Девальвация на бис

Автор  14 октября 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Сходства и отличия горячей весны 2011 и грустной осени 2013-го

Ярослав Романчук

Девальвационные ожидания растут, как на дрожжах. Масла в огонь подливают разные новости, одна тревожнее другой. Валютная выручка за январь – август 2013г. по сравнению с аналогичным периодом 2012г. сократилась на $6 млрд. за это же период дефицит внешней торговли товарами вырос до $2,84 млрд., а товарами и услугами - $125 млн. (за 8 месяцев 2012г. был профицит более $4 млрд.). После сокращения дефицита баланса текущего счета в 2012г. до 2,9% ВВП (в 2011г. было 10,5% ВВП) МВФ прогнозирует увеличение дефицита до 8,3% ВВП в 2013г.

После очередной чехарды и колебания процентных ставок пришла новость о существенном сокращении золотовалютных резервов на $314 млн. в сентябре, до $7,39 млрд. Беларусь недополучит валютную выручку в результате сокращения поставок сырой нефти в IV квартале. Тревожные сигналы о падении продаж МАЗов, БЕЛАЗов, тракторов, мясных продуктов превратились в затяжной, заунывный звук.

Серию плохих новостей пополнил А. Лукашенко, назвав сумму потенциальных потерь от калийного конфликтов в $1,5 млрд. В коридорах власти нет толпящихся инвесторов. Потенциальные кредиторы тоже носами крутят. Список из 50 ОАО на приватизацию и условия её проведения также не внушают доверия.
Всё это происходит на фоне беспечного поведения Нацбанка, который за первых три квартала увеличил кредитование экономики примерно на 20%, а правительство потратило около Br100 трлн. на модернизационные программы. При этом как Минфин, так и Нацбанк говорят о жёсткости монетарной и фискальной политики, рапортуют о победе над инфляцией и модернизационных успехах. Лица у рычагов управления страной и её деньгами что в 2011 году, что сегодня практически одни и те же. Занимаемые ими должности не имеют значения. И это далеко не все плохие новости, которые усиливают рациональные ожидания девальвации.

Обманутые ожидания

Белорусские власти сами себя заманили в ловушку недоверия и неопределенности. Политически корректный блеф порядком надоел физическим и юридическим лицам. Вкладчики доверили, в основном, государственным банкам депозитов на сумму более Br160 трлн. (почти 61% - в валюте) не из-за большой любви к Нацбанку и Совмину. С одной стороны их заманили искусственно взвинченными процентными ставками по депозитам. В сентябре – октябре они снова превысили 40%, что при прогнозируемой годовой инфляции в 15 - 17% является ярким показателем разбалансированности финансовой системы. С другой стороны, склонные к азартным финансовым операциям беларусы после устойчивого роста реальных доходов и отсутствия других инвестиционных альтернатив не видели для себя ничего лучшего, чем банковские вклады. Тем не менее, львиная доля Br-рублёвых вкладов краткосрочна, что говорит о том, что вкладчики постоянно держат руку на депозитном пульсе.

В последний месяц этот пульс явно участился. Бремя невыполненных ожиданий явно даёт о себе знать. До сих пор не признано поражение в выполнении основных макроэкономических показателей. Далеко не все вкладчики понимают, что такое ВВП, но они чётко видят затоваренные склады и растущие долги, чувствуют напряжение неплатежей, читают тревогу на лицах как руководителей страны, так и директоров предприятий. Вкладчики не понимают смысл денежного мультипликатора и дефлятора, но они знают, что при резком сокращении валютной выручки, стагнации производства и значительном росте рублевой денежной массы и объёмов кредитования образуется опасный разрыв. Грубо говоря, формула роста девальвационной тревоги проста: больше «зайчиков», меньше $/€-твердой валюты = курсовая беда. Её на своей шкуре испытали миллионы вкладчиков и десятки тысяч предприятий.

Я сегодня не такой, как вчера

Осенью 2013 года на финансовом и валютном рынке пока нет такого напряжения, которое было весной и летом 2011 года. Тогда на полную мощь заработала инфляционно-девальвационная спираль. Сегодня Нацбанк не ведёт себя так же безрассудно, как это было в 2011 году. Темпы роста кредитования экономики и эмиссионной поддержки реального сектора и банков гораздо меньше. ЗВР-ы сегодня гораздо больше. Надо помнить, что для достижения этого результата Беларусь должна была продать «Белтрансгаз», получить кредит Антикризисного фонда ЕврАзЭС, провернуть операцию с разбавителями и растворителями и воспользоваться товарным гостеприимством российского рынка. Сегодня воспроизвести все эти факторы невозможно. Расчёт на стратегическое партнёрство с Китаем пока провисает. Иран и Венесуэла отыграны. Индонезия и Сингапур вне игры. Украинский рынок может схлопнуться для Беларуси под жёстким прессингом России. Европейский Союз и МВФ не вступят в серьёзные переговоры без освобождения политзаключенных. В таких условиях кредит доверия населения – это, пожалуй, самая ценная основа для удержания стабильности.

В 2011 году власти преступно профукали этот кредит доверия. Нацбанк позорился расчётами точного рыночного курса, бездарно довёл ситуацию до множественности обменных курсов и ручного управления валютным курсом. Совмин не брезговал стимулированием ВВП заёмными ресурсами и не утруждал себя аудитом эффективности использования государственных инвестиций. Напомним, что в 2011 году широкая денежная масса (показатель М3) увеличился на 121,2%. Количество наличных денег (М0) выросло на 49,4%. Рублевая денежная масса (М2) приросла на 64,1%, в том числе на 13,2% за декабрь 2011г. В 2013 году Нацбанк ведёт себя гораздо более осмотрительно – по сравнению с 2011 годом, но до образцово-показательного поведения независимого, ответственного центрального банка белорусскому Нацбанку ещё очень далеко.

Какими бы далёкими от экономической теории и истории не были нынешние власти, воспроизвести с промежутком в 2,5 года ещё одну трехкратную инфляцию и девальвацию даже им не удастся. А. Лукашенко был прав, когда говорил, что народ снесёт его, если он допустит ещё одну такую девальвацию. Этот политический императив будет довлеть над проводимой в конце 2013г. и в 2014г. монетарной политикой. Это значит, что бюджетно-налоговая политика будет гораздо сдержаннее, чем была в 2011 году. Внешние условия также заставят власти не разбрасываться с таким трудом собранными золотовалютными резервами.

В 2014 году Беларусь не сможет избежать девальвации. Она будет более высокой, если Нацбанк и Совмин воспроизведут модель поведения кризисного 2011 года в конце 2013 года. Говорить о конкретных цифрах удешевления Br-рубля сегодня преждевременно. Курс белорусского рубля может ослабнуть от 30 до 70%, а в случае особого управленческого кретинизма – и до 100%.

Динамика отдельных денежных показателей, январь – август 2011 и 2013гг.

Показатель

Изменение за январь – август 2013, млрд. Br

Изменение в %, за 8 мес. 2013г.

Изменения за январь – август 2011, млрд. Br

Изменение в %,

за 8 мес. 2013г.

Наличные деньги М0, Br-млрд.

2614

23,1%

2216

49,3%

Денежный агрегат – М1, Br-млрд.

3259

9,4%

4358

31,9%

Рублевая денежная масса – М2, Br-млрд.

10723

15,6%

8998

34,1%

Широкая денежная масса – М3, Br-млрд.

19675

12,2%

21234

42,5%

Кредиты, выданные секторам экономики

36281

18,0%

33435

37,6%

Счет текущих операций, млрд. Br

3099 (за январь – июнь)

 

5288 (за январь – июнь)

67,2% (за 6 мес. к 6 мес. предыдущего года)

Источник: Нацбанк РБ 2011, 2013гг.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

февраля 20 2017

20 инновационных идей. Для начала.

Александр Лукашенко опять требует от своей Вертикали новых, свежих идей. Это как требовать от «Запорожца» прыти «Мерседеса», как ожидать от старой клячи дерзости рысака. Вот…