Девальвация на бис

Автор  14 октября 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Сходства и отличия горячей весны 2011 и грустной осени 2013-го

Ярослав Романчук

Девальвационные ожидания растут, как на дрожжах. Масла в огонь подливают разные новости, одна тревожнее другой. Валютная выручка за январь – август 2013г. по сравнению с аналогичным периодом 2012г. сократилась на $6 млрд. за это же период дефицит внешней торговли товарами вырос до $2,84 млрд., а товарами и услугами - $125 млн. (за 8 месяцев 2012г. был профицит более $4 млрд.). После сокращения дефицита баланса текущего счета в 2012г. до 2,9% ВВП (в 2011г. было 10,5% ВВП) МВФ прогнозирует увеличение дефицита до 8,3% ВВП в 2013г.

После очередной чехарды и колебания процентных ставок пришла новость о существенном сокращении золотовалютных резервов на $314 млн. в сентябре, до $7,39 млрд. Беларусь недополучит валютную выручку в результате сокращения поставок сырой нефти в IV квартале. Тревожные сигналы о падении продаж МАЗов, БЕЛАЗов, тракторов, мясных продуктов превратились в затяжной, заунывный звук.

Серию плохих новостей пополнил А. Лукашенко, назвав сумму потенциальных потерь от калийного конфликтов в $1,5 млрд. В коридорах власти нет толпящихся инвесторов. Потенциальные кредиторы тоже носами крутят. Список из 50 ОАО на приватизацию и условия её проведения также не внушают доверия.
Всё это происходит на фоне беспечного поведения Нацбанка, который за первых три квартала увеличил кредитование экономики примерно на 20%, а правительство потратило около Br100 трлн. на модернизационные программы. При этом как Минфин, так и Нацбанк говорят о жёсткости монетарной и фискальной политики, рапортуют о победе над инфляцией и модернизационных успехах. Лица у рычагов управления страной и её деньгами что в 2011 году, что сегодня практически одни и те же. Занимаемые ими должности не имеют значения. И это далеко не все плохие новости, которые усиливают рациональные ожидания девальвации.

Обманутые ожидания

Белорусские власти сами себя заманили в ловушку недоверия и неопределенности. Политически корректный блеф порядком надоел физическим и юридическим лицам. Вкладчики доверили, в основном, государственным банкам депозитов на сумму более Br160 трлн. (почти 61% - в валюте) не из-за большой любви к Нацбанку и Совмину. С одной стороны их заманили искусственно взвинченными процентными ставками по депозитам. В сентябре – октябре они снова превысили 40%, что при прогнозируемой годовой инфляции в 15 - 17% является ярким показателем разбалансированности финансовой системы. С другой стороны, склонные к азартным финансовым операциям беларусы после устойчивого роста реальных доходов и отсутствия других инвестиционных альтернатив не видели для себя ничего лучшего, чем банковские вклады. Тем не менее, львиная доля Br-рублёвых вкладов краткосрочна, что говорит о том, что вкладчики постоянно держат руку на депозитном пульсе.

В последний месяц этот пульс явно участился. Бремя невыполненных ожиданий явно даёт о себе знать. До сих пор не признано поражение в выполнении основных макроэкономических показателей. Далеко не все вкладчики понимают, что такое ВВП, но они чётко видят затоваренные склады и растущие долги, чувствуют напряжение неплатежей, читают тревогу на лицах как руководителей страны, так и директоров предприятий. Вкладчики не понимают смысл денежного мультипликатора и дефлятора, но они знают, что при резком сокращении валютной выручки, стагнации производства и значительном росте рублевой денежной массы и объёмов кредитования образуется опасный разрыв. Грубо говоря, формула роста девальвационной тревоги проста: больше «зайчиков», меньше $/€-твердой валюты = курсовая беда. Её на своей шкуре испытали миллионы вкладчиков и десятки тысяч предприятий.

Я сегодня не такой, как вчера

Осенью 2013 года на финансовом и валютном рынке пока нет такого напряжения, которое было весной и летом 2011 года. Тогда на полную мощь заработала инфляционно-девальвационная спираль. Сегодня Нацбанк не ведёт себя так же безрассудно, как это было в 2011 году. Темпы роста кредитования экономики и эмиссионной поддержки реального сектора и банков гораздо меньше. ЗВР-ы сегодня гораздо больше. Надо помнить, что для достижения этого результата Беларусь должна была продать «Белтрансгаз», получить кредит Антикризисного фонда ЕврАзЭС, провернуть операцию с разбавителями и растворителями и воспользоваться товарным гостеприимством российского рынка. Сегодня воспроизвести все эти факторы невозможно. Расчёт на стратегическое партнёрство с Китаем пока провисает. Иран и Венесуэла отыграны. Индонезия и Сингапур вне игры. Украинский рынок может схлопнуться для Беларуси под жёстким прессингом России. Европейский Союз и МВФ не вступят в серьёзные переговоры без освобождения политзаключенных. В таких условиях кредит доверия населения – это, пожалуй, самая ценная основа для удержания стабильности.

В 2011 году власти преступно профукали этот кредит доверия. Нацбанк позорился расчётами точного рыночного курса, бездарно довёл ситуацию до множественности обменных курсов и ручного управления валютным курсом. Совмин не брезговал стимулированием ВВП заёмными ресурсами и не утруждал себя аудитом эффективности использования государственных инвестиций. Напомним, что в 2011 году широкая денежная масса (показатель М3) увеличился на 121,2%. Количество наличных денег (М0) выросло на 49,4%. Рублевая денежная масса (М2) приросла на 64,1%, в том числе на 13,2% за декабрь 2011г. В 2013 году Нацбанк ведёт себя гораздо более осмотрительно – по сравнению с 2011 годом, но до образцово-показательного поведения независимого, ответственного центрального банка белорусскому Нацбанку ещё очень далеко.

Какими бы далёкими от экономической теории и истории не были нынешние власти, воспроизвести с промежутком в 2,5 года ещё одну трехкратную инфляцию и девальвацию даже им не удастся. А. Лукашенко был прав, когда говорил, что народ снесёт его, если он допустит ещё одну такую девальвацию. Этот политический императив будет довлеть над проводимой в конце 2013г. и в 2014г. монетарной политикой. Это значит, что бюджетно-налоговая политика будет гораздо сдержаннее, чем была в 2011 году. Внешние условия также заставят власти не разбрасываться с таким трудом собранными золотовалютными резервами.

В 2014 году Беларусь не сможет избежать девальвации. Она будет более высокой, если Нацбанк и Совмин воспроизведут модель поведения кризисного 2011 года в конце 2013 года. Говорить о конкретных цифрах удешевления Br-рубля сегодня преждевременно. Курс белорусского рубля может ослабнуть от 30 до 70%, а в случае особого управленческого кретинизма – и до 100%.

Динамика отдельных денежных показателей, январь – август 2011 и 2013гг.

Показатель

Изменение за январь – август 2013, млрд. Br

Изменение в %, за 8 мес. 2013г.

Изменения за январь – август 2011, млрд. Br

Изменение в %,

за 8 мес. 2013г.

Наличные деньги М0, Br-млрд.

2614

23,1%

2216

49,3%

Денежный агрегат – М1, Br-млрд.

3259

9,4%

4358

31,9%

Рублевая денежная масса – М2, Br-млрд.

10723

15,6%

8998

34,1%

Широкая денежная масса – М3, Br-млрд.

19675

12,2%

21234

42,5%

Кредиты, выданные секторам экономики

36281

18,0%

33435

37,6%

Счет текущих операций, млрд. Br

3099 (за январь – июнь)

 

5288 (за январь – июнь)

67,2% (за 6 мес. к 6 мес. предыдущего года)

Источник: Нацбанк РБ 2011, 2013гг.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

мая 25 2017

Адвокаси Кэмп интеллектуальных и гражданских активистов 2017

Мир наизнанку. Параметры нового нормального   Аналитический центр «СТРАТЕГИЯ» Научно-исследовательский центр Мизеса Время: 21 июля (пятница) – 25 июля (вторник) 2017г. Место: комфортный пансионат на…