Нацбанк смелеет

Автор  23 июня 2008
Оцените материал
(0 голосов)

Финансовая стабильность в фокусе внимания

В середине июня 2008г. Национальный банк РБ порадовал новым докладом «Финансовая стабильность в Республике Беларусь 2007». В нем самое продвинутое государственное ведомство страны анализирует внешние и внутренние макроэкономические риски, состояние нефинансового и финансового секторов, а также финансовой системы. НБ РБ закладывает традиции открытого диалога по ключевым для состояния экономики проблемам. То, что Петр Прокопович и его коллеги инициировали подготовку и публикацию данного доклада, достойно поддержки, вне зависимости от того, согласны мы полностью с выводами доклада или нет. Впрочем, большинство выводов научно корректно, правдиво и даже политически смело.

Ярослав Романчук

Начало хорошей традиции

Национальный банк планирует регулярно публиковать доклады о финансовой отчетности белорусской экономики. Эта хорошая инициатива идет в русле стандартной работы цивилизованных центральных банков. Подобные документы публикует Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк, Банк Англии. Нет оснований видеть в этом некий ситуативный подтекст. Мол, финансы Беларуси и экономика в целом приблизилась к кризису, поэтому НБ РБ решил снять с себя ответственность и перевести стрелки на правительство в целом и на Минфин в частности.

Нет оснований видеть в появлении достаточно смелого и честного доклада именно сейчас некой субъективной мотивацией руководителей Нацбанка. Да, интенсивная межведомственная борьба в стране идет, но начало серии публикаций о финансовой стабильности в Беларуси ни в коем разе нельзя сводить к разборкам между властными структурами. Серьезные инвесторы, международные организации, безусловно, позитивно оценят возможность узнать мнение ответственных людей, профессиональных белорусских банкиров и экономистов о состоянии экономики, банковского сектора, торговли, бюджета и т.д. Кота в мешке никто не хочет покупать. Если нам есть, чем гордиться, надо об этом открыто говорить. Проблемы и недостатки тоже нельзя замалчивать. Иначе мы потеряем доверие, а в нынешние напряженные времена доверие дорогого стоит.

Серьезный, глубокий разговор о финансовой стабильности нужен в любое время. На Западе в нем активно участвуют не только центральные банки, но и тысячи частных аналитических структур. В Беларуси из всех структур государственного управления адекватным интеллектуальным потенциалом для написания такого доклада обладает только Нацбанк. Дождаться чего-то подобного от Министерства финансов Беларуси, хотя бы оценки рисков в сфере госфинансов, или системной оценки уязвимости реального сектора экономики от Совмина не приходится. У С. Сидорского сотоварищи по-прежнему слишком много политической и идеологической корректности и некритичной ориентации на выполнение валовых показателей третьей пятилетки. Таким образом, Нацбанк пишет доклады, потому что может. Много структур и людей вокруг пытается вставить ему палки в колеса. В данном случае это палки в колеса устойчивого развития Беларуси.

 

Оценили, похвалили, предупредили

Большинство выводов НБ РБ относительно состояния экономики, финансовой стабильности и рисков тождественно выводам как белорусских независимых аналитиков, так и международных организаций. В этом нет ничего удивительного. Если объективно смотреть на одни и те же цифры, договориться о единой методике, то и выводы должны совпадать.

«Возникновение кризисных явлений на мировых финансовых рынках в 2007 году не оказало существенного влияния на финансовую стабильность в Республике Беларусь». Чистая правда. В 2007г. внешний контекст благоволил нашей стране. Средние долларовые цены экспорта на нефть выросли на 28,5%, нефтепродукты – на 12,2%, черные металлы – на 33,8%, калийные удобрения – на 21,%, азотные – на 57%. Замедление темпов роста мировой экономики было минимальным (с 5% ВВП в 206г. до 4,9% в 2007). Для Беларуси гораздо важнее сохранение энергетического гранта от России, чем динамика Доу-Джонса. Как ни парадоксально, в 2007-2008гг. объем помощи по газу вырос. Когда цена газа для Беларуси была $100, для остального мира она была $250. Сегодня для нас не целых $130, а для мира уже за $400. Даже если в 2009г. цена газа для нас будет $200, все равно это будет более чем в два раза меньше европейской цены. Причинами финансовой стабильности в 2007г., по мнению НБ РБ, были также благоприятная конъюнктура региональных рынков, рост спроса на белорусский экспорт со стороны России и других торговых партнеров, устойчивое состояние госфинансов, в первую очередь за счет налогов на экспорт минеральных продуктов.

По мнению НБРБ с девальвационным и инфляционным давлением власти Беларуси справились. Нацбанк права наполовину: годовая инфляция выше 12% ставит под сомнения общие макроэкономические достижения. Тем не менее, с выводом о том, что «финансовый сектор Республики Беларусь в 2007 году характеризовался достаточно стабильным состоянием, большинство показателей его устойчивости находились в приемлемых диапазонах» можно согласиться. Нацбанк хорошо понимает неустойчивость таких тенденций. «..Усиление факторов риска может в среднесрочной перспективе негативным образом повлиять на устойчивость функционирования финансового сектора».

Это важное предупреждение для страны. В конце 2010 - 2011гг. финансовые звезды могут выстроиться в конфигурацию, которая заставит белорусские власти принимать крайне непопулярные и болезненные решения. Признаки движения в этом тревожном направлении проявились в 2007г. Ухудшение условий торговли с Россией, в первую очередь, за счет роста цен на топливно-энергетические ресурсы (на 43,1%), привели к ухудшению платежного баланса и резкому росту совокупного долга. Именно это имел в виду Нацбанк, когда писал о «нарастании отдельных макроэкономических рисков, связанных с увеличением отрицательного сальдо текущего счета и совокупного внешнего долга, ростом нагрузки на банковскую систему».

 

Минфин и Совмин как источники макроэкономического риска

Фактами и образами Нацбанк сумел убедить руководство страны в важности стабильного курса рубля и низкой инфляции. Привязка белорусского рубля к доллару или к корзине валют должна быть якорем финансовой стабильности и фактором предсказуемости нашей экономической политики в целом. Однако только мерами монетарной политики добиться финансовой стабилизации нельзя. Есть еще бюджетно-налоговая политика. Помимо внешних обстоятельств в Беларуси есть мощный генератор рисков внутри Беларуси. Это Министерство финансов, как исполнитель, и Совет Министров, как стратег. Именно они определяют контуры фискальной политики.

Общеизвестно, что реальное правительство у нас расположено на К. Маркса 38, в Администрации президента, но от С. Сидорского и Минфина мы пока не дождались адекватных предложений по модернизации системы государственных финансов. Нацбанк напоминает, что в 2007г. «уровень налоговой нагрузки.. составил 47,3 процента и является самым высоким в регионе и одним из самых высоких в мире, что неблагоприятно отражается на конкурентоспособности белорусских предприятий и ограничивает экономический рост». Расходы бюджета в 2007г. составили 49,6% ВВП. «В 2007 году по сравнению с 2006 годом наблюдалось менее равномерное расходование бюджетных средств по кварталам, что оказало негативное влияние на деловую и инвестиционную активность организаций, а также ликвидность банковского сектора».

Нацбанк абсолютно прав. В ситуации, когда стране благоволит внешняя конъюнктура, когда есть ресурсы для структурных реформ, правительство забирает себе все больше денег и не совсем четко себе представляет, как ими лучше распорядиться. В 2007г. расходная часть консолидированного бюджета по сравнению с 2006г. увеличилась на 27,5% при росте номинального ВВП на 21,2%. Это «способствовало увеличению совокупного спроса и тем самым – усилению инфляционных процессов и нарастанию отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса». Это прямое обвинение Минфина в инфляции и препятствовании адаптации экономики Беларуси к реалиям глобального мира.

 

Растут долги, падает ответственность

Нацбанк еще раз подтверждает провал программ импортозамещения. «Наблюдался стабильный рост неэнергетического импорта, опережающий развитие производства, обусловленный в основном внутренними экономическими факторами (потребностью в обновлении машин и оборудования, высокой импортоемкостью производства и избыточным спросом). В этих условиях дефицит внешней торговли товарами и услугами составил 2,7 млрд. долларов США, а текущего счета – 2,9 млрд. долларов США, что составляет 6,6 процента ВВП по сравнению с 3,9 процента по итогам 2006 года».

Данный дефицит был профинансирован «преимущественно за счет привлечения средств нерезидентов». Беларусь не была обременена внешними долгами. ВВП растет быстро. В политической сфере – стабильность. Продавать или брать в залог пока тоже есть что. Вот и давали иностранцы нам деньги взаймы. Не от щедрости душевной, а из-за высокой прибыли по дорогим кредитам. При этом совокупный внешний долг вырос за 2007г. с 18,4% до 28,4% ВВП, до $12,7млрд. Рост цен на сырье, энергоресурсы и комплектующие «обусловил ухудшение состояния предприятий нефинансового сектора. Увеличение запасов нереализованной продукции, снижение обеспеченности собственными оборотными средствами, низкая рентабельность вызвали необходимость расширенного использования заемных ресурсов для финансирования текущей деятельности и капитальных расходов в нефинансовом секторе экономики Республики Беларусь».

Это серьезное обвинение как «красного» белорусского директората, так, в первую очередь, Совмина и отраслевых концернов. Наращивать объем производства на заемные ресурсы при сохранении основы старого ассортимента и технологической базы особого ума не надо. Руководителей предприятий и министров в гораздо большей степени беспокоит выполнение годовых прогнозных показателей, чем рост долгов и давления на банковскую систему. Им бы год продержаться, пятилетку выстоять. А в 2010-2011гг. именно они будут требовать от Нацбанка дешевых кредитов или девальвации рубля, чтобы спасти их от банкротства. П. Прокопович со своими коллегами это прекрасно понимает. Поэтому и предупреждает загодя, чтобы финансовый кризис не подкрался незаметно.

 

Бойся депозитов, валютных и рублевых

Рост цен на энергоресурсы в 2009-2010 году продолжится. Давление внешних конкурентов усилится. В контексте напряжения на мировом финансовом рынке кредиты будут дороже. Если не снизить налоговую нагрузку, административные издержки и не раскрепостить предпринимательство, то ком проблем в 2009-2011гг. будет нарастать гораздо быстрее, чем с 2007 году. Нацбанк пеняет на Совмин, считая его одним из виновников ускорения инфляции. Именно правительство разогревает совокупный внутренний спрос реального сектора. Именно директорат не может справиться с опережающим ростом затрат предприятий. Остановить рост долгов им тоже не под силу.

В такой ситуации Совмин и концерны стали мощными лоббистами по выбиванию кредитов из банков. В 2007г. требования банков к предприятиям выросли на 46,1% или на Br7трлн. При этом «суммарная кредиторская задолженность предприятий экономики в целом увеличилась на 15,2 трлн. рублей, или на 34,2 процента, и составила на начало 2008 года 59,5 трлн. рублей». Рост рисков для финансовой устойчивости налицо. Отношение накопленной кредиторской задолженности к выручке в 2007г. ухудшилось во всех секторах, кроме ЖКХ и составило от 2,5 до 4,4 среднемесячного объема выручки.

Нацбанк явно обеспокоен такой тенденцией. Не потому, что его привлекут к ответу за финансовое состояние предприятий, а потому, что он несет большую долю ответственность за финансовую устойчивость страны. В 2007г. депозиты в валюте выросли в рублевом эквиваленте на Br1,3трлн. (на 51,2%), а требования банков к предприятиям в инвалюте – на Br3,8трлн. (на 60,4%). «В результате превышение задолженности субъектов хозяйствования перед банками в иностранной валюте над их валютными депозитами за 2007 год возросло до 6,2 трлн. рублей, или на 66,8 процента. Значительный рост данного показателя характеризует увеличение рисков неисполнения требований банков к субъектам хозяйствования в иностранной валюте».

Это одно из самых тревожных предупреждений Нацбанка вкладчикам, которые традиционно остаются лояльным кредитором планов министерств и правительства. Домашние хозяйства сами наращивают объем долгов, увеличивают потребление и сберегают все меньше. Склонность к сбережению сократилась с 10,1% в 2006г. до 7,9% в 2007г. Депозиты населения за 2007г. увеличилась в реальном выражении на 20,6%. Это на 12,3 процентных пункта меньше, чем с 2006г. Отметим, что темпы роста валютных депозитов (51,8%) были существенно выше рублевых (13,4%).

Источник: Национальный банк Республики Беларусь. http://www.nbrb.by/publications/finstabrep/

Источник: Национальный банк Республики Беларусь. http://www.nbrb.by/publications/finstabrep/

 

 

Новые материалы

июня 22 2017

Товарищ Шлагбаум против Зыбицкой: защищайся if you can.

Есть в центре Минска один уголок. Пока ещё есть. Попав в него, иностранцы удивляются: «Это Минск?» Уж очень привлекательна там свободная атмосфера, непринуждённость и бесшабашная…

Подпишись на новости в Facebook!