Активизация денежного печатного станка

Автор  19 июля 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Вертикаль выкручивает руки Нацбанку

Ярослав Романчук

За первое полугодие индекс потребительских цен (ИПЦ) составил 4,1%. Это значит, что инфляция по сравнению с I полугодием 2009г. (7,3%) существенно сократилась. Эта скромная победа Нацбанка далась ему в тяжелой борьбе со сторонниками интенсивной денежной экспансии. Они доминируют в Совмине и, в первую очередь, в отраслевых министерствах. Им бы денег побольше да подешевле. Им бы новые кредитные линии да пошире. К середине года Нацбанк начал сдавать позиции. В июне резко выросли темпы роста всех денежных показателей. На лицо активизация денежного печатного станка. Растущий дефицит бюджета явно нечем финансировать. Вот и прибегает администрация президента и Совмин к дедовским методам финансирования экономики.

Все деньги Беларуси

Объем наличных денег в обращении (М0) за шесть месяцев 2010г. вырос на 17,6%. Только за июнь этот показатель увеличился на 6,2%. До этого обращение с этим чувствительным для инфляции показателем было куда более острожным. На 1.07.2010 по сравнению с 1.07.2009г. показатель М0 вырос на 28,3%. Сказалось резкое увеличение денег в обращении в последнем квартале 2009г. Для сравнения за первое полугодие 2009г. объем наличных денег в обращении сократился на 12,9% и на 1.07.2009г. он составил Br3,34трлн. Медленно, но уверенно денежная политика теряет осторожность.

Совмин ориентируется на темпы роста ВВП 11-13% и предлагает под эти темпы увеличивать количество денег в обращении. Нацбанк же, как и в прошлом году, игнорирует утвержденные годовые планы увеличения денег, ориентируясь на реальное состояние экономики. Правильно делает. Вопрос в том, позволит ли ему администрация президента продолжать такую политику до конца 2010 года. Растущий дефицит бюджета, рост цен газа, ухудшение отношений с Россией вкупе с необходимостью задобрить электорат перед выборами существенно увеличат давление на Нацбанк.

Активная рублевая денежная масса (наличные деньги и текущие рублевые вклады - М1) за январь – июнь 2010г. сократилась на 0,9%, но в I квартале сокращение составляло 16,3%. Для сравнения активная рублевая денежная масса (М1) за январь – июнь 2009г. сократилась на 20,5% и на 1.07.2009г. составил Br8,53трлн. За следующие 12 месяцев, по состоянию на 1.07.2010г. этот показатель увеличился на 31,9%. Ни по каким критериям такую скорость увеличения столь важного для стабильности цен показателя нельзя назвать жесткой денежной политикой. Нацбанк старается не скатиться в зону высокой инфляции, но не может предпринять мер по ее снижению хотя бы до 5-6% годовых.

Нацбанк «сломался» в июне

Аналогичная тенденция наблюдается по рублевой денежной массе (М2). За январь – июнь 2010г. этот показатель вырос на 11,5%. Особенно быстрым были темпы роста в июне – на 6,2%. Для сравнения рублевая денежная масса (М2) за первые шесть месяцев 2009г. уменьшилась на 17,5%, составив на 1.07.2009г. Br16,96трлн. По состоянию на 1.07.2010 она выросла на 36,3%. В 2009г. Нацбанк стойко держался вплоть до четвертого квартала. Только к концу года он «сломался» под угрозой неликвидности крупнейших банков и включил денежный печатный станок на полную мощность. В 2010г. ломки подсевшей на дешевые эмиссионные деньги экономики начались гораздо раньше. Как показывают цифры, июнь стал переломным месяцем резко роста увеличения активных денег в экономике. Значит, осенью надо ждать роста инфляции. По логике вещей Нацбанк должен быть готов к осени поднять ставку рефинансирования. Большой вопрос, дадут ли ему это сделать в критически важный этап президентской кампании.

За январь – июнь 2010г. широкая денежная масса (показатель М3) выросла на 8,7%. За пять месяцев это показатель увеличился на 6,4%, за четыре – на 3,8%. Темпы роста М3 увеличиваются каждый месяц. Относительно низкая инфляция за первое полугодие является следствием сокращения количества денег в обращении в первые два месяца 2010г. Для сравнения за первое полугодие 2009г. показатель М3 увеличился на 7,2%, составив Br33,19трлн. По состоянию на 1.07.2010 широкая денежная масса за 12 месяцев увеличилась на 24,8%. Эти цифры убеждают в том, что снижение инфляции в первом полугодии 2010г. – это временное явление, а не серьезная институциональная победа.

Отметим еще одну инфляционную тенденцию. Объем рублевых ценных бумаг, выпущенных банками вне банковского оборота, вырос за 6 месяцев на 68,8% и вплотную приблизился к Br1трлн. Добавим, что на 1.07.2010 в обращении вне банковского сектора находились выпущенные банками валютные облигации в эквиваленте Br1,56трлн. Это на 35,5% больше по сравнению с началом года.

Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики Беларуси на 2010г. широкая денежная масса должна увеличиться на 34-42%, рублевая денежная масса – на 25-42%. Выполнение этих показателей приведет к резкому росту инфляции. При неизменности процентных ставок рублевые депозиты могут уйти в минус. Это создаст угрозу оттока депозитов. Потеря даже 10% из них может довести до инфаркта руководителей крупнейших государственных банков.

Если белорусские власти чудесным образом не получат валютный кредит в объеме, как минимум, $5млрд., белорусским властям без активной денежной накачки очень сложно будет свести концы с концами. Думаю, что из всех бед они выберут меньшую – рост инфляции. Ее пик придется на время после завершения президентской кампании. До этого Нацбанк вынудят в очередной раз доказывать свежее напечатанными рублями правильность выбранной экономической модели. Или Петр Прокопович все-таки отстоит монетарную честь белорусского рубля?

 

Динамика денежных показателей Беларуси, январь – июнь 2010г.

Дата

М0 (наличные деньги в обращении)

М1 (активная рублевая денежная масса)

М2 (рублевая денежная масса)

М3 (широкая денежная масса)

На 1.07.2010 в млрд. Br

4288

11245

23114

41406

На 1.06.2010 в млрд. Br

4038

10418

21773

40535

На 1.05.2010 в млрд. Br

3920

9945

20993

39566

На 1.04.2010 в млрд. Br

3681

9497

20283

38395

На 1.03.2010 в млрд. Br

3858

9460

18761

36719

На 1.02.2010 в млрд. Br

3700

8900

18812

36006

Темпы роста за январь - июнь, %

17,6%

-0,9%

11,5%

8,7%

Темпы роста за январь - май, %

10,7%

-8,1%

5%

6,4%

Темпы роста за январь - апрель, %

7,5%

-12,3%

1,2%

3,8%

Темпы роста за январь - март, %

0,9%

-16,3%

-2,2%

0,8%

Темпы роста за январь - февраль, %

5,8%

-16,6%

-7,1%

-3,6%

Темпы роста за январь, %

1,5%

-21,5%

-9,3%

-5,5%

Источник: Белстат РБ, 2010

Другие материалы в этой категории: « Следите за деньгами Будет только хуже »

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

февраля 20 2017

20 инновационных идей. Для начала.

Александр Лукашенко опять требует от своей Вертикали новых, свежих идей. Это как требовать от «Запорожца» прыти «Мерседеса», как ожидать от старой клячи дерзости рысака. Вот…