Новые  перепетии Br-рубля

Новые перепетии Br-рубля

Автор  28 марта 2016
Оцените материал
(11 голосов)

Устойчива ли новая стабильность Br-рубля?

Многие белорусские вкладчики всполошились. Им показалось, что Br-рубль надломал тренд удешевления и пошёл в рост. 11 февраля 2016г. Br-рубль дошёл до самой нижней точки своей дешевизны по отношению к $-доллару – Br22069/$1. 21 марта 2016г. курс составил Br20278 за $1. С 11 февраля по 21 марта 2016г. Br-рубль по отношению к $-доллару подорожал на 8,1%. На вопрос, что это за явление, может быть несколько ответов:

1) временный (не более двух – трёх месяцев) отскок Br-рубля после стремительной девальвации начала года, особенно в контексте роста цен на нефть и удорожания RUR-рубля по отношению к $-доллару с риском последующей девальвации до конца года на 30 - 50% в зависимости от стечения негативных обстоятельств;

2) новая среднесрочная (по меньшей мере, более года) тенденция укрепления Br-рубля, как результат монетарной политики Нацбанка;

3) временный отскок Br-рубля с последующей небольшой плавной девальвацией до конца 2016 года, не более 10% по отношению к курсу на 21 марта 2016 года.

Нейтрализация русского перекоса

Разберёмся с фактами. Рассмотрим три этапа: первый – с начала года и по пик девальвации Br-рубля к доллару, т. е. 11.02.2016г., второй – с 11 февраля до 21 марта, третий – с начала года по 21 марта 2016г.

Первый этап. С 1 января 2016г. по пиковое значение падения Br-рубля по отношению к $-доллару, т. е. на 11 февраля 2016г., белорусский рубль девальвировался по отношению к $-доллару на 18,8%, по отношению к евро – на 22,4%, к RUR-рублю – на 9,3%.

Второй этап. С 11 февраля по 21 марта Br-рубль по отношению к $-доллару укрепился на 8,1%, по отношению к евро подорожал на 7,9%, по отношению к RUR-рублю – подешевел на 6%.

Итого с 1 января 2016г. по 21 марта 2016г. Br-рубль изменился следующим образом: по отношению к $-доллару подешевел на 9,2%, по отношению к евро – на 12,7%, по отношению к RUR-рублю – на 15,9%. Если темпы девальвации I квартала 2016г. сохранятся, то курс Br-рубля к концу года будет ~Br25500-26000, евро – Br28500 – 30000, RUR-рубля – Br410 – 430/RUR1 (соответственно без четырёх нулей после деноминации).

Таким образом, за первый квартал 2016 года (без 10 дней) белорусский рубль существенно ослаб, особенно по отношению к RUR-рублю. Белорусские власти стараются нейтрализовать последствия резкой девальвации российского рубля 2014-2015гг. Удешевление Br-рубля по отношению к российскому «собрату» призвано сделать потребительские и инвестиционные покупки беларусов в России менее конкурентоспособными, если речь идёт о рублёвых расчётах. Отсутствие таможенной границы делает белорусский потребительский рынок особенно чувствительным к дешёвому RUR-рублю и дорогому Br-рублю. К тому же, белорусские власти хотят сыграть на опережение и подсобить белорусским экспортёрам, продолжая девальвацию Br-рубля по отношению к российскому в ускоренном темпе.

Девять фактов

Приведёт факты первого квартала, влияющие на состояние валютного рынка, а также на курс Br-рубля.

Первый факт: резкое падение экспорта (минус 21,2% за январь 2016г.) и валютной выручки. Даже по калийным удобрениям мы получили минус 37%, по нефтепродуктам – на 33%. Рост физического экспорта молочных продуктов на 20% дал минус стоимостного на 7,7%.

Второй факт: внешних валютный долгов белорусского государства и коммерческого сектора меньше не стало. Только на оплату госдолга в 2016г. нужно отдать $3,3 млрд. Долги коммерческого сектора составляют ~$7 – 9 млрд. Даже если реструктурировать половину, всё равно останется больше госдолга.

Третий факт: золотовалютных резервов в стране больше не стало (пара-тройка десятков миллионов долларов не в счёт). Валютные вклады населения, как важный источник стабильности банковской системы, тоже сокращаются.

Четвёртый факт: в 2016г. Беларусь пока не получила валютные кредиты ни от МВФ, ни от России, что обостряет проблему обслуживания валютных обязательств.

Пятый факт: Нацбанк в январе – феврале сократил рублёвую денежную массу, сохранил высокие процентные ставки по кредитам, чем снял определённую часть давления на валютный рынок. Правда, в феврале 2016г. уже обозначился рост рублёвой денежной массы (М2). К тому же, вкладчики были сбиты с толку мягким принуждением к переходу на безотзывные депозиты особенно валютные.

Шестой факт: белорусская экономика за январь – февраль сократилась на 4%. Экономика продолжает оставаться в рецессии, генерируя всё больше долгов, неликвидов и шлаков. Каждое третье предприятие по сути дела, банкрот. В январе вся экономика получила чистый убыток в Br16,4 трлн. Складские запасы тоже увеличились, ухудшив ситуацию с оборотным капиталом. Спрос внутреннего рынка также сильно сократился как следствие уменьшения реальных зарплат и пенсий.

Седьмой факт: резко снизились валютные поступления в страну в виде личных переводов. В 2015г. они составили чуть больше $620 млн., в то время как в 2014г. было $1108 млн.

Восьмой факт: в Беларуси по-прежнему нет полноценного свободного курсообразования, либерального текущего счета платёжного баланса. Зато есть резкий рост давления на покупателей валюты, а также на тех бизнесменов и инвесторов, которые хотели бы вывести хотя бы часть капитала за рубеж.

Девятый факт: белорусская финансовая система является гадким утёнком в мировой финансовой системе. В то время как центральные банки многих стран (ЕЦБ, Швеция, Япония, Швейцария) перешли в извращённый режим отрицательных процентных ставок, когда потребителей и бизнесы умоляют брать кредиты под 0 – 3% годовых, Беларусь сохраняется, как протекционистская аномалия со стоимостью кредитных ресурсов более 30% годовых при декларируемой инфляции ~15 – 18% годовых.

Успешные манипуляции жадностью

Таким образом, удорожание Br-рубля по отношению к $-доллару носит временный характер. Оно неустойчиво и легко обратимо. У белорусских властей нет ресурсов для обеспечения стабильности курса Br-рубля. Едва ли Нацбанку разрешат ещё больше ужесточать кредитно-денежную политику, потому что Минфин и Совмин в целом свою работу по координации монетарной и бюджетно-налоговой политике провалил.

Белорусские власти успешно сбили с толку вкладчиков, в первую очередь, валютных, чтобы не прибегать к непопулярным, жёстким мерам в виде запрета (ограничения) на снятие валюты, выплаты процентов и валютных вкладов в Br-рублях, административное снижение ставок по рублёвым и валютным вкладам, установление платы (де-факто) налога в случае вывода вкладов из банков.

Распорядители чужого (политики и чиновники) успешно манипулируют жадностью вкладчиков, их желанием в очередной раз «срубить» капусту в виде высоких Br-рублёвых вкладов (рубль дорожает – рублёвые депозиты при существующих процентных ставках становятся более прибыльными при переводе процентов в валюту). Это временное явление. Баланс обязательств и выгод белорусского государства вынудит его залезть в карманы вкладчиков – и очень глубоко. Особенно если в 2016 году правительство не получит хотя бы $3 млрд. внешних кредитов. Народная пословица гласит: «Жадность фраера сгубила». За редким исключением инсайдеров и счастливчиков с особой чуйкой, миллионам вкладчиков на своём кармане придётся испытать смысл этой народной мудрости.

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!