Кредитор вновь предупреждает

Автор  04 февраля 2014
Оцените материал
(0 голосов)

Диагностика от Международного валютного фонда

Новый страновой доклад Международного валютного фонда (МВФ) по Беларуси № 13/18 был представлен в январе 2014 года на основании данных на конец ноября 2013г. Один из главных кредиторов нашей страны не видит оснований для паники, но факторов ухудшения ситуации предостаточно. Продолжение имитации реформ, экономический популизм и акцент на поддержку традиционных рецептов роста грозят втянуть Беларусь в продолжительную рецессию. При этом МВФ верит в способность белорусских властей эффективно управлять экономикой и преодолевать трудности. За пару месяцев до конца 2013г. Фонд прогнозировал рост ВВП в ушедшем году на 1,5%. По факту получилось 0,9%. Не угадал МВФ с ростом инфляции. Он думал, что за 2013г. будет 14,5%, а получилось 16,5%. В 2014г. экономический рост в рамках базового сценария планируется на уровне 2,4%, а потом вплоть до 2018 года – в пределах 3,1-3,4% ВВП. Опять светлая, чистая вера в благоразумие и ответственность белорусских властей.

Что увидел Фонд

Беларусь вступила в период роста напряжения в важнейших сферах экономики. «Сальдо счета текущих операций ухудшается, что совпадает по времени с наступлением пика обязательств по обслуживанию долга, ограниченным доступом к рынку и низким уровнем резервов» - констатирует МВФ. Власти усугубили дисбалансы путём стимулирования внутреннего спроса. На фоне ухудшения состояния российского рынка, падения спроса на белорусские товары и активного кредитования дефицит текущего счёт платежного баланса в 2013г. достиг критической зоны: «... Дефицит по счету текущих операций составит 9½ процента ВВП в 2013 году в обстановке высокого внутреннего спроса, медленного роста экспортного рынка, слабой конкурентоспособности, прекращения торговли растворителями в прошлом году и сокращения экспорта калийных удобрений».

Действия властей по снижению давления на обменный курс и уменьшения внешних дисбалансов оказались недостаточными. Внешнеэкономическая корректировка не состоялась. Ослабление макроэкономической политики не привело к желаемому повышению темпов роста. Директивное кредитование по приказу сверху помогло около 3000 бенефициаров государственной программы по модернизации, но резко ухудшило условия работы на рынке для остальных. Руки до решения гораздо более серьёзной проблемы - повышение эффективности и конкурентоспособности – у белорусских властей не дошли.

Риски в банковском секторе повысились. Фонд беспокоит высокая доля валютных кредитов. По итогам года она оказалась на уровне 45 - 50% от общей суммы кредитов. «Высокая доля валютных кредитов означает существенную подверженность курсовому риску, поскольку значительная часть кредитов предоставляется нехеджированным заемщикам».
После крайне неблагополучного 2011 года Нацбанк, а вслед ему А. Лукашенко громко заявляют о том, что курс Br-рубля в стране формируется исключительно на рыночных условиях. Фонд подтверждает ложность этого утверждения: «Гибкость обменного курса была ограниченной». Девальвация была гораздо меньше той, которая вытекала из уровня инфляции, кредитной экспансии, платёжного баланса и повышения зарплаты. Валютные интервенции Нацбанка были достаточными, чтобы говорить об активном вмешательстве Нацбанка в курсообразование. Фонд сообщает, что «официальные органы признали необходимость гибкого обменного курса, но выступали за медленные темпы снижения курса».

Об уровне понимания теории денег и монетарной политики в жёстко регулируемой централизованной экономике говорит утверждение Нацбанка в том, что «ужесточение денежно-кредитной политики не поможет ограничить спрос или инфляцию». Получается, что в других странах мира, на всём протяжении транзитивных процессов в странах Центральной и Восточной Европы, Центральной Азии эти меры приводили к стабилизации цен, а Беларусь Нацбанк пытается изобразить некой уникальной территорией, где законы денежного обращения не действуют или действуют в усечённом виде. При этом серьёзных попыток повлиять на опасные для ценовой стабильности объёмы субсидированного и целевого кредитования Нацбанк не применял. Зато широкомасштабное ограничение валютного кредитования, в том числе для полностью частных банков, Нацбанк ввёл. Опять же с исключениями такого объёма, которые превращают само правило в решето.

Бюджет и Банк развития как источники опасности

Несмотря на то, что белорусский бюджет редко бывает дефицитным, фискальная политика вызывает у Фонда не меньше тревоги, чем монетарная. С 2000 по 2013г. максимальный дефицит консолидированного бюджета был в 2010 году – минус 2,6% ВВП, но в 2011г. не без помощи девальвационно-инфляционной спирали уже был зафиксирован профицит в 2,1% ВВП. В остальные годы баланс варьировал в пределах от дефицита -1,6% ВВП в 2001 и 2003г. до профицита 1,4% ВВП в 2006 и 2008гг. Всё это время в спину бюджетной устойчивости дышали квазифискальные операции. По мнению МВФ, они являются «одной из основных проблем, вызывающих озабоченность, так как рост заработной платы и объемы директивного кредитования остаются слишком высокими».

По данным Фонда, кредиты не на рыночных условиях прирастали примерно на 35% в годовом выражении или на 4,5% ВВП. Раздавать почти Br29 трлн. льготных кредитов – это воля властей, но надеяться при этом на стабильность цен и успешное развитие кредитного рынка для МСП нет оснований. Эксперты МВФ недоумённо наблюдают, как такого рола кредитование «всё чаще осуществляется Банком развития, который стал дополнительным источником целевого кредитования, а не консолидирующей структурой, как предусматривалось изначально».

Белорусские власти весьма вольно интерпретируют рекомендации международных организаций. Банк развития буквально за несколько лет превратился в мощного лоббиста крупного номенклатурного капитала. На нём лежим большой груз ответственности за сохранение дисбалансов на рынке. По итогам 2013 года он снова оказался самой прибыльной финансовой структурой, хотя согласно уставным документам он банком не является. Эта организация изначально создавалась не для получения прибыли. Власти в лице Банка развития хотели видеть финансового ангела – спасителя экономики, а получился Мефистофель – разрушитель. По мнению МВФ, «директивное кредитование повышает внутренний спрос, препятствует модернизации экономики и создает условные бюджетные обязательства, так как эти кредиты часто предоставляются нежизнеспособным предприятиям». Это достаточно жёсткая оценка качества анализа инвестиционных планов. Бюджетные деньги попадают не тем, кто знает, как ими профессионально и с пользой для страны распорядиться.

Какие риски в экономике Беларуси видит МВФ

Отсутствие структурных реформ сдерживает рост производительности труда, а стимулирование внутреннего спроса при искусственном сдерживании курса Br-рубля ведёт к росту импорта и усугублению ситуации с дефицитом торгового и платёжного баланса. Корни этой проблемы нужно искать не в якобы «объективных» закономерностях развития мировой экономики, а в низком качестве монетарной, фискальной и структурной политике белорусских властей.
По мнению Фонда, инфляция также обусловлена «высоким ростом внутреннего спроса и повышением регулируемых цен». Кредитор белорусского правительства вплоть до 2018 года не верит в способность Нацбанка и Совмина обеспечить снижение инфляции до однозначного показателя.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе в рамках базового сценария для Беларуси «риски существенно смещены в сторону ухудшения ситуации». «Основной риск связан с резким дальнейшим ухудшением сальдо счета текущих операций (например, за счет очередного раунда стимулов в рамках внутренней политики или дальнейшего снижения конкурентоспособности) или финансового счета (например, потому, что растущая уязвимость может привести к сокращению притока капитала), что может вызвать сильное давление на резервы и курс белорусского рубля».

МВФ однозначно выступает за прекращение административного повышения зарплат, остановку бюджетной накачки и директивного кредитования госпредприятий под флагом модернизации. Белорусские власти на бумаге согласны с первым тезисом, но в 2014 году они планируют ещё больше увеличить объём модернизационных программ. Не обойдётся без привлечения внутренних и внешних кредитов. Это ещё одна опасность, о которой с тревогой предупреждает МВФ: «Риски в банковском секторе также остаются одной из основных проблем, в том числе в связи с быстрым ростом кредитования в иностранной валюте».

Белорусские власти попали в пресловутый цугцванг. Не повысят зарплату – столкнутся с ещё более интенсивной миграцией профессионалов, молодежи и высококвалифицированных рабочих. Повысят зарплату – резко увеличат риски высокой девальвации и инфляции. Чем позже белорусские власти решатся на структурные реформы и балансировку монетарной и фискальной политики, тем большую цену придётся заплатить за достижение положительного результата. Синдром временщика поразил систему государственного управления. Дефицит политической воли и административной решимости приступить к давно назревшему лечению экономики порождает все остальные дефициты.

Что рекомендует МВФ

Рекомендации МВФ напоминают слова учителя, который в 588-ой раз напоминает нерадивым ученикам о необходимости выучить и применять таблицу умножения. Вот как они звучат в сфере экономической политики: «не проводить дальнейшего повышения заработной платы в 2013–2014 годы, с тем, чтобы ограничить спрос и восстановить конкурентоспособность; резко сократить директивное кредитование для ограничения роста кредита и условных обязательств и уменьшения внешних дисбалансов; существенно сократить масштабы интервенций на валютном рынке и ужесточить денежно-кредитную политику для облегчения корректировки обменного курса и платежного баланса; провести комплексные, далеко идущие структурные реформы в целях повышения темпов устойчивого экономического роста».
Всё это в разных формах, обличиях и словах не один год предлагается в Беларуси не ограниченными политкорректностью и должностями на госслужбе экономистами. Белорусские власти игнорируют предложения к организации профессионального диалога внутри страны. Они вынуждены разговаривать с МВФ только по той простой причине, что Фонд дал Беларуси большую сумму взаймы. Её нужно отдавать и, что ещё важнее, белорусские распорядители чужого хотят взять у Фонда кредитов ещё на $6 – 8 млрд. Поэтому делать виноватый вид и посыпать голову пеплом перед представителями МВФ входит в должностные обязанности руководителей Нацбанка, Совмина, Минэкономики и Минфина. Именно они ведут основные переговоры с Фондом.

Несмотря на высокие издержки, в том числе репутационные, готовность идти на реальный диалог, на настоящие реформы у белорусских властей в отношениях с МВФ не больше, чем с белорусскими экономистами и бизнес сообществом. До тех пор, пока можно будет эксплуатировать российский фактор, получать кредиты из Китая и в промежутках продавать что-нибудь ценное кремлёвским олигархам, диагностика Фонда и его даже самые правильные рекомендации будут складироваться мёртвым грузом на полках в чиновничьих кабинетах или в архивах.

Беларусь: потребность в финансировании, 2012 – 2014, (млн. $)

показатель

2012

2013 (прогноз)

2014 (прогноз)

Валовые потребности в финансировании

-10298

-16488

-15570

Сальдо счёта текущих операций

-1688

-6636

-6171

Амортизация (средне- и долгосрочный долг)

-2556

-5376

-4651

в т.ч. МВФ

-465

-1632

-1261

Краткосрочный долг

-6054

-4477

-4748

Источники финансирования

10298

16488

15570

Счёт капитала (чистый)

4

2

3

ПИИ (чистые)

1308

2157

2559

Приток портфельных инвестиций (чистый)

12

8

0

Заимствования (средне- и долгосрочные)

4417

6867

5268

в т.ч. АКФ

440

880

440

Краткосрочное финансирование

4477

4748

4748

Прочие чистые статьи

-1629

981

957

Прогнозируемое изменение резервов (+ снижение)

-81

1709

2269

Справочно: сумма резервов

8095

5707

3438

Источник: Страновой доклад Международного валютного фонда (МВФ) по Беларуси № 13/18, январь 2014 г. http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/scr/2014/cr1418r.pdf

 

 

Новые материалы

июня 22 2017

Товарищ Шлагбаум против Зыбицкой: защищайся if you can.

Есть в центре Минска один уголок. Пока ещё есть. Попав в него, иностранцы удивляются: «Это Минск?» Уж очень привлекательна там свободная атмосфера, непринуждённость и бесшабашная…

Подпишись на новости в Facebook!