Деньги не в курсе

Деньги не в курсе

Автор  02 мая 2016
Оцените материал
(8 голосов)

Денежная стабильность на вулкане

Подорожание Br-рубля с Br22069/$1 с 11 февраля 2016г. до Br19214/$1 до 2 мая 2016г. – на 13% –ввергло многих вкладчиков и наблюдателей в ступор. Такой сюжет не вписывался в планомерную девальвацию. Он вроде бы противоречит логике экономики, которая глубоко погрузилась в рецессию (минус 3,6% ВВП), получила сильный удар под дых снижением экспорта товаров за I квартал на 19,8%, ослабла от хронических неплатежей и долгов. При ближайшем рассмотрении результатов денежно-кредитной и бюджетной политики временное укрепление Br-рубля по отношению к $-доллару вполне объяснимо.

Вынужденный денежный консерватизм

Белорусским властям надо было продемонстрировать денежную устойчивость до начала деноминации (1 июля 2016г.) и проведения больших платежей по обслуживанию внешнего долга, чтобы не допустить оттока вкладов из банка. С этой краткосрочной задачей Нацбанк при поддержке Совмина справился. Помогли качели с ценами на нефть и первый транш кредита от Евразийского фонда стабилизации и развития. С мая начинается новая процентная политика. Связанные безотзывным статусом деньги населения создают банкам и Нацбанку временную передышку, чтобы радикально снизить ставки и, соответственно, обязательства финансового сектора перед населением и юридическими лицами.

В свете укрепления Br-рубля к $-доллару население подзабыло курсовую динамику по основным валютам с начала 2016г. С 01.01.201г. по 02.05.2001г. доллар США по отношению к Br-рублю подорожал на 3,5%, евро подорожал на 8%, RUR-рубль – на 17%. Национальный банк пытается отвлечь внимание населения от ситуации с российским рублем, чтобы показать стабильность белорусской народной валюты, доллара США. Такая политика нужна, в том числе для того, чтобы показать МВФ серьезность намерений власти по достижению макроэкономической стабильности.

Динамика основных показателей широкой денежной массы в I квартале 2016 убеждают нас, что Нацбанку дали возможность ужесточить денежно-кредитную политику. По данным Нацбанка широкая денежная масса (М3) на 1 апреля 2016 г. составила Br336,7 трлн., что только на 3% больше, чем было на начало года. По сравнению с 1 апреля 2015 г. показатель М3 увеличился на 24,1%, что создаёт мощные предпосылки для годовой инфляции в районе 15 - 18%.

На 1 апреля 2016 г. рублевая денежная масса (М2) составила Br84,13 млрд. рублей и по сравнению с началом 2016 года уменьшилась на 7%. По сравнению с 1 апреля 2015 г. рублевая денежная масса уменьшилась на 8%. «Объем наличных денег в обращении (денежный агрегат М0) на 1 апреля 2016 г. по сравнению с 1 января 2016 г. уменьшился на 4,1%», до Br13,65 млрд. рублей. По сравнению с 1 апреля 2015 г. объем наличных денег в обращении увеличился на 2,2%.

Если ли бы Нацбанк не совершил такое денежное сжатие, то в условиях резкого сокращения валютной выручки и высокой валютной неопределенности он вынужден был бы или тратить и без того прохудившиеся золотовалютные резервы, или увлечь экономику в очередную инфляционно-девальвационную спираль. Социальные издержки такого развития ситуации после президентских и за полгода до парламентских выборов показались для А. Лукашенко неприемлемыми. Поэтому он, не скрывая своего напряжения, позволяет главе Нацбанка делать своё дело. К сожалению, далеко не в цивилизованном, рыночном режиме.

С мая 2016г. начинается снижение процентных ставок в ручном режиме. Судя по реакции коммерческих банков, они воспринимают рекомендации Нацбанка, как приказы. Судя по спрэду между декларируемой инфляцией и ставкой по Br-рублёвым депозитам, это не последнее снижение ставок. Целевой уровень для Нацбанка – один – два процентных пункта больше ставки рефинансирования. Когда население убаюкано временно стабильным курсом Br/$ и высокой привлекательностью рублёвых вкладов, при стоящем курсе даже депозитная ставка по рублям в 12 -15% представляется весьма привлекательной. О рисках попадания в зону отрицательной процентной ставки по Br-рублевым депозитам вкладчики, похоже, не думают.

Вынужденное инвестиционное и потребительское сжатие

В I квартале 2016г. по сравнению с аналогичным периодом 2015г. инвестиции в основной капитал обвалились на 26,3%. Резкое сокращение связано со значительным ухудшением состояния заемщиков, рецессией в экономике, кризисом неплатежей и сбитыми инвестиционными ориентирами. Динамика кредитования банками коммерческих организаций в 2015 - I квартале 2016г. привела к созданию денежного навеса. В 2015г. в реальном выражении требования к экономике банков и Банка развития по сравнению с 2014 годом выросли на 10,5% при снижении реального ВВП на 3,9%.

В январе – марте 2016г. требования банков к экономике в национальной валюте на 1 апреля

2016 г. составили Br174,7 трлн., с начала 2016 года снизились на 0,5%. Требования банков к экономике в иностранной валюте на 1.04.2016 г. составили 13,15 млрд., увеличившись с начала года на 1,4%. Эти цифры не включают кредитования через Банк развития. Его доля в общем объёме требований к экономике постоянно растёт.

Задолженность по кредитам, выданным банками Беларуси секторам экономики (в белорусских рублях и иностранной валюте), по сравнению с началом 2016 года увеличилась на 4,5%. На 1 апреля 2016 г. объем этой задолженности достиг Br394,7 трлн. Из этой суммы Br-рублёвые кредиты составили Br160,5 трлн. или 40,7% от общей суммы.

Нацбанк и Совмин не может не беспокоить быстро растущая доля проблемных активов в банковской системе. Только за март 2016г. их объём увеличился почти на Br2 трлн. или на 4,3%, составив Br48,16 трлн. или 11,55%. На начало 2016 года доля проблемных активов в банковской системе составляла 6,83%. За I квартал объём проблемных активов увеличился более чем в 1,7 раза — с Br27,7 трлн. на 1 января до Br48,16 трлн. на 1 апреля. Это пока не критический уровень, но хроническое застревание большей половины промышленности и сельского хозяйства в рецессии и огромных долгах, снижение потребительского спроса внутреннего рынка, негативная динамика российского рынка и объёма обязательств по обслуживанию внешних долгов позволяет спрогнозировать рост проблемных долгов до 20 - 25% ещё до конца 2016г. Это в случае, если правительство не вмешается с рекапитализацией долгов банков и избранных коммерческих структур. Чем больше новых денег вбросит в проблемную экономику Нацбанк по принуждению Совмина и Администрации президента, тем выше будет вероятность акселерации девальвации и инфляции в IV квартале 2016г.

Широкая денежная масса в Беларуси, январь – апрель 2016г., млрд. Br

Показатели 1/1/2016 2/1/2016 3/1/2016 4/1/2016
1. Наличные деньги в обороте – М0 14,236.1 13,438.8 13,555.9 13,649.5
Денежный агрегат – М1 42,733.3 37,323.0 39,641.4 38,543.5
Рублевая денежная масса – М2* 90,496.3 80,886.8 82,167.1 84,129.0
Широкая денежная масса – М3 326,938.8 352,173.4 353,031.2 336,701.5
Депозиты в иностранной валюте, млн. долларов США 11,782.4 11,777.9 11,588.7 11,490.4
Физических лиц 8,212.8 8,084.7 7,940.8 7,914.8
Юридических лиц 3,569.6 3,693.2 3,647.9 3,575.6
Ценные бумаги, выпущенные банками (вне банковского оборота) в иностранной валюте, млн. долларов США 912.3 958.9 978.5 1,013.0

Источник: Нацбанк РБ, апрель 2016 http://www.nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

января 09 2017

Аресты больших начальников крупных белорусских заводов

Арестованы большие начальники на заводах-фаворитах белорусской власти. Речь идёт о МТЗ, МАЗе, БелАЗе и Гомсельмаше. Задержаны за взятки. Так звучит официальная версия. «С 5 по…