Уровень финансовой угрозы в Беларуси

Автор  22 мая 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Ещё не кризис, но риски уже материализуются

Ярослав Романчук

Предупрежден – значит, вооружен. Перед началом лета сотни тысяч физических лиц Беларуси, которые держат в банках на Br-рублёвых счетах почти Br32 трлн., будут принимать нелёгкое решение. Снимать или не снимать, переводить в валютные вклады или, может, попробовать валютные облигации. Валютных вкладов у населения на 1.05.2013 накопилось $6,45 млрд. Устойчивость этих ресурсов тоже не безусловна. Особенно в ситуации, когда промышленность с завидным упорством продолжает увеличивать складские запасы и долги.

Остроты в ситуацию добавляет резкое снижение ставки рефинансирования при сохранении высоких темпов кредитования экономики. Адреналин увеличивается от роста реальной зарплаты за I квартал на 22,4% (годовой план 7,1%) при повышении производительности труда 4,5% (план 9,3%). Власти уверенно обещали рост экспорта на 15%, а по итогам I квартала получилось почти минус 20%. Не получается прорыв в промышленности. Январь - апрель 2013г. мы закончили с минус 1,7%. О грядущих неприятностях говорит также падение грузооборота на 7,5%. В физическом выражении грузов было перевезено на 6,4% меньше.

Кредитные дилеммы коммерческого сектора

Есть свои дилеммы у производителей. Кредитоваться в Br-рублях или в валюте – вот в чём вопрос. Те, кто до конца года прогнозирует девальвацию и повторение в определенной степени сценария 2011 года, готовы рискнуть и взять рублёвый кредит. Их мучает вопрос - когда, ведь Нацбанк обещал к осени снижение ставки рефинансирования до 15%. В свете высоких долговых обязательств в валюте, предупреждений кредиторов о недопустимости роста кредитования, проблем с привлечением прямых иностранных инвестиций у этой группы предприятий есть обоснованные сомнения в способности Нацбанка сохранить процентные ставки, в том числе ставку по рублевым депозитам и кредитам, на положительном уровне.

Вторая группа коммерческих организаций рассматривает возможность кредитования в валюте. 10-13% годовых – это лучше, чем 30 - 35% в Br-рублях при стоящем курсе Br/$. Ждать им больше невмоготу. Оборотки не хватает. Дебиторская задолженность высокая. Бюджетные ресурсы на модернизацию им не достались. Они делают ставку на стабильный курс Br/$, жесткость монетарной политики Нацбанка и разум Минфина не баловать госпредприятия и концерны, которые требуют десятки триллионов дешёвых ресурсов под свои промышленные амбиции давно минувших лет.

Теоретически, отдельные предприятия могут выпустить валютные облигации под 6 – 8% годовых. Это будет дешевле, чем брать валютный кредит, но к таким инструментам кредитования подавляющее большинство государственного и частного бизнеса ещё не привыкло. Тем более, что всю «малину» перебивают облисполкомы и Минфин. Они заметно активизировались с выпуском долговых бумаг в валюте. Составить им конкуренцию частные компании, особенно малый и средний бизнес, не могут. Поэтому они молятся, чтобы ставки по валютным кредитам упали хотя бы до 7 – 9% годовых.

Так или иначе, монетарная политика Нацбанка, бюджетно-инвестиционные телодвижения Совмина вкупе с деятельностью госпредприятий по производству вала, а не прибыли, создают весьма неустойчивую, рискованную и опасную среду. Как бы ни старались министры и руководители концернов, реальный сектор не может оправдать ожидания А. Лукашенко и его правительства. Совмин штампует постановления, раздавая направо - налево триллионы дешёвых бюджетных ресурсов, но, видимо, даже убелённые сединами П. Прокопович и М. Мясникович скептически относятся к возможности завести экономику такими методами.

По итогам I квартала 2013г. себестоимость реализованной продукции росла быстрее, чем выручка (10,9% против 9,6%). Прибыль по всей экономике по сравнению с I кварталом 2013г. сократилась на 25,6%, а чистая прибыль – на 35,8%. Мы фиксируем падение рентабельности с 12,7% до 8,5%, а рентабельности продаж с 10,0% до 6,8%, а сумма чистого убытка 967 убыточных предприятий составила на 1.04.2013 Br2481 млрд., что на 75,1% больше, чем годом раньше.

Финансовая угроза не у порога, но на горизонте

Банки, рейтинговые организации, страховые организации, венчурные фонды – кто только не придумывает разного рода инструменты оценки рисков, в том числе финансовых. Мы тоже предлагаем инструмент слежения за финансовой устойчивостью. Индекс предупреждения о финансовой угрозе рассчитывается на основе 13 параметров. Негативные или позитивные изменения ранжируются экспертами по шкале от минус 10 (критический уровень опасности) до плюс 10 (изменения очень положительны). Подчёркиваем, что речь идёт не о некой научной оценке. Её не может быть ни у Moodys, ни у МВФ, ни у Economist Intelligence Unit. Наш Индекс позволяет на квартальной основе отслеживать действия Нацбанка в сфере процентных ставок и денежной эмиссии, депозитное поведение домашних хозяйств, качество работы реального сектора. В Индексе учитывается роста цен, динамика долгов и изменение золотовалютных резервов.

Исходя их денежных и финансовых показателей Индекса, нет оснований говорить о финансовом кризисе. Ситуация находится под контролем, но хрупкую стабильность легко можно спугнуть. Например, дестабилизатором может быть Нацбанк, если продолжит стремительно снижать процентные ставки. Совмин тоже может в очередной раз подтолкнуть страну в финансовый и макроэкономический кризис, если «выбьет» под липовую модернизацию десятки триллионов рублей. Здоровье белорусской экономики резко ухудшится, если власти сохранят текущие темпы роста зарплаты, полностью отвязав эту динамику от изменения производительности труда.

Белорусские вкладчики тоже могут потерять самообладание, особенно если из России, ЕС начнут приходить тревожные новости. Евразийская экономическая комиссия уже предупредила о том, что Беларуси, России и Казахстану нужно готовиться к тяжёлым временам. Наращивать Br-рублевые депозиты темпами 2012 – первого квартала 2013гг. не представляется возможным, особенно если правительство будет выполнять свои обещания и повышать тарифы на ЖКУ, транспорт и сократит поддержку жилищного строительства.

Не исключен и вариант спокойного затухания экономического роста. Беларуси есть что продавать, особенно если покупателем будет выступать такой влиятельный человек, как Игорь Сечин со своими нефтяными структурами. При определённом стечении обстоятельств, в Китайско-белорусский индустриальный парк могут прийти большие деньги, особенно если А. Лукашенко сумеет привлечь бегущие из «палёных» оффшоров ресурсы. Наконец, с новой силой Беларусь задействовала ресурс контрабанды подакцизных товаров, в первую очередь, табачных изделий. Кремль в любой момент может активизировать главный товарный шлагбаум России – Геннадия Онищенко, но А. Лукашенко умело выстроил систему блокировки вредных для Беларуси мер. Расчёт на то, что В. Путину, в конце концов, надоест играть в кошки-мышки с главой Беларуси за счёт российского бюджета тоже едва ли материализуется. Просто Россия постепенно, но уверенно будет покупать всё меньше белорусских товаров. Против этого политический и харизматический ресурс А. Лукашенко бессилен.

Индекс предупреждения о финансовой угрозе* (ИПФУ) в Беларуси
на июнь – август 2013 года

Показатель

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2013

на 01.05

Уровень** угрозы

август – октябрь 2012

Июнь – август 2013

1.         

М1 (наличные деньги, переводные депозиты), Br млрд., на начало года

8740

10719

11305

13663

20340

34438

33684

-6

3

2.         

М2 (рублевая денежная масса), Br млрд., на начало года

17765

20542

20737

26425

43355

65602

72411

-6

-2

3.         

М3 (широкая денежная масса), Br млрд., на начало года

24506

30961

38107

50260

111195

161294

169818

-5

-2

4.         

Золотовалютные резервы, в $млн.

4182

3061

5653

5031

7916

8095

8255

1

1

5.         

Остатки задолженности по выданным кредитам, Br млрд., на начало периода

29030

44831

63724

88922

148021

202130

207811

на 01.03.

-4

-1

6.         

Складские запасы, в трлн. Br, на начало периода

3,19

4,96

5,47

5,02

12,52

22,19

33,36

-7

-9

7.         

Ставка рефинансирования, %

10,0

12,0

13,5

10,5

45,0

30,0

27,0

3

-2

8.         

Депозиты физических лиц, на начало периода

10570

13262

18153

22957

49022

78067

87790

6

3

9.         

Процентная ставка по рублевым кредитам (декабрь), с учетом Br-кредитов, выданных за счет Нацбанка и правительства

9,6

10,7

8,5

24,5

25,1

19,1

20,0

-2

-3

10.      

Индекс потребительских цен, (к декабрю)

12,1

13,3

10,1

9,9

108,7

21,8

5,9

-5

-3

11.      

Просроченная кредиторская задолженность, млрд. Br, на начало года

4246

5225

6076

6217

10254

15000

16877

на 01.03.

-2

-3

12.      

Просроченная дебиторская задолженность, Br, на начало года

3883

5256

7244

7387

11614

17200

 

20007

на 01.03.

-2

-3

13.      

Валовой внешний долг, млн. $

12497

15154

22060

28403

34023

34116

33700

3

2

Индекс предупреждения о финансовой угрозе

-2,2

-1,5

* под финансовой угрозой понимается риск рост инфляции, дефолтов, девальвация. Все эти негативные явления сокращают реальную покупательную способность рублевых доходов, вкладов и сбережений, приводят к обесценению активов и их перераспределению к рублевым заемщикам и экспортерам, разрушают инвестиционные и бизнес планы, снижают конкурентоспособность, а также увеличивают риски банкротства.

**Уровень угрозы на 3 месяца (июнь  – август 2013) определяется по каждому фактору по шкале от «+10» - «полная безопасность, увеличение прочности и стабильности финансовой системы, до «-10» - очень высокая опасность и угроза вкладам, оборотному капиталу, стабильности внешних товарных и финансовых операций. Индекс предупреждения о финансовой угрозе – это среднее арифметическое по 13 факторам.

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!