МВФ как глас вопиющего в пустыне

Автор  30 января 2012
Оцените материал
(0 голосов)

В мировой экономике все меньше поводов для оптимизма

Ярослав Романчук

Международный валютный фонд (МВФ) полон скепсиса и пессимизма. Оценки здоровья мировой экономики граничат с диагнозом «хронически больной в острой фазе увядания». После прочтения дополнений в Обзор мировой экономики (World Economic Outlook), Доклад о финансовой стабильности мира (Global Financial Stability Report) и Фискального монитора хочется спрятаться в некую тихую гавань без бондов, акций и сложных финансовых инструментов, закупить на все бумажные деньги золота, затариться всем необходимым для скромной, сытой жизни и запастись терпением на ближайшие годы. Глобальная финансовая система разваливается на глазах. Правительства не могут договориться с частными кредиторами. Коммерческие банки не могут решить свои проблемы без поддержки центральных банков и правительств. Евросоюз недоволен США. Америка понукает Европу и Китай. Поднебесная и ВТО жалуются на протекционизм Запада. Только богатым нефтью и газом арабским странам хорошо. Для них лишь бы не было войны и обвала рынка энергоресурсов.

Затягивание петли нерешенных проблем

По мнению МВФ, восстановлению глобальной экономики «угрожает рост напряжения в зоне евро и слабости экономической системы в других регионах. Финансовые условия и перспективы экономического роста ухудшились, а риски ухудшения экономического положения выросли». Всего за пять месяцев прогноз по темпам роста мировой экономики в 2012 году сократился на ¾ процентных пункта, до 3,25%. Страны зоны евро войдут в полосу рецессии, в основном, из-за роста стоимости государственного заимствования, очищения банков от плохих активов и ужесточения бюджетной политики. Прогноз по этим странам был существенно снижен, на 1,5 процентных пункта по сравнению с сентябрем 2011г. ВВП развитых стран в 2012-2013гг. будет прирастать ежегодно на 1,5%.
При наличии определенных геополитических рисков МВФ прогнозирует устойчивые цены сырой нефти на уровне $99 за баррель в течение 2012 года. А вот цены на другие сырьевые ресурсы упадут на 14%. Это хорошие новости для импортеров продовольствия, древесины и металлов, но плохие для их экспортеров.
Восстановление экономического роста возможно после восстановления доверия к институтам, должникам и полисимейкерам. Добиться этого очень сложно, поскольку вокруг – одни и те же лица, консультанты, неизменные инструменты государственного интервенционизма. И МВФ, и полисимейкерам на национальном уровне в голову, в первую очередь, приходят стандартные, но уже успевшие стать опасными меры стимулирования: дешевые деньги для избранных банков и корпораций, государственные программы под прикрытием инновационного развития и новые заимствования. Споры идут лишь о том, в каком объеме перераспределять деньги через бюджет, какие направления развития считать инновационными и кого включать в пул «стратегических» приоритетов.
    МВФ дает национальным правительствам противоречивые рекомендации типа «стой на месте, иди сюда». С одной стороны, нужно стимулировать спрос через госрасходы, убеждать частный сектор увеличивать инвестиции и занятость. С другой стороны нужно избавляться от плохих активов, снижать долги и ликвидировать инвестиционные ошибки. Это только в эконометрических модельках может быть четкая синхронизация этих процессов, качественное исполнение чиновниками и банкирами своих функций. В реальной жизни гарантированы структурные искажения, макроэкономические извращения и фискальные перекосы.

Экстренные меры спасения стали нормальными средствами стимулирования

МВФ рекомендует стимулировать экономический рост и одновременно улучшать балансы банков путем инъекций капитала, в том числе из бюджета. Эксперты Фонда не уточняют, откуда у правительств вдруг появятся свободные ресурсы на рекапитализацию банков, поскольку они сами работают с хронически высокими бюджетными дефицитами, под давлением высоких долгов. Повышать налоги? Так они и без того находятся на запредельном уровне. Увеличивать темпы заимствования? Так кредитные ресурсы сегодня очень даже недешевые. Проводить приватизацию? Конечно, нужно, но сегодня инвесторы крутят носом и не готовы выкладывать большие деньги за банковские и даже инфраструктурные активы. Они ждут активизации рынка медведей, т. е. рынка падающих цен на ценные бумаги, когда акции тысяч компаний будут стоить копейки. В такой ситуации увеличение роли и места государства в спасении проблемных банков означает привлечение ресурсов центральных банков, т. е. денежная эмиссия. А это очень опасный путь, поскольку он ведет к росту инфляции и общей макроэкономической дестабилизации.
    МВФ также рекомендует не спешить со «слишком быстрой» делеверизацией, т. е. восстановлением благоприятного баланса между плохими долгами и активами, поскольку можно нарваться на «опустошительный кредитный стопор». Что такое «слишком быстрая» санация банковской системы МВФ не пишет. Отложенные проблемы со временем станут еще более сложными и уж точно не рассосутся сами собой. Замедлить шаг к краю пропасти совсем не значить избежать ее. МВФ рекомендует плохое лекарство от сложной болезни, опасаясь летального исхода всего организма мировой финансовой системы. Три года назад Фонд рекомендовал практически то же самое, но в рамках пакета экстренных мер выхода из кризиса. Сегодня он предлагает переименовать эти действия в меры по обеспечению экономического роста и считать их не экстренными, а нормальными.
    Европейскому Союзу остро нужна поддержка США, но Америка погружена в свои острые финансовые проблемы. Призыв МВФ создать более безопасную мировую финансовую систему стакивается с брутальной реальностью ее ускоренной фрагментации. Если американцы примут закон, по которому европейские бонды будут считаться рискованными, то и Евросоюз в накладе не останется. Обмен очередной порцией финансовых барьеров никому не пойдет на пользу. В такой ситуации выполнение еще одной рекомендации МВФ – создание большой, надежной системы защиты финансового сектора – мало реалистично. Европейский фонд финансовой стабильности слишком мал, чтобы самостоятельно решить эту задачу. Фонд говорит о необходимости его увеличения, но снова встает вопрос: «А где взять «живые» деньги?» Германия и без того обременена долгом поддержки единого европейского проекта. Франция не готова стать донором ЕС и зоны евро. Скандинавские страны умело управляются со своими национальными финансами и не хотят разрушать их устойчивость в рамках спонсорской помощи Италии, Испании, Португалии или Греции. Вся надежда МВФ и ЕС на Европейский центральный банк (ЕЦБ). Мол, пусть покупает облигации национальных правительств и предоставляет проблемным банкам почти бесплатную ликвидность. Он уже начал это делать, как и американская Федеральная резервная система (ФРС). Это прямой путь к надуванию очередных пузырей и росту инфляции.

Глобальная федерация с мировой финансовой полицией

МВФ легкомысленно продолжает верить в ответственность и порядочность национальных полисимейкеров, но не забывает и про роль наднациональных структур. Фонд призывает создать орган по надзору за макроэкономической стабильностью (macroprudential gatekeeper), чтобы «обеспечить координацию планов по делеверизации с поддержкой притока кредитов для финансирования экономической деятельности и противодействия резкого падения цен на активы». В Евросоюзе такой орган должен был бы координировать работу таких институтов, как European Banking Authority (EBA), European Systemic Risk Board (ESRB), надзорных органов национальных банков и самих банков. Таким образом, МВФ не намекает, а прямо говорит о том, чтобы в рамках Европейского Союза передать еще большие полномочия наднациональным органам и ускорить процесс его федерализации.
    Руководители МВФ не прочь увеличить надзорные полномочия и бюджет своей организации, но уже в рамках макроэкономического надзора за мировой экономикой. Такое решение выгодно международной бюрократии, но не способно ликвидировать причины нынешнего глобального кризиса. Безответственность распорядителей чужого (чиновников и политиков) на локальном, национальном уровне, иждивенчество структур too-big-to-fail (слишком большие, чтобы обанкротиться) и фрустрацию злого, все чаще безработного населения не решишь декларациями, меморандумами и рекомендациями МВФ, ООН Всемирного банка и даже самого профессионального глобального надзорного органа. У них нет и не будет полномочий заблокировать счета правительств, ввести внешнее управление или в случае неповиновения – «голубые» каски глобальной финансовой политики.
    Беларусь стоит в стороне от разборок сильных мира сего на международном уровне. Как бы ни развивались события, мы должны будем адаптироваться к договоренностям/конфликтам между США, Европой, Японией и Китаем. На нас в значительно большей степени влияют условия поставки энергоресурсов из России и режим торговли с ней, чем перипетии Запада и Востока. Так или иначе, наступило то время, когда нужно думать своей головой, вырабатывать свою экономическую политику. Сегодня идеалов для подражания в мировой экономике практически не осталось.

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

января 09 2017

Аресты больших начальников крупных белорусских заводов

Арестованы большие начальники на заводах-фаворитах белорусской власти. Речь идёт о МТЗ, МАЗе, БелАЗе и Гомсельмаше. Задержаны за взятки. Так звучит официальная версия. «С 5 по…