Экономические риски и решение об инвестициях

Автор  01 декабря 2014
Оцените материал
(0 голосов)

Василий Кучеров

Экономическая деятельность хозяйствующих субъектов такова, что принимаемые предпринимателем решения всегда сопровождаются риском. Невозможность точного прогнозирования будущего и невозможность полного владения информацией о рынке делает любое решение рискованным. Успешность предпринимательской деятельности подразумевает, в том числе адекватную оценку рисков и грамотное управление ими.

В зависимости от выбранного классификационного признака риски можно разделять по роду опасности, по структурному признаку, по источникам возникновения, по сферам проявления, по возможности предвидения, по размеру возможного ущерба, по возможности страхования, по длительности и т.д. В разрезе привлечения прямых иностранных инвестиций в Республику Беларусь уделим внимание инвестиционным рискам. По сферам проявления последние подразделяют на политические, экономические, нормативно-правовые, технико-технологические, социальные, экологические риски. Обратившись к белорусской статистике, проанализируем отдельные экономические риски, над которыми задумается каждый заграничный инвестор, оценивающий возможности ведения бизнеса в Беларуси.

Планирование, учет, управление и контроль деятельности предприятия происходит на доступном всем языке чисел. Но стоимостная проекция ожиданий и реальности может быть искажена самой единицей измерения: обесценивание денег наполняет разным смыслом один и тот же документ на начало и конец года. Индекс потребительских цен в Беларуси за 2009-2013гг. составил 3,515, т.е. в среднем инфляция 30,3% в год. Если взять 2011-2013гг., то среднегодовая инфляция – 43,6%. За 2014 год инфляция выходит за уровень в 20%. Индекс цен производителей промышленной продукции за 2009-2013гг. составил 4,422., за 2011-2013гг. – 3,427.

Непостоянство белорусского рубля порождает для предприятия ряд проблем. Вопрос ценообразования заключается не только в покупателях, конкурентах и издержках, но и в белорусских инфляционных настроениях. Разумеется, компании в свои планы закладывают инфляцию, но ситуация требует баланса: при переоценке темпов обесценивания национальной денежной единицы фирма рискует потерять часть объема продаж на фоне более низкой цены конкурента и, наоборот, недооценив темпы инфляции, фирма может получить номинально прибыль и при этом нести реальные убытки за год. При этом ежемесячные изменения в цене товара не способствует повышению лояльности покупателей к компании. С ростом инфляции в зависимости от эластичности спроса на товар падает объемы продаж, трансформируется структура потребительского спроса. Изменение в цене происходит не только для конечного потребителя, сама фирма в процессе своей жизнедеятельности пользуется услугами других компаний: оплата сырья, материалов и комплектующих; арендные платежи за офисы, производственные помещения, склады; консалтинговые услуги; рекламные услуги и производство рекламной продукции; ряд функций, вынесенных в аутсорсинг и прочее. Потребители промежуточных благ, т.е. сами предприятия, также страдают от несовпадения уровня инфляции с ростом цен на данные блага, так как это приводит к росту их суммарных затрат. Усложняет ситуацию не только рост цен на рынке b2b, но и формирующаяся неопределенность в ценовой стабильности поставщиков. Таким образом, предприятие может столкнуться с ростом постоянных и переменных издержек при падении выручки. Существенно меняется положение инвестора, когда инвестиционный процесс находится только на стадии реализации инвестиций, т.е. в момент создания инвестиционного объекта. Риски повышения сметных расходов могут дополниться необходимостью поиска новых подрядчиков, что увеличивает сроки строительства и запуска объекта и требует еще большего отрезка времени, за который существующая инфляция в очередной раз может увеличить сумму необходимых финансовых вложений.

На этом инфляционные последствия для предприятий не заканчиваются: разрушаются установленные связи, с желанием одних отсрочить платежи у других происходит рост дебиторской задолженности, в ситуации с удерживаемым валютным курсом падает конкурентоспособность предприятий-экспортеров, сужаются возможности для получения кредита, может вмешаться правительство и установить ценовой потолок на некоторые виды товаров, происходит снижение экономической активности, возможен временный отток капитала из страны и прочее.

В условиях рыночных отношений бизнес среда осязается деньгами. Показателем стабильности финансовой жизни в стране выступает ставка рефинансирования, так как цена денег имеет непосредственное отношение к пониманию рыночной действительности. Чем больше искажений несут в себе цены, тем больше диспропорций формируется в капитале. Далеко не всегда в собственном расположении находится необходимый объем денежных средств для инвестиционной деятельности, часто предприятие может прибегнуть к кредиту как для замены оборудования, строительства или покупки офисов или цехов, так и просто для получения временных оборотных средств. Кредит всегда стоит на принципах возвратности, срочности и платности. Стабильность ставок на финансовом рынке благоприятствует успешному планированию и надежности функционирования предприятия. За 2009-2013 гг. ставка рефинансирования в Беларуси изменялась 32 раза и за эти 5 лет сначала росла с 12% до 14%, затем снижалась до 10,5%, после роста до 45% опустилась до 23,5%. В 2014г. ее значение в 4 шага снизилось до 20,5%. Частые изменения ставки рефинансирования и ее высокое значение свидетельствует о слабой монетарной дисциплине в стране, так как именно по этой причине Национальный Банк должен держать такой высокий процент, тем самым наказывая хозяйствующих субъектов за ранее проводимую им же политику.

К экономическим рискам так же относят риски, связанные с изменениями курсов валют. С проблемой купли-продажи валюты по разным курсам напрямую столкнуться только те предприятия, что вовлечены во внешнеэкономическую деятельность, косвенно же это повлияет на большее число хозяйствующих объектов. За 2009-2013гг. курс белорусского рубля к американскому доллару вырос с 2200 до 9520, курс евро – с 3077 до 13130, курс российского рубля – с 77 до 290. За указанные 5 лет белорусская национальная валюта обесценилась по отношению к доллару и евро более чем в 4 раза. К концу 2014г. курс доллара подходит к 11000 белорусским рублям, а по евро – переходит значение в 13500.

Исходя из динамики курса белорусского рубля, говорить о рисках предприятий-экспортеров из-за снижения курса не приходится, в то время, как рост курса для предприятий-импортеров (экономика Беларуси является весьма импортоемкой) постоянно несет в себе угрозы порой не просто успешного функционирования на рынке, а выживания в целом. Цена на импортный товар устанавливается в иностранной валюте, рост обменного курса приводит к удорожанию импорта перед продукцией внутреннего производства. С потерей способности конкурировать по цене фирма может терять клиентов даже, если ее товар по качественным характеристикам превосходит отечественные аналоги. За проблемой первичной оценки товара согласно инвойсам, импортер должен решить проблему прогнозирования курса в дальнейшем, чтобы выставить свои цены не сильно опережающие темпы девальвации и при этом не сильно от нее отстающие. Курсовая неопределенность сопровождает не только чистых импортеров, предприятия с белорусским производством и с импортной составляющей в своих цехах также в значительной степени подвержены валютным рискам.

При падающем курсе предоставленные рассрочки клиентам будут губительны для предприятия, так как со временем их потери от курсовой разницы только растут, также негативно для компании скажется возврат взятого в иностранной валюте кредита. Определенные риски несет иностранная компания, открывшая в Беларуси дочерний филиал, так как с ростом обменного курса балансовая оценка активов филиала (при отсутствии достаточного уровня для их компенсации пассивов в белорусских рублях), выражаемая в итоговых отчетах материнской компании, в валюте головного офиса будет снижаться.

К экономическим рискам также относят депрессионный (нарастание кризисных явлений, спад в экономике, рецессия), структурный (сдвиги в структуре производства и сфере услуг), а также широкий диапазон рисков, связанных с государственными интервенциями в экономику. Проанализировать данные риски только на основании белорусской статистики инвестору не представляется возможным: основываясь только на табличных данных, иностранный инвестор не сможет получить информацию о регулировании цен, об объемах льготного кредитования и кредитной амнистии государственных предприятий, о первоочередном доступе последних к использованию инфляционных денег, о существующей практике первоочередного доступа государственных предприятий к валюте при ее нехватке и прочее, а, значит, оценка инфляционного, кредитного, девальвационного рисков будет не полной. Разумеется, более полное представление об условиях инвестиционного процесса в Беларуси инвестор получит при более глубоком исследовании, а вопрос о целесообразности более глубокого изучения Беларуси в качестве поля для инвестирования заключается лишь в том, останется ли у инвестора интерес после краткого ознакомления с некоторыми показателями ее экономической стабильности.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

апреля 17 2017

Праздник не удался

2 апреля 2017г. – странный праздник, День единения народов Беларуси и России. Накануне А. Лукашенко предупредил о хрупкости союзного строительства. Правительство РБ в предпраздничной манере…