Ставки-проценты-проблемы

16 сентября 2013
Оцените материал
(0 голосов)

ГОРЯЧКА НА ДЕНЕЖНОМ ФРОНТЕ

Ликвидация финансовой пирамиды невозможна без жертв

Кредитный рынок сошёл с ума. Вернее его довели до помешательства. Утром 13 сентября ставки по однодневным межбанковским кредитам в Br-рублях взметнулись до 80%. Были случаи предложения ликвидности для пополнения оборотного капитала под 100%. Дефицит ликвидности достиг почти Br13 трлн., показывая динамику снежного кома. Чтобы остановить панику, Нацбанк пообещал дать всем желающим заёмные деньги под 45% годовых. К тушению пожара присоединился Банк развития, который давал желающим кредиты под 50% годовых. В результате прошлую неделю финансовая система Беларуси закончила с однодневным рублевым межбанковским кредитом в 51,1%, ставками по рублёвым депозитам более 40% и угрозой властей перейти на административное регулирование стоимости кредита.

Ярослав Романчук

 На своих ошибках не учимся

Где было тонко, там и порвалось. Нацбанк в одиночку пытался справиться с проблемой Br-рублевой депозитной пирамиды, строительство которой началось в конце 2011 года. Предсказуемо он провалился. Фиксация на стабильности курса Br-рубля к твёрдым валютам сослужила белорусским властям плохую службу. Они превратили отношение Br/$ в некий тотем, который в глазах населения и бизнеса должен был символизировать правильность выбранного курса развития по совковым пятилеткам, мудрость руководства и уверенность в завтрашнем дне. Власти сами себя загнали в ловушку сначала $500-долларовой, а потом $1000-долларовой зарплаты (к 2016 году). Они приучили население к иллюзии, что можно административными методами повышать зарплату в отвязке от повышения качества самой работы. Они настаивают на том, что дешёвые кредиты избранным «точкам роста» идут во благо страны. Они заманили сбережения людей в Br-рублёвые депозиты заоблачными процентными ставками. При этом распорядители чужого проигнорировали последствия на стимулы и мотивацию вкладчиков - физических и юридических лиц с одной стороны, кредиторов и заёмщиков, особенно льготников, с другой.

Привыкание к халяве происходит очень быстро. Временная льгота, как подарок со стороны государства, превращается в право миллионов вкладчиков требовать реальных ставок по депозитам в 15 – 20%. Льготные кредиты государственным заводам и фабрикам стали восприниматься «красными» директорами и начальниками из министерств, концернов и холдингов, как долг беларусов перед тружениками индустрии и сельского хозяйства. Они ожидают, что власти будут дарить им часть кредитов, выдавая под отрицательные ставки процента или под половину (четверть) ставки в твёрдой валюте. Вредные привычки сформировались и у финансовых учреждений, в первую очередь, у тех, кто первыми получает новые деньги и обслуживает бюджетные потоки. В Беларуси это относится к Банку развития, Беларусбанку, Белинвестбанку и Белагропромбанку.

Так уже было в далеком 1995 году, когда Нацбанк голыми руками, без согласования с правительством, зафиксировал курс на Br11500/$1. Промышленность взвыла. Сельское хозяйство перестало дышать, и свежеиспечённый президент не выдержал курса Нацбанка, бросившись в омут трёхзначной инфляции, множественности курсов и принуждения к щедрой, эмиссионной поддержке государственных программ.

Подобная ситуация была и в 2011 году, когда Нацбанк снова упёрся в курс Br-рубля, пренебрегая важнейшими внешними и внутренними факторами влияния. Острый, сдвоенный дефицит торгового и платежного балансов, безрассудная кредитная экспансия, накопление долгов, ухудшение платёжной дисциплины, интенсификация конкуренции, истощение золотовалютный резервов, резкие колебания спроса на валюту в контексте непредсказуемости экономической политики правительства и Нацбанка – вот что спровоцировало острейший инфляционно-девальвационный кризис 2011 года.

Концовка 2013 года пройдет под знаком обострённых инфляционных и девальвационных ожиданий. Банки не верят в курсовые утопии правительства. Они не хотят продавать доллары и вкладываться в инвестиционные проекты распорядителей чужого. Все понимают, что без потерь выйти из финансовой пирамиды все не смогут. Сейчас идёт подготовка к определению козлов отпущения. Как сложившейся в Беларуси традиции, ими будут около 80% рублёвых вкладчиков – физических лиц. Бенефициарами являются как раз те, кто от имени и по поручению государства создавал эту самую финансовую пирамиду и зарабатывал на разнице процентных ставок триллионы рублей.

Состояние противостояния

В анализе основных тенденций в экономике и денежно-кредитной сфере Беларуси в январе – июле Нацбанк признал ускорение инфляционных процессов (при этом по данным Нацстата в августе рост цен составил только 0,1%), рост инфляционных ожиданий, ухудшение сальдо внешней торговли, превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, отток рублевых вкладов и переоформление их в валютные депозиты, возникновение дефицита ликвидности в банковской системе, а также «интенсивный рост требований банковской системы и ОАО «Банк развития Республики Беларусь»к экономике».

Получается, что Нацбанк снова пытался делать свою часть работы, а Совмин занимался разрушением ростков хорошего и рационального. Причём большую часть институционального и структурного зла он делал через структуру, которую правительство и Нацбанк породили (Банк развития) для наведения порядка в финансировании госпрограмм.

Нет сомнений, что утопические оценки эффективности и перспективности программ модернизации, императив выполнения валовых показателей и игнорирование внешних факторов воздействия на экономику Беларуси стали главными причинами обострения ситуации на финансовом рынке.

Ситуация предельно проста. Из-за сокращения товарного экспорта, уменьшения притока иностранных инвестиций и кредитов, высокого уровня внешней дебиторской задолженности резко сократился объём твёрдой валюты. Например, внешняя дебиторка на 01.07.2013г. составила Br48,7 трлн. (~$5,4 млрд.), что на 23,2% больше, чем было на 01.07.2012 и на 8,8% больше по сравнению с началом года.

На состояние оборотного капитала, безусловно, влияет фактор огромных складских запасов, объём которых в долларовом эквиваленте ~$3,3 млрд. Потребность предприятий в кредитах растёт, а ставки по заёмных ресурсам убийственно высокие. Кредитуются преимущественно те, кто имеет возможность получать льготные ресурсы за счёт государства. Вот они и разгоняют рублёвую денежную массу. Остальные берут кредиты в долларах иил евро, обрекая себя на неизбежные мучения в условиях неизбежной девальвации.

По сравнению с началом 2013г. объём наличных денег в обращении (показатель М0) вырос на 23,1%, рублевая денежная масса (М2) выросла на 15,6%, а широкая денежная масса – на 12,2%. В условиях стагнации такую денежную политику, особенно с учетом активного использования бюджетных ресурсов для кредитования госсектора, никак нельзя назвать жёсткой.

По данным Нацбанка, прирост требований банков к экономике в национальной валюте за январь – июль 2013г. составил 11,4% (Br13,9 трлн.). Рост кредитов в иностранной валюте с начала года составил 16,3% (на $1,9 млрд.). В целом требования банковской системы и ОАО «Банк развития Республики Беларусь» к экономике увеличились за январь-июль 2013 г. на 18,3% (на Br41 трлн.), в том числе в рублях - на 16,5% (на Br20,7 трлн.). Заметим, что Нацбанк особо выделяет Банк развития, не осмеливаясь открыто критиковать своё собственное детище в развале хрупкого макроэкономического равновесия. Очевидно, что именно Совмин через уполномоченные банки нарушили баланс при помощи увеличения количества Br-рублей в обращении.

Первый восемь месяцев 2013 года были использованы властями не для ликвидации дисбалансов и структурных искажений в экономике, а для сохранения статус-кво, что в условиях накопления внешнего и внутреннего негатива эквивалентно приглашению в очередной кризис. Это подтверждает показатель Индекса предупреждения о финансовой угрозе на октябрь – декабрь 2013г. На ближайшие три месяца он находится в самой опасной с момента кризиса 2011 года точке. Быть беде. Быть большой беде, если Нацбанк, Совмин и администрация президента, наконец, не сядут вместе за один стол и определят параметры научно обоснованной, ответственной, согласованной всеми органами госуправления макроэкономической политики.

Индекс предупреждения о финансовой угрозе* (ИПФУ) в Беларуси

на октябрь – декабрь 2013 года

Показатель

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2013

на 01.05

2013

на 01.09

Уровень** угрозы

август – октябрь 2012

Июнь – август 2013

октябрь – декабрь 2013

$11.    

М1 (наличные деньги, переводные депозиты), Br млрд., на начало года

8740

10719

11305

13663

20340

34438

33684

37697

-6

3

-3

$12.    

М2 (рублевая денежная масса), Br млрд., на начало года

17765

20542

20737

26425

43355

65602

72411

79392

-6

-2

-3

$13.    

М3 (широкая денежная масса), Br млрд., на начало года

24506

30961

38107

50260

111195

161294

169818

180969

-5

-2

-2

$14.    

Золотовалютные резервы, в $млн.

4182

3061

5653

5031

7916

8095

8255

7712

1

1

-2

$15.    

Остатки задолженности по выданным кредитам, Br млрд., на начало периода

29030

44831

63724

88922

148021

202130

207811

на 01.03.

223692

на 01.07

-4

-1

-4

$16.    

Складские запасы, в трлн. Br, на начало периода

3,19

4,96

5,47

5,02

12,52

22,19

33,36

29,67

-7

-9

-3

$17.    

Ставка рефинансирования, %

10,0

12,0

13,5

10,5

45,0

30,0

27,0

23,5

3

-2

-1

$18.    

Депозиты физических лиц, на начало периода

10570

13262

18153

22957

49022

78067

87790

93201

6

3

2

$19.    

Процентная ставка по рублевым кредитам (декабрь), с учетом Br-кредитов, выданных за счет Нацбанка и правительства

9,6

10,7

8,5

24,5

25,1

19,1

20,0

17,7

-2

-3

-5

$110.  

Индекс потребительских цен, (к декабрю)

12,1

13,3

10,1

9,9

108,7

21,8

5,9

8,0

-5

-3

-5

$111.  

Просроченная кредиторская задолженность, млрд. Br, на начало года

4246

5225

6076

6217

10254

15000

16877

на 01.03.

19800

на 01.07

-2

-3

-4

$112.  

Просроченная дебиторская задолженность, Br, на начало года

3883

5256

7244

7387

11614

17200

20007

на 01.03.

22800

на 01.07

-2

-3

-3

$113.  

Валовой внешний долг, млн. $

12497

15154

22060

28403

34023

34116

33700

35215

на 1.07

3

2

-1

Индекс предупреждения о финансовой угрозе

-2,2

-1,5

-2,6

* под финансовой угрозой понимается риск рост инфляции, дефолтов, девальвация. Все эти негативные явления сокращают реальную покупательную способность рублевых доходов, вкладов и сбережений, приводят к обесценению активов и их перераспределению к рублевым заемщикам и экспортерам, разрушают инвестиционные и бизнес планы, снижают конкурентоспособность, а также увеличивают риски банкротства.

**Уровень угрозы на 3 месяца (октябрь - декабрь 2013) определяется по каждому фактору по шкале от «+10» - «полная безопасность, увеличение прочности и стабильности финансовой системы, до «-10» - очень высокая опасность и угроза вкладам, оборотному капиталу, стабильности внешних товарных и финансовых операций. Индекс предупреждения о финансовой угрозе – это среднее арифметическое по 13 факторам.

 

 

Новые материалы

марта 25 2020

Меры по нейтрализации последствий многоуровневого внешнего шока для Республики Беларусь

Весной 2020 года Республика Беларусь оказалась перед лицом многоуровневой дизрупции (глубокое, разнонаправленное, взаимно усиливающееся, радикальное изменение условий функционирования национальной экономики). Данный набор факторов является уникальным…

Подпишись на новости в Facebook!