Финансовая нестабильность

Автор  29 апреля 2013
Оцените материал
(0 голосов)

Беларусь может сыграть на опережение

Ярослав Романчук

Международный валютный фонд в апрельском Докладе по вопросам финансовой стабильности «Старые риски, новые вызовы» характеризует состояние глобальной финансовой системы. Экстренные действия центральных банков и правительств, вливших в мировую экономику десятки триллионов долларов, притушили финансовый пожар. «Острые риски уменьшились, но основная работа впереди», особенно в зоне евро. Белорусские власти всё ждут, когда мировая экономика вернётся в «нормальное» состояние, чтобы можно было, как можно дороже, продать активы. Судя по турбулентности финансовых рынков, растущих долгов и сохранению острого дефицита политической воли к реформам, ждать придётся долго.

Напряжение спало, но полисимейкеры медлят

По оценке экспертов МВФ, «глобальные финансовые условия и рыночная конъюнктура за последние шесть месяцев заметно улучшились, оказав дополнительную поддержку экономике и вызвав быстрый рост цен на рискованные активы». Центральные банки активизировали денежно-кредитное симулирование, в том числе вбросом в мировую экономику свеженапечатанной ликвидности. Финансисты и банкиры, которые, было, испугались банкротства больших безответственных структур, облегченно вздохнули и продолжили своё гиблое в среднесрочной перспективе дело – надувание разного рода пузырей на фондовом, сырьевом, нефтяном рынках и, разумеется, на рынке недвижимости.

Мировая экономическая конъюнктура остается менее благоприятной, чем до кризиса 2007 года, поэтому «улучшение финансовых условий может поддерживаться только за счет дальнейших мер политики, которые устраняют базовые риски для стабильности и содействуют продолжению восстановления экономики». Речь идёт об оздоровлении банков и финансовых организаций, а также об устранении «чрезмерной государственной и частной задолженности». Понятно, что далеко не все долги возвратны. Очищение балансов банков и компаний от них не обойдется без банкротств, слияний и поглощений. У правительства тоже существенно снизится возможность финансировать государственные инвестиционные программы. Значит, полисимейкерам придётся как-то объяснить людям, что ближайшие годы нужно будет прожить с затянутыми поясами. Это значит сокращение реальных зарплат и пенсий, рецессия и высокая безработица (если не либерализовать рынок труда). Ничегониделание или активизация кейнсианско-марксистских инструментов (государственное стимулирование спроса, инфляция, национализация) лишь усугубит проблемы. «Если процесс решения этих среднесрочных проблем затормозится, могут вновь возникнуть риски. Мировой финансовый кризис может перейти в более хроническую стадию, характеризующуюся ухудшением финансовых условий и повторяющимися эпизодами финансовой нестабильности».

Кризис, с которым распорядители и потребители чужого (политики и чиновники) боролись всем миром, сокращая сферу рынка и расширяя границы государства, никуда не ушел. Он лишь притаился, прямо за углом. «Что требуется сейчас, так это новая политическая решимость на глобальном и национальном уровнях для завершения программы реформ. Эта решимость крайне важна для сведения к минимуму неопределенности относительно регулирования и арбитража между системами регулирования, а также сокращения финансовой фрагментации».

Ползучая национализация Европы

МВФ описывает сценарии развития, исходя из наличия этой самой политической решимости. Фонд верит, что она будет, а последние пять лет доказывают, что рассчитывать на неё нет оснований. Как развитые, так и развивающиеся страны испытывают её острый дефицит. Типичный пример – поведение правительств стран зоны евро. Они на европейском и национальном уровне твердят о необходимости жить по средствам и строго следовать Маастрихтским критериям (60% ВВП, дефицит бюджета - 3% ВВП, инфляция до 3%), фундаменте единой европейской валюты. К сожалению, слова у европейских политиков уже давно расходятся с делом.

По итогам 2012 года госдолг 17 стран еврозоны составил рекордные 90,6% ВВП. В 2011 году было 87,3%, в 2010г. – 85,4%. И это в период, когда правительства должны были зажимать пояса и показывать пример ответственного поведения. Евросоюз в целом (ЕС-27) ведёт себя точно также. Госдолг этого экономического блока вырос с 82,5% до 85,3% ВВП. Не справились страны Европы даже с сокращением текущих расходов. В еврозоне дефицит бюджета за 2012г. снизился с 4,2% ВВП до 3,7% ВВП, а в ЕС-27 – с 4,4% до 4% ВВП. Максимум, на что могли пойти «решительные и ответственные политики» стагнирующей Европы – это чуточку замедлить скорость сползания в глубокую рецессию. Несмотря на их усилия по поддержке экономического роста, зона евро закончила 2012 год с показателем минус 0,4% ВВП, а ЕС – минус 0,2%. В 2012 году только 6 из 27 стран ЕС показали тенденцию к сокращению госдолга. И это в ситуации, когда госрасходы стран еврозоны составили 49,9% ВВП против 49,5% в 2011г. Доходы бюджета выросли с 45,3% до 46,2% ВВП. Мы имеет основания говорить о де-факто ползучей национализации стран зоны евро и ЕС-27. Рыночный сектор уменьшается, а государственный увеличивается.

Распорядители чужого толкают людей в финансовое казино

МВФ утверждает, что «растущие риски для стабильности, связанные с адаптивной денежно-кредитной политикой». Так называемые «нетрадиционные меры денежно-кредитной политики» в странах с развитой экономикой (вброс бесплатных денег в экономику через финансовые избранные распорядителями чужого финансовые структуры, которые too-big-to-fail) искусственно поддерживает спрос. При этом «эти меры приводят к значительной переориентации портфелей частных инвесторов в пользу более рискованных активов».

В условиях высокой неопределенности правительства и центральные банки резко увеличили так называемую моральную угрозу для глобальной экономики. Они активно толкают банки и корпорации участвовать в финансовом казино. Мол, давайте нам, чиновникам и политикам, деньги в долг, а завтра мы с вами рассчитаемся, как-нибудь. Иными словами, центральные банки и правительства лечат алкоголиков пивом, а наркоманов – небольшими дозами кокаина. Больные временно довольны. Окружающим не мешают, а люди со здоровыми привычками и финансами думают, что азартные игры, алкоголь и наркотики – это не так уж и плохо для современного государства.

МВФ признаёт, что нерешёнными являются все острые проблемы, проявившиеся в ходе кризиса. Банки очень медленно копят новые резервы капитала и ликвидность в рамках реализации норм системы «Базель-III». Непочатый край работы остаётся по обеспечению прозрачности балансов банков. «… Необходима дальнейшая работа для решения проблемы «слишком больших, чтобы обанкротиться, банков», реформы внебиржевых рынков производных финансовых инструментов, сближения систем бухгалтерского учета и отчетности и регулирования теневой банковской деятельности».

Получается, что ни одна серьезная проблема за пять лет активного государственного интервенционизма так и не была решена. Большие финансовые структуры и корпорации подчистили свои «хвосты», переложились в более надежные инструменты, передали токсичные активы на балансы правительств – и в партнёрстве с центральными банками и минфинами продолжили стимулировать экономический рост. Порочный круг инвестиционных, производственных и потребительских ошибок превращается в порочную спираль. Распорядители и потребители чужого насильно насадили её на самые ценные детородные органы экономики – малый бизнес, предпринимателей и живущих по средствам домашних хозяйств. Сколько бы верёвочке ни виться, конец всё равно придёт. И будет он гвоздём в гроб модели всеобщего благосостояния за счёт государства.

Уроки для Беларуси

Такое развитие событий в мировой экономике заставляет Беларусь подготовиться к неизбежному кризису глобальной экономики. Во-первых, нет оснований надеяться на лёгкий приток в нашу страну прямых иностранных инвестиций серьёзных рыночных игроков. Мол, никуда не денутся, а придут в центр Европы. Наши государственные и корпоративные институты явно проигрывают динамично растущим странам Азии, Южной Америки и даже Африки.

Во-вторых, растёт спрос на устойчивую финансовую инфраструктуру, с высоким уровнем защиты конфиденциальности информации, надёжности вкладов, полным включением в мировую финансовую систему. Беларусь могла бы начать реализовывать стратегию развития полноценного финансового центра, этакого славянского Сингапура. Для этого контрпродуктивно создавать государственный Банк развития или пытаться завлечь мировые финансы в государственную структуру.

В-третьих, нужно резко расширить сферу рыночной экономики в Беларуси, создать малое, гибкое, прозрачное правительство, жёстко ограниченное в своих расходах потолком в 20-25% ВВП. Благоприятной конъюнктуры на белорусские активы не будет в обозримом будущем. Поэтому нужно поверить, наконец, белорусам, и провести приватизацию для них и под них. Для и во имя миллионов предприимчивых граждан, а не горстки «придворных» протоолигархов.

Наконец, нужно перестать слепо копировать монетарную и фискальную политику Запада. Беларусь слишком мала, чтобы вести валютные войны и позволить себе торговый протекционизм. Наши сравнительные преимущества – это мультивалютность, международные стандарты в сфере финансов и товаров, современная телекоммуникационная, транспортная и энергетическая инфраструктуры.

Беларусь 20 лет бодро шла туда, где сегодня находится кризисный Запад с его шаткими финансовыми институтами и невыполнимыми социальными обязательствами. Теоретически наша страна может сыграть на опережение, быстро пройти период институциональной ломки старого и создания нового. Для этого нужны, как пишет МВФ, «решительные и ответственные политики». В Беларуси есть сильная и твёрдая власть. Очень хотелось бы, чтобы она стала гибкой, ответственной и адекватной внешним вызовам глобальной экономики и регионального рынка.

Отдельные показатели размера рынков капитала, 2011, в $ млрд.

Страна, регион

ВВП

Общие резервы, исключая золото

Капитализация фондового рынка

Банковские активы

Облигации, акции и банковские активы

Облигации, акции и банковские активы, % ВВП

Мир

70220,6

10650,6

47089,2

113735,2

259212,5

369,1

ЕС

16410,9

468

8530,2

43464,6

83543,4

509,1

Зона евро

13107,1

316,7

4586,6

30529,6

60092,5

458,5

США

15075,7

136,9

15640,7

14634,9

63976,5

424,4

Япония

5897,0

1258,2

3540,7

13497,1

32407,0

549,5

Германия

3607,4

66,9

1184,5

5216,4

11719,8

324,9

Италия

2196,3

49,2

459,7

3136,6

8020,2

365,2

Франция

2778,1

48,6

1412,4

9053,6

15870,5

571,3

Испания

1479,6

32,8

543,0

3653,4

7485,0

505,9

Британия

2431,5

79,3

3266,4

11016,9

19122,5

786,4

Новые промышленные страны Азии

2094,6

1212,6

4975,4

4538,2

11505,7

549,3

Развивающиеся страны

25451,8

6943,7

9771,0

26526,3

45537,5

178,9

Развивающиеся страны Европы

4380,5

867,9

1195,1

2366,0

4538,1

103,6

Источник: Global Financial Stability Report. Old Risks, New Challenges. April 2013 http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2013/01/pdf/text.pdf

Долговые обязательства мира, отдельных стран и регионов, 2011г., млрд. $

Страна, регион

Долговые ценные бумаги, млрд. $

Государственные

Частные

Всего

Мир

44622,1

53766,0

98388,1

ЕС

10807,9

20740,5

31548,5

Зона евро

8872,2

16104,0

24976,2

США

12874,7

20826,2

33700,9

Япония

12790,6

2578,7

15369,3

Германия

2064,9

3253,9

5318,8

Италия

2196,5

2227,5

4424,0

Франция

1806,8

3597,8

5404,6

Испания

871,3

2417,3

3288,6

Британия

1613,4

3225,8

4839,2

Новые промышленные страны Азии

857,8

1134,2

1992,1

Развивающиеся страны

5289,6

3950,7

9240,2

Развивающиеся страны Европы

734,8

242,2

977,0

Источник: Global Financial Stability Report. Old Risks, New Challenges. April 2013 http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2013/01/pdf/text.pdf

Другие материалы в этой категории: « Для Беларуси это must Вялые заклинания от МВФ »

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!