Отложенные, но не решенные проблемы.

Автор  18 мая 2009
Оцените материал
(0 голосов)

О чем молчит МВФ в Беларуси

Изголодавшееся по очередной порции кредитов белорусское правительство готово многое пообещать, чтобы только дали. Международный валютный фонд (МВФ) настроен благожелательно. После двух недель в Минске глава миссии Фонда Крис Джарвис продолжит консультации в Вашингтоне. Вероятность предоставления Беларуси второй транши кредита в $400млн. высока. Белорусские министры постарались зарядить представителей МВФ оптимизмом и заверить в своей рыночной ориентации. Пока только на словах, потому что говорить о серьезных изменениях экономической политики без нового бюджета и серьезной ревизии Основных направлений денежно-кредитной политики (ОНДКП) нельзя.

Ярослав Романчук

Утопичность официальных документов 

У МВФ есть основания поддержать Нацбанк РБ в текущей денежно-кредитной политике. Если сделать смелое предположение, что в январе – апреле ВВП все-таки вырос на 1,2%, а не упал на 6-8%, то достаточно консервативное увеличение рублевой денежной массы более-менее адекватно такому росту. За апрель 2009г. количество наличных денег в обращении (M0) выросло на 8,1%, но с начала года оно сократилось на 12,9%. Рублевая денежная масса (М2) за первые четыре месяца 2009г. сжалась на 17,7% (за апрель рост на 1,9%). При этом рост рублевого эквивалента валютных депозитов составил 45,5% (в апреле 2009 прироста практически не было).

Наконец, широкая денежная масса (М3) в Беларуси за январь-апрель 2009 года увеличилась на 3,8%. Для сравнения в 2008 году этот показатель вырос на 26,3%, агрегат М2 - на 22,5%. Т. е. пока Нацбанк ведет себя осторожно и сдержанно, ждет, что будет с экономикой во второй половине 2009г. Рублевые и валютные кредиты стали чрезвычайно дорогими. Банки сидят на ресурсах, которые на предлагаемых условиях мало кому нужны. А ведь нужно платить высокие дивиденды, рассчитываться с кредитами, да и задачу заработать никто не отменял. Рост издержек они остановить не могут.

Самое важное для себя, для стабильности банковской системы и для экономики в целом решение в 2009 году Нацбанк пока не принял. Все говорят о необходимости пересмотра бюджета страны на этот год. Как-то в тень ушли разговоры о необходимости глубокой ревизии основного документа монетарной политики – Основных направлениях денежной кредитной политики на 2009 год (ОНДКП). Они были утверждены указом президента № 460 еще 29 августа 2008г. и рассчитаны на рост ВВП 10 – 12%.

Нацбанк прогнозировал годовую инфляцию 9-11%, колебания обменного курса +/- 5% и ставку рефинансирования 10-12%. Если даже взять за базовый курс Br/$ на 1.01.2009 Br2200=$1, то курс по действующим на сегодняшний день ОНДКП должен колебаться в пределах Br2090 – Br2310. Чтобы выполнить этот показатель, нужна серьезная ревальвация белорусского рубля. Она может быть только в случае резкого увеличения притока иностранной валюты и сокращении количества рублей. Ни того, ни другого в 2009 году не предвидится.

Международные резервные активы в 2009г. должны увеличиться до $5,87 –7,75млрд., а процентные ставки по новым кредитам должны составить 13 – 15% годовых, по новым срочным депозитам в банках – 10-12% годовых. На 2009 год, исходя из прогноза роста ВВП на 11-12%, НББ оценивал прирост ШДМ на уровне 32-39%, рублевой денежной массы (М2) - 32-40%.

Для выполнения всех этих показателей Нацбанк собирался увеличить рублевую денежную массу (М2) на 32 – 40%, широкую денежную массу (М3) – на 32 – 39%. Был также расчет на рост депозитов населения на Br4,2-5,2трлн. и активов банков на 35-42%. На 01.05.09 общие депозиты населения по сравнению с началом года выросли на Br2,3трлн. Причем в апреле их рост практически прекратился. Нацбанк взял курс на снижение процентных ставок по валютным депозитам, что едва ли позволит сохранить темпы прироста вкладов во второй половине 2009г.

Говорить пустоту, а делать дело

После четырех месяцев только утописты и пофигисты могут говорить, что данные параметры реалистичны. Вся загвоздка в том, что ни один министр, ни один орган госуправления не берет на себя смелость ответить на один ключевой вопрос: «На сколько изменится ВВП Беларуси в 2009 году?». Нацбанк и Совмин в один, правда, не совсем убедительный голос, твердят, что все старое остается в силе, т. е. ВВП вырастет на 10 -12%.

И тут появляется инвариантность поведения Нацбанка. В зависимости от выбора нас ждет, как поется в песне, то ли пропасть, то ли взлет.
Вариант № 1. НБРБ строго следует букве текущего варианта ОНДКП-2009. После сокращения объема разного вида денег (от М0 до М2) в обращении в первые четыре месяца следует стремительный рост данных показателей в оставшиеся месяцы. Приостановившийся на время денежный печатный станок должен быть запущен в работу на высокие обороты. На 01.01.09 ШДМ (М3) составила Br30,96трлн. На 1.05.2009г. он увеличился до Br32,13трлн., т. е. на Br1,17трлн. Плановый показатель на конец 2009г. – это Br40,87 – 43трлн. Чтобы его выполнить в оставшиеся 8 месяцев Нацбанк должен ежемесячно «добывать» для экономики Br1,1 – 1,36трлн. показателя М3. Т. е. в каждый из последующих месяцев мы должны иметь в обороте больше денег, чем получили за весь период январь – апрель 2009г.

В отношении более активного показателя - рублевая денежная масса (М2) – ситуация еще более щекотливая. На 01.01.09 он составил Br20,54трлн. На 1.05.09 этот показатель составил Br16,9трлн., т. е. сократился на Br3,64трлн. при плане роста на Br6,57-8,22трлн. если Нацбанк будет выполнять до сих пор не отмененные ОНДКП-2009, то с мая по декабрь 2009 среднемесячные темпы прироста М2 должны составить Br1,28 – 1,48трлн. при среднемесячном сокращении данного показателя в период январь – апрель 2009г. на Br0,91трлн. Если такое произойдет, инфляция наверняка превысит 35% годовых. При легко прогнозируемом снижении валютной выручки на $12 – 14млрд. девальвация до уровня Br4000 за $1 покажется нам цветочками.

Между страхом и реальностью

Вариант № 2. НБРБ легализует свои действия в первые четыре месяца года в новом документе об ОНДКП-2009. При ожидаемом падении темпов роста ВВП в Беларуси на 9 – 12% Нацбанку надо будет еще больше ужесточить денежно-кредитную политику. Может повториться ситуация середины 1990-х, когда курс белорусского рубля замер на отметке Br11500 за $1, а реальный сектор взвыл от тяжести налоговой и регуляторной нагрузки. В этом случае инфляцию можно будет удержать на уровне 15-18% годовых, не допустить девальвации более Br3500-3700 за $1 и сохранить вклады населения в банках на уровне середины 2009г.

Нацбанк ждет политического решения по очевидно макроэкономическому вопросу, по динамике изменения ВВП в 2009 году. Пока П. Прокопович и его коллеги действовали, как будто ВВП Беларуси в 2009г. сократится на 6 - 9%. За это они и заслужили похвалу МВФ и увеличили вероятность получения очередной транши кредита Фонда. Тревогу вызывает упорное нежелание Нацбанка и Совмина признавать это внутри страны. Если ты делаешь, нужное, полезное, хотя и болезненное дело, имей смелость и профессионализм объясниться перед гражданами национальным бизнесом. Почему экспертам МВФ можно сказать всю правду, раскрыть карты, а своих людей нужно держать в неведение, обещая золотые горы в виде 10-12% роста ВВП. Тот же МВФ в апрельском прогнозе оценивает падение ВВП мировой экономики в 2009г. на 1,3%, стран зоны евро на -4,2%, Германии – на 5,6%, России – на 6,0%, Беларуси – на 4,3%. После того, как Европейский банк реконструкции и развития узнал о падении ВВП России в I квартале на 9,5%, годовой прогноз развитие нашего восточного соседа от данной организации снизился до 7,5%.

Минэкономики Беларуси, как заклинание африканских шаманов на дождь, продолжает говорить о волшебном выздоровлении отечественной экономики во втором полугодии. Ему вторит Нацбанк, который не имеет полномочий озвучивать или даже публично комментировать официальный прогноз темпов роста ВВП. Кто будет покупать наши складские запасы в объеме более Br7трлн. (на 0.1.05.09), трактора, автомобили, химические товары, машины и оборудование, Совмин не уточняет. В ситуации, когда наш основной торговый партнер, донор и инвестор (Россия) находится в глубокой рецессии, когда Украина по прогнозу МВФ на 2009г. упадает на 8% ВВП, когда покупатели белорусских товаров в ЕС тоже думают только о смягчении падения, Совмину и Нацбанку надеяться на рост и убеждать в этом население и национальный бизнес аморально и непрофессионально.

Да, МВФ может дать Беларусь очередные $400млн. кредита. Поведение Нацбанка и Минфина, который ведь тоже пока не разрушил относительный баланс бюджета, в январе – апреле 2009 года этому способствуют. Однако отложить проблемы – это не решить их. Рано или поздно, белорусские власти должны будут признать реальность. По-прежнему открытым остается вопрос, какой она будет. Либо Нацбанк и Совмин признают реальность глубокого падения ВВП и внесут глубокие коррективы в ОНДКП и бюджет. Или не выдержат напряжения первичной фазы адаптации к кризису и начнут еще больше разогревать национальную экономику по пути в депрессию. Именно туда ведет буквальное выполнение основных прогнозных показателей и макроэкономических документов на 2009 год. Внешние кредиты только оттягивают время принятия важнейших для экономики Беларуси и для населения решений. МВФ, конечно, не может писать для нас ОНДКП и закон о бюджете, но усомниться в искренности намерений Совмина и Нацбанка у него есть все основания.

 

Динамика реального ВВП 1991-2014. Взгляд МВФ, %

Страна

1991-2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009п

2010п

2014п

Мир

3,1

2,2

2,8

3,6

4,9

4,5

5,1

5,2

3,2

-1,3

1,9

4,8

США

3,3

0,8

1,6

2,5

3,6

2,9

2,8

2,0

1,1

-2,8

0,0

2,4

ЕС

2,2

2,1

1,4

1,5

2,6

2,2

3,4

3,1

1,1

-4,0

-0,3

2,6

Зона евро

-

1,9

0,9

0,8

2,2

1,7

2,9

2,7

0,9

-4,2

-0,4

2,3

Германия

2,1

1,2

0,0

-0,2

1,2

0,8

3,0

2,5

1,3

-5,6

-1,0

2,2

Япония

1,3

0,2

0,3

1,4

2,7

1,9

2,0

2,4

-0,6

-6,2

0,5

2,5

Развивающиеся экономики

3,6

3,8

4,8

6,3

7,5

7,1

8,0

8,3

6,1

1,6

4,0

6,8

Китай

10,4

8,3

9,1

10,0

10,1

10,4

11,6

13,0

9,0

6,5

7,5

10,0

Страны Центральной и Восточной Европы

2,0

0,0

4,4

4,9

7,3

6,0

6,6

5,4

2,9

-3,7

0,8

4,0

СНГ

-

6,1

5,2

7,8

8,2

6,7

8,4

8,6

5,5

-5,1

1,2

5,3

Развивающиеся страны Азии

7,4

5,8

6,9

8,2

8,6

9,0

9,8

10,6

7,7

4,8

6,1

8,8

Эстония

-

7,7

7,8

7,1

7,5

9,2

10,4

8,3

-3,6

-10,0

-1,0

4,5

Латвия

-

8,0

6,5

7,2

8,7

10,6

12,2

10,0

-4,6

-12,0

-2,0

4,0

Литва

-

6,7

6,9

10,2

7,4

7,8

7,8

8,9

3,0

-10,0

-3,0

5,5

Польша

3,8

1,2

1,4

3,9

5,3

3,6

6,2

6,7

4,8

-0,7

1,3

4,3

Беларусь

-

4,7

5,0

7,0

11,4

9,4

10,0

8,6

10,0

-4,3

1,6

5,7

Украина

-

9,2

5,2

9,6

12,1

2,7

7,3

7,9

2,1

-8,0

1,0

6,0

Источник: World Economic Outlook, Crisis and Recovery April 2009 IMF

 

Динамика инфляции (индекс потребительских цен) в мире 1991-2014гг., %

Страна

1991-2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009п

2010п

2014п

Мир

2,7

2,2

1,5

1,8

2,0

2,3

2,4

2,2

3,4

-0,2

0,3

1,0

США

2,8

2,8

1,6

2,3

2,7

3,4

3,2

2,9

3,8

-0,9

-0,1

2,2

ЕС

7,6

3,0

2,5

2,2

2,3

2,3

2,3

2,4

3,7

0,8

0,8

1,7

Зона евро

-

2,4

2,3

2,1

2,2

2,2

2,2

2,1

3,3

0,4

0,6

1,5

Германия

2,3

1,9

1,4

1,0

1,8

1,9

1,8

2,3

2,8

0,1

-0,4

0,7

Китай

7,2

0,7

-0,8

1,2

3,9

1,8

1,5

4,8

5,9

0,1

0,7

1,9

Япония

0,8

-0,7

-0,9

-0,3

0,0

-0,3

0,3

0,0

1,4

-1,0

-0,6

1,0

Развивающиеся экономики

4,45

7,7

6,8

6,7

5,9

5,7

5,4

6,4

9,3

5,7

4,7

4,2

Страны Центральной и Восточной Европы

59,4

24,4

18,9

11,3

6,6

5,6

5,7

6,1

8,0

4,6

4,2

3,3

СНГ

-

20,3

14,0

12,3

10,4

12,1

9,4

9,7

15,6

12,6

9,5

6,9

Страны Центральной и Восточной Европы

59,4

24,4

18,9

11,3

6,6

5,6

5,7

6,1

8,0

4,6

4,2

3,3

Эстония

-

5,8

3,6

1,3

3,0

4,1

4,4

6,6

10,4

0,8

-1,3

2,5

Латвия

-

2,5

1,6

3,3

6,2

6,9

6,6

10,1

15,3

3,3

-3,5

2,9

Литва

-

1,6

0,3

-1,1

1,2

2,7

3,8

5,8

11,1

5,1

0,6

1,1

Польша

26,1

5,5

1,9

0,8

3,5

2,1

1,0

2,5

4,2

2,1

2,6

2,5

Россия

-

21,5

15,8

13,7

10,9

12,7

9,7

9,0

14,1

12,9

9,9

7,4

Беларусь

-

61,1

42,6

28,4

18,1

10,3

8,0

8,4

14,8

12,6

6,0

6,8

Украина

-

12,0

0,8

5,2

9,0

13,4

9,0

12,8

25,2

16,8

10,0

5,0

Источник: World Economic Outlook, Crisis and Recovery April 2009 IMF

 

Баланс текущего счета, % ВВП

Страна

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009п

2010п

2014п

США

-0,8

-0,8

-0,7

-0,7

-1,1

-1,3

-1,0

-1,1

-1,0

-1,0

-0,4

Зона евро

0,1

0,7

0,5

1,2

0,4

0,3

0,2

-0,7

-1,1

-1,2

-0,1

Германия

0,0

2,0

1,9

4,7

5,1

6,1

7,5

6,4

2,3

1,4

5,2

Китай

1,3

2,4

2,8

3,6

7,2

9,5

11,0

10,0

10,3

9,3

9,4

Япония

2,1

2,9

3,2

3,7

3,6

3,9

4,8

3,2

1,5

1,2

1,4

Эстония

-5,2

-10,6

-11,3

-11,7

-10,0

-16,7

-18,1

-9,2

-6,5

-5,4

-7,8

Латвия

-7,5

-6,7

-8,2

-12,8

-12,5

-22,5

-22,6

-13,2

-6,7

-5,5

-3,2

Литва

-4,7

-5,2

-6,9

-7,6

-7,1

-10,7

-14,6

-11,6

-4,0

-5,3

-5,7

Польша

-2,8

-2,5

-2,1

-4,0

-1,2

-2,7

-4,7

-5,5

-4,5

-3,9

-2,9

Россия

11,1

8,4

8,2

10,1

11,0

9,5

5,9

6,1

0,5

1,4

-1,5

Беларусь

-3,3

-2,2

-2,4

-5,3

1,4

-3,9

-6,8

-8,4

-8,1

-5,6

-5,7

Украина

3,7

7,5

5,8

10,6

2,9

-1,5

-3,7

-7,2

0,6

1,4

-2,3

Источник: World Economic Outlook, Crisis and Recovery April 2009 IMF

 

 

Подпишись на новости в Facebook!

Новые материалы

января 25 2017

Можно ли за $1 купить то, на что потратили $70 млн.?

История одного не-кемпинского провала в Минске Коммерческая структура Сбербанка России за один доллар стала владельцем скандально известного здания гостиницы (не-кемпенски) рядом с цирком в самом…