Ставки-проценты-проблемы

Автор  16 сентября 2013
Оцените материал
(0 голосов)

ГОРЯЧКА НА ДЕНЕЖНОМ ФРОНТЕ

Ликвидация финансовой пирамиды невозможна без жертв

Кредитный рынок сошёл с ума. Вернее его довели до помешательства. Утром 13 сентября ставки по однодневным межбанковским кредитам в Br-рублях взметнулись до 80%. Были случаи предложения ликвидности для пополнения оборотного капитала под 100%. Дефицит ликвидности достиг почти Br13 трлн., показывая динамику снежного кома. Чтобы остановить панику, Нацбанк пообещал дать всем желающим заёмные деньги под 45% годовых. К тушению пожара присоединился Банк развития, который давал желающим кредиты под 50% годовых. В результате прошлую неделю финансовая система Беларуси закончила с однодневным рублевым межбанковским кредитом в 51,1%, ставками по рублёвым депозитам более 40% и угрозой властей перейти на административное регулирование стоимости кредита.

Ярослав Романчук

 На своих ошибках не учимся

Где было тонко, там и порвалось. Нацбанк в одиночку пытался справиться с проблемой Br-рублевой депозитной пирамиды, строительство которой началось в конце 2011 года. Предсказуемо он провалился. Фиксация на стабильности курса Br-рубля к твёрдым валютам сослужила белорусским властям плохую службу. Они превратили отношение Br/$ в некий тотем, который в глазах населения и бизнеса должен был символизировать правильность выбранного курса развития по совковым пятилеткам, мудрость руководства и уверенность в завтрашнем дне. Власти сами себя загнали в ловушку сначала $500-долларовой, а потом $1000-долларовой зарплаты (к 2016 году). Они приучили население к иллюзии, что можно административными методами повышать зарплату в отвязке от повышения качества самой работы. Они настаивают на том, что дешёвые кредиты избранным «точкам роста» идут во благо страны. Они заманили сбережения людей в Br-рублёвые депозиты заоблачными процентными ставками. При этом распорядители чужого проигнорировали последствия на стимулы и мотивацию вкладчиков - физических и юридических лиц с одной стороны, кредиторов и заёмщиков, особенно льготников, с другой.

Привыкание к халяве происходит очень быстро. Временная льгота, как подарок со стороны государства, превращается в право миллионов вкладчиков требовать реальных ставок по депозитам в 15 – 20%. Льготные кредиты государственным заводам и фабрикам стали восприниматься «красными» директорами и начальниками из министерств, концернов и холдингов, как долг беларусов перед тружениками индустрии и сельского хозяйства. Они ожидают, что власти будут дарить им часть кредитов, выдавая под отрицательные ставки процента или под половину (четверть) ставки в твёрдой валюте. Вредные привычки сформировались и у финансовых учреждений, в первую очередь, у тех, кто первыми получает новые деньги и обслуживает бюджетные потоки. В Беларуси это относится к Банку развития, Беларусбанку, Белинвестбанку и Белагропромбанку.

Так уже было в далеком 1995 году, когда Нацбанк голыми руками, без согласования с правительством, зафиксировал курс на Br11500/$1. Промышленность взвыла. Сельское хозяйство перестало дышать, и свежеиспечённый президент не выдержал курса Нацбанка, бросившись в омут трёхзначной инфляции, множественности курсов и принуждения к щедрой, эмиссионной поддержке государственных программ.

Подобная ситуация была и в 2011 году, когда Нацбанк снова упёрся в курс Br-рубля, пренебрегая важнейшими внешними и внутренними факторами влияния. Острый, сдвоенный дефицит торгового и платежного балансов, безрассудная кредитная экспансия, накопление долгов, ухудшение платёжной дисциплины, интенсификация конкуренции, истощение золотовалютный резервов, резкие колебания спроса на валюту в контексте непредсказуемости экономической политики правительства и Нацбанка – вот что спровоцировало острейший инфляционно-девальвационный кризис 2011 года.

Концовка 2013 года пройдет под знаком обострённых инфляционных и девальвационных ожиданий. Банки не верят в курсовые утопии правительства. Они не хотят продавать доллары и вкладываться в инвестиционные проекты распорядителей чужого. Все понимают, что без потерь выйти из финансовой пирамиды все не смогут. Сейчас идёт подготовка к определению козлов отпущения. Как сложившейся в Беларуси традиции, ими будут около 80% рублёвых вкладчиков – физических лиц. Бенефициарами являются как раз те, кто от имени и по поручению государства создавал эту самую финансовую пирамиду и зарабатывал на разнице процентных ставок триллионы рублей.

Состояние противостояния

В анализе основных тенденций в экономике и денежно-кредитной сфере Беларуси в январе – июле Нацбанк признал ускорение инфляционных процессов (при этом по данным Нацстата в августе рост цен составил только 0,1%), рост инфляционных ожиданий, ухудшение сальдо внешней торговли, превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, отток рублевых вкладов и переоформление их в валютные депозиты, возникновение дефицита ликвидности в банковской системе, а также «интенсивный рост требований банковской системы и ОАО «Банк развития Республики Беларусь»к экономике».

Получается, что Нацбанк снова пытался делать свою часть работы, а Совмин занимался разрушением ростков хорошего и рационального. Причём большую часть институционального и структурного зла он делал через структуру, которую правительство и Нацбанк породили (Банк развития) для наведения порядка в финансировании госпрограмм.

Нет сомнений, что утопические оценки эффективности и перспективности программ модернизации, императив выполнения валовых показателей и игнорирование внешних факторов воздействия на экономику Беларуси стали главными причинами обострения ситуации на финансовом рынке.

Ситуация предельно проста. Из-за сокращения товарного экспорта, уменьшения притока иностранных инвестиций и кредитов, высокого уровня внешней дебиторской задолженности резко сократился объём твёрдой валюты. Например, внешняя дебиторка на 01.07.2013г. составила Br48,7 трлн. (~$5,4 млрд.), что на 23,2% больше, чем было на 01.07.2012 и на 8,8% больше по сравнению с началом года.

На состояние оборотного капитала, безусловно, влияет фактор огромных складских запасов, объём которых в долларовом эквиваленте ~$3,3 млрд. Потребность предприятий в кредитах растёт, а ставки по заёмных ресурсам убийственно высокие. Кредитуются преимущественно те, кто имеет возможность получать льготные ресурсы за счёт государства. Вот они и разгоняют рублёвую денежную массу. Остальные берут кредиты в долларах иил евро, обрекая себя на неизбежные мучения в условиях неизбежной девальвации.

По сравнению с началом 2013г. объём наличных денег в обращении (показатель М0) вырос на 23,1%, рублевая денежная масса (М2) выросла на 15,6%, а широкая денежная масса – на 12,2%. В условиях стагнации такую денежную политику, особенно с учетом активного использования бюджетных ресурсов для кредитования госсектора, никак нельзя назвать жёсткой.

По данным Нацбанка, прирост требований банков к экономике в национальной валюте за январь – июль 2013г. составил 11,4% (Br13,9 трлн.). Рост кредитов в иностранной валюте с начала года составил 16,3% (на $1,9 млрд.). В целом требования банковской системы и ОАО «Банк развития Республики Беларусь» к экономике увеличились за январь-июль 2013 г. на 18,3% (на Br41 трлн.), в том числе в рублях - на 16,5% (на Br20,7 трлн.). Заметим, что Нацбанк особо выделяет Банк развития, не осмеливаясь открыто критиковать своё собственное детище в развале хрупкого макроэкономического равновесия. Очевидно, что именно Совмин через уполномоченные банки нарушили баланс при помощи увеличения количества Br-рублей в обращении.

Первый восемь месяцев 2013 года были использованы властями не для ликвидации дисбалансов и структурных искажений в экономике, а для сохранения статус-кво, что в условиях накопления внешнего и внутреннего негатива эквивалентно приглашению в очередной кризис. Это подтверждает показатель Индекса предупреждения о финансовой угрозе на октябрь – декабрь 2013г. На ближайшие три месяца он находится в самой опасной с момента кризиса 2011 года точке. Быть беде. Быть большой беде, если Нацбанк, Совмин и администрация президента, наконец, не сядут вместе за один стол и определят параметры научно обоснованной, ответственной, согласованной всеми органами госуправления макроэкономической политики.

Индекс предупреждения о финансовой угрозе* (ИПФУ) в Беларуси

на октябрь – декабрь 2013 года

Показатель

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2013

на 01.05

2013

на 01.09

Уровень** угрозы

август – октябрь 2012

Июнь – август 2013

октябрь – декабрь 2013

$11.    

М1 (наличные деньги, переводные депозиты), Br млрд., на начало года

8740

10719

11305

13663

20340

34438

33684

37697

-6

3

-3

$12.    

М2 (рублевая денежная масса), Br млрд., на начало года

17765

20542

20737

26425

43355

65602

72411

79392

-6

-2

-3

$13.    

М3 (широкая денежная масса), Br млрд., на начало года

24506

30961

38107

50260

111195

161294

169818

180969

-5

-2

-2

$14.    

Золотовалютные резервы, в $млн.

4182

3061

5653

5031

7916

8095

8255

7712

1

1

-2

$15.    

Остатки задолженности по выданным кредитам, Br млрд., на начало периода

29030

44831

63724

88922

148021

202130

207811

на 01.03.

223692

на 01.07

-4

-1

-4

$16.    

Складские запасы, в трлн. Br, на начало периода

3,19

4,96

5,47

5,02

12,52

22,19

33,36

29,67

-7

-9

-3

$17.    

Ставка рефинансирования, %

10,0

12,0

13,5

10,5

45,0

30,0

27,0

23,5

3

-2

-1

$18.    

Депозиты физических лиц, на начало периода

10570

13262

18153

22957

49022

78067

87790

93201

6

3

2

$19.    

Процентная ставка по рублевым кредитам (декабрь), с учетом Br-кредитов, выданных за счет Нацбанка и правительства

9,6

10,7

8,5

24,5

25,1

19,1

20,0

17,7

-2

-3

-5

$110.  

Индекс потребительских цен, (к декабрю)

12,1

13,3

10,1

9,9

108,7

21,8

5,9

8,0

-5

-3

-5

$111.  

Просроченная кредиторская задолженность, млрд. Br, на начало года

4246

5225

6076

6217

10254

15000

16877

на 01.03.

19800

на 01.07

-2

-3

-4

$112.  

Просроченная дебиторская задолженность, Br, на начало года

3883

5256

7244

7387

11614

17200

20007

на 01.03.

22800

на 01.07

-2

-3

-3

$113.  

Валовой внешний долг, млн. $

12497

15154

22060

28403

34023

34116

33700

35215

на 1.07

3

2

-1

Индекс предупреждения о финансовой угрозе

-2,2

-1,5

-2,6

* под финансовой угрозой понимается риск рост инфляции, дефолтов, девальвация. Все эти негативные явления сокращают реальную покупательную способность рублевых доходов, вкладов и сбережений, приводят к обесценению активов и их перераспределению к рублевым заемщикам и экспортерам, разрушают инвестиционные и бизнес планы, снижают конкурентоспособность, а также увеличивают риски банкротства.

**Уровень угрозы на 3 месяца (октябрь - декабрь 2013) определяется по каждому фактору по шкале от «+10» - «полная безопасность, увеличение прочности и стабильности финансовой системы, до «-10» - очень высокая опасность и угроза вкладам, оборотному капиталу, стабильности внешних товарных и финансовых операций. Индекс предупреждения о финансовой угрозе – это среднее арифметическое по 13 факторам.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!