Странное измерение МВФа

Автор  11 октября 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Международный валютный фонд зашептывает кризис

Ярослав Романчук

В начале октября 2010г. Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал доклад «Перспективы развития мировой экономики, октябрь 2010. Восстановление, риск и перебалансировка». Констатация восстановления экономического роста сопровождается напоминанием о сохранении серьезных рисков. Высокая безработица, огромные дефициты бюджетов и угрожающий объемов долгов не позволяют торжественно рапортовать о легкой победе над очередным кризисом при помощи накачки экономики «пустыми» деньгами и заимствованиями. Вроде бы во рту сладко, но на душе кошки скребут.

Смешанные сигналы рынка и удушающие долги

По мнению экспертов МВФ, здоровое выздоровление основано на балансировании двух процессов: снятия внутреннего напряжения в экономической системе за счет усиления частного спроса и фискальной консолидации с одной стороны и увеличения чистого экспорта с другой. Для развитых стран МВФ рекомендует, в первую очередь, реформу финансовой системы, как меру для восстановления роста кредитного рынка. К тому же, «в 2011 году фискальная адаптация должна начаться по-серьезному». 2009-2010 годы правительства большинства стран мира так и не приступили к сокращению дефицита бюджетов своих стран. Тем самым они увеличили угрозу выхода на докризисные темпы роста их экономик.

Фонд явно недооценивает угрозу долгов и дефицитов. Например, объем чистых заимствований США в 2009г. резко увеличился с 6,7% ВВП до 12,9% ВВП, а на 2011г. Фонд прогнозирует дальнейшие кредиты правительству в объеме 11,1% ВВП. А это не много, ни мало $1,7 – 2трлн. В зоне евро размер дефицита бюджета не такой большой, но репутацию посрамленных критериев финансовой стабильности ЕС явно восстанавливать не спешит. Чистые заимствования выросли с 1,9% ВВП в 2008г. до 6,3% ВВП в 2009г. и 6,5% в 2010г. На следующий год дефицит в 5,1% ВВП можно считать не действием, а мыслью в нужном направлении. То же самое касается третьей по величие экономики мира – Японии. Она уже давно живет в долг. С 1994 по 2003г. объем чистых заимствований составил 6% ВВП. В 2009г. он вырос до 10,2% ВВП, а в этом составит 9,6% ВВП. Когда основные игроки на мировом рынке товаров и денег показывают такой плохой пример, надеяться на лидерство маленькой Швейцарии или богатых нефтедолларами арабских стран не приходится.

Перед странами с формирующимся рынком, по версии МВФ, стоит другая первоочередная задача. Они должны развить внутренние источники роста, в том числе при помощи большей гибкости обменного курса. К сожалению, четкого различия между спросом частного сектора и государства в докладе нет. Поэтому правительства стран с формирующимся рынком вполне могут объяснить увеличение финансирования госпрограмм выполнением рекомендаций международных организаций.

По прогнозу МВФ мировая экономика в 2010г. вырастет на 4,8%. В 2011г. темпы роста сохранятся на таком же высоком уровне (4,2%). Для пущей осторожности Фонд делает предположение, что темпы роста в 2011г. будут меньше, чем в этом, но бояться очередной рецессии явно нет никаких оснований. Эта тенденция наблюдается практически по всем основным развитым странам. Например, ВВП США в 2010г. при помощи активной долларовой накачки и бюджетных стимулов вырастет на 2,6%, а в 2011г. – на 2,3%. Зона евро вырастет соответственно на 1,7% и на 1,5%. Германию и Японию ждет более существенное падение темпов роста. А вот страны СНГ, по мнению Фонда, наоборот будут наращивать скорость развития. Это же касается России, Украины и Молдовы. Будут наращивать обороты многие страны Центральной и Восточной Европы, среди которых выделяются Словакия, Чехия, Литва, Эстония, Венгрия и Польша. МВФ принимает, как данное, что особых проблем с финансированием такого роста не возникнет.

Эксперты Фонда указывают на существенное увеличение складских запасов и инвестиций в основной капитал. Последнее, на первый взгляд, может показаться благоприятной тенденцией. Однако такая форма размещения ресурсов может боком вылезти как предприятиям, так и банкам. Кредит в развитых странах нынче очень дешевый. Центральные банки практически обнулили стоимость денег. Бери – не хочу. Вот многие компании и закупают машины, станки и оборудование в надежде на скорое восстановление внутреннего и внешнего спроса. До перепроизводства – рукой подать. Если же прогнозы роста спроса не оправдаются, нас ждет очередной, еще более глубокий структурный кризис. Складские запасы превратятся в неликвиды, а невозвратные кредиты – в смертельное оружие против банков и государственных бюджетов.

МВФ уверен, что Беларусь никуда не денется

Беларусь - особый кейс в портфеле МВФ. Понять ее умом, основанном на стандартных макроэкономических моделях, затруднительно. В октябре 2009 года, когда МВФ был еще полон надежд на выполнение белорусским правительством принятых обязательств взамен за кредит $3,5млрд., темпы роста на 2010г. были спрогнозированы на 1,8% ВВП. Через год, в октябре 2010 года, когда Фонд узнал про намерение белорусских властей административными методами увеличить зарплату до $500 в месяц (в рублевом эквиваленте), когда увидел стремительные темпы роста рублевой денежной массы, когда понял, что не будет очищения банковской системы от плохих кредитов и приватизации, вдруг произошло увеличение прогноза темпов роста ВВП до 7,2% в 2010г. и 6,2% в 2011г. Очевидно, Фонд не обладает методикой корректировки реальных темпов роста ВВП на степень политической целесообразности. При этом он не спешит рекомендовать другим странам белорусскую политику занятости. Официальный уровень безработицы в нашей стране – 0,9 процентов - выглядит абсолютным гламурным чудом на фоне болезненно высокой безработицы в ЕС или США.

В целом МВФ продолжает вести себя весьма благосклонно к экономической политике белорусских властей. Фонд верит, что разрастающийся конфликт с Россией не помешает Беларуси выйти на устойчивую траекторию развития. Причем сделают это белорусские госплановцы без приватизации и при сохранении щедрого энергетического гранта со стороны России. Не делается корректировка прогноза на хронически высокий дефицит торгового баланса и дефицит текущего счета платежного баланса. Без должного внимания остается стремительный рост долгов, чистый отток прямых иностранных инвестиций и падение платежной дисциплины. Складывается впечатление, что МВФ не хочет злить белорусские власти плохими прогнозами, чтобы в следующем году начать еще одну программу кредитования.

МВФ понимает, что с каждым месяцем его переговорные позиции в Беларуси укрепляются. Не за горами резкое увеличение расходов бюджета на обслуживание внешнего долга. Уже сегодня можно прогнозировать, что белорусские власти вынуждены будут сесть за стол переговоров с Фондом, если неким чудом не уговорят Китай прокредитовать страну более чем на $10млрд.

 

Мировая экономика в 2007-2010гг. (процентное изменение, если иное не указано)

Показатель

2007

2008

2009

Прогнозы

2010

2011

ВВП мира

5,2

2,8

-0,6

4,8

4,2

Страны с развитой экономикой

2,7

0,2

-3,2

2,7

2,2

США

2,1

0,0

-2,6

2,6

2,3

Зона евро

2,7

0,5

-4,1

1,7

1,5

Германия

2,5

1,0

-4,7

3,3

2,0

Япония

2,3

-1,2

-5,2

2,8

1,5

Страны с формирующимся рынком

8,3

6,0

2,5

7,1

6,4

Центральная и Восточная Европа

5,5

3,0

-3,6

3,7

3,1

СНГ

8,6

5,3

-6,5

4,3

4,6

Россия

8,1

5,2

-7,9

4,0

4,3

Китай

13,0

9,6

9,1

10,5

9,6

Индия

9,4

6,4

5,7

9,7

8,4

ЕС

3,1

0,8

-4,1

1,7

1,7

Темпы роста в мире, рассчитанные на основе рыночных обменных курсов

3,8

1,6

-2,0

3,7

3,3

Объем мировой торговли (товары и услуги)

7,3

2,9

-11,0

11,4

7,0

Цены на нефть

10,7

36,4

-36,3

23,3

3,3

Нетопливные товары

14,1

7,5

-18,7

16,8

-2,0

Потребительские цены в развитых странах

2,2

3,4

0,1

1,4

1,3

Инфляция в странах с формирующимся рынком

6,4

9,2

5,2

6,2

5,2

ЛИБОР по депозитам в $, %

5,3

3,0

1,1

0,6

0,8

ЛИБОР по депозитам в евро

4,3

4,6

1,2

0,8

1,0

Источник: World Economic Outlook. Recovery, Risk, and Rebalancing, октябрь 2010, МВФ

 

Реальный ВВП, потребительские цены, сальдо текущих операций и безработица в отдельных странах мира

Страна, регион

Реальный ВВП

Инфляция

Баланс текущего счета

Безработица

2007

2008

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

Япония

2,3

-0,7

-5,2

2,8

1,5

-1,4

-1,0

-0,3

2,8

3,1

2,3

5,1

5,1

5,0

Китай

13,0

9,0

9,1

10,5

9,6

-0,7

3,5

2,7

6,0

4,7

5,1

4,3

4,1

4,0

США

2,1

0,4

-3,2

2,7

2,2

0,1

1,4

1,3

-0,3

-0,3

-0,1

8,0

8,3

8,2

Зона евро

2,7

0,7

-4,1

1,7

1,5

-1,4

-1,0

-0,3

2,8

3,1

2,3

5,1

5,1

5,0

Германия

2,5

1,2

-4,7

3,3

2,0

0,2

1,3

1,4

4,9

6,1

5,8

7,5

7,1

7,1

Словакия

10,4

6,4

-4,7

4,1

4,3

0,9

0,7

1,9

-3,2

-1,4

-2,6

12,1

14,1

12,7

Чехия

6,1

2,7

-4,1

2,0

2,2

1,0

1,6

2,0

-1,1

-1,2

-0,6

6,7

8,3

8,0

Польша

6,8

4,9

1,7

3,4

3,7

3,5

2,4

2,7

-1,7

-2,4

-2,6

8,2

9,8

9,2

Венгрия

1,2

0,6

-6,3

0,6

2,0

4,2

4,7

3,3

0,2

0,5

0,7

10,1

10,8

10,3

Литва

8,9

3,0

-14,8

1,3

3,1

4,2

1,0

1,3

4,2

1,9

0,2

13,7

18,0

16,0

Латвия

10,0

-4,6

-18,0

-1,0

3,3

3,3

-1,4

0,9

8,6

5,5

2,9

17,3

19,8

17,5

Эстония

7,2

-3,6

-13,9

1,8

3,5

-0,1

2,5

2,0

4,5

4,2

3,4

13,8

17,5

16,4

СНГ

8,6

5,5

-6,5

4,3

4,6

11,2

7,0

7,9

2,6

3,8

3,0

 

 

 

Россия

8,1

5,6

-7,9

4,0

4,3

11,7

6,6

7,4

4,0

4,7

3,7

8,4

7,5

7,3

Украина

7,9

2,1

-15,1

3,7

4,5

15,9

9,8

10,8

-1,5

-0,4

-1,3

8,8

8,8

7,7

Казахстан

8,9

3,2

1,2

5,4

5,1

7,3

7,6

6,6

-3,2

3,2

2,0

8,0

7,8

7,6

Беларусь

8,6

10,0

0,2

7,2

6,2

13,0

7,3

10,8

-13,1

-14,0

-13,9

0,9

0,9

0,9

Грузия

12,3

2,1

-3,9

5,5

4,0

1,7

6,4

7,4

-11,7

-12,0

-12,5

16,9

16,8

16,7

Молдова

3,0

7,2

-6,5

3,2

3,5

0,0

7,4

6,0

-8,1

-11,2

-11,4

6,4

7,5

6,5

* Данные за 2010 и 2011гг. – прогноз

Источник: World Economic Outlook. Recovery, Risk, and Rebalancing, октябрь 2010, МВФ

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

апреля 17 2017

Праздник не удался

2 апреля 2017г. – странный праздник, День единения народов Беларуси и России. Накануне А. Лукашенко предупредил о хрупкости союзного строительства. Правительство РБ в предпраздничной манере…