Активизация денежного печатного станка

Автор  19 июля 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Вертикаль выкручивает руки Нацбанку

Ярослав Романчук

За первое полугодие индекс потребительских цен (ИПЦ) составил 4,1%. Это значит, что инфляция по сравнению с I полугодием 2009г. (7,3%) существенно сократилась. Эта скромная победа Нацбанка далась ему в тяжелой борьбе со сторонниками интенсивной денежной экспансии. Они доминируют в Совмине и, в первую очередь, в отраслевых министерствах. Им бы денег побольше да подешевле. Им бы новые кредитные линии да пошире. К середине года Нацбанк начал сдавать позиции. В июне резко выросли темпы роста всех денежных показателей. На лицо активизация денежного печатного станка. Растущий дефицит бюджета явно нечем финансировать. Вот и прибегает администрация президента и Совмин к дедовским методам финансирования экономики.

Все деньги Беларуси

Объем наличных денег в обращении (М0) за шесть месяцев 2010г. вырос на 17,6%. Только за июнь этот показатель увеличился на 6,2%. До этого обращение с этим чувствительным для инфляции показателем было куда более острожным. На 1.07.2010 по сравнению с 1.07.2009г. показатель М0 вырос на 28,3%. Сказалось резкое увеличение денег в обращении в последнем квартале 2009г. Для сравнения за первое полугодие 2009г. объем наличных денег в обращении сократился на 12,9% и на 1.07.2009г. он составил Br3,34трлн. Медленно, но уверенно денежная политика теряет осторожность.

Совмин ориентируется на темпы роста ВВП 11-13% и предлагает под эти темпы увеличивать количество денег в обращении. Нацбанк же, как и в прошлом году, игнорирует утвержденные годовые планы увеличения денег, ориентируясь на реальное состояние экономики. Правильно делает. Вопрос в том, позволит ли ему администрация президента продолжать такую политику до конца 2010 года. Растущий дефицит бюджета, рост цен газа, ухудшение отношений с Россией вкупе с необходимостью задобрить электорат перед выборами существенно увеличат давление на Нацбанк.

Активная рублевая денежная масса (наличные деньги и текущие рублевые вклады - М1) за январь – июнь 2010г. сократилась на 0,9%, но в I квартале сокращение составляло 16,3%. Для сравнения активная рублевая денежная масса (М1) за январь – июнь 2009г. сократилась на 20,5% и на 1.07.2009г. составил Br8,53трлн. За следующие 12 месяцев, по состоянию на 1.07.2010г. этот показатель увеличился на 31,9%. Ни по каким критериям такую скорость увеличения столь важного для стабильности цен показателя нельзя назвать жесткой денежной политикой. Нацбанк старается не скатиться в зону высокой инфляции, но не может предпринять мер по ее снижению хотя бы до 5-6% годовых.

Нацбанк «сломался» в июне

Аналогичная тенденция наблюдается по рублевой денежной массе (М2). За январь – июнь 2010г. этот показатель вырос на 11,5%. Особенно быстрым были темпы роста в июне – на 6,2%. Для сравнения рублевая денежная масса (М2) за первые шесть месяцев 2009г. уменьшилась на 17,5%, составив на 1.07.2009г. Br16,96трлн. По состоянию на 1.07.2010 она выросла на 36,3%. В 2009г. Нацбанк стойко держался вплоть до четвертого квартала. Только к концу года он «сломался» под угрозой неликвидности крупнейших банков и включил денежный печатный станок на полную мощность. В 2010г. ломки подсевшей на дешевые эмиссионные деньги экономики начались гораздо раньше. Как показывают цифры, июнь стал переломным месяцем резко роста увеличения активных денег в экономике. Значит, осенью надо ждать роста инфляции. По логике вещей Нацбанк должен быть готов к осени поднять ставку рефинансирования. Большой вопрос, дадут ли ему это сделать в критически важный этап президентской кампании.

За январь – июнь 2010г. широкая денежная масса (показатель М3) выросла на 8,7%. За пять месяцев это показатель увеличился на 6,4%, за четыре – на 3,8%. Темпы роста М3 увеличиваются каждый месяц. Относительно низкая инфляция за первое полугодие является следствием сокращения количества денег в обращении в первые два месяца 2010г. Для сравнения за первое полугодие 2009г. показатель М3 увеличился на 7,2%, составив Br33,19трлн. По состоянию на 1.07.2010 широкая денежная масса за 12 месяцев увеличилась на 24,8%. Эти цифры убеждают в том, что снижение инфляции в первом полугодии 2010г. – это временное явление, а не серьезная институциональная победа.

Отметим еще одну инфляционную тенденцию. Объем рублевых ценных бумаг, выпущенных банками вне банковского оборота, вырос за 6 месяцев на 68,8% и вплотную приблизился к Br1трлн. Добавим, что на 1.07.2010 в обращении вне банковского сектора находились выпущенные банками валютные облигации в эквиваленте Br1,56трлн. Это на 35,5% больше по сравнению с началом года.

Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики Беларуси на 2010г. широкая денежная масса должна увеличиться на 34-42%, рублевая денежная масса – на 25-42%. Выполнение этих показателей приведет к резкому росту инфляции. При неизменности процентных ставок рублевые депозиты могут уйти в минус. Это создаст угрозу оттока депозитов. Потеря даже 10% из них может довести до инфаркта руководителей крупнейших государственных банков.

Если белорусские власти чудесным образом не получат валютный кредит в объеме, как минимум, $5млрд., белорусским властям без активной денежной накачки очень сложно будет свести концы с концами. Думаю, что из всех бед они выберут меньшую – рост инфляции. Ее пик придется на время после завершения президентской кампании. До этого Нацбанк вынудят в очередной раз доказывать свежее напечатанными рублями правильность выбранной экономической модели. Или Петр Прокопович все-таки отстоит монетарную честь белорусского рубля?

 

Динамика денежных показателей Беларуси, январь – июнь 2010г.

Дата

М0 (наличные деньги в обращении)

М1 (активная рублевая денежная масса)

М2 (рублевая денежная масса)

М3 (широкая денежная масса)

На 1.07.2010 в млрд. Br

4288

11245

23114

41406

На 1.06.2010 в млрд. Br

4038

10418

21773

40535

На 1.05.2010 в млрд. Br

3920

9945

20993

39566

На 1.04.2010 в млрд. Br

3681

9497

20283

38395

На 1.03.2010 в млрд. Br

3858

9460

18761

36719

На 1.02.2010 в млрд. Br

3700

8900

18812

36006

Темпы роста за январь - июнь, %

17,6%

-0,9%

11,5%

8,7%

Темпы роста за январь - май, %

10,7%

-8,1%

5%

6,4%

Темпы роста за январь - апрель, %

7,5%

-12,3%

1,2%

3,8%

Темпы роста за январь - март, %

0,9%

-16,3%

-2,2%

0,8%

Темпы роста за январь - февраль, %

5,8%

-16,6%

-7,1%

-3,6%

Темпы роста за январь, %

1,5%

-21,5%

-9,3%

-5,5%

Источник: Белстат РБ, 2010

Другие материалы в этой категории: « Следите за деньгами Будет только хуже »

 

 

Подпишись на новости в Facebook!