Странное измерение МВФа

Автор  11 октября 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Международный валютный фонд зашептывает кризис

Ярослав Романчук

В начале октября 2010г. Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал доклад «Перспективы развития мировой экономики, октябрь 2010. Восстановление, риск и перебалансировка». Констатация восстановления экономического роста сопровождается напоминанием о сохранении серьезных рисков. Высокая безработица, огромные дефициты бюджетов и угрожающий объемов долгов не позволяют торжественно рапортовать о легкой победе над очередным кризисом при помощи накачки экономики «пустыми» деньгами и заимствованиями. Вроде бы во рту сладко, но на душе кошки скребут.

Смешанные сигналы рынка и удушающие долги

По мнению экспертов МВФ, здоровое выздоровление основано на балансировании двух процессов: снятия внутреннего напряжения в экономической системе за счет усиления частного спроса и фискальной консолидации с одной стороны и увеличения чистого экспорта с другой. Для развитых стран МВФ рекомендует, в первую очередь, реформу финансовой системы, как меру для восстановления роста кредитного рынка. К тому же, «в 2011 году фискальная адаптация должна начаться по-серьезному». 2009-2010 годы правительства большинства стран мира так и не приступили к сокращению дефицита бюджетов своих стран. Тем самым они увеличили угрозу выхода на докризисные темпы роста их экономик.

Фонд явно недооценивает угрозу долгов и дефицитов. Например, объем чистых заимствований США в 2009г. резко увеличился с 6,7% ВВП до 12,9% ВВП, а на 2011г. Фонд прогнозирует дальнейшие кредиты правительству в объеме 11,1% ВВП. А это не много, ни мало $1,7 – 2трлн. В зоне евро размер дефицита бюджета не такой большой, но репутацию посрамленных критериев финансовой стабильности ЕС явно восстанавливать не спешит. Чистые заимствования выросли с 1,9% ВВП в 2008г. до 6,3% ВВП в 2009г. и 6,5% в 2010г. На следующий год дефицит в 5,1% ВВП можно считать не действием, а мыслью в нужном направлении. То же самое касается третьей по величие экономики мира – Японии. Она уже давно живет в долг. С 1994 по 2003г. объем чистых заимствований составил 6% ВВП. В 2009г. он вырос до 10,2% ВВП, а в этом составит 9,6% ВВП. Когда основные игроки на мировом рынке товаров и денег показывают такой плохой пример, надеяться на лидерство маленькой Швейцарии или богатых нефтедолларами арабских стран не приходится.

Перед странами с формирующимся рынком, по версии МВФ, стоит другая первоочередная задача. Они должны развить внутренние источники роста, в том числе при помощи большей гибкости обменного курса. К сожалению, четкого различия между спросом частного сектора и государства в докладе нет. Поэтому правительства стран с формирующимся рынком вполне могут объяснить увеличение финансирования госпрограмм выполнением рекомендаций международных организаций.

По прогнозу МВФ мировая экономика в 2010г. вырастет на 4,8%. В 2011г. темпы роста сохранятся на таком же высоком уровне (4,2%). Для пущей осторожности Фонд делает предположение, что темпы роста в 2011г. будут меньше, чем в этом, но бояться очередной рецессии явно нет никаких оснований. Эта тенденция наблюдается практически по всем основным развитым странам. Например, ВВП США в 2010г. при помощи активной долларовой накачки и бюджетных стимулов вырастет на 2,6%, а в 2011г. – на 2,3%. Зона евро вырастет соответственно на 1,7% и на 1,5%. Германию и Японию ждет более существенное падение темпов роста. А вот страны СНГ, по мнению Фонда, наоборот будут наращивать скорость развития. Это же касается России, Украины и Молдовы. Будут наращивать обороты многие страны Центральной и Восточной Европы, среди которых выделяются Словакия, Чехия, Литва, Эстония, Венгрия и Польша. МВФ принимает, как данное, что особых проблем с финансированием такого роста не возникнет.

Эксперты Фонда указывают на существенное увеличение складских запасов и инвестиций в основной капитал. Последнее, на первый взгляд, может показаться благоприятной тенденцией. Однако такая форма размещения ресурсов может боком вылезти как предприятиям, так и банкам. Кредит в развитых странах нынче очень дешевый. Центральные банки практически обнулили стоимость денег. Бери – не хочу. Вот многие компании и закупают машины, станки и оборудование в надежде на скорое восстановление внутреннего и внешнего спроса. До перепроизводства – рукой подать. Если же прогнозы роста спроса не оправдаются, нас ждет очередной, еще более глубокий структурный кризис. Складские запасы превратятся в неликвиды, а невозвратные кредиты – в смертельное оружие против банков и государственных бюджетов.

МВФ уверен, что Беларусь никуда не денется

Беларусь - особый кейс в портфеле МВФ. Понять ее умом, основанном на стандартных макроэкономических моделях, затруднительно. В октябре 2009 года, когда МВФ был еще полон надежд на выполнение белорусским правительством принятых обязательств взамен за кредит $3,5млрд., темпы роста на 2010г. были спрогнозированы на 1,8% ВВП. Через год, в октябре 2010 года, когда Фонд узнал про намерение белорусских властей административными методами увеличить зарплату до $500 в месяц (в рублевом эквиваленте), когда увидел стремительные темпы роста рублевой денежной массы, когда понял, что не будет очищения банковской системы от плохих кредитов и приватизации, вдруг произошло увеличение прогноза темпов роста ВВП до 7,2% в 2010г. и 6,2% в 2011г. Очевидно, Фонд не обладает методикой корректировки реальных темпов роста ВВП на степень политической целесообразности. При этом он не спешит рекомендовать другим странам белорусскую политику занятости. Официальный уровень безработицы в нашей стране – 0,9 процентов - выглядит абсолютным гламурным чудом на фоне болезненно высокой безработицы в ЕС или США.

В целом МВФ продолжает вести себя весьма благосклонно к экономической политике белорусских властей. Фонд верит, что разрастающийся конфликт с Россией не помешает Беларуси выйти на устойчивую траекторию развития. Причем сделают это белорусские госплановцы без приватизации и при сохранении щедрого энергетического гранта со стороны России. Не делается корректировка прогноза на хронически высокий дефицит торгового баланса и дефицит текущего счета платежного баланса. Без должного внимания остается стремительный рост долгов, чистый отток прямых иностранных инвестиций и падение платежной дисциплины. Складывается впечатление, что МВФ не хочет злить белорусские власти плохими прогнозами, чтобы в следующем году начать еще одну программу кредитования.

МВФ понимает, что с каждым месяцем его переговорные позиции в Беларуси укрепляются. Не за горами резкое увеличение расходов бюджета на обслуживание внешнего долга. Уже сегодня можно прогнозировать, что белорусские власти вынуждены будут сесть за стол переговоров с Фондом, если неким чудом не уговорят Китай прокредитовать страну более чем на $10млрд.

 

Мировая экономика в 2007-2010гг. (процентное изменение, если иное не указано)

Показатель

2007

2008

2009

Прогнозы

2010

2011

ВВП мира

5,2

2,8

-0,6

4,8

4,2

Страны с развитой экономикой

2,7

0,2

-3,2

2,7

2,2

США

2,1

0,0

-2,6

2,6

2,3

Зона евро

2,7

0,5

-4,1

1,7

1,5

Германия

2,5

1,0

-4,7

3,3

2,0

Япония

2,3

-1,2

-5,2

2,8

1,5

Страны с формирующимся рынком

8,3

6,0

2,5

7,1

6,4

Центральная и Восточная Европа

5,5

3,0

-3,6

3,7

3,1

СНГ

8,6

5,3

-6,5

4,3

4,6

Россия

8,1

5,2

-7,9

4,0

4,3

Китай

13,0

9,6

9,1

10,5

9,6

Индия

9,4

6,4

5,7

9,7

8,4

ЕС

3,1

0,8

-4,1

1,7

1,7

Темпы роста в мире, рассчитанные на основе рыночных обменных курсов

3,8

1,6

-2,0

3,7

3,3

Объем мировой торговли (товары и услуги)

7,3

2,9

-11,0

11,4

7,0

Цены на нефть

10,7

36,4

-36,3

23,3

3,3

Нетопливные товары

14,1

7,5

-18,7

16,8

-2,0

Потребительские цены в развитых странах

2,2

3,4

0,1

1,4

1,3

Инфляция в странах с формирующимся рынком

6,4

9,2

5,2

6,2

5,2

ЛИБОР по депозитам в $, %

5,3

3,0

1,1

0,6

0,8

ЛИБОР по депозитам в евро

4,3

4,6

1,2

0,8

1,0

Источник: World Economic Outlook. Recovery, Risk, and Rebalancing, октябрь 2010, МВФ

 

Реальный ВВП, потребительские цены, сальдо текущих операций и безработица в отдельных странах мира

Страна, регион

Реальный ВВП

Инфляция

Баланс текущего счета

Безработица

2007

2008

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

Япония

2,3

-0,7

-5,2

2,8

1,5

-1,4

-1,0

-0,3

2,8

3,1

2,3

5,1

5,1

5,0

Китай

13,0

9,0

9,1

10,5

9,6

-0,7

3,5

2,7

6,0

4,7

5,1

4,3

4,1

4,0

США

2,1

0,4

-3,2

2,7

2,2

0,1

1,4

1,3

-0,3

-0,3

-0,1

8,0

8,3

8,2

Зона евро

2,7

0,7

-4,1

1,7

1,5

-1,4

-1,0

-0,3

2,8

3,1

2,3

5,1

5,1

5,0

Германия

2,5

1,2

-4,7

3,3

2,0

0,2

1,3

1,4

4,9

6,1

5,8

7,5

7,1

7,1

Словакия

10,4

6,4

-4,7

4,1

4,3

0,9

0,7

1,9

-3,2

-1,4

-2,6

12,1

14,1

12,7

Чехия

6,1

2,7

-4,1

2,0

2,2

1,0

1,6

2,0

-1,1

-1,2

-0,6

6,7

8,3

8,0

Польша

6,8

4,9

1,7

3,4

3,7

3,5

2,4

2,7

-1,7

-2,4

-2,6

8,2

9,8

9,2

Венгрия

1,2

0,6

-6,3

0,6

2,0

4,2

4,7

3,3

0,2

0,5

0,7

10,1

10,8

10,3

Литва

8,9

3,0

-14,8

1,3

3,1

4,2

1,0

1,3

4,2

1,9

0,2

13,7

18,0

16,0

Латвия

10,0

-4,6

-18,0

-1,0

3,3

3,3

-1,4

0,9

8,6

5,5

2,9

17,3

19,8

17,5

Эстония

7,2

-3,6

-13,9

1,8

3,5

-0,1

2,5

2,0

4,5

4,2

3,4

13,8

17,5

16,4

СНГ

8,6

5,5

-6,5

4,3

4,6

11,2

7,0

7,9

2,6

3,8

3,0

 

 

 

Россия

8,1

5,6

-7,9

4,0

4,3

11,7

6,6

7,4

4,0

4,7

3,7

8,4

7,5

7,3

Украина

7,9

2,1

-15,1

3,7

4,5

15,9

9,8

10,8

-1,5

-0,4

-1,3

8,8

8,8

7,7

Казахстан

8,9

3,2

1,2

5,4

5,1

7,3

7,6

6,6

-3,2

3,2

2,0

8,0

7,8

7,6

Беларусь

8,6

10,0

0,2

7,2

6,2

13,0

7,3

10,8

-13,1

-14,0

-13,9

0,9

0,9

0,9

Грузия

12,3

2,1

-3,9

5,5

4,0

1,7

6,4

7,4

-11,7

-12,0

-12,5

16,9

16,8

16,7

Молдова

3,0

7,2

-6,5

3,2

3,5

0,0

7,4

6,0

-8,1

-11,2

-11,4

6,4

7,5

6,5

* Данные за 2010 и 2011гг. – прогноз

Источник: World Economic Outlook. Recovery, Risk, and Rebalancing, октябрь 2010, МВФ

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

февраля 20 2017

20 инновационных идей. Для начала.

Александр Лукашенко опять требует от своей Вертикали новых, свежих идей. Это как требовать от «Запорожца» прыти «Мерседеса», как ожидать от старой клячи дерзости рысака. Вот…