. То ли рыночные сентенции главы Нацбанка П. Прокоповича и министра статистики В. Зиновского – это буревестники реалий следующего года. То ли это глас отчаявшихся в инертном бюрократическом «болоте», которое не замечает серьезных внешних изменений и ничего не собирается менять. По прогнозу МВФ на 2008г. Беларусь ждет снижение темпов роста до 6,4% при увеличении инфляции до 10%. Это явно противоречит программным документам правительства Беларуси, но далеко не все в руках белорусской Вертикали.

Мировая экономика потеряла былую устойчивость. В сводках с фондовых и финансовых рынков невооруженным глазом видно напряжение и тревожные ожидания. Россия уверенно вытесняет нас в сферу мировых цен на энергоресурсы. Для нас получается как бы сдвоенный внешний шок. Анализ МВФ поможет нам понять, что будет проходить в экономике Беларуси в 2008г. вне зависимости от того, какие параметры будут заложены в основу бюджета. Реальными они не будут хотя бы потому, что отказаться от программы третьей пятилетки (2006 – 2010гг.) власти публично еще не готовы.

 

Региональный прогноз от МВФ

 

Доклад МВФ является первым в серии публикаций Европейского департамента МВФ. Помимо общего обзора экономических перспектив эксперты рассматривают несколько тем. В первом выпуске в фокусе внимания – последствия «финансовой нестабильности, наблюдавшейся в последнее время, и реформы, необходимые для поддержания роста в среднесрочной перспективе». МВФ указывает на устойчивость экономических фундаментов европейской экономики. Тем не менее, она не может нейтрализовать негативных тенденций мирового рынка. «Если потрясения уменьшатся, последствия для экономического роста будут поддаваться контролю». А если не уменьшатся?

            По мнению МВФ, «происходившие в последнее время потрясения на финансовых рынках являются беспрецедентными в нескольких отношениях. В отличие от других региональных и глобальных экономических кризисов последних десятилетий, они зародились в странах с развитой экономикой и оказали воздействие на их финансовые рынки, причем за пределами США они особенно сказались на Европе – в значительно большей степени, чем на других странах, включая страны с формирующимися рынками, которые обычно считаются более уязвимыми.. Возникший шок привел к истощению ликвидности на обычно высоколиквидных межбанковских денежных рынках в нескольких странах».

Разные авторитетные аналитики говорят только о начале кризиса ликвидности, глубокой корректировки рынка ипотечного кредитования, недвижимости и валютного рынка. МВФ отчасти разделяет такую точку зрения, поэтому утверждает, что «в 2008 году почти во всех странах темпы экономического роста замедлятся. Продолжительная узость кредитного рынка представляет один из основных рисков ухудшения этой перспективы, особенно для стран с развитой экономикой». И это еще не все. «Неопределенность и риски снижения конъюнктуры повысились, а продолжительное ужесточение условий на кредитных рынках может привести к тому, что темпы роста опустятся до базового уровня».

МВФ прогнозирует замедление темпов роста экономики США, эскалацию проблем на финансовом рынке. Если американская экономика чихнет, Европа и весь мир болеет пневмонией. В 2007г., когда только начался кризис непервоклассных ипотек, двум немецким банкам пришлось оказывать экстренную помощь. В Британии пятое по размерам учреждение ипотечного кредитования столкнулось с массовым изъятием вкладов. Снова вмешалось государство. Правительства и центральные банки не смогут спасать финансовые учреждения, если число банкротств резко увеличится.

В 2007г. Беларусь не смогла капитализировать выгоды от получения первого суверенного кредитного рейтинга. Бились, бились, заплатили много денег – и вместо привлечения дешевых ресурсов под евробонды правительство сидит и радуется своему рейтингу в красивой рамочке. Не прошло и трех месяцев, как Fitch Ratings предупреждает, что банковский сектор Беларуси уязвим, что растут валютные риски при никудышней капитализации рынка. Этот вывод созвучен с мнением МВФ: «Недостаток информации о рисках и трудности, связанные со стоимостной оценкой активов, вызвали падение интереса к проведению операций на денежном рынке, что создало трудности для банков, опирающихся в основном на краткосрочные оптовые ресурсы для финансирования долгосрочных активов».

            В следующем году могут возникнуть проблемы с привлечением кредитов в переходных странах в целом и в Беларуси в частности. Нет, деньги-то дать могут. У нас один из самых лучших показателей по отношению внешнего дога к ВВП. Однако кредитные ресурсы под 15 - 20% годовых в валюте – это непозволительная роскошь и безрассудство. Если мы будем их брать такими темпами, как в 2007г. то через 2- 3 года финансовая пирамида может стать крайне неустойчивой.

Трудно выходя их нефтегазовой зависимости, у правительства РБ есть большой соблазн подсесть на кредитную иглу России. Слезть с нее будет еще сложнее, чем перейти на мировые цены на газ. Рассчитывать на щедрость европейских финансовых учреждений, когда они сами будут бороться за свое будущее, не приходится. По крайней мере, до той поры, пока Беларусь не откроет свой финансовый и банковский сектора для иностранного капитала.

 

Обреченные на перемены

 

«Непредвиденная неопределенность связанная с неустойчивыми кредитными рынками, усложнила стоящую перед директивными органами задачу: руководить экономикой таким образом, чтобы поддерживать темпы роста, не допуская перегрева, особенно в странах с развитой экономикой… В странах с формирующимся рынком инфляционное давление и внешняя уязвимость в этом случае послужит основанием для дальнейшего повышения процентных ставок… В ситуациях, когда инструменты денежно-кредитной политики неэффективны или отсутствуют, ужесточение условий придется обеспечивать за счет ограничений бюджетно-налоговой политики».

Этот вывод касается непосредственно Беларуси. Непонятно, почему МВФ называет сегодняшнюю неопределенность «неожиданной». Бурный рост финансовых рынков и инструментов при мягкой политике центробанков неизбежно приводит к буму и к его неумолимому продолжению – краху. Австрийскую теорию бизнес циклов еще никто не отменял. Неожиданным такой поворот событий кажется для белорусских властей. Расчет на то, что Россия продолжит щедро поддерживать белорусскую экономику, имеет такую же природу, как и ожидания американских ипотечных заемщиков сохранения чрезвычайно низких процентных ставок еще лет десять.

Расчет провалился. Нужна адаптация. Неприятная и местами жесткая. Инфляционные ожидания растут. Ставку рефинансирования нужно не снижать, а скорее поднимать. Валютный рынок нужно не зажимать, а либерализовать. Проблемные банки нужно не накачивать бюджетными ресурсами, а продавать инвесторам, отменяя порочную практику финансирования под административным давлением. И этого явно недостаточно. Нацбанк сам с задачей нейтрализации внешнего шока не справится. Ему в пару нужен адекватный Минфин. Сегодня он, к сожалению, участвует совершенно в иной игре. Требуется сокращение госрасходов, отмена затратных инвестиционных проектов, снижение темпов роста расходов госсектора и, конечно же, сокращение налогов.

Любые имитации реформ могут дать краткосрочную передышку, но, в конечном итоге, они только усугубят финансовое положение и структурный кризис. МВФ подтверждает такой вывод: «Помимо непосредственно происходящих потрясений, Европа сталкивается с проблемами, которые потребуется решить для поддержания устойчивого роста. Для того чтобы выдержать давление на расходы, связанные со старением населения, необходимо вновь принять более решительный курс на консолидацию государственных финансов, основанную на сокращении расходов… В странах с формирующимся рынком более решительная консолидация государственных финансов желательна для снижения связанного с конвергенцией давления на спрос и обеспечения защиты от рисков, создаваемых быстро растущей задолженностью частного сектора».

 

Взрывоопасные ингредиенты

 

В Беларуси есть все ингредиенты для финансового и структурного кризиса: быстро стареющее население, сокращение энергетического гранта от России, ухудшение условий торговли, быстрый рост долгов государственного коммерческого сектора, запредельная налоговая нагрузка, доведенное до абсурда государственное регулирование, неразвитый финансовый и фондовый сектор, недоверие со стороны серьезных внешних инвесторов. Добавим в это список растущие долги предприятий и банков, малоликвидные складские запасы и не готовое к рыночным ценам на ЖКУ домашние хозяйства. Белорусские госСМИ могут злорадствовать по поводу кризиса в США и проблем в странах ЕС, но это как раз тот случай, когда можно сказать: «Нам бы их проблемы».

Ситуацию усугубляет некомпетентность и нерешительность людей, ответственных за ключевые экономические посты в правительстве. Когда сегодня мы говорим «кризис», мы не имеем в виду пустые полки магазинов, полную остановку промышленности и гиперинфляцию. На Западе инфляция более 5%, повышение процентных ставок до 7 – 10%, удар по платежному балансу в 5% ВВП и хроническое превышение темпов роста доходов населения над производительностью труда оценивается, как кризис.

Мы привыкли работать в аномальных макроэкономических условиях, считая их чуть ли не нормой. Для цивилизованного мира те условия, в которых мы принимаем экономические решения, сродни аномалии, абсурду или политически корректное «искажение содержания общественных институтов» Получается, как в том анекдоте, когда белоруса посадили на стул с гвоздем, а он, привыкнув к боли, говорит: «Может, так и надо?».

Первая часть доклада МВФ называется «Перспективы: через финансовую нестабильность – к устойчивому росту». Беларусь вступает в период финансовой нестабильности. Подобные задачи не стояли перед нашим правительством с  2000 года. Придется решать те проблемы, за которые никто не брался с самого начала 1990-х. Перемены, о которых говорит МВФ, начнутся с финансового сектора. Можно обмануть электорат. Обмануть рынок денег нельзя, особенно с такой репутацией, как у белорусского правительства. Можно сказать с аподиктической уверенностью, что Беларуси понадобится не один год, чтобы снова выйти на траекторию устойчивого высокого роста. Наступает время платить по счетам «правильной» стратегии развития. История подобных кризисов убеждает, что самым большим плательщиком будет не разбогатевшая номенклатура и ее коммерческие структуры, а население. Оно тоже в доле. В той доле, которая хронически платит. Оно ведь голосовало за этот курс. Бачылi вочы, што бралi…

 

Европа и остальной мир: рост реального ВВП, 2001 – 2008 годы, в %

Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики» 2007

 

Страны Европы: рост реального ВВП и инфляция, 2006 – 2008 гг.

Страна, регион

Рост реального ВВП

Инфляция ИПЦ

2006

2007

2008

2006

2007

2008

Европа

3,8

3,7

3,2

3,5

3,3

3,1

Страны Европы с развитой экономикой

2,9

2,7

2,2

2,2

2,0

2,0

Страны Европы с формирующимся рынком

6,6

6,3

5,7

7,2

6,8

6,0

ЕС

3,2

3,0

2,5

2,3

2,3

2,3

Зона евро

2,8

2,5

2,1

2,2

2,0

2,0

Германия

2,9

2,4

2,0

1,8

2,1

1,8

Ирландия

5,7

4,6

3,0

2,7

2,5

2,1

Чехия

6,4

5,6

4,6

2,5

2,9

4,4

Польша

6,1

6,6

5,3

1,0

2,2

2,7

Словакия

8,3

8,8

7,3

4,4

2,4

2,0

Эстония

11,2

8,0

6,0

4,4

6,0

7,0

Латвия

11,9

10,5

6,2

6,5

9,0

8,9

Литва

7,5

8,0

6,5

3,8

5,2

4,6

Молдова

4,0

5,0

5,0

12,7

11,2

8,9

Россия

6,7

7,0

6,5

9,7

8,1

7,5

Украина

7,1

67,

5,4

9,0

11,5

10,8

Беларусь

9,9

7,8

6,4

7,0

8,1

10,0

Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики» 2007

 

Страны Европы: сальдо по внешним операциям и сальдо государственных финансов, 2006 – 2008, в %

Страна, регион

Отношение сальдо счета текущих операций к ВВП

Отношение сектора гос. управления к ВВП

2006

2007

2008

2006

2007

2008

Европа

0,4

-0,2

-0,5

-0,4

-0,2

-0,5

Страны Европы с развитой экономикой

0,5

0,2

0,0

-1,2

-0,8

-0,8

Страны Европы с формирующимся рынком

0,1

-1,9

-2,9

2

1,2

0,6

ЕС

-0,7

-1,0

-1,2

-1,8

-1,2

-1,2

Зона евро

0,0

-0,2

-0,4

-1,6

-0,9

-1,1

Германия

5

5,4

5,1

-1,6

-0,2

-0,5

Ирландия

-4,2

-4,4

-3,3

2,9

0,8

0,2

Чехия

-3,1

-3,4

-3,5

-3,4

-3,8

-3,2

Польша

-2,3

-3,7

-5,1

-3,9

-2,7

-2,9

Словакия

-8,3

-5,3

-4,5

-3,4

-2,7

-2,3

Эстония

-15,5

-16,9

-15,9

3,3

3,0

2,0

Латвия

-21,1

-25,3

-27,3

-0,4

0,8

0,6

Литва

-10,9

-14,0

-12,6

-1,2

-1,9

-1,0

Молдова

-12,0

-8,0

-7,3

0,3

-0,5

-0,5

Россия

9,7

5,9

3,3

8,4

6,4

4,4

Украина

-1,5

-3,5

-6,2

-1,4

-1,8

-2,5

Беларусь

-4,1

-7,9

-8,1

0,5

0,5

0,5

Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики» 2007

 

Внешний долг, 2006г. (в % ВВП)

Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики» 2007

 

 

 

Новые материалы

ноября 27 2017

Плюсы и минусы Декрета № 7

Получилось ли кардинально и радикально с развитием предпринимательства? 23 ноября 2017г. А. Лукашенко подписал долгожданный Декрет № 7 «О развитии предпринимательства». Долго ждали предприниматели, томились…

Подпишись на новости в Facebook!