Осторожный бессильный МВФ

Автор  26 апреля 2012
Оцените материал
(0 голосов)

Нет кризиса, нет динамики, нет оптимизма

Ярослав Романчук

Апрельский доклад Международного валютного фонда (МВФ) «Перспективы развития мировой экономики. Восстановление роста при сохранении рисков». Апрель 2012» констатирует безвременье в мировой экономике. Экономический рост робко восстановился. Греческий кризис преодолен. Потоки инвестиций и товаров увеличиваются. Фондовые площадки и коммерческие банки благодарят центральные банки за щедрую эмиссионную поддержку. Это хорошие новости для фанов государственного интервенционизма. Плохих тоже хватает, особенно в сфере государственных финансов, долгов, проблемных банковских кредитов и протекционизма. К тому же, безработица устойчиво высокая, а пенсионные системы стабильно нестабильные. В краткосрочной перспективе все дырки закрыли, но это временное затишье едва ли можно назвать состоянием устойчивой стабильности.

Праздность проедания дешевых денег и времени

По прогнозу МВФ темпы роста мировой экономики снизятся с ~4% в 2011г. до 3,5% в 2012г., чтобы восстановиться в 2013г. до 4,1%. Это вполне приличные показатели, не бум, но явно не рецессия. Осторожный оптимизм поддерживается активной позицией центральных банков, правительств по стимулированию спроса. Развитые страны не уйдут в минус, а будут прирастать примерно на 1,5% в 2012г. и на 2% в 2013г. Темпы роста развивающихся стран в 2012 - 2013гг. сохранятся на уровне 5,5-6% ВВП. Все надежды на рост внешнего спроса и инвестиций. Тем не менее, системные риски остаются. Реакция рынков на необходимое и неизбежное ужесточение бюджетной политики, делеверизацию банков с высокой степенью вероятности будет негативной, особенно после президентских выборов в США.
    Прогноз на 2012-2013гг. составлен, исходя из следующих основных предположений. Во-первых, эксперты Фонда думают, что эффективные обменные курсы основных валют не изменятся, кроме валют, которые участвуют в механизме европейского обменного курса (EMR-II). Во-вторых, средняя цена нефти в 2012 году прогнозируется на уровне $114,71 за баррель и $110 в 2013-ом. В среднесрочной перспективе она будет оставаться стабильной. В-третьих, межбанковская ставка LIBOR по долларам США в 2012 году останется на уровне 0,7% и чуточку увеличится в 2013г., до 0,8%. В-четвертых, шестимесячные ставки по депозитам в японских йенах будут на уровне 0,6% в 2012г. и 0,1% в 2013г. Эти допущения означают, что МВФ предполагает продолжение чрезвычайно мягкой монетарной политики в развитых странах, продолжение активного стимулирования государством политики потребления. Прошло более пяти лет после кризиса 2007/08 года, а «пожарные меры» стимулирования экономики продолжают использоваться на полную катушку. Конца и края им не видно. Запад продолжает сам себе рыть яму. Мировая система устроена так, что в воронку очередного кризиса наверняка будут затянуты другие участники международной торговли и системы разделения труда.

Здоровых активов и решений все меньше

Будущее Экономического и денежного союза и евро совсем даже не безоблачно. Неопределенности добавляет долговой кризис. Рост ставок по гособлигациям является следствием высокого дефицита бюджета, растущих долгов и неустойчивости государственных финансов в целом. В 2012 году в зоне евро банкам и правительствам необходимо найти сумму, эквивалентную 23% ВВП. К тому же, необходимо активизировать процесс очищения балансов банков от плохих долгов. В 2012-13гг. банки должны очистить свои балансы примерно на $2,6 трлн. От такой фискальной нагрузки, в первую очередь, пострадают периферийные страны зоны евро. Без последствий для экономик такая мера пройти не может.
По мнению МВФ, страны Центральной и Восточной Европы и СНГ наиболее уязвимы от делеверизации банков Западной Европы. Высока вероятность ужесточения условий кредитования правительств и коммерческих структур. Прогнозируемое Фондом ужесточение фискальной политики в конце 2011 года тоже может замедлить темпы роста. В зоне евро такое сокращение увеличится с 1% ВВП в 2011г. до 1,5% в 2012г. При этом дефицит бюджета в зоне евро в 2011г. составил 4,1% ВВП. В 2012г. запланировано улучшение этого показателя до минус 3,2% ВВП. В США бюджетный дефицит в 2011г. составил 9,6% ВВП, а в 2012г. сокращение планируется до 8,1% ВВП, Японии – 10,1% и 10,0% ВВП соответственно. Если посмотреть на уровень госдолга в этих странах, состояние дефицита бюджета и размер госрасходов, то можно сделать вывод, что декларируемая фискальная консолидация, наведение порядка в государственных финансах явно запаздывает.
2011 год США закончила с дефицитом бюджета 9,6%. Это только на 0,9 процентных пункта меньше, чем в 2010г. При запланированном сокращении дефицит в 2017., по оценке МВФ, будет составлять 4,4% ВВП. Аналогичная ситуация по Великобритании. В 2011г. дефицит бюджета у нее был 8,7% ВВП. Если все пойдет без сбоев, то в 2017 году будет минус 1% ВВП. Хуже обстоят дела с Японией. Она вступила в опасную зону хронически несбалансированного бюджета выше 10% ВВП. Нет просвета в выходе на более-менее приличные цифры вплоть до 2017г. При этом валовой госдолг в 2011 году составил 230% ВВП, а к 2017г. увеличится до 257% ВВП. Львиная доля этого долга приходится на внутренние заимствования. На каком-то этапе развития японцы должны будут пойти на реструктуризацию этого долга. По мнению МВФ, «число стран, чей долг считается безопасным, все сокращается. К 2016г. из списка безрисковых могут исчезнуть активы на $9трлн, что составляет порядка 16% от совокупного прогнозируемого объема таких активов».
Европейский центральный банк мастер через долгосрочные операции рефинансирования предоставил коммерческим банкам в декабре 2011г. и феврале 2012г. более €1 триллионов на три года под 1% годовых. Часть этих денег банки тут же потратили на приобретение высокодоходных гособлигаций стран зоны евро, в том числе испанских. Германия уже вложила в разные программы и инструменты финансовой стабилизации более 1 трлн. евро. Ее возможности не безграничны. Американская ФРС тоже поддержала экономику США более чем на $3 трлн., но говорить о выздоровлении нет оснований.

Развитый мир на пределе старой модели развития

Развитые страны стоят перед очень сложным вызовом проведения структурных реформ. Распорядители чужого совершили, по сути дела, ползучую национализацию экономики. Количество инвестиционных и производственных ошибок превысило критический уровень. Отсюда робкие потуги политиков и чиновников начать исправлять ситуацию. Поскольку масштаб проблемы огромный, то их действия напоминают действия врача, который диагностировал у пациента рак третей степени, но боится сказать ему эту суровую правду и прописывает аспирин каждый день и клизму раз в неделю.
К 2017 году валовой госдолг в странах Большой семерки (G-7) увеличится с 117% в 2011г. до 130% ВВП. Это значит, что правительства не готовы на серьезные, но болезненные реформы. Парадоксально, но стагнирующая Европа надеется на китайскую государственную поддержку. Если в гособлигации стран ЕС придут деньги Китая, то вопрос о демократии в Поднебесной можно будет окончательно снять с повестки дня. Сегодня еще пока спасает Америка, но в выборный, 2012 году Б. Обаме самому нужны будут дополнительные ресурсы.
    МВФ эгоистично пытается вдохнуть оптимизм в мировую экономику. Он в очередной раз призывает правительства дать ему сотни миллиардов долларов для предотвращения кризиса. У Фонда вполне понятная мотивация – нарастить свои финансовые резервы и попытаться увеличить число сторонников создания на его базе мирового правительства. К сожалению, выход из опасной ловушки маркистско-кейнсианской экономической политики МВФ не предлагает. Он иначе не может, да и не хочет. МВФ и полисимейкеры, которые продолжают надувать пузыри по всему миру, генерировать долги и дефициты, одной теорией «мазаны».
    В контексте проблем мировой экономики маленькие беды и проблемы Беларуси мало кого интересуют. В 2011г. доля Беларуси в мировом ВВП сократилась до 0,08%. Это настолько мало, что даже Кремлю интересно только в контексте имущественных интересов отдельных олигархов и геополитического видения реинтеграции постсоветского пространства.
    МВФ занимается Беларусью в таком же порядке, как с любой другой страной – членом Фонда. В 2012-2013гг. международные эксперты не прогнозируют нам бурного роста, но и рецессии не будет. 3-3,5% роста ВВП – это вполне приличный показатель для нереформированной экономики со старыми, еще советскими институтами развития. При этом победы над инфляцией нам не видать вплоть до 2014 года.
Беларусь с неба звезды хватать не будет, но и о цели догнать по уровню жизни страны Центральной и Восточной Европы можно забыть. Наша страна в рамках плана четвертой пятилетки медленно и пямяркоуна пытается вползти в светлое будущее. Попытка – не пытка, но ни процесс, ни результат большинству населения удовольствия не доставляет.

Экономическое развитие Беларуси и отдельных стран мира, 2010 - 2012

Страна

Реальный ВВП

Потребительские цены

Баланс текущего счета

Безработица

2011

2012п

2013п

2011

2012п

2013п

2011

2012п

2013п

2011

2012п

2013п

Развитые страны

1,6

1,4

2,0

2,7

1,9

1,7

-0,2

-0,4

-0,2

7,9

7,9

7,8

США

1,7

2,1

2,4

3,1

2,1

1,9

-3,1

-3,3

-3,1

9,0

8,2

7,9

Зона евро

1,4

-0,3

0,9

2,7

2,0

1,6

-0,3

0,7

1,0

10,1

10,9

10,8

Япония

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Германия

3,1

0,6

1,5

2,5

1,9

1,8

5,7

5,2

4,9

6,0

5,6

5,5

Эстония

7,6

2,0

3,6

5,1

3,9

2,6

3,2

0,9

-0,3

12,5

11,3

10,0

Чехия

1,7

0,1

2,1

1,9

3,5

1,9

-2,9

-2,1

-1,9

6,7

7,0

7,4

Польша

4,3

2,6

3,2

4,3

3,8

2,7

-4,3

-4,5

-4,3

9,6

9,4

9,1

Венгрия

1,7

0,0

1,8

3,9

5,2

3,5

1,6

3,3

1,2

11,0

11,5

11,0

Литва

5,9

2,0

2,7

4,1

3,1

2,5

-1,7

-2,0

-2,5

15,6

15,5

14,6

Латвия

5,5

2,0

2,5

4,2

2,6

2,2

-1,2

-1,9

-2,5

15,6

15,5

14,6

СНГ

4,9

4,2

4,1

10,1

7,1

7,7

4,6

4,0

1,7

-

-

-

Россия

4,3

4,0

3,9

8,4

4,8

6,4

5,5

4,8

1,9

6,5

6,0

6,0

Украина

5,2

3,0

3,5

8,0

4,5

6,7

-5,6

-5,9

-5,2

8,2

8,2

7,9

Казахстан

7,5

5,9

6,0

8,3

5,5

7,0

7,6

6,6

5,6

5,4

5,4

5,3

Беларусь

5,3

3,0

3,3

53,2

66,0

35,8

-10,4

-6,2

-6,5

0,6

0,6

0,6

Сингапур

4,9

2,7

3,9

5,2

3,5

2,3

21,9

21,8

21,3

2,0

2,1

2,1

Китай

9,2

8,2

8,8

5,4

3,3

3,0

2,8

2,3

2,6

4,0

4,0

4,0

Индия

7,2

6,9

7,3

8,6

8,2

7,3

-2,8

-3,2

-2,9

-

-

-

Источник: World Economic Outlook Growth Resuming, Dangers Remain, April 2012 http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/01/pdf/text.pdf

Динамика мирового ВВП, 1994 – 2012, ежегодные изменения, %

Страна

Среднегодовые
темпы,
1994-2003

2004

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012п

Мир

3,4

4,9

5,2

5,4

2,8

-0,6

5,3

3,9

3,5

США

3,3

3,5

2,7

1,9

-0,3

-3,5

3,0

1,7

2,1

Зоне евро

2,2

2,2

3,3

3,0

0,4

-4,3

1,9

1,4

-0,3

Развивающиеся экономики

4,4

7,5

8,2

8,7

6,0

2,8

7,5

6,2

5,7

Страны ЦВЕ

3,4

7,3

6,4

5,4

3,2

-3,6

4,5

5,3

1,9

СНГ

0,6

8,2

8,8

9,0

5,4

-6,4

4,8

4,9

4,2

ЕС

2,6

2,6

3,6

3,4

0,5

-4,2

2,0

1,6

0,0

ВВП мира по рыночному курсу, трлн. $

31,45

42,14

49,34

55,68

61,17

57,76

63,08

69,66

71,9

ВВП по ппс, трлн. $

39,23

52,66

61,64

66,76

70,03

70,14

74,6

78,9

82,25

Эстония

5,7

6,3

10,1

7,5

-3,7

-14,3

2,3

7,6

2,0

Латвия

4,8

8,7

10,5

9,6

-3,3

-17,7

-0,3

5,5

2,0

Литва

-

7,4

7,8

9,8

2,9

-14,8

1,4

5,9

2,0

Польша

4,5

5,3

6,2

6,8

5,1

1,6

3,9

4,3

2,6

Россия

0,7

7,2

8,2

8,5

5,2

-7,8

4,3

4,3

4,0

Беларусь

2,3

11,4

10,0

8,6

10,2

0,2

7,7

5,3

3,0

Казахстан

2,1

9,6

10,7

8,9

3,2

1,2

7,3

7,5

5,9

Украина

-2,3

12,1

7,3

7,9

2,3

-14,8

4,1

5,2

3,0

Словакия

4,4

5,1

8,3

10,5

5,8

-4,9

4,2

3,3

2,4

Словения

4,1

4,4

5,8

6,9

3,6

-8,0

1,4

-0,2

-1,0

Сингапур

5,4

9,2

8,8

8,9

1,7

-1,0

14,8

4,9

2,7

Китай

9,4

10,1

12,7

14,2

9,6

9,2

10,4

9,2

8,2

Источник: World Economic Outlook Growth Resuming, Dangers Remain, April 2012 http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/01/pdf/text.pdf

Динамика инфляции в Беларуси и избранных странах мира, 1994 – 2012,
среднегодовые изменения, %

Страна

Среднегодовые
темпы,
1994-2003

2004

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012п

Развитые страны

1,7

2,0

2,1

2,2

2,0

0,8

1,0

1,4

1,5

США

1,9

2,8

3,2

2,9

2,2

1,1

1,2

2,1

1,3

Зона евро

2,0

1,9

1,8

2,4

2,0

0,9

0,7

1,4

1,8

Развивающиеся страны

19,8

5,9

5,6

6,5

9,2

5,2

6,1

7,1

6,2

Страны Центральной и Восточной Европы

37,7

6,6

5,9

6,0

8,1

4,7

5,3

5,3

6,2

СНГ

62,9

10,4

9,4

9,7

15,6

11,2

7,2

10,1

7,1

Словакия

8,3

7,5

4,3

1,9

3,9

0,9

0,7

4,1

3,8

Словения

9,6

3,6

2,5

3,6

5,7

0,9

1,8

1,8

2,2

Эстония

12,9

3,0

4,4

6,6

10,4

-0,1

2,9

5,1

3,9

Латвия

9,8

6,2

6,6

10,1

15,3

3,3

-1,2

4,2

2,6

Литва

-

1,2

3,8

5,8

11,1

4,2

1,2

4,1

3,1

Польша

12,8

3,5

1,0

2,5

4,2

3,5

2,5

4,3

3,8

Россия

57,5

10,9

9,7

9,0

14,1

11,7

6,9

8,4

4,8

Беларусь

175,7

18,1

7,0

8,4

14,8

13,0

7,7

53,2

66,0

Казахстан

59,9

6,9

8,6

10,8

17,1

7,3

7,1

8,3

5,5

Украина

70,2

9,0

9,1

12,8

25,2

15,9

9,4

8,0

4,5

Китай

4,9

3,9

1,5

4,8

5,9

-0,7

3,3

5,4

3,3

Индия

7,0

3,9

6,3

6,4

8,3

10,9

12,0

8,6

8,2

Источник: World Economic Outlook Growth Resuming, Dangers Remain, April 2012 http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/01/pdf/text.pdf

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

февраля 27 2017

Следующий год для экономики Беларуси – год сложных решений

При первом приближении, с экономической точки зрения, 2016 г. практически ничем не запомнился. Белорусские власти продолжали политику, направленную на сохранение статус-кво. Отдельные реформы были не…