Монетарная политика 142

Принятый Декрет №7 – достаточно спорный способ решения возникших проблем в финансовом секторе.

Декретом №7 от 11 ноября в Беларуси вводится два новшества в банковской секторе. Во-первых, теперь все депозитные счета будут разделены на отзывные и безотзывные, последние можно будет опустошить только с разрешения банка. Во-вторых, с 1 апреля 2016 года, если гражданин хранит свои средства меньше года в рублях и до двух лет в валюте на депозитном счете, то при снятии денег он уплатит подоходный налог с полученных процентов. Суть этих изменений на первый взгляд очевидна: они направлены на повышение стабильности финансовой системы страны, в частности – на снижение риска возникновения банковского кризиса ликвидности. Другими словами, Нацбанк решил подстраховать остальные банки от набега вкладчиков в будущем.


Как сделать так, чтобы белорусское информационное пространство закипело? Назначить день «Д» — объявить в стране деноминацию. Слово заморское, хотя хорошо знакомое тем, кто помнит 1994 и 2000 годы: именно тогда это явление гостило на наших землях.

Сразу стоит успокоить гипертоников, сердечников и владельцев многомиллионных состояний в белорусских рублях: деноминация — технический шаг по пути упрощения расчетов внутри страны. Он никак не связан с другим словом, которое начинается на букву «Д», — девальвацией, после произнесения которого (в определенном месте и в определенное время) в нашей стране можно уронить курс национальной валюты на несколько процентов. Кстати, это и является причиной наличия у отдельных граждан фобии на такого рода экономические «ругательства».


Очередное грубое вмешательство государства в коммерческие отношения

Беларусы привыкли к тому, что Минторг, Минздрав или Минпром являются оплотом государственного интервенционизма, кандалами для цен и свободы предпринимательства. Мы не ждём поддержки рыночных реформ со стороны Минсельхозпрода, Министерства ЖКХ или Минстройархитектуры. Эти структуры олицетворяют государственный бизнес за счёт налогоплательщиков, поддержку монополистам и олигополиям. Всем мало-мальски интересующимся экономикой понятно, что Национальная академия наук, НИЭИ Минэкономики, Академия управления/БГУ/БГЭУ – это оппортунистический одобрям-с хотелок главы государства и его Администрации.


Принесут ли новые деньги новое качество?

Александр Лукашенко сделал себе на инаугурацию денежный подарок. Указом № 450 от 4.11.2015г. он принял решение о деноминации белорусского рубля. Br10 тысяч старых, т. е. нынешних дензнаков, будет меняться на Br1 рубль. Глава Беларуси повторил опыт одного из своих кумиров – Владимира Ленина. В 1922 году большевики тоже провели денежную реформу, превратив 10 тысяч рублей в один советский рубль. Он вошёл в историю крепким червонцем. Белорусскому рублю ещё предстоит доказать свою пригодность для выполнения функции средства сохранения ценности и полноценной учётной единицы.


Усмирение нервозности вкладчиков и заёмщиков

Главным вызовом Национального банка на 2015 год является сбалансирование интересов вкладчиков, банков и заёмщиков. Жадность первых, высокомерие вторых и отчаянное положение третьих в условиях рецессии и резкого падения валютной выручки делает задачу чрезвычайно сложной. Надо отдать должное председателю НБ РБ П. Каллауру и его команде. За первые девять месяцев года они родили хрупкую макроэкономическую стабильность. Одним из главных факторов такого успеха стали белорусские вкладчики.


Курс наверх

07 сентября 2015 Автор

Белорусские власти постоянно заявляют, что напасть на нашу экономику приходит извне. То лихорадит из-за мирового финансового кризиса, то российский рубль виноват. Не пропустить бы очередную волну,которая способна пошатнуть неокрепшую стабильность Беларуси

На сегодня наиболее уязвимое место белорусской экономики - ее финансовая составляющая. Необходимо не только вернуть долги внешним кредиторам, но и не допустить при этом дестабилизации ситуации в стране.


Очередная законодательная имитация

31 августа 2015г. Совет Министров и Национальный банк приняли совместное постановление № 733/17 «Об утверждении Антиинфляционной программы». Цель весьма благородная – для «создания условий для ускорения экономического роста и повышения эффективности экономической политики». Есть большие вопросы к средствам, которые предлагает властный тандем для достижения «приоритетной задачи» - «снижения инфляции в 2015-2016гг. и доведение ее уровня с 2017 года до однозначного числа». Когда Совмин/Нацбанк говорят о рыночных реформах и борьбе с инфляцией, а Комитет госконтроля и Минторг грозят страшными административными и финансовыми наказаниями торговле за нарушение ценовой дисциплины, можно смело утверждать, что новый документ с благородными целями – это очередная пустая декларация.


Волатильность и флексибильность Лукашенко

А. Лукашенко публично солидаризировался с Национальным банком: «Мы не будем искусственно сдерживать курс национальной валюты по отношению к другим валютам». Неожиданно декларированная свобода цены Br-рубль удивила и озадачила. Мало кто ожидал такого решения до 11 октября, до окончания президентского политического цикла. Практика заявлений президента убеждает, что слова на встречах главы государства с электоратом далеко не всегда транслируется в конкретные законодательные решения. Место «искусственного сдерживания» курса Br-рубля может занять «естественный». Это когда под указку Администрации президента Нацбанк договаривается с большими покупателями валюты о режиме, объёме и порядке удовлетворения своих потребностей. Режим «добровольного» принуждения к определённому экономическому поведению достаточно часто используется в странах, правительства которых испытывают серьёзные проблемы с рыночными силами.


Кто и почему настаивает на отказе от $-доллара

Владимир Путин предлагает отказаться от американского доллара. Разумеется, у него на уме RUR-рубль в качестве единой валюты в Евразийском экономическом союзе. RUR-рубль должен ускорить путь к восстановлению империи. Александр Лукашенко призывает прекратить пользоваться $-баксами. Правда, только внутри Беларуси. На RUR-рубль в качестве интеграционной валюты он не согласится, по крайней мере, без своего, пусть и небольшого эмиссионного центра. Антиглобалисты в едином порыве предрекают конец американской валюте. В качестве источника всего мирового зла они выбрали самую большую, успешную и благополучную страну. Им так удобнее, они так видят, а факты тут не при чём.


Судьба Br-рубля на пороге мировых валютных войн

Тяжёлые времена наступают для валютных рынков малых стран. Им придётся жить в эпоху бурных перемен. Формальные и джентльменские договорённости в рамках международной монетарной системы разрушены. Валюты развитых стран, которые зиждутся на доверии, столкнулись с кризисом доверия к правительствам и политикам. Центральные банки один за другим подключают девальвацию своих валют для поддержания экономического роста и национальных производителей. Валютные войны набирают обороты быстрее, чем кровавая война Исламского государства с остальным цивилизованным миром. Китай девальвирует. Россия девальвирует. Евросоюз девальвирует. Куда податься бедному Br-рублю, чтобы не уронить с одной стороны национальных производителей, с другой стороны, банки? Ситуацию усугубляет тот факт, что ответ на этот сложный вопрос необходимо искать в условиях глубокой рецессии, монозависимости от проблемной российской экономики и политики Кремля, а также перед лицом устойчивых иждивенческих настроений населения и «красных» директоров.


Итоги деятельности Нацбанка в I полугодии 2015 года

Руководство Нацбанка имеет основания чувствовать себя победителями. Победа относительна, краткосрочна и весьма условна. При желании и политической благосклонности деятельность главы Нацбанка Павла Каллаура можно интерпретировать, как успешную. В январе – июне 2015г. потребительские цены увеличились на 7,3%. Это лучше, чем было за первое полугодие 2014г. (10,2%), но хуже, чем за аналогичный период 2012г. (7%). Индекс потребительских цен (ИПЦ) за I полугодие 2015г. составил 15,4%, чуточку меньше, чем в январе – июне 2014г. по сравнению с предыдущим (17,2%). На расширенном заседании Правления Нацбанк заявил, что «динамика инфляционных процессов в первом полугодии текущего года характеризовалась устойчивой тенденцией к замедлению». В условиях экономической рецессии, под давлением императивов политического цикла, обязательств производителей товаров и услуг существуют реальные угрозы для этой короткой неустойчивой тенденции.


Беларусь в режиме хронического макроэкономического напряжения

Итоги развития белорусской экономик в I полугодии 2015г. подтверждают прогноз об углублении рецессии и создание предпосылок для её превращения затяжную депрессию. При официальном годовом прогнозе роста ВВП в 0,2 – 0,7% данный показатель в январе – июне 2015г. сократился на 3,3%. Ускорение негативных явлений очевидно: по итогам I квартала ВВП сократился на 2%. Последний раз столь негативная ситуация была зафиксирована в I квартале 1996 года. Тогда валовой внутренний продукт сократился на 3,1%, после падения ВВП в 1995 года на 10,4%. В первый год первой пятилетки Беларуси (1996-2000) страна находилась на совершено иной стадии бизнес цикла. По итогам 1996 года экономика страны увеличилась на 2,8% ВВП. Потом был стремительный рост, разве что за исключением I квартала 1999г. (только плюс 0,7% ВВП). В последний год четвертой пятилетки (2011-2015гг.) Беларусь находится на противоположной фазе бизнес цикла.

Потенциал традиционных источников роста экономики существенно ограничен. В условиях сокращения товарного экспорта на 25 – 30%, промышленного производства на 7 – 10%, инвестиций в основной капитал на 10 – 15%, реальных доходов населения на 5 – 8% - таковы прогнозные оценки развития экономики в 2015 году – белорусским властям следовало бы существенно скорректировать параметры кредитно-денежной (монетарной) и бюджетно-налоговой (фискальной) политики. Однако необходимые системные корректировки для создания предсказуемых условий макроэкономической стабилизации произведены не были.

В I полугодии 2015г. белорусские власти не решили ни одну из ключевых проблем, не устранили ни один из критически важных дефектов основных институтов национальной экономики, которые стали причинами глубоких макроэкономических дисбалансов в 2011г. и в конце 2014 года. Руководство Беларуси не сумело добиться необходимой координации между монетарной и фискальной политикой. Выбор антикризисной стратегии был сделан в пользу усиления административного давления на экономических субъектов, в том числе в регулировании цен, увеличения налоговой нагрузки (в первую очередь, за счёт местных налогов), сохранения обширного государственного сектора, значительная часть которого продолжает работать в льготном режиме (кредиты, госзаказ, иммунитет об претензий поставщиков, налоговые, таможенные преференции и т.д.)

В экономике не стало больше рыночных отношений, институтов, которые позволили бы коммерческим организациям сформировать рациональные ожидания в отношении таких важных макро параметров, как инфляция, курс Br-рубля, стоимость кредитных ресурсов, объём внутреннего спроса, административные и налоговые издержки. В условиях слабой платёжной дисциплины, резкого падения внешнего спроса на традиционных для белорусских производителей рынках сбыта (Россия, Украина) институты белорусской централизованной плановой экономики вытолкнули частный бизнес в зону высокой неопределённости, сильных искажений структуры цены и занятости, сильно разбалансированного депозитно-кредитного рынка и высоких иждивенческих ожиданий как населения, так и большинства государственных коммерческих организаций.

Например, открытым остаётся вопрос о том, каков будет объём господдержки государственного коммерческого сектора во втором полугодии 2015г. В январе – апреле 2015г. доходы бюджета расширенного правительства (консолидированный бюджет + ФСЗН) составили 47,5% ВВП. Это на 4,2 процентных пункта ВВП больше, чем было за аналогичный период 2014г. В свою очередь расходы составили 41,5% ВВП. Профицит в 6% ВВП (Br15,3 трлн.). Расширение зоны нерыночных отношений (совокупные госрасходы в ВВП) в условиях структурного и конъюнктурного кризисов этого самого госсектора транслируется в дополнительное фискальное и административное бремя для частного бизнеса.

Мягкая монетарная политика I-го полугодия 2015г.

Определённые достижения Нацбанка по стабилизации денежной и финансовой системы в I половине 2015 года носят временный, фрагментарный характер. Они не были подкреплены структурными, институциональными решениями других органов государственного управления. К середине 2015 года правительство заметно увеличило объём государственной поддержки, что ещё больше увеличивает инфляционные и девальвационные ожидания, усугубляет проблему неравенства условий хозяйствования в целом и доступ к кредитных ресурсам в частности.

Вопреки многочисленным заявлениям полисимейкеров разного уровня о приоритетности борьбы с инфляцией, проведении жёсткой монетарной политики, Национальный банк вынужден был учитывать текущее финансовое состояние как государственных банков, так и коммерческих предприятий, которые традиционно являются участниками сотен государственных программ.

Динамика параметров широкой денежной массы, объёма кредитования, доли льготных кредитов в общем объёме кредитования на фоне резкого ухудшения финансового состояния производителей товаров и нефинансовых услуг, усугубления положения с расчётами при неизменно высоком давлении платежей по обслуживанию государственного долга – все эти факторы подтверждают сохранение высокого уровня напряжения в денежно-кредитной и финансовой сферах.

За I полугодие 2015г. индекс потребительских цен (к декабрю 2014г.) составил 7,3%, а I полугодие 2015г. к I полугодию 2014г. – 15,4%. Формально это соответствует обозначенному Нацбанком целевому показателю по ИПЦ на весь год в 18% плюс/минус два процентных пункта. Однако этот показатель следует рассматривать в контексте целого ряда факторов.

Во-первых, Минторг, Минздрав и правительство в целом сохраняло жёсткий подход к административному сдерживанию цен, что не позволяет ценам достигнуть рыночного равновесия. В условиях чувствительного политического цикла правительство практически заморозило цены на так называемые социально значимые товары, а также лишь минимальных образом увеличило долю покрытия затрат на производство ЖКУ. В условиях роста денежной массы, издержек производства инфляционный навес искусственно переносится на конец 2015г., когда будет завершён политический цикл.

Во-вторых, в I полугодии 2015г. правительство лишь во второй половине II квартала активизировало вброс в экономику больших объёмов денежных ресурсов на поддержку государственных предприятий. Временной лаг воздействия «новых» денег на цены производителей промышленной и с/х продукции и ИПЦ составляет 3 – 6 месяцев. Это значит, что при смягчении одновременно монетарной и фискальной политики в июле – октябре 2015г. с целью обеспечения относительной стабильности работы производителей товаров и нефинансовых услуг, банковской системы, а также для выполнения обязательств по выплате зарплаты, пенсии и социальных трансфертов инфляционное давление переносится на конец 2015г. – первый квартал 2016г.

На расширенном заседании Правления Национального банка Беларусь 23.07.2015г. констатировал устойчивую тенденцию к замедлению инфляционных процессов. Замедление, действительно, имело место, но открытым остаётся вопрос об устойчивости процесса снижения инфляции в сфере рецессии экономики, монетарно-фискального конфликта и резкого сокращения экспорта и, следовательно, валютной выручки. В январе – мае 2015г. экспорт товаров и услуг по сравнению с аналогичным периодом 2014г. сократился на 25,9% при падении импорта на 28,2%. Экспорт товаров снизился на 28,3% при сокращении импорта товаров на 27,5%. Такие данные резко расходятся в официальным прогнозом на 2015 год (сокращение экспорта товаров и услуг на 3,3 – 3,5%). Однако параметры монетарной и фискальной политики не скорректированы на углубление рецессии (падение ВВП на 3,3% в I полугодии 2015г. вместо годового роста ВВП на 0,2 – 0,7% по официальному прогнозу).

За январь – июнь 2015г. Национальный банк Беларуси допустил увеличение широкой денежной массы (М3) на 23%. Без учета девальвации и вызванной ею переоценкой показатель М3 в период февраль – июнь 2015г. вырос на 9%. Напомним, что годовой план на весь 2015 год составляет 30%. Для сравнения в январе – июне 2014г. широкая денежная масса выросла на 12,5%.

Рублёвая денежная масса (М2) за январь – июнь 2015г. увеличилась на 10,4%, а в период февраль – июнь 2015г. – на 22,2%. Для сравнения М2 в январе – июне 2014г. увеличился на 11,7%.

В январе – июне 2014г. ВВП вырос на 1,2%, а в январе – июне 2015г. сократился на 3,3%. С учётом состояния основных внешних рынков для белорусских товаров, ухудшения условия торговли и роста давления со стороны коммерческих организаций стран – членов ЕАЭС, ВВП Беларуси по итогам 2015г. сократится на 4,5 – 5%.

Фактические параметры динамики широкой денежной массы в 2015 год в контексте динамики ВВП и уровня инфляции свидетельствуют о том, что Нацбанк в I полугодии проводил слишком мягкую монетарную политику в рамках существующих макроэкономических рисков и угроз. Очевидно, авторы монетарной политики принимали во внимание не столько целевой приоритет борьбы с инфляцией и стабилизацию валютного рынка, перевод его на чисто рыночные условия работы, сколько неэкономические факторы и политические императивы.

Нацбанк в пресс-релизе по итогам расширенного заседания правления заявляет, что «до конца 2015 года денежно-кредитная политика сохранит направленность на ограничение инфляционных процессов и формирование условий для сбалансированного развития экономики». Однако уровень внешних долговых обязательств, золотовалютных резервов, объём валютных поступлений в страну и фискальная экспансия правительства усиливают угрозу невыполнения этого положения Нацбанка. Он декларирует реалистичность выполнения промежуточного показателя по росту широкой денежной массы в 2015 году на 30%. Получается, что монетарная политика во втором полугодии 2015г. должна быть ещё жёстче, чем в первом. Без существенного притока иностранных инвестиций, валютных кредитов, сохранения доверия вкладчиков к рублёвым инструментам сбережения, связывания рублевой денежной массы, включением в коммерческий оборот новых активов (приватизация), Нацбанк едва ли может удержаться в росте широкой денежной массы на семь процентных пунктов. При неблагоприятном стечении обстоятельств индекс потребительских цен по итогам 2015 года составит 25 – 30% с сохранением высокого инфляционного навеса на 2016 год.

Фискальные и долговые риски для монетарной стабильности

Финансовые показатели производителей товаров и услуг указывают на значительные угрозы для хрупкой, относительной макроэкономической стабильности. В зоне финансового риска находится почти 50% белорусских коммерческих организаций. Кредиторская задолженность на 1 июня 2015 г. составила Br323,6 трлн., в том числе просроченная – Br48,4 трлн. или 15% от общего объема кредиторской задолженности (на 1 июня 2014 г. было Br33,5 трлн. рублей или 13%).

Дебиторская задолженность на 1 июня 2015 г. составила Br252,4 трлн., в том числе просроченная – Br53 трлн. рублей или 21% от общего объема дебиторской задолженности (на 1 июня 2014 г. было Br35,1 трлн. рублей или 17,1%).

Отметим, что на 01.06.2015г. внешняя дебиторская задолженность составила Br64,05 трлн., что на 25,5% больше, чем было в начале этого года. Внешняя кредиторская задолженность выросла на 26,8%, до Br80,3 трлн. Наконец, задолженность по кредитам и займам на 01.006.2015г. составила Br457,72 трлн., что на 20,9% больше, чем было в начале этого года. При чрезвычайно дорогих кредитах такой рост долгов свидетельствует о продолжении процесса генерации капитала в зоне риска омертвления.

Поскольку белорусские власти не предпринимают адекватные усилия по выравниванию условий кредитования и доступа к финансам для всех коммерческих организаций, то такая тенденция накопления долгов и неликвидов рискует обернуться дополнительными издержками для частного бизнеса.

В равной степени это касается обязательств по обслуживанию внешних долгов. С начала 2006 по начало 2015г. валовой внешний долг страны увеличился в 7,8 раз, с $5,13 млрд. до $40,06 млрд. Расходы на обслуживание валового внешнего долга Беларуси увеличились в 5,6 раз, с $1,96 млрд. до $11,06 млрд. В период 2006 -2014гг. госдолг Беларуси увеличился в 21,7 раз, с $607 млн. до $13,12 млрд. Расходы на обслуживание внешнего госдолга с 2006 по начало 2015г. увеличились в 37,8 раз, с $135 млн. до $5,1 млрд. Давление платежей по обслуживанию внешних долгов при чрезвычайно низком уровне золотовалютных резервов (на 0.107.2015г. резервы в иностранной валюте составляли только $1,67 млрд., в то время как в начале 2015г. они были на уровне $2,5 млрд.) не позволяет Нацбанку искусственно удерживать курс Br-рубля. Динамика рублёвых и валютных активов и пассивов, изменение параметров монетарной и фискальной политики позволяет нам прогнозировать ускорение темпов девальвации Br-рубля, особенно в конце года. Дополнительное давление на курс национальной валюты может оказать эрозия доверия вкладчиков к Br-рублёвым депозитам и к банковской систем в целом, особенно в контексте значительного снижения ставок по рублёвым и валютным депозитам. При неблагоприятном стечении обстоятельств, усугубленных девальвацией российского рубля и дальнейшим ухудшением условий торговли с Россией, курс Br-рубля к доллару США в начале 2016 года может составить $1 = Br20 – 22 тысячи. Вместо давно назревших структурных реформ белорусские власти в очередной раз объясняют эскалацию кризисных явлений преимущественно внешними факторами. Частному бизнесу от такого понимания экономических процессов не легче.

Изменение показателей широкой денежной массы в Беларуси, январь – июль 2015

Показатели 01.01.2015 01.02.2015 01.04.2015 01.07.2015 01.07. 2015 к 01.01.15, % 01.07. 2014 к 01.01.2014, %

01. 07. 2013 к

01. 01. 2013, %

В млрд. Br
1. Наличные деньги в обороте – М0 13923,8 13195,1 13350,0 15433,8 10,8 10,3 22,4
Денежный агрегат – М1 41 764,6 34 972,1 37 717,3 43 725,2 4,7 8,5 12,9
Рублевая денежная масса – М2* 90 844,5 82 128,6 91 461,7 100 325,2 10,4 11,7 17,6
Широкая денежная масса – М3 239 442,7 270 248,6 271 361,5 294 538,5 23,0 12,5 8,8

Источник: Нацбанк РБ, июль 2015 http://nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/

Беларусь. Потребности в финансировании, 2013 – 2015гг., в млн. $

Показатель 2013 2014 (расчёт) 2015 (прогноз)
Валовые потребности в финансировании -16951 -15781 -14169
Сальдо счета текущих операций -7567 -5094 -4209
Краткосрочный долг -4474 -5801 -5139
Источники финансирования 16951 15781 14169
Счёт операций с капиталом (нетто) 10 8 6
ПИИ (чистые) 1984 1799 1506
Приток портфельных инвестиций (нетто) -42 4 0
Заимствования (МГС) 7491 5952 4742
Краткосрочное финансирование 5801 5139 5139
Другие чистые заимствования 850 1287 218
Прогнозируемое изменение резервов, +/- 857 1592 2559
Справочно: сумма резервов 6651 5059 2500

Источник: Доклад МВФ по стране № 15/136. Май 2015г. Республика Беларусь. http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/scr/2015/cr15136r.pdf

Отдельные экономические показатели (базисный сценарий) Беларуси,

2011 – 2016гг., 2020гг.

Показатель 2011 2012 2013 2014 (предв) 2015 2016 2020
в процентах
Реальный ВВП 5,5 1,7 1,0 1,6 -2,3 -0,1 0,5
ИПЦ, на конец года 108,7 21,8 16,5 16,2 22,0 16,5 16,5
Рублёвая широкая денежная масса 64,1 58,4 15,5 14,5 28,5 20,2 16,4
в процентах ВВП, если иное не указано
Сальдо счёт текущих операций -8,5 -2,9 -10,4 -6,7 -7,0 -4,2 -4,0
Сальдо внешней торговли -5,8 0,9 -6,3 -3,4 -7,1 -4,9 -4,6
Экспорт товаров 68,5 71,6 50,0 46,9 46,4 47,9 40,6
Импорт товаров -74,3 -70,8 -56,3 -50,3 -53,5 -52,8 -45,1
Валовой внешний долг 57,7 54,2 54,9 54,6 68,0 66,9 55,4
Государственный внешний долг 25,0 23,1 21,6 23,0 27,6 27,4 22,9
Валовой госдолг и долг под государственные гарантии 45,9 38,5 37,6 39,8 41,3 46,4 49,7
Сальдо сектора госуправления 2,8 0,7 0,1 1,1 0,6 -1,0 -3,4
расширенное сальдо сектора госуправления -3,0 0,3 -0,9 0,4 -3,0 -2,6 -4,6
Расширенное сальдо сектора госуправления, в т.ч. новое КГП (кредитование госпрограмм) -12,3 -6,3 -5,8 -3,5 -6,9 -6,4 -8,4
в том числе новое КГП, включая Банк развития 9,3 6,6 4,9 3,8 3,8 3,8 3,8
Доходы 38,8 40,5 41,2 40,3 41,3 40,8 41,6
Расходы 41,8 40,2 42,1 39,9 44,3 43,4 46,2
Номинальный ВВП, млрд. $ 60 64 73 76 - - -
Номинальный ВВП, трлн. Br 297 530 649 778 973 1170 2133
Официальные резервы, млрд. $ 7,9 8,1 6,7 5,1 2,5 2,5 2,5
Резервы в месяцах импорта товаров и услуг 1,9 2,1 1,8 1,7 0,8 0,8 0,7
Резервы в процентах от краткосрочного долга 56,9 63,8 45,6 37,2 18,4 18,3 17,6
Экспорт, млн. $ 40928 45574 36540 35736 28061 29936 33258
Импорт, млн. $ -44394 -45009 -41134 -38334 -32377 -33012 -36987

Источник: Доклад МВФ по стране № 15/136. Май 2015г. Республика Беларусь. http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/scr/2015/cr15136r.pdf


Кредитная история, рейтинг и жизнь в долг

Официальные власти, международные организации и независимые эксперты по-разному видят Беларусь. Каждая сторона находит фактически безупречные оценки, чтобы доказать свой кейс. Вырванные из контекста общего анализа экономической ситуации отдельные мнения VIP-начальников смахивают на пропагандистские клише.

Так 21 июня 2015г. первый заместитель председателя правления Национального банка Беларуси Тарас Надольный на телеканале ОНТ сказал, что у Беларуси «безупречная кредитная история». Правду сказал. «Не было еще ни одного случая, чтобы страна не обслуживала свой внешний долг и не платила по долгам». Это как если бы о серьёзно больном человеке с диагнозом «рак крови» сказать, что воспалением лёгких он не болеет. Если сравнить правительство с консилиумом врачей, где каждый отвечает за свой орган, то диагноз «здоров» можно услышать от многих. Истинное положение дел в финансах государства, корпоративного сектора и домашних хозяйств можно узнать только в совокупности цифр, фактов и оценок. Понятное дело, что Тарас Юрьевич не несёт ответственности за медийные интерпретации, тем более заголовки. Поэтому для оценки ситуации представим оценку «безупречная кредитная история Беларуси» в расширенный информационный аналитический контекст.


Аналитическая записка «Либерального клуба» № 3/2015

Антон Болточко

«Справедливым остается, однако, что если одновременно обращаются хорошая и плохая валюты, индивидуум не в состоянии полностью защититься от вредных воздействий плохой валюты, используя в своих сделках только хорошую. Поскольку относительные цены различных товаров в разных конкурирующих валютах должны оставаться одними и теми же, пользователь стабильной валюты не может избежать последствий искажения ценовой структуры из-за инфляции (или дефляции) той или иной широко используемой конкурирующей валюты.


Власти нащупывают предел терпения людей и бизнеса

Белорусская экономика попала на минное поле рецессии. Никто толком не знает, где можно подорваться. Специалисты и точные приборы для идентификации особо опасных мест есть, но власти продолжают их игнорировать. В большинстве номенклатурных кабинетов продолжает доминировать мнение, что каждая доярка может работать сапёром, т. е. антикризисным управляющим. Ситуацию усугубляет многообразие мин, острый дефицит координации среди «сапёров» и внешние минёры. Они постоянно подбрасывают новые, опасные препятствия.


Перед решительным ударом по депозитной пирамиде

Нацбанк твёрдой рукой подвёл страну к решительному этапу борьбы с депозитными рантье. С 1 июня 2015г. банки должны будут формировать дополнительные резервы за возможность устанавливать необоснованные, с точки зрения самого Нацбанка, ставки по Br-рублёвым депозитам и кредитам. Регулятор надеется, что вкладчики с пониманием отнесутся к новой банковской реальности и оставят свои сбережения даже под 18-22% годовых в Br-рублях. Свои надежды Нацбанк подкрепляет данными денежно-кредитной политики, верой в способность А. Лукашенко договариваться о получении новых валютных кредитов на оплату госдолга, а также молитвами на восстановление спроса на российском рынке.


Уладзимер Мазур

Национальный банк Республики Беларусь в очередной раз уверовал, что способен укрепить белорусский рубль к доллару. В действительности же подобные волюнтаристические действия всегда завершались лишь очередной девальвацией. Дело в том, что дефляции в республике никогда не наблюдалось.


Сто тысяч финансовых бенефициаров

Март 2015г. стал вторым месяцем подряд, когда физические лица Беларуси продали больше валюты (на $244 млн.), чем купили. За I кварта 2015г. люди продали $1,63 млрд. (90% - наличные операции), купили – $1,34 млрд. (из них наличной 89% от общей суммы). Сальдо за январь – март 2015г. составило $280,75 млн. На такую сумму физические лица продажи больше валюты, чем купили. С учётом целого ряда обстоятельств и тенденций в экономике страны такие валютные предпочтения населения едва ли можно назвать сенсационными. Они вполне укладываются в русло народных прогнозов и ожиданий. Сытые времена заканчиваются. Текущие Br-рублёвые затраты растут, и стабилизации здесь не видно. До президентских выборов Br-рубль будут держать. Батька наверняка выбьет ещё внешних кредитов. Так что большого смысла зажимать пояса пока нет, а инерция тратить по-старому осталась.


Беларусь не готова к чужим деньгам

Разговоры о единой валюте для Беларуси и России ведутся уже более 15 лет. Безрезультатно. Если в отношении Таможенного союза в виде ЕАЭС была некая логика интеграции, то тема «единая валюта» превратилась в переговорную жвачку. Российские белорусские переговорщики ещё во второй половине 1990-ых зашли в тупик по одному ключевому вопросу, сколько эмиссионных центров должно быть в валютном союзе. Беларусь настаивала на том, чтобы деньги можно было печатать в Москве и Минске, а Кремль по этому вопросу шёл строго в русле экономической теории: эмиссионный центр должен быть один.


Уладзимер Мазур

Математики из Центрального банка Российской Федерации обнаружили, что среднее арифметическое взвешенное, которое они обзывают бивалютной корзиной, не смогло стабилизировать российский рубль.

Вслед за ними математики из Национального банка Республики Беларусь обнаружили, что среднее геометрическое, которое они обзывали корзиной валют, не смогло стабилизировать белорусский рубль. Поэтому они решили стабилизировать белорусский рубль с помощью среднего геометрического взвешенного, которое опять-таки обзывается ими корзиной валют.

Это вряд ли удастся, поскольку математика – это вообще не наука. И с ее помощью вообще ничего нельзя стабилизировать. При этом следует учитывать, что и среднее арифметическое взвешенное, и среднее геометрическое, и среднее геометрическое взвешенное – это паранаука.


Страница 2 из 8

 

 

Новые материалы

июня 22 2017

Товарищ Шлагбаум против Зыбицкой: защищайся if you can.

Есть в центре Минска один уголок. Пока ещё есть. Попав в него, иностранцы удивляются: «Это Минск?» Уж очень привлекательна там свободная атмосфера, непринуждённость и бесшабашная…

Подпишись на новости в Facebook!