Кейнсианская виагра от МВФ

Автор  24 мая 2010
Оцените материал
(0 голосов)

Рецепты стимулирования устойчиво высокого роста

Ярослав Романчук

В мае 2010 года Международный валютный фонд (МВФ) презентован обзор экономики Европы «Стимулирование устойчивости». Его основные положения наверняка были затронуты во время последней встречи представителей Фонда с белорусским правительством. После вброса в экономики страны Европы в 2008-2009гг. сотен миллиардов долларов кредитов, падение приостановилось. Слишком большой была доза денежного анаболика. По мнению экспертов МВФ, Европа за исключением Греции к 2012 году рецессия забудет кризис. Этот прогноз делается при наличии многих «если». Реальность их осуществления в большой мере зависит от политиков. У них же на сбалансирование бюджетов, сокращение долгов и ликвидацию токсичных активов пока нет ни воли, ни желания.

Причины кризиса, вырванные их контекста

По мнению МВФ, глубину и интенсивность кризиса предопределили три фактора: 1) резкое увеличение кредита частному сектору, 2) завышенный выпуск продукции (свидетельство перегрева экономики) и 3) несбалансированность текущего счета. Такое объяснение является поверхностным и вырванным из контекста.

Эксперты Фонда не указывают, что резкому увеличению кредита частному сектору предшествовал продолжительный период чрезвычайно низких процентных ставок, мягкой денежной политики и необузданного размножения разного рода финансовых инструментов. Беларусь – отдельная история. У нас все просто. Приказали Нацбанку прокредитовать госбанки – он взял под козырек. Приказали госбанкам профинансировать госпредприятия – они не смели отказаться. Процентные ставки по такого рода кредитам раза в 3 – 4 меньше рыночных. Так что разогревать экономику наши власти научились не хуже ФРС (центральный банк США) или ЕЦБ (центральный банк зоны евро).

Ни одного камня МВФ не бросил в огород правительств, которые зачастую стимулировали спрос через различные госпрограммы и инвестиционные проекта. Именно они в большой степени несут ответственность за перегрев экономики. Эта причина в полной мере относится к Беларуси. В этом плане наши чиновники и политики распределяют примерно такую же долю ВВП (более 45%), как большинство стран ЕС.

Проблема дефицита текущего счета относительно легко решается в режиме гибкого обменного курса, еще легче - в режиме свободной конкуренции валют. Однако МВФ не указывает на опасность режима фиксированного обменного курса при наличии разнузданно в своих расходах правительства. Более того, во многих случаях Фонд дает кредиты для сохранения фиксированного обменного курса. Разумеется, он не может при этом ввести внешнее управление государственными финансами. Отсюда случаются серьезные клэши, которые еще больше усугубляют кризис.

Строить стены, рыть рвы и прокладывать дороги в никуда

МВФ признает, что оживление экономики является следствием бурной активности центральных банков и правительств. При помощи широкой гаммы мер монетарной им фискальной политики распорядители чужого предотвратили каскад банкротств и сдержали распространение финансового риска. Временно, ибо накачка финансовых организаций и предприятий дешевыми кредитами – это не спасение, а всего лишь шанс на спасение отдельных компаний за счет чужих ресурсов. При этом показатели Европы по сравнению с другими регионами мира остаются слабыми. «Беспрецедентные и часто синхронизированные меры помогли предотвратить глубокий финансовый и экономический кризис. Они продолжают поддерживать экономический подъем. Фискальные меры защищали совокупный спрос и частное потребление от прямого и полного воздействия шока посредством применения по решению правительств стимулирующих мер и использования автоматических стабилизаторов».

Перед нами типичное, поросшее мхом и дискредитировавшее себя в десятках стран кейнсианство. Хоть стены строй, хоть рвы рой, хоть дороги в никуда прокладывай – вот простой рецепт спасения от кризиса, который продолжает продвигать МВФ, поддерживая его сотнями миллиардов долларов кредитных ресурсов, которые ему любезно предоставили не частные лица, а правительства. Т. е. Фонд, как и белорусский Совмин, тратит чужие деньги. Просто их гораздо больше, и решения принимаются в Вашингтоне.

При этом как ответственные лица Фонда, так и белорусские министры уходят от ответов на многие очень важные вопросы: «Если строим стены, то кому они нужны, кто за них готов платить и сколько рабочих мест и проектов разрушают чиновники, забирая через налоги деньги у налогоплательщиков?». Если роем рвы, то откуда появится кэш флоу, чтобы данный проект вышел на самоокупаемость, и почему эти самые рвы не роют частные инвесторы на свои деньги, если они такое ценные для общества (кто такие «общество» они тоже не поясняют). В случае Беларуси вопросов по интенсификации госрасходов еще больше. По мнению МВФ, доля субсидий в нашей экономике достигает 30% ВВП. Это почти $15млрд. Эти огромные деньги идут на псевдокоммерческие проекты, которые не имеют никакого смысла, если смысл бизнеса видеть в получении прибыли через выпуск конкурентных товаров и услуг. На самом деле, 30% ВВП тратится не по правилам рынка и реального спроса потребителей, а по распоряжению чиновников.

Будет хорошо, если только…

МВФ считает, что в 2010-11гг. экономический рост полностью восстановится, но его традиционные локомотивы будут слабее обычного. Расчет идет на внешний и восстановление внутреннего спроса, отдачу от инфраструктурных инвестиций и распродажу складских запасов. При этом восстановление роста будет сопровождаться увеличением безработицы, сохранением напряжения в банковском секторе и сложностями с получением доступа к инвестициям. Странный получается рост, если при нем появляется больше лишних людей, если инвестиций не прибавляется. Предлагаемая модель – это ведь дополнительная нагрузка на бюджет. Значит, стоит ожидать сохранения высоко уровня налогов или даже их повышения. Это, в свою очередь, не способствует развитию предпринимательства. О том, что для выхода из кризиса государство должно сократить расходы, МВФ не пишет.

Фонд считает невозможным стабилизацию госдолга в краткосрочной перспективе и даже не призывает к этому. Как в среднесрочной перспективе произойдет решение проблемы растущей задолженности, непонятно. Только в сказках долги могут сами по себе рассосаться. Сегодня долги одной Греции до смерти напугали Европу и мир. Через 2 – 3 года счет греций может пойти на десятки.

Для развивающихся стран Европы (Беларусь входит в эту группу) главным вызовом экономической политики является привлечение «здоровых потоков капитала для восстановления экономического роста». Деньги склонны идти в те страны, которые проводят дисциплинированную макроэкономическую политику, улучшают финансовую инфраструктуру и создают конкурентное правовое поле. Для Беларуси это означает активизацию приватизации, либерализацию экономики и начало строительства правового, а не директивного государства. Правда, МВФ таких прямых указаний не дает. Если такие намеки и есть в Докладе, то они глубоко спрятаны в технократических выкладках и макроэкономическом моделировании. Мир меняется, а МВФ остается верным своим традициям и теориям, заложенным еще отцом – основателем современного государственного интервенционизма лордом Кейнсом.

 

Европа: темпы роста реального ВВП и инфляция (ИПЦ), 2007-11гг., в %

Страна

Темпы роста реального ВВП

Инфляция (индекс потребительский цен)

2007

2008

2009

2010

2011

2007

2008

2009

2010

2011

Европа

3,9

1,6

-4,5

1,6

2,2

3,6

5,7

2,7

2,7

2,3

Развитые европейские страны

2,9

0,7

-4,0

1,0

1,7

2,1

3,4

0,7

1,5

1,4

Развивающиеся европейские страны

6,8

4,3

-6,1

3,3

3,4

7,8

12,0

8,5

6,3

4,9

ЕС

3,1

0,9

-4,1

1,0

1,8

2,4

3,7

0,9

1,5

1,5

Зона евро

2,8

0,6

-4,1

1,0

1,5

2,1

3,3

0,3

1,1

1,3

Германия

2,5

1,2

-5,0

1,2

1,7

2,3

2,8

0,1

0,9

1,0

Греция

4,5

2,0

-2,0

-2,0

-1,1

3,0

4,2

1,4

1,9

1,0

Ирландия

6,0

-3,0

-7,1

-1,5

1,9

2,9

3,1

-1,7

-2,0

-0,6

Чехия

6,1

2,5

-4,3

1,7

2,6

2,9

6,3

1,0

1,6

2,0

Эстония

7,2

-3,6

-14,1

0,8

3,6

6,6

10,4

-0,1

0,8

1,1

Венгрия

1,0

0,6

-6,3

-0,2

3,2

7,9

6,1

4,2

4,3

2,5

Латвия

10,0

-4,6

-18,0

-4,0

2,7

10,1

15,3

3,3

-3,7

-2,5

Литва

9,8

2,8

-15,0

-1,6

3,2

5,8

11,1

4,2

-1,2

-1,0

Польша

6,8

5,0

1,7

2,7

3,2

2,5

4,2

3,5

2,3

2,4

Беларусь

8,6

10,0

0,2

2,4

4,6

8,4

14,8

13,0

7,3

6,2

Молдова

3,0

7,8

-6,5

2,5

3,6

12,4

12,7

0,0

7,7

5,7

Россия

8,1

5,6

-7,9

4,0

3,3

9,0

14,1

11,7

7,0

5,7

Украина

7,9

2,1

-15,1

3,7

4,1

12,8

25,2

15,9

9,2

8,9

Источник: Europe: Fostering Sustainability. May 2010 Regional Economic Outlook МВФ

 

Европа: внешние и финансовые балансы, 2006-2010гг., %

Страна

Баланс текущего счета, % ВВП

Баланс консолидированного бюджета, % ВВП

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

Европа

0,5

-0,3

-0,9

0,1

0,2

-0,1

0,2

-1,3

-6,3

-6,2

Развитые европейские страны

0,5

0,3

-0,5

0,1

0,3

-1,0

-0,3

-1,8

-6,5

-7,0

Развивающиеся европейские страны

0,4

-1,9

-2,0

0,0

0,0

2,6

1,9

0,3

-5,9

-4,0

ЕС

-0,8

-1,0

-1,6

-0,5

-0,5

-1,5

-0,8

-2,4

-6,9

-7,4

Зона евро

-0,1

0,1

-1,5

-0,6

-0,3

-1,3

-0,6

-2,0

-6,3

-6,8

Германия

6,5

7,6

6,7

4,8

5,5

-1,6

0,2

0,0

-3,3

-5,7

Греция

-11,3

-14,4

-14,6

-11,2

-9,7

-3,1

-3,7

-7,8

-12,9

-8,7

Ирландия

-3,6

-5,3

-5,2

-2,9

0,4

2,9

0,1

-7,2

-11,4

-12,2

Чехия

-2,6

-3,1

-3,1

-1,0

-1,7

-2,6

-0,7

-2,0

-6,0

-5,1

Эстония

-16,9

-17,8

-9,4

4,6

4,7

3,3

2,9

-2,3

-2,1

-2,4

Венгрия

-7,5

-6,8

-7,2

0,4

-0,4

-9,3

-4,9

-3,7

-3,9

-3,8

Латвия

-22,5

-22,3

-13,0

9,4

7,0

-0,5

0,6

-7,5

-7,7

-12,9

Литва

-10,7

-14,6

-11,9

3,8

2,7

-0,4

-1,0

-3,3

-8,9

-8,6

Польша

-2,7

-4,8

-5,1

-1,6

-2,8

-3,6

-1,9

-3,7

-7,2

-7,5

Беларусь

-3,9

-6,7

-8,6

-12,9

-10,4

1,4

0,4

1,4

-0,7

-2,4

Молдова

-11,4

-15,3

-16,3

-7,9

-9,7

-0,1

-0,3

-1,1

-6,9

-5,9

Россия

9,5

6,0

6,2

3,9

5,1

8,3

6,8

4,3

-6,2

-2,9

Украина

-1,5

-3,7

-7,1

-1,7

-2,3

-1,3

-1,8

-2,9

-6,1

-3,1

*средневзвешенные показатели. Показатель баланса консолидированного бюджета взвешен по паритету покупательной способности, баланс текущего счета по ВВП в USD

Источник: Europe: Fostering Sustainability. May 2010 Regional Economic Outlook МВФ

 

Кому и на что дал деньги МВФ в Европе 2008-2009гг.

Страна

Размер и дата выделения кредита МВФ

Цели кредитования и действия правительств-заемщиков

Венгрия

$15,7млрд. ноябрь 2008

Снятие напряжения в системе государственных финансов и банковском секторе:

·         существенная фискальная адаптация для восстановления доверия к системе государственных финансов в краткосрочной и среднесрочной перспективе;

·         авансовое усиление капитала банков;

·         большой объем финансовой помощи для минимизации риска выхода из-под контроля ситуации с догами и на валютном рынке.

Украина

$16,9млрд., ноябрь 2008

·         Помощь экономике в адаптации к новым экономическим условиям путем обеспечения свободного обменного курса, достижение сбалансированного бюджета в 2009г., обеспечение повышения тарифов на электроэнергию, проведение политики доходов, которая защищает население при замедлении темпов роста цен.

·         Восстановление доверия и финансовой стабильности (рекапитализация надежных банков, принятие быстрых мер по наведению порядка в проблемных банках).

·         Защита уязвимых групп общества (увеличение социальных расходов на целевые социальные группы для обеспечения их защиты).

Исландия

$2,1млрд. ноябрь 2008

·         Предотвращение дальнейшей девальвации кроны путем сохранение адекватно жесткой монетарной политики, а также временных ограничений на отток капитала.

·         Развитие целостной стратегии реструктуризации банков..

·         Начало фискальной адаптации для обеспечения устойчивого обслуживания государственного долга при сохранение ключевых элементов системы социальной безопасности.

Латвия

$2,35млрд. декабрь 2008

·         Принятие незамедлительных действий для предотвращения потерь банковских депозитов и международных резервов.

·         Принятие мер по восстановлению доверия к банковской системе с среднесрочной перспективе, поддержка реструктуризации частных долгов.

·         Приятие фискальных мер по ограничению существенного увеличения финансирования дефицита бюджета, подготовиться к выполнению Маастрихтских критериев с перспективой перехода на евро.

·         Реализация политики доходов и структурных реформ, которые восстановят конкурентоспособность в режиме фиксированного валютного курса.

Беларусь

$2,5млрд. январь 2009, сумма увеличена до $3,5млрд в июне 2009г.

·         Облегчение упорядоченной адаптации к внешним шокам, концентрация внимания на самых уязвимых местах экономики.

·         Переход на новый режим обменного курса для улучшения внешней конкурентоспособности – резкая девальвация белорусского рубля на 20% с одновременным переходом к привязке в валютной корзине с коридором колебания +/-5%.

·         Поддержка политики усиления монетарной системы, баланса бюджета, введение жестких ограничений на рост зарплаты в государственном секторе.

Сербия

$0,5млрд. январь 2009, увеличен размер кредита до $4млрд. в мае 2009г.

·         Ужесточение фискальной политики в 2009-2010гг., ограничение дефицита консолидированного бюджета до 1,75% ВВП, принять меры по дальнейшей фискальной адаптации в 2010г. Они включают жесткую политику доходов госсектора и по размеру пенсий, сокращение второстепенных постоянных расходов, что позволит увеличить расходы на инвестиции в инфраструктуру.

·         Усиление инфляционного таргетирования при сохранении режима обменного курса «грязное плавание».

Румыния

$17,1млрд. май 2009г.

·         Смягчение последствий резкого сокращения притока частного капитала при сохранении политики сдерживания внешних и фискальных дисбалансов, усиление финансового сектора.

·         Ужесточение фискальной политики для ограничения госрасходов, улучшение долгосрочной финансовой устойчивости.

·         Передача задания по выполнению целевого показателя по инфляции центральному банку.

Польша

$20,6млрд. гибкий кредит, май 2009г

·         Гибкая кредитная линия – это инструмент, введенный МВФ для стран с сильными институциональными фундаментами и хорошей кредитной историей выполнения. Доступ к этому инструменту не предполагает выполнение неких целевых показателей.

Босния и Герцеговина

$1,57млрд. июль 2009г.

·         Сохранение режима валютной привязки путем проведения фискальной политики, политики доходов и политики финансового сектора.

Источник: Europe: Fostering Sustainability. May 2010 Regional Economic Outlook МВФ

 

Использование притоков капитала, 2000 – 2007гг. среднегодовые средние значения, в % ВВП

Страна

Притоки капитала и финансов

Использование притоков капитала (capital inflows)

Баланс текущего счета

Приобретение финансовых активов за рубежом

Чистые ошибки и упущения

Изменение резервов

Беларусь

9,2

-7,0

-1,8

2,1

-2,5

Чехия

10,2

-4,3

-3,6

-0,1

-2,2

Эстония

23,7

-11,1

-11,2

0,2

-1,6

Венгрия

18,7

-7,4

-9,4

-1,0

-0,9

Латвия

25,8

-12,2

-10,2

-0,5

-3,0

Литва

13,5

-7,8

-3,6

0,4

-2,5

Молдова

10,2

-6,7

-1,5

0,0

0,0

Польша

7,6

-3,4

-2,7

-0,5

-1,0

Россия

4,2

10,3

-6,0

-1,6

-6,9

Словакия

12,5

-5,8

-2,4

0,4

-4,7

Украина

11,2

3,8

-10,0

-0,5

 

Источник: МВФ, International Financial Statistics, World economic outlook, расчеты сотрудников МВФ, Europe: Fostering Sustainability. May 2010 Regional Economic Outlook

 

 

Подпишись на новости в Facebook!