Валютное зеркало некомпетентности

Автор  18 июля 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Чем закончится очередная валютная истерика

Ярослав Романчук

Дружная компания Администрации президента, Нацбанк и Совмина устроили белорусам очередную валютную кампанию – головомойку. Не прошло и полтора года, как тема валюты, курса Br/$ снова взбудоражила умы и кошельки людей и бизнеса. Вроде бы ничего страшного не произошло. Br9000 за $1 – это отражение запоздалой реакции Нацбанка на ухудшение платежного и торгового баланса, а также слишком мягкой денежной политики в I полугодии. По-хорошему должно было быть Br9300 уже в конце I квартала. Белорусские власти проморгали момент, когда плавное удешевление Br-рубля население и юрлица восприняли бы, как адекватная реакция на изменение внешней и внутренней среды. В результате опять накопилось напряжение. Снова рублёвая лавина подпирает дефицит валюты. Вот и прорывает.

Безудержная тяга к дешевым кредитам

В очередном витке валютной напряженности виноваты, в первую очередь, Нацбанк и Совмин. Оба органа недооценили валютные риски и в очередной раз понадеялись на наивность и экономическое невежество населения. Н. Ермакова со своей омоложенной командой быстро забыла болезненные уроки 2011 года. Опять денежная масса начала расти опасно высокими темпами. В условиях падения валютной выручки, невыполнения планов по привлечение прямых иностранных инвестиций, резком увеличении складских запасов и дебиторской задолженности, в том числе внешней, увеличивать объём Br-денег в обращении было крайне непредусмотрительно.

Так по состоянию на 1.07.2013г. наличных денег в обороте (М0) было Br13837 млн. Это на 22,4% больше, чем было на 01.01.2013г. Прирост составил Br2,53 трлн. Денежный агрегат М1 в январе 2013г., что было вполне оправдано, сократился более чем на Br6 трлн. (на 17,7%). Инфляция дрогнула и покатилась вниз. Можно было подумать, что власти всерьез сдержать данное слово и добиться снижения инфляции до 12% в год. Но последовательности и оправданной жёсткости хватило не надолго. На 01.01.2013г. активная денежная масса выросла до Br38879 млн., на Br4,44 трлн. или на 12,9%. Причем в июне, когда уже были данные по платежному и торговому балансам, когда была очевидна тревожная ситуация по складским запасам и неплатежам, М1 вырос на Br3,85 трлн., т. е. на 9,6%. Это резкое изменение тренда по данной позиции.

Аналогичная ситуация сложилась по рублевой денежной массе (М2). На 01.07.2013 она составила Br80724 млн., что более чем на Br12 трлн. больше, чем было в начале этого года (плюс 17,6%). Наконец, широкая денежная масса (М3) тоже после топтания на месте в начале года уверенно набирает обороты. За первое полугодие она увеличилась на Br14,4 трлн. (+8,8%). С учетом того, что ВВП у нас практически стагнирует, а валюты в стране стало заметно меньше, создание такого денежного навеса не могло не сказаться на цене белорусского рубля по отношению к твердым валютам.

Совмин тоже себе ни в чём не отказывал. Принуждение к кредитованию модернизационных программ раскачало хрупкую лодку валютного рынка. На 01.06.2013г. задолженность банкам по выданным кредитам составила Br220,74 трлн. Это на Br18,8 трлн. больше, чем было на начало года. (на 9,3%). Падение конкурентоспособности белорусских товаров, работа на склад, низкая платежная дисциплина – всё это увеличило спрос госсектора на дешевые кредиты, поскольку значимая доля оборотного капитала была заморожена. Госпредприятия продолжали получать дешевые ресурсы, а власти пренебрегали рисками макроэкономического дисбаланса.

Почему власти игнорировали очевидные симптомы болезни

Не видеть симптомов напряжения в экономической системе страны могли только либо утописты, либо отпетые лирики. Мизерные темпы роста ВВП, сокращение промышленного производства, падение объемов грузоперевозок, сокращение экспорта товаров за пять месяцев на 25%, а также показатели финансового здоровья реального сектора – всё это указывало на необходимость проведения сдержанной, сбалансированной монетарной и фискальной политики. Нужно было не щёки раздувать, мол, у нас ВВП в 2013г. на 8,5% все равно вырастет. Мы все равно прорвемся с экспортом на 15% в плюс. Нужно было не реальную зарплату на январь – апрель 2013г. поднимать на 22,9%, реальные пенсии повышать на 35,5% при росте производительности труда всего на 3,5%.

Пенсионер премьер М. Мясникович и пенсионер модернизатор (П. Прокопович) убеждали, что и с сальдо торгового и платежного балансов у нас проблем не будет. А в это время Белстат за январь – апрель 2013г. констатирует увеличение отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса до $2972 млн. или 15,2% ВВП. Для сравнения за аналогичный период 2012н. было плюс $315 млн. или 1,7% ВВП. Только за апрель 2013г. дефицит увеличился на $535 млн. Поступления от продажи товаров за первые четыре месяца оставили скромные $12,1 млрд. или около $3 млрд. в среднем за месяц. С такими темпами Беларуси недополучит запланированной валютной выручки примерно на $10 млрд.

Правительство поспешило отрапортовать о росте прямых иностранных инвестиций. За январь – апрель 2013г. они составили $1736 млн., но 80,8% из них – это реинвестированные доходы. Так что иностранные инвесторы явно не толпятся в приемных директоров предприятий и министров.

Правительство и Нацбанк делали ставку на доверчивое население, которое продолжит нести деньги в банки. Они и несло, но до поры, до времени. Как только начали снижаться ставки по рублевым вкладам, как только активизировались Н. Ермакова, М. Мясникович и П. Прокопович с заверениями о стабильности вкладов и достаточности валюты, как население бросилось избавляться от Br-рублей. В июне население снизило объем срочных рублевых депозитов, а в период с 1 по 10 июля население сняло с вкладов Br1 трлн. Банки спасло то, чтоб эти деньги были переведены в валютные вклады. Ещё население купило для пополнения загашников $130 млн. Они остались у людей на руках. Это только начало. Может быть гораздо хуже, в том числе и с валютой, если власти продолжат себя вести, как будто мы сидим на золотом запасе в $100 млрд.

Слон с хрупким сосудом в руках

Свою часть вины за рост макроэкономических дисбалансов несёт Министерство финансов. Его руками правительство резко расширило размер нерыночного сектора. Доходы бюджета расширенного правительства (консолидированный бюджет с фондом социальной защиты населения) в январе-апреле 2013 г. составили Br86,4 трлн. или 50,9% ВВП (в январе-апреле 2012 г. было 42,9%). Расходы составили Br79,9 трлн. или 47,1% ВВП (в январе-апреле 2012 г. - 38,9 процента). Профицит Br6,4 трлн. (3,8% ВВП) – не в радость, потому что эти деньги во второй половине года будут потрачены на покупку валюты на обслуживание госдолга, а также пойдут на финансирование модернизационных аппетитов госсектора. Так или иначе, высока вероятность того, что они попадут в экономику и ещё больше усугубят состояние валютного рынка.

На этот раз Нацбанк и Совмин совершают те же ошибки, что и в 2011 году. Те же лица говорят те же слова с таким же выцветшим и блёклым видом. Принуждение банков к покупке валютных облигаций Минфина при увеличении нормы резервирования по привлеченным валютным ресурсам с 12% до 14%, сохранение ограничений на валютном рынке – всё этого говорит о сложностях в государственных и банковских финансах. Наши власти ведут себя с рублями и с валютой, как слон в посудной лавке, которому доверили держать хрупкий сосуд нашей макроэкономической стабильности. Неужели так сложно понять, что в малой открытой экономике все цены, в том числе на деньги, должны быть мировыми? Нет сомнения, что в Нацбанке, Совмине и даже администрации президента есть по несколько человек, которые понимают эти простые экономические аксиомы. Нет сомнения и в том, что в стране есть мощные силы, которые сегодня заинтересованы в обвале Br-рубля. Они кучкуются вокруг крупных госбанков и богатых на валюту госпредприятий. Они не о стране думают, а о том, как в очередной раз в валютной лихорадке заработать несколько сотен миллионов долларов. Для этого им нужно как можно больше нервозности людей и как можно меньше адекватности со стороны Нацбанка и Совмина. Пока всё идет по их сценарию. Так что курс Br13 – 15 тысяч/$1 на конец года в самом пессимистическом для страны и одновременно самом прибыльном для валютных спекулянтов сценарии исключать нельзя.

Динамика денег в обращении в Беларуси, 2009- 2013 (I полугодие)

Показатель

2009

2010

2011

2012

2013

01.04. 2013

01.07.2013

Наличные деньги в обороте – М0

3836

3647

4494

6712

11307

11810

13837

М1 (наличные деньги, переводные депозиты), Br млрд., на начало года

10719

11305

13663

20340

34438

31977

38879

М2 (рублевая денежная масса), Br млрд., на начало года

20542

20737

26425

43355

68670

72231

80724

М3 (широкая денежная масса), Br млрд., на начало года

30961

38107

50260

111195

161294

167241

175565

Золотовалютные резервы, в $млн.

3061

5653

5031

7916

8095

8149

8018

Источник: Нацбанк Республики Беларусь, июль 2013

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!