Выдержит ли Нацбанк?

Автор  18 мая 2015
Оцените материал
(0 голосов)

Перед решительным ударом по депозитной пирамиде

Нацбанк твёрдой рукой подвёл страну к решительному этапу борьбы с депозитными рантье. С 1 июня 2015г. банки должны будут формировать дополнительные резервы за возможность устанавливать необоснованные, с точки зрения самого Нацбанка, ставки по Br-рублёвым депозитам и кредитам. Регулятор надеется, что вкладчики с пониманием отнесутся к новой банковской реальности и оставят свои сбережения даже под 18-22% годовых в Br-рублях. Свои надежды Нацбанк подкрепляет данными денежно-кредитной политики, верой в способность А. Лукашенко договариваться о получении новых валютных кредитов на оплату госдолга, а также молитвами на восстановление спроса на российском рынке.

За январь – апрель 2015г. широкая денежная масса (М3) выросла на 14,5% при годовом плане 30%. Объём наличных денег в обращении за этот период увеличился только на 4,8%. После сокращения этого показателя в январе – марте 2015г. (на Br574 млрд.) он резко увеличился в апреле, на Br1,24 трлн. или на 9,4%. Если это начало нового тренда, то есть причины для беспокойства. По денежному агрегату (М1) наметилась та же тенденция. После резкого сокращения в январе (на Br6,8 трлн.) за февраль – апрель 2015г. этот показатель увеличился на Br5,17 трлн., из которых Br2,43 трлн. пришлось на апрель.

Рублёвая денежная масса (М2) следует такой же траекторией, только рост здесь ещё более ярко выражен. После сокращения на Br8,72 трлн. в январе этот показатель за февраль – апрель увеличился на Br13,65 трлн. Заметим, что эта динамика происходит на фоне сокращения ВВП (за I квартал 2015г. на 2%), резкого сокращения промышленного производства (на 7,5% за январь – апрель) и сокращения экспорта товаров за январь – март на 31,4%, в том числе в Россию – на 40,8%).

На первый взгляд кажется, что монетарная политика, действительно, ужесточилась. По сравнению с денежной разнузданностью 2012-2014гг. не говоря уже о более ранних периодах, она стала адекватнее состоянию экономики. Вопрос в том, является ли она достаточно жёсткой для того, чтобы не допустить роста инфляции и давления на курс Br-рубля. Нацбанк заверяет, что зажимать денежно-кредитные показатели ещё больше теоретически можно, но практически важно сохранять баланс с фискальной политикой, т. е. с возможностями бюджета и способностью производителей товаров и нефинансовых услуг адаптироваться к этому ужесточению.

Подтверждаются опасения начала 2015 года. Проблема не в том, что Нацбанк чего-то не знает или не понимает. В этой структуре много профессионалов своего дела. Проблема в том, что его полномочия по достижению макроэкономической стабилизации ограничены. Сохраняется абсурдная ситуация, когда не Нацбанк, а Министерство торговли (уникальный случай в мировой экономической политике) отвечают на инфляцию. Сохраняется порочная практика, когда в рамках засекреченной государственной инвестиционной программы правительство раздаёт десятки триллионов рублей на коммерческие проекты сомнительного качества. Так называемый Клуб кредиторов, в состав которого входит Нацбанк, является органом коллективного принятия решений. Один голос главы Нацбанка П. Каллаура или его представителей в этой структуре едва ли может заблокировать растущие требования большого и малого государственного бизнеса к банкам и Совмину о предоставлении льготных кредитов, реструктуризации долгов и предоставлении госгарантий. Нацбанк играет, как умеет и как ему позволяют коллеги по Вертикали.

Приказ А. Лукашенко сохранить рабочие коллективы и квалифицированные кадры может создать дополнительные проблемы для Нацбанка и поставить под сомнения очевидные первые успехи в монетарной стабилизации первого квартала 2015г. В условиях 25-процентного сокращения валютной выручки, очевидной засухи с привлечением прямых иностранных инвестиций, а также с учётом валютных долгов государства и коммерческого сектора, кредитная экспансия, особенно раздача сильно дотируемых займов для расчётов по валютным долгам может резко увеличить напряжение в денежно-кредитной сфере. Масла в огонь наверняка подольют Br-рублёвые кредиты, которые правительство будет вынуждено раздать предприятиям за несколько месяцев до даты президентских выборов. Это тоже плохие новости для Нацбанка. Если в начале лета Br-рублёвые депозиты по 20 – 23% при стоящем курсе рубля - это всё-таки неплохой заработок в реальном выражении, то при смягчении одновременно монетарной и фискальной политики над страной замаячит переход рублёвых ставок в зону отрицательных значений. А это плохие новости для Br-рублёвых вкладчиков.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

января 09 2017

Аресты больших начальников крупных белорусских заводов

Арестованы большие начальники на заводах-фаворитах белорусской власти. Речь идёт о МТЗ, МАЗе, БелАЗе и Гомсельмаше. Задержаны за взятки. Так звучит официальная версия. «С 5 по…