Опять денежная развилка

Автор  19 марта 2012
Оцените материал
(0 голосов)

Инфляционщики против стабилизаторов

Ярослав Романчук

Недолго стоял без дела самый главный печатный станок Беларуси. Тот, который выпускает не умные книги или детские журналы, а вредные деньги. Вредные и опасные, потому что пустые, ничем не обеспеченные. Как принято в современном мире, деньги делаются из воздуха. В этом суть работы как центральных банков, так и частных пирамид типа МММ. После непродолжительного периода относительно жесткой денежной политики в Беларуси опять наступает монетарное расслабление. Ставка рефинансирования кубарем летит вниз. Резко падают кредитные и депозитные ставки. Рыночные механизмы еще не успели откорректировать разбалансированную в 2011 году макроэкономическую систему, а Нацбанк опять взялся за свое.

Новые денежные рекорды

В феврале 2012г. объем наличных денег в обращении (показатель М0) увеличился на 12,7%, до Br6927 млрд. Тенденция января, когда этот показатель снизился на 8,4% сломана. Наличные деньги снова пошли в рост. Да, Нацбанк пока не дошел до рекордного показателя начала октября 2011 (Br7727 млрд.), но приказ обеспечить доступ государственных предприятий к доступному кредиту был получен с самого верху, причем без конкретного указания понятия «доступный». Весенним полевым работам, как правило, предшествует активизация денежного печатного станка. Несмотря на гиперинфляцию 2011 года и большой инфляционный навес, этот год едва ли будет исключением. Ведь хлеб у нас по-прежнему всему голова, а ожидать мыслительных операций от даже самого вкусного хлеба не приходится.
    Аналогичная ситуация складывается по другим показателям. Денежный агрегат М1 за февраль вырос на 13,4% после сокращения на 12,2% в январе. На 1.03.12 он составил Br20312 млрд., что только на 0,1% меньше, чем было на начало года. Есть все основания считать, что уже в марте 2012г. будет установлен новый рекорд по М1. Не зря же в оборот была запущена 200-тысячная купюра. Подготовка к решительной атаке на рекордные показатели денежной массы 2011 года завершилась.
Рублевая денежная масса (М2) в феврале 2012г. выросла на 9% и составила на 1.03.12 Br45890 млрд. С начала года рост составил 5,8%. По М2 Нацбанк установил абсолютный рекорд и едва ли на этом остановится. Наконец, широкая денежная масса на 01.03.12 составила Br114905 млрд., что на 1,7% больше, чем в феврале и на 3,3% больше по сравнению с началом года. Большего показателя М3 в истории Беларуси не было.
    Белорусские власти рассчитывают на высокие темпы роста ВВП. Под них и ослабляют монетарные вожжи. Совмин и Нацбанк посчитали дело макроэкономической стабилизации сделанным. Восстановлено доверие вкладчиков. За первые два месяца 2012г. вклады населения в Br-рублях увеличились на 20,5%, до Br16,69трлн. Валютные вклады росли медленнее, но все же 11,1% роста (почти на полмиллиарда долларов) о многом говорит. На 1.03.12 население держало в банках валютных вкладов на $4,68млрд. При этом кредитная задолженность физических лиц на эту же дату составила Br32,58трлн. Доля льготных кредитов на строительство и приобретение жилья составила 84,7%.

Разгон денежного станка тормозит внешний долг

Выполнение задачи кредитного стимулирования экономики тормозится существенно возросшими внешними обязательствами государства и коммерческих организаций. Совокупный внешний долг страны за 2011г. вырос на $5,63млрд. или на 19,8%. На 1.01.2012г. он превысил $34 млрд., что по расчетам Нацбанка составляет 62,3% ВВП. Получается, что валовой внутренний продукт в прошлом году оценен нашим главным денежным регулятором в $54,6млрд. Получается, что среднегодовой курс, по которому рассчитывался ВВП страны в долларах составил $1 = Br5020. Поэтому отношение внешнего долга к ВВП получилось такое благоприятное. В 2012г. даже если правительству удастся выжать 3% роста ВВП, среднегодовой курс будет близок к Br8500 за $1 (если Нацбанку удастся совершить чудо и сохранить консервативную монетарную политику). В этом случае долларовый эквивалент ВВП ждет резкое падение до $35 - 40млрд., а совокупный долг страны может превысить 100% ВВП.
    В 2012г. на обслуживание внешнего долга нам нужно затратить $18,92млрд. По весьма оптимистическому курсу Нацбанка это составляет 34,6% годового ВВП, но в случае девальвации Br-рубля долговое бремя Беларуси может стать настолько тяжелым, что ввергнет страну в рецессию. Напомним, что в 2011 году на обслуживание внешнего долга было потрачено $6,32млрд. или 11,6% ВВП. Рост затрат на данные цели в 3 раза указывает на ту огромную цену, которую мы заплатим за грубейшие макроэкономические ошибки, в том числе в виде искусственного стимулирования темпов роста ВВП в 2009-2011гг. В сейфах Нацбанка явно недостаточно золотовалютных резервов, чтобы справиться с такой сложной задачей без резкого сокращения внутреннего государственного и частного потребления. Если же белорусские власти все-таки решатся в очередной раз разогревать экономику дешевыми кредитами, повышать зарплату до $500 и тратить триллионы рублей на государственные закупки, уже в третьем квартале Беларусь столкнется с новой волной инфляции, очередным витком удешевления Br-рубля, оттоком вкладов населения и жестким разочарованием государственного и частного бизнеса. Так что пришло время следить за руками Нацбанка. В этому году люди наверняка выучат еще несколько терминов из денежной теории и на скамейках будут сплетничать о том, какие факторы будут влиять на изменение М1, М2 и М3. Вот вам наш нацбанковский МММ.

Денежная разнузданность
Хронология разрушения национальной валюты

 

Показатели

01.01.07

01.01.08

01.01.09

01.01.10

01.01.11

01.01.12

01.02.12

01.03.12

Наличные деньги в обороте – М0

2818

3323

3836

3647

4494

6712

6147

6927

Денежный агрегат – М1

7023

8740

10719

11305

13663

20340

17850

20 312

Рублевая денежная масса М2

12416

17765

20542

20737

26425

43355

42064

45890

Широкая денежная масса М3

17506

24506

30961

38107

50260

111195

112946

114905

Источник: Национальный банк РБ, 2012

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!