Жёсткий трёп Нацбанка

Автор  12 августа 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Борьба за здравие белорусского рубля проиграна

Ярослав Романчук

Весь сыр-бор вокруг поведения Национального банка Беларуси в I полугодии разгорелся вокруг слова «жёсткий». На расширенном заседании правления НБРБ руководство обещало продолжить проведение жёсткой монетарной политики. В этой декларации смущает слово «продолжить». Политику Нацбанка в январе – июне 2013г. по международным стандартам никак нельзя назвать жёсткой, а денежную систему стабильной. На фоне других структур белорусского правительства ведомство Надежды Ермаковой чаще радует нас правильными оценками и декларациями. Когда речь доходит до дела, до достижения конкретных количественных показателей, Нацбанк превращается в обыкновенный набор дисциплинированных исполнителей воли администрации президента, какой бы опасной и рискованной для денежной системы страны эта воля не была.

Особенности национального определения

Чёткие значения определённых международных терминов в Беларуси приобретают свои национальные оттенки смысла. У нас уже есть оценка объёма золотовалютных резервов (ЗВР) в международном и национальном выражении. На 01.08.2013г. ЗВР по методологии, МВФ составили $7916 млн., а в национальном - $8555 млн. По сравнению с началом года резервы сократились на $179 млн. в международном выражении и на $208 млн. в национальном. Как ни крути, а выполнить задачу увеличения ЗВР в январе – июле не удалось.
Теоретически до конца 2013г. поставленную задачу формально можно выполнить. Наше правительство рассчитывает получить последний транш кредита в объёме $440 млн. от Антикризисного фонда ЕврАзЭС. Минфин огласил планы продажи населению и бизнесу внутри страны облигаций на $500 млн. Эти деньги могут быть обменены на рублёвую ликвидность от Нацбанка. Однако даже этого миллиарда новых долгов едва ли хватит на стабилизацию финансовой системы, если не исправится положение с дефицитом текущего счёта платежного баланса. Рассчитывать на это тоже пока нет оснований. Даже Минэкономики резко снизил свой прогноз по привлечению в Беларусь прямых иностранных инвестиций. Несмотря на торжественные декларации об инвестиционных прорывах в Китае, Индонезии, Вьетнаме и арабских странах желающих приобрести, например, 24,89% акций ОАО «Минскдрев» или 24,16% акций ОАО «Белгран», не видно. Ситуацию с ПИИ и платежным балансом едва ли исправит даже продажа 100% акций КПУП «Хлебозавод №1 г. Минска» или УП «Аурум». Все эти объекты уже неоднократно выставлялись на продажу. Сегодня под прицелом инвестиционной гильотины в виде инструмента владельческого контроля желающих вложить в них честно заработанные деньги будет ещё меньше.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) у нас тоже считается по-особому, по-нашенски. И по этому показателю Нацбанк не может похвастаться достижениями, если мы оцениваем его работу по международным стандартам. ИПЦ в январе – июле составил 108% (по сравнению с декабрем 2012г.), а январь – июль 2013г. по сравнению с аналогичным периодом 2012г. – 120,5%. При этом Нацбанк, глазом не моргнув, утверждает, что достижение годового целевого показателя инфляции в 12% по-прежнему является реалистичным.
В Беларуси, стране сплошных национальных особенностей расчёта денежных и агрегатных показателей, на днях один официальный экономист в пылу реализации своего суверенного права на национальные особенности расчета инфляции предложил исключить из корзины товаров и услуг, по которым она рассчитывается, жилищно-коммунальные услуги. Портят они радужную картинку ценового благополучия. Если Нацбанк и Минэкономики согласятся с таким подходом, в Беларуси появится новый индикатор – «инфляция в национальном определении». Если же Нацстат будет считать инфляцию, как положено в мире, тогда 12% у нас уж точно не будет, особенно если принять во внимание темпы кредитования экономики. Это третий показатель, по которому оценивается качество монетарной политики Нацбанка. И опять «неудовлетворительно».

Нацбанк помогал накачивать экономику кредитами

По сравнению с 2011-2012гг. ситуация улучшилось, но за первые полгода «средние требования банков к экономике в реальном выражении за январь – июнь 2013 г. по сравнению с соответствующим периодом 2012 г. выросли на 22,3%». Напомним, что такое активное кредитование привело к росту ВВП всего на 1,4%, увеличению складских запасов на 1.07.2013 в стоимостном выражении до Br31,26 трлн., росте кредиторской задолженности (на 01.06.2013) до Br198,7 трлн., дебиторской – до Br168,8 трлн. Задолженность по кредитам и займам за январь – май 2013г. выросла на 9,9%, до Br236,9 трлн. Просроченная задолженность по кредитам превысила Br2 трлн., что на 51,1% больше, чем было на начало 2013г.
По международным стандартам никак нельзя назвать монетарную политику жёсткой, когда остатки задолженности по выданным кредитам экономики и населения увеличиваются на 34,8%, до Br220,92 трлн. (на 01.06.2013 по сравнению с 01.06.2012). Нацбанк действовал так, как будто бизнесу и домашним хозяйствам чуточку не хватает оборотного капитала, ресурсов на закупку оборудования или строительство объектов недвижимости, а в остальном у них всё есть, в том числе ёмкие рынки сбыта, ликвидные товары и конкурентоспособный человеческий капитал. Макроэкономические результаты за I полугодие показывают, что Нацбанк только усугубил положение реального сектора, создав атмосферу моральной угрозы для бюджетных любимчиков. Это такое состояние, при котором директора предприятий, руководители концернов, облисполкомов и министерств рассчитывают только на льготные кредиты госбанков или бюджетные субсидии по принципу «куда же они денутся [Нацбанк и Минфин], пораспрягают и снова дадут». Нацбанк и госбанки не могут отказать мощным корпоративным лоббистам. Например, Совмин решил переоформить гарантии по ранее выданным кредитам для предприятий деревообработки (постановление Совмина № 688 от 6.08.2013). Речь идёт о сумме более 1 млрд. евро. При этом Беларусбанк, Белинвестбанк и Белагропромбанк перестали выдавать населению льготные кредиты на строительство жилья под 14% и 16% в Br-рублях. На 1.08.2013г. Беларусбанк выдал таких кредитов на сумму Br1,6 трлн., почти в 4 раза больше запланированного. Цинизм и аморальность ситуации заключается в том, что белорусские власти отсекают от льгот, в первую очередь, обыкновенных людей, но оставляют у бюджетной кормушки мощных корпоративных лоббистов, которые до сих пор успешно «закапывали» выдаваемые им ресурсы в землю. Что-то не было слышно жёсткой позиции Нацбанка в отношении кредитных практик Совмина в отношении деревообработки, АПК и традиционных заводов и фабрик белорусской промышленности.

Одним из прогнозных параметров на 2013 год является выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг в расчете на одного среднесписочного работника. На 2013 год она запланирована в объёме Br580 млн. За январь – май получилось только Br197,4 млн. Значит, потуги Нацбанка и Совмина по улучшению качества работы нереформированного госсектора в большинстве своём оказались напрасными. Нет оснований считать, что до конца 2013г. реальный сектор резко улучшит свои показатели и посрамит скептиков.

Денежная неопределенность до конца 2013 года

Самая большая претензия к Нацбанку в 2013 году заключается в том, что он так и не стал предсказуемым органов денежно-кредитного управления. Едва ли даже сама председатель НБРБ Надежда Ермакова в состоянии сказать, как будет вести себя главный денежный регулятор до конца 2013 года. Трудно сказать, какова будет динамика денежных показателей в оставшиеся месяцы года. За январь – июнь объём наличных денег в обращении (М0) увеличился на 22,4%. В равной мы не знаем, что будет с денежным агрегатом М1 (активная рублевая денежная масса). То ли это будет поведение, как в I квартале 2013г., когда этот показатель снизился более чем на 7% или же как во II квартале, когда он вырос на 21,6%. То же самое касается агрегата М2 (рублевая денежная масса). За январь – июнь 2013г. он вырос на 17,6%. С такими темпами роста денег в экономике монетарная политика Нацбанка ни под каким соусом не может считаться жёсткой.

Белорусские власти, в том числе Нацбанк, заплатили дорогую цену за июльский инцидент с бегством населения от Br-рублевых депозитов. Когда за июнь чистая покупка населением иностранной валюты превышает $910 млн., а ставки на межбанке подпрыгивают до 70%, чтобы в течение двух недель опуститься до 22%, стабильной такую ситуацию назвать никак нельзя.
Ещё больше неопределенности в отношении обменного курса Br-рубля. В первом полугодии мы можем констатировать устойчивость валютного рынка. Июльские события продемонстрировали, насколько она может быть эфемерной. В IV квартале напряжение на денежном и валютном рынке будет большим, чем в середине года. В контексте девальвации российского рубля, тройного дефицита (текущий счет платежного баланса, торговый баланс и бюджет органов госуправления) и ухудшающегося финансового положения промышленных предприятий и АПК сохранить стабильность первого полугодия будет невозможно. Оговоримся, что в Беларуси всё возможно, но именно это было бы очень рискованным и вредным. Повторение череды грубейших ошибок Нацбанка 2011 года в конце 2013г. может привести к очень жёстким последствиям для финансовой системы страны. Её по-прежнему держит за горло Br-рублёвая пирамида вкладов с нереально, нерыночно высокими ставками по депозитам. Справиться с ней в I полугодии 2013г. Нацбанк не смог. Следует ожидать второй попытки до конца этого года, если, конечно, на такого рода поведение будет получен политический приказ от главы государства.

Отдельные показатели финансовой и денежной системы Беларуси, январь июнь 2013г.

Показатель

01.01.2013

01.04.2013

01.06.2013

01.07.2013

Наличные деньги в обороте (М0), млрд. Br

11307

11810

12965

13837

Активная рублёвая денежная масса (М1), млрд. Br

34438

31977

35465

38879

Рублевая денежная масса (М2) млрд. Br

68670

72231

78609

80724

Широкая денежная масса (М3), млрд. Br

161294

167241

171677

175565

Международные резервные активы, млн. $

8095

8149

8027

8018

Денежные поступления по экспорту товаров, услуг, доходам и трансфертам, млн. $

3548 (январь)

3826 (апрель)

3630 (май)

 

Задолженность по кредитам, выданным банкам секторам экономики, в Br-рублях, млрд.

110085

114024

119185

119573

Задолженность по кредитам, выданным банкам секторам экономики, в иностранной валюте, млрд. Br

91863

98967

101557

103945

Динамика проблемной задолженности по кредитам, выданные секторам экономики, млрд. Br

1097

1410

1751

1740

Задолженность по кредитам, выданным физическим лицам, млрд. Br

40184

42377

44644

45864

Валовой внешний долг, млн. $

34184

34466

   

Валовой внешний долг органов госуправления

12569

12717

   

Источник: Национальный банк РБ, http://nbrb.by/

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

января 09 2017

Аресты больших начальников крупных белорусских заводов

Арестованы большие начальники на заводах-фаворитах белорусской власти. Речь идёт о МТЗ, МАЗе, БелАЗе и Гомсельмаше. Задержаны за взятки. Так звучит официальная версия. «С 5 по…