МВФ констатирует торможение и смятение

Автор  26 сентября 2011
Оцените материал
(0 голосов)

США, зона евро и Япония – угроза мировой экономики

Ярослав Романчук

Новый доклад Международного валютного фонда (МВФ) «Перспективы развития мировой экономики. Замедление роста, увеличение рисков. Сентябрь 2011» напугал мировые рынки и расстроил тех оптимистов, которые посчитали экономический кризис законченным. Экономисты с большими регалиями настоятельно рекомендовали правительствам и центральным банкам вбросить в экономику много-много денег. Оказалось, что триллионы эмиссионных и взятых в долг долларов/евро, стали наркотиком. За временным облегчением неизбежно наступает еще более жесткая и болезненная ломка.

Плохое ухудшилось, хорошее уменьшилось

МВФ говорит о росте неопределенности в глобальной экономике. «Мировая экономика страдает от стечения двух неблагоприятных изменений. Первое заключается в намного более медленном подъеме в странах с развитой экономикой с начала года; это изменение в основном оставалось незамеченным нами на раннем этапе. Второе изменение состоит в значительном повышении неопределенности в бюджетной и финансовой сфере, которое особенно заметно проявляется с августа. Каждое из этих изменений вызывает обеспокоенность — но особенно тревожат их сочетание и взаимодействие».

Фонд говорит о торможении двух важных процессов перебалансирования. Во-первых, не получилось быстро перейти от процесса бюджетного стимулирования к частному спросу. Потребители и бизнес не спешат поддерживать корпоративные интересы чиновников и политиков. Правительства хотят, чтобы домашние хозяйства еще глубже залезали в долг, а у людей такой тяги нет, даже если им дают почти бесплатные кредиты.

Во-вторых, не получилось сбалансировать страны с развитой экономикой (США), имеющим дефицит по счету текущих операций. Слабый внутренний спрос не был усилен внешним. Китай же с его большим профицитом по счет текущих операций, тоже не трансформировал большой внешний спрос во внутренний. По мнению экспертов Фонда, «в дальнейшем прогнозируется увеличение, а не уменьшение дисбалансов».

Долги неблагополучных государств, в первую очередь, в Европе беспокоят банки. «Эта обеспокоенность привела к частичному замораживанию финансовых потоков, когда банки держат большие объемы ликвидности и ужесточают условия кредитования». Страх перед неизвестностью растет. Рынки нервничают, а политики думают, что рука дающих дешевые кредиты не оскудеет. Главный экономический советник МВФ Оливье Бланшар явно разочарован европейцами из зоны евро: «Складывается такое впечатление, что руководители этих стран отстают на шаг от развития событий. Европе пора действовать».

Ошибка в оценке полисимейкеров

Эксперты МВФ легко раскладывают по полочкам все макроэкономические показатели. Они указывают на слабые места, демонстрируют их на графиках, предупреждают о рисках и призывают к решительным действиям. Ключевая проблема заключается в том, что эти рекомендации направляются тем, кто, собственно, породил проблемы в финансовом и бюджетном секторах. Фонду в отличие от национальных правительств не нужно отчитываться перед избирателями. Экспертам МВФ не надо готовиться к очередным политическим кампаниям. Их даже не лишают щедрых премиальных за неправильные прогнозы или вредные рекомендации.

Игнорирование мотивации распорядителей чужого (политиков и чиновников), недооценка лоббистской мощи коммерческих структур, которые «слишком большие, чтобы обанкротиться» (too big to fail), по выбиванию государственной помощи нейтрализуют благие намерения международных чиновников. Рекомендации МВФ не включают описание механизмов преодоления сложности в принятии решения по сокращению госрасходов, ликвидации плохих долгов в финансовой системе. Сами по себе они не рассасываются, баланс не восстанавливается.

Даже самые большие начальники МВФ не могут приказать самому малому клерку в национальном правительстве. Фонд делает оценки, которые значат гораздо меньше, чем мнение рейтинговых агентств или больших частных кредиторов. Поэтому большинство правительств пропускают мимо ушей даже вполне разумные советы. Они выдергивают из контекста только те части, которые им нужны, и цитируют их в поддержку своей экономической политики.

Например, доклад октября 2010 года назывался «Восстановление, риск и ребалансировка». К концу 2010 года все международные организации были уверены, что кризис окончательно закончился, что мировая экономика вступила в период устойчивого роста 4 - 5% ВВП. МВФ хвалил монетарную и фискальную политику правительств по накачке экономики дешевой ликвидностью, поддерживал готовность центральных банков подставить плечо финансовых организациям и правительству. Еще он оценивал ужесточение фискальной политики как «противоречивое». Получается, как в баре, когда встречаются два приятеля. Старший хвалит своего партнера, хлопает одобрительно по плечу, а на прощание как бы ненароком говорит: «Слушай, ты бы умерил свой потребительский аппетит, а то финансы поют романсы». Дружеский, ни к чему не обязывающий совет на фоне уверенного «молодец, правильно выходишь из кризиса» увеличивает моральную угрозу.

Меры экстренного реагирования на глобальный кризис растянулись на годы и развратили полисимейкеров. В апрельском докладе этого года МВФ говорил о том, что бюджетные стимулы перешли в бюджетную консолидацию, что все идет по плану выздоровления экономики. Не прошло и полгода, как число негативных оценок резко увеличилось. Остается большой загадкой, почему Фонд продолжает так безоглядно доверяет национальным политикам. Не исключено, что отдельным экспертам хочется сказать всю правду-матку об огромных проблемах в финансовой и бюджетной сферах, но МВФ плотно встроен в международную бюрократию. Его не для того создавали, чтобы принуждать национальные правительства к финансовой дисциплине и монетарной ответственности.

Разложение Запада

Все смешалось в глобальной экономике. Сегодня источниками самых больших рисков является не прошедшая через дефолты Аргентина, Мексика или Бразилия. Угроза исходит не от перегретого фондового рынка России или Таиланда, не от обезображенной дефицитом бюджета Турции или Исландии, а от зоны евро, США и Японии. По мнению МВФ, банкам в зоне евро срочно требуется усиление в виде нового частного или государственного капитала. Ситуацию усугубляет состояние государственных финансов Греции (дефицит бюджета в 2011 году планируется на уровне 8% ВВП, а госдолг – 165,6% ВВП), Италии (4,0% ВВП и 121,1% ВВП), Ирландии (10,3% ВВП и 109,3%), Португалии (5,9% ВВП и 106% ВВП) и Испании (6,1% ВВП и 67,4% ВВП). Германия держится из последних сил (1,7% ВВП и 82,6% ВВП), а Франция уже пустилась во все смертные (5,9% ВВП дефицит бюджета и 86,9% ВВП госдолг).

Европейский центральный банк (ЕЦБ) копирует поведение Федеральной резервной системы США, активно поддерживая проблемные правительства зоны евро. Дошло до того, что даже Китай и Бразилия могут прийти евро на помощь. Десятки банков могут вот-вот лопнуть, а чиновники ничего иного не могут придумать, как давать им бесплатные кредиты и освобождать от обязательств.

США давно перестали быть источником хороших экономических новостей. Государственный долг более 100% ВВП при прогнозируемом дефиците бюджета в 2011 году в 9,6% ВВП и остром конфликте Конгресса и президента Б. Обамы расстраивают не только рейтинговое агентство Standard and Poor’s. Инвесторы и держатели гособлигаций США с тревогой взирают на состояние рынка труда и недвижимости. При высокой безработице, «мертвом» рынке жилья и безудержной кредитной экспансии новый закон о рабочих местах скорее усугубит положение, чем поможет восстановить здоровый рост экономики.

Япония старается ликвидировать последствия цунами и землетрясения, в основном, за счет бюджетных ресурсов. Дефицит бюджета 10,3% ВВП при госдолге 233,1% ВВП может развеять остатки оптимизма и веры в Японию быстрее, чем очередной природный катаклизм. Более 20 лет страна восходящего солнца старается не допустить банкротств больших банков и корпораций, сгладит боль от лопнувшего пузыря на рынке недвижимости. Не помогает. Япония, которая в пике своего расцвета имела госрасходы на уровне 20% ВВП, в 2011 году увеличила их до 41,7%. Япония стала еще одной жертвой демократического социализма.

Опасная мягкость

С одной стороны МВФ справедливо настращал правительства. Мол, пора вам, братья-политики, прекратить свой разнузданный консюмеризм за счет налогоплательщиков. Однако с другой стороны, его рекомендации вызывают недоумение своей мягкотелостью и противоречивостью. Фонд предлагает проводить такую бюджетную консолидацию (сокращать дефицит бюджета, уменьшить долг), чтобы она не была слишком быстрой. «…Иначе она подорвет рост». Она не должна быть слишком медленной «или она подорвет доверие». По сути дела, это санкция на продолжение жизни в долг, возможность оправдать рост внешних долгов и дефицита бюджета. «Помимо налогово-бюджетной политики, настоятельно необходимы также меры по поддержке внутреннего спроса, от сохранения низких процентных ставок до увеличения банковского кредитования и программ урегулирования проблем на жилищном рынке». Иными словами, МВФ предлагает лечить обостряющиеся болезни экономики как раз теми же вирусами, которые усугубили эту болезнь. Клин клином иногда вышибается, но явно не в этой ситуации.

В качестве антикризисных финансовых мер МВФ предлагает рекапитализировать банки «из частных или государственных источников». Поскольку частные инвесторы предпочитают выжидать, то очередную порцию спасительных кредитов будут предоставлять правительства. Опять правительства с протянутой рукой пойдут к центральным банкам или к правительствам других стран.

Наконец, МВФ надеется на «внешнее перебалансирование». Это рекомендация из разряда пожеланий льву не есть слишком много мяса. Надежда на то, что Китай во имя спасения глобальной экономики начнет тормозить свой экспорт и расти за счет внутреннего спроса так же сильна, как вера в то, что Греция рассчитается со всеми своими кредиторами.

Экономическое развитие Беларуси и отдельных стран мира, 2010 - 2012

Страна

Реальный ВВП

Потребительские цены

Баланс текущего счета

Безработица

2010

2011п

2012п

2010

2011п

2012п

2010

2011п

2012п

2010

2011п

2012п

Развитые страны

3,1

1,6

1,9

1,6

2,6

1,4

-0,2

-0,3

0,1

8,3

7,9

7,9

США

3,0

1,5

1,8

1,6

3,0

1,2

-3,2

-3,1

-2,1

9,6

9,1

9,0

Зона евро

1,8

1,6

1,1

1,6

2,5

1,5

-0,4

0,1

0,4

10,1

9,9

9,9

Япония

4,0

-0,5

2,3

-0,7

-0,4

-0,5

3,6

2,5

2,8

5,1

4,9

4,8

Германия

3,6

2,7

1,3

1,2

2,2

1,3

5,7

5,0

4,9

7,1

6,0

6,2

Эстония

3,1

6,5

4,0

2,9

5,1

3,5

3,6

2,4

2,3

16,9

13,5

11,5

Чехия

2,3

2,0

1,8

1,5

1,8

2,0

-3,7

-3,3

-3,4

7,3

6,7

6,6

Польша

3,8

3,8

3,0

2,6

4,0

2,8

-4,5

-4,8

-5,1

9,6

9,4

9,2

Венгрия

1,2

1,8

1,7

4,9

3,7

3,0

2,1

2,0

1,5

11,2

11,3

11,0

Литва

1,3

6,0

3,4

1,2

4,2

2,6

1,8

-1,9

-2,7

17,8

15,5

14,0

Латвия

-0,3

4,0

3,0

-1,2

4,2

2,3

3,6

1,0

-0,5

19,0

16,1

14,5

СНГ

4,6

4,6

4,4

7,2

10,3

8,7

3,8

4,6

2,9

Россия

4,0

4,3

4,1

6,9

8,9

7,3

4,8

5,5

3,5

7,5

7,3

7,1

Украина

4,2

4,7

4,8

9,4

9,3

9,1

-2,1

-3,9

-5,3

8,1

7,8

7,4

Казахстан

7,3

6,5

5,6

7,4

8,9

7,9

2,9

5,9

4,6

5,8

5,7

5,6

Беларусь

7,6

5,0

1,2

7,7

41,0

35,5

-15,5

-13,4

-9,9

0,7

0,7

0,7

Сингапур

14,5

5,3

4,3

2,8

3,7

2,9

22,2

19,8

18,5

2,2

2,3

2,3

Китай

10,3

9,5

9,0

3,3

5,5

3,3

5,2

5,2

5,6

4,1

4,0

4,0

Индия

10,1

7,8

7,5

12,0

10,6

8,6

-2,6

-2,2

-2,2

-

-

-

Источник: World Economic Outlook Slowing Growth, Rising Risks September 2011. http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/02/index.htm

Динамика мирового ВВП, 1993 – 2012, ежегодные изменения, %

Страна

Среднегодовые темпы, 1993-2002

2003

2005

2007

2008

2009

2010

2011п

2012п

Мир

3,3

3,6

4,6

5,4

3,8

-0,7

5,1

4,0

4,0

США

3,4

2,5

3,1

1,9

-0,3

-3,5

3,0

1,5

1,8

Зоне евро

2,1

0,7

1,7

3,0

0,4

-4,3

1,8

1,6

1,1

Развивающиеся экономики

4,1

6,2

7,3

8,9

6,0

2,8

7,3

6,4

6,1

Страны ЦВЕ

3,2

4,8

5,8

5,5

3,1

-3,6

4,5

4,3

2,7

СНГ

-1,2

7,7

6,7

8,9

5,3

-6,4

4,6

4,6

4,4

ЕС

2,4

1,5

2,2

3,3

0,7

-4,2

1,8

1,7

1,4

ВВП мира по рыночному курсу, трлн. $

30,11

37,39

45,53

55,68

61,19

57,72

62,91

70,01

73,74

ВВП по ппс, трлн. $

37,22

48,78

56,7

66,68

69,97

70,04

74,39

78,85

82,83

Эстония

-

7,6

9,4

6,9

-5,1

-13,9

3,1

6,5

4,0

Латвия

2,9

7,2

10,6

10,0

-4,2

-18,0

-0,3

4,0

3,0

Литва

-

10,2

7,8

9,8

2,9

-14,7

1,3

6,0

3,4

Польша

4,6

3,9

3,6

6,8

5,1

1,6

3,8

3,8

3,0

Россия

-0,9

7,3

6,4

8,5

5,2

-7,8

4,0

4,3

4,1

Беларусь

0,8

7,0

9,4

8,6

10,2

0,2

7,6

5,0

7,1

Казахстан

0,3

9,3

9,7

8,9

3,2

1,2

7,3

6,5

5,6

Украина

-4,9

9,6

2,9

7,5

1,9

-14,5

4,2

4,7

4,8

Словакия

-

4,8

6,7

10,5

5,8

-4,8

4,0

3,3

3,3

Словения

4,1

2,9

4,0

6,8

3,7

-8,1

1,2

1,9

2,0

Чехия

-

3,6

6,3

6,1

2,5

-4,1

2,3

2,0

1,8

Сингапур

6,1

4,6

7,4

8,8

1,5

-0,8

14,5

5,3

4,3

Китай

9,8

10,0

11,3

14,2

9,6

9,2

10,3

9,5

9,0

Источник: World Economic Outlook Slowing Growth, Rising Risks September 2011. http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/02/index.htm

Динамика инфляции в Беларуси и избранных странах мира, 1993- 2012,

среднегодовые изменения, %

Страна

Среднегодовые темпы, 1993-2002

2003

2005

2007

2008

2009

2010

2011

2016

Развитые страны

1,8

1,7

2,1

2,3

2,0

0,8

1,0

1,9

1,3

США

1,9

2,1

3,3

2,9

2,2

1,1

1,2

2,1

1,1

Страны Центральной и Восточной Европы

44,9

10,9

5,9

6,0

8,1

4,7

5,3

5,2

4,5

СНГ

108,2

12,3

12,1

9,7

15,6

11,2

7,2

10,3

8,7

Словакия

-

8,4

2,8

1,9

3,9

0,9

0,7

3,6

1,8

Словения

12,1

5,6

2,5

3,6

5,7

0,9

1,8

1,8

2,1

Эстония

-

1,3

4,1

6,6

10,4

-0,1

2,9

5,1

3,5

Венгрия

15,8

4,4

3,6

7,9

6,1

4,2

4,9

3,7

3,0

Латвия

17,8

2,9

6,9

10,1

15,3

3,3

-1,2

4,2

2,3

Литва

-

-1,1

2,7

5,8

11,1

4,2

1,2

4,2

2,6

Польша

16.2

0.8

2.1

2.5

4.2

3.5

2.6

4.0

2.8

Россия

95.3

13.7

12.7

9.0

14.1

11.7

6.9

8.9

7.3

Беларусь

247,2

28,4

10,3

8,4

14,8

13,0

7,7

41,0

35,5

Казахстан

111,7

6,6

7,9

10,8

17,2

7,4

7,4

8,9

7,9

Молдова

65,7

11,7

11,9

12,4

12,7

0,0

7,4

7,9

7,8

Украина

149,3

5,2

13,5

12,8

25,2

15,9

9,4

9,3

9,1

Китай

6,2

1,2

1,8

4,8

5,9

-0,7

3,3

5,5

3,3

Индия

7,3

3,7

4,0

6,4

8,3

10,9

12,0

10,6

8,6

Источник: World Economic Outlook Slowing Growth, Rising Risks September 2011. http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/02/index.htm

 

 

Новые материалы

ноября 27 2017

Плюсы и минусы Декрета № 7

Получилось ли кардинально и радикально с развитием предпринимательства? 23 ноября 2017г. А. Лукашенко подписал долгожданный Декрет № 7 «О развитии предпринимательства». Долго ждали предприниматели, томились…

Подпишись на новости в Facebook!