Экспертное предупреждение

Автор  21 сентября 2007
Оцените материал
(0 голосов)

МВФ рекомендует начать реформы

После продолжительного согласования с властями Беларуси Международный фонд, наконец, опубликовал доклад № 07/310 по результатам консультаций с правительством РБ по статье IV. Они закончились 4 июня 2007г. Сам доклад был подготовлен еще к 10 августа 2007г. Он отражает мнение экспертов, которые проводили анализ экономики нашей станы. МВФ и правительство Беларуси разошлись в оценках целого ряда экономических явлений. Фонд считает, что обменный курс белорусского рубля завышен на 10%. Власти РБ утверждают обратное, что он занижен и «не видят проблем с конкурентоспособностью». Фонд предупреждает об угрозе роста дефицита платежного баланса при текущей курсовой политике. Власти уверяют, что привязку рубля к доллару удержат и не допустят роста инфляции. Споры между МВФ и правительством РБ носят далеко не технический характер. От их решения зависит будущее белорусской модели и уровень нашего благосостояния в ближайшие годы.

Ярослав Романчук

 Сколько веревочке не виться..

В приватных беседах руководители главных экономических структур белорусского правительства разделяют озабоченность МВФ и независимых экспертов. Долго совмещать фискальную распущенность с жесткой денежной привязкой не удастся. В этом на своей шкуре убедилась Россия, Таиланд, Аргентина и десятки других стран мира. Нет оснований считать, что Беларусь станет исключением. В Нацбанке, Минфине и Минэкономики достаточно профессионалов, чтобы это понять. К сожалению, там нет руководителей, которые готовы об этом громко, публично сказать. А. Лукашенко наверняка докладывают о реальной ситуации в экономике. Отсюда и интенсификация разговоров о сбережении и экономии. Однако все это делается исподтишка, в надежде, что проблемы как-то сами по себе «рассосутся».

В первом полугодии Минфин старался экономить бюджетные ресурсы, но от дефицита по итогам года не отказался. Правительство говорило о начале нового этапа под названием «жить по средствам», но денег на стимулирование экспорта и замену импорта не жалело. Оно не только не ограничивало, но всячески поддерживало иностранные заимствования. Мантра Совмина о снижении налоговой нагрузки и дебюрократизации хронически звучит на фоне роста размера государства. Нет смысла говорить о коррупции в отдельных ведомствах. Она стала сутью, плотью и кровью самой системы. Даже родственникам высокопоставленных чиновников трудно преодолевать препоны административных процедур по выделению недвижимости и земли.

МВФ отмечает, что в такой среде резкое увеличение внешних заимствований и кредитования реального сектора может поддержать стабильность лишь временно. «..Адаптация неизбежна, поскольку изменение условий торговли носит постоянный характер. Поэтому необходима ранняя адаптация путем ужесточения экономической политики в соответствие с потерей реального дохода. Она включает в себя перенос новых энергетических цен на потребителей, отмену фискальных стимулов в условиях адаптационной политики и привязку обменного курса, ликвидацию прямого кредитования  для сдерживании роста кредитования. Структурные реформы необходимы для сокращения расходов на рабочую силу».

 

Хорошее сегодня – это плохое завтра

 

МВФ справедливо отмечает, что в последние годы Беларусь пользовалась чрезвычайно выгодными схемами торговли энергетическими товарами с Россией. «Государство перераспределяло выгоды от условий торговли энергетическим товарами по всей экономике, стимулируя внутренний спрос в условиях де-факто привязки национальной валюты и инфляционных ожиданий». С 2002г. Беларусь получила от России наибольший объем субсидий из всех стран СНГ. 2007 год стал началом принципиально иного тренда. Повышение цены газа вдвое, частичное упразднение нефтяного оффшора, по мнению МВФ, приведет к потере 5,5% ВВП в 2007г. Более высокие темпы роста цен экспорта и меры по энергоэффективности могут иметь позитивный эффект в 1,5% ВВП. Фонд прогнозирует, что до 2012 года Беларусь потеряет в совокупности 10 – 15% ВВП.

            В 2006 и первой половине 2007г. темпы роста ВВП были достаточно высокими. Однако удерживать их за счет внешних кредитов и стимулирования потребления опасно. К тому же с 2000г. обменный курс белорусского рубля повысился на 55%. Высокий спрос на импорт тоже говорит о снижении уровня доступности ресурсов. Снижение инфляции сопровождалось усилением административного вмешательства в экономику. Не без помощи ценового контроля инфляция в 2006г. составила 6,6%. Однако давление в системе растет, о чем свидетельствует быстрый рост цен производителей (на 14,6% июль 2007г. к июлю 2006). Ухудшение платежного баланса в 2006г. (с профицита 1,6% в 2005 до дефицита 4,1% ВВП в 2006) продолжается в 2007г. И это при благоприятных условиях торговли. Без поступлений от приватизации «Белтрансгаза» и внешних заимствований Нацбанк едва ли бы увеличил свои резервы до объема одного месяца импорта. Напомним, что стабильным можно считать ситуацию, когда резервы оставляют, как минимум, 3 месяца импорта.

            Ситуация с внешним долгом пока не критическая. В конце 2006г. совокупный долг составил около 19% ВВП, но в этом году он растет очень быстро. Полученный кредитный рейтинг может еще больше ускорить этот процесс. По оценке МВФ, в 2007г. правительство РБ планирует привлечь 7,2% ВВП новых ресурсов, из которых 5,4% ВВП составляют иностранные заимствования. В 2008г. власти рассчитывают еще на 5,1% ВВП новых денег, из них 3,6% ВВП – внешние кредиты.

            Острые споры вызывает оценка МВФ курса белорусского рубля. Фонд считает, что наш рубль переоценен на около 10%. С 2000г. реальный обменный курс белорусского рубля к российскому упал на 33%, а курс нашей национальной валюты к доллару вырос на 131%. Нацбанк РБ, учитывая такую тенденцию и прогноз состояния платежного баланса, перешел с формальной привязки к российскому рублю на «грязную» привязку к доллару.

Реалистичность обменного курса стало одним из основных предметов спора Фонда и НБРБ. Наши монетарные власти говорят даже о заниженном курсе, ссылаясь на расчеты по паритету покупательной способности. МВФ сделал свой вывод о завышенном курсе на основании сравнения структурного и базового состояния текущего счета. Если регрессии и предположения экспертов Фонда истины, значит, белорусскому рублю нужна девальвация. Со всеми вытекающими отсюда последствия.

Правительство с опаской относится к такой рекомендации, учитывая растущую нервозность вкладчиков и ликвидность основных госбанков. Нацбанк предпринимает усилия, чтобы не допустить роста инфляции свыше 10%. Рублевая денежная масса (М2) за январь – июнь увеличилась всего на 5%. Для сравнения за аналогичный период 2006г. было 18,6%). Поскольку Нацбанк едва ли в состоянии гармонизировать жесткую монетарную политику с фискальной (Минфин ему не подчиняется), то он самостоятельно не может остановить рост напряжения в финансовой системе страны.

 

Противоречивый фискализм

 

МВФ назвал фискальную политику белорусских властей в 2006г. и первой половине 2007г. противоречивой. С одной стороны, власти сократили налог с продаж с 3,9% до 3%, упразднили чернобыльский налог и отчисления в фонд занятости. В первой половине 2007г. Минфин тратил заметно меньше денег, чем собирал. Вместо дефицита бюджета 1,5% был отмечен профицит 1,9% ВВП. Однако целевое кредитование предприятий через госбанки продолжается. Его объем увеличился с 4,25% ВВП в 2005г. до 5,5% ВВП в 2006г. Депозиты правительства помогали «нарисовать» нужную картинку по ликвидности государственных банков.

            Состояние государственных финансов продолжает подрывать приказной рост реальных доходов населения. За первые 5 месяцев 2007г. они увеличились на 17,2% по сравнению с аналогичным периодом 2006г. Для сравнения в 2006г. реальные доходы увеличились на 17,3%. Резкое увеличение объемов кредитования (более 50% в реальном выражении на конец апреля 2007г.) частично финансируется за счет привлечения банками иностранных займов и рублевых депозитов. Их объем вырос более чем на 40% в 2006г. Однако депозиты населения явно не поспевают за ростом кредитов. Несмотря на хорошее состояние формальных финансовых индикаторов, Фонд отмечает значительную слабость финансовой системы. Чистые активы банков составляют 20% ВВП. 80% из них контролируется четырьмя государственными банками. Причем ресурсы в большинстве своем краткосрочные, не выгодные для реализации крупных инвестиционных проектов. Без депозитов правительства ликвидность ведущих банков была бы еще хуже.

            Ситуацию банков усугубляет ценовая политика правительства в области энергетики. Цены на газ для предприятий выросли на 89%, а для населения только на 20%. Тарифы на электричество и тепловую энергию увеличились для всех на 40%. Эти тарифы компенсируют всего лишь 60% шока от изменения условий торговли. Поскольку платить за газ все равно придется, оставшуюся сумму надо будет брать либо из бюджета, либо из банков, либо поднимать цены для населения и бизнеса. Поскольку дефицит оборотных средств становится хронической болезнью, то легко предположить, что госпредприятия увеличат свои требования к банкам и бюджету в плане получения дотаций и субсидий.

 

В чем не сошлись МВФ и правительство РБ

 

В центре дискуссий МВФ и правительства Беларуси были способы адаптации к шоку внешней торговли. Во-первых, наши власти и Фонд по-разному оценивают способность экономики увеличивать предложение товаров и услуг. Оценка Совмина гораздо более оптимистична, чем Фонда. Наши власти считают, что Беларуси подойдет «постепенная адаптация при большом внешнем кредитовании». Они настаивают на том, что госинвестиции способны «поднять производительность труда и увеличить энергоэффективность». МВФ скептически относится к такому подходу, считая «государственные инвестиции менее эффективными..» Рост производительности в прошлом был вызван циклическими причинами, а не модернизацией. При росте цен на энергоресурсы большая часть производственного капитала устареет. Для сохранения производства потребуется много инвестиций, а привлекать их наши власти явно не научились.

            Во-вторых, МВФ и власти РБ разошлись во взглядах на курсовую политику. Нацбанк настаивает на сохранении обменного курса в качестве номинального якоря. Он исходит из того, что белорусская экономика продолжит стремительный рост, что предприятия сохранят свою конкурентоспособность. Фонд же считает, что политика властей не достаточная для сохранения якоря обменного курса. Она может усугубить положение с дефицитом платежного баланса, который в текущей ситуации трудно будет финансировать. К тому же, Фонд скептически относится к возможности белорусского правительства обеспечить необходимый уровень предложения товаров и услуг для сохранения привязки. Он считает, что «властям необходимо больше полагаться на политику управления спросом. Она потребует ужесточения монетарной, фискальной политики, равно как и политики доходов».

 

Среднесрочная перспектива

 

МВФ и власти РБ сходятся в том, что возврата к нерыночно дешевым ценам на энергоресурсы не будет. К внешнему шоку адаптироваться гораздо сложнее, чем к внешней халяве. Ухудшение условий торговли неизменно приведет к потере темпов роста ВВП, инфляции, дефициту текущего счета и бюджета. Старое производственное оборудование и машины, допотопная сетевая инфраструктура не в состоянии обеспечить европейский уровень энергоэффективности. Не факт, что белорусские НПЗ, основные источники валюты в стране, сохранят свои производственные позиции.

Кассовый разрыв можно «закрывать» год – два внешними кредитами, но финансовые пирамиды такой конструкции долгосрочной устойчивостью явно не обладают. Если власти РБ будут упорствовать в выполнении планов третьей пятилетки, то при сохранении темпов роста заимствований, дефицита бюджета и роста доходов, сохранить привязку курса будет невозможно. На покрытие дефицита текущего счета пойдут все валютные резервы. Потом появится черный рынок и может случиться взрывная девальвация, как в России в 1998г.

            Чтобы не допустить такого сценария МВФ предлагает начать системные рыночные реформы. Потребители должны получать энергоресурсы по новым ценам, которые полностью компенсируют затраты. Для сбалансирования финансов необходимо сократить темпы роста реальной зарплаты или, по сути дела, заморозить их до 2012 года. Без структурных реформ, либерализации цен и экономики в целом рассчитывать на успешную адаптацию к новым ценам на газ также будет крайне сложно.

            По прогнозу МВФ в 2007г. ВВП вырастет на 7,75% ВВП. При сохранении привязки дефицит текущего счета достигнет 8% ВВП, а курс белорусского рубля продолжит укрепляться. Эти тенденции сохранятся и в 2008г. В среднесрочной перспективе годовая инфляция ожидается на уровне 8 – 9%, а темпы роста ВВП упадут до около 4,5%. Активные заимствования приведут к удвоению отношения долг/ВВП. Очень быстро оно может достигнуть опасного значения 50% ВВП.

            В 2007г. МВФ оценивает общую потерю бюджетных доходов в размере 5,3 процентных пункта. Она будет частично компенсирована (2,4 п.п.) поступлениями от более высоких налогов на нефтепродукты. Поскольку налоговая нагрузка в Беларуси чрезвычайно высокая, Фонд рекомендует компенсировать оставшиеся 2.9 п.п. потерь за счет сокращения субсидий банкам и предприятиям. К сожалению, политической воли на такие решения в Беларуси пока нет. Как и нет понимания необходимости ликвидации антиинвестиционного инструмента - «золотой акции» Без этого шага проводить реструктуризацию и привлекать стратегических инвесторов невозможно.

            Таким образом, МВФ в очередной раз призывает начать структурные, системные реформы белорусской плановой экономики. Начать, пока дефицит платежного баланса и бюджета не достигли критических величин. Пока для многих белорусских товаров не утерян российский рынок. Пока платежи по долгам не начали душить социальные программы. Пока Нацбанк не остался на бобах, без золотовалютных резервов, а белорусские банки – без большей части своей ликвидности.

Фонд-то призвал ко многим разумных решениям, но слушать его мнения, похоже, некому. Белорусская номенклатура занята своими шкурными делами. Ей ближе тема отставки целого ряда высших должностных лиц, чем будущее белорусской экономики. Печально, но мы будем вынуждены испить свою чашу экономического кризиса до дна. Учиться на чужих ошибках и заниматься профилактикой кризисных явлений наши власти не умеют. И другим не дают.

 

Беларусь. Сценарии развития. Версия МВФ

Показатель

2006

2007прогноз

2008п

2009п

2010п

2011п

2012п

Сценарий МВФ при выполнении плана белорусский властей, изменение %

Рост реального ВВП

9,9

8,5

7,8

2,1

-2,4

-1,8

-1,2

Инфляция

7,0

12,5

14,9

25,1

23,8

22,8

21,1

Условия торговли, средние

3,8

-17,3

-1,9

-4,6

-1,8

-0,3

-2,5

Средняя реальная зарплата

11,4

8,5

7,5

3,5

4,5

3,0

2,9

% ВВП

Баланс бюджета

0,5

-1,5

-3,0

-2,8

-2,4

-2,3

-2,1

Текущий счет

-4,1

-11,1

-14,6

-3,6

-4,3

-3,8

-3,4

Внешний долг

18,6

33,7

50,7

61,7

95,7

109,6

121,3

Базовый сценарий МВФ, изменение в %

Рост реального ВВП

9,9

7,8

6,4

5,7

5,2

4,8

4,4

Инфляция

7,0

8,1

10,0

10,2

9,4

8,2

7,9

Условия торговли, средние

3,8

-17,3

-1,9

-4,6

-1,8

-0,3

-2,5

Средняя реальная зарплата

11,4

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

% ВВП

Баланс бюджета

0,5

0,5

0,5

0,3

0,1

0,0

0,0

Текущий счет

-4,1

-7,9

-8,1

-8,0

-7,6

-7,4

-7,0

Внешний долг

18,6

25,6

31,4

37,1

41,4

45,5

48,8

Источник: доклад МВФ № 07/310 www.imf.org

 

Беларусь. Отдельные экономические показатели, 2003 - 2012

Показатель

2003

2004

2005

2006

2007п

2008п

2009п

2010п

2011п

2012п

Изменения за 12 месяцев, в %, если иное не указано

 

ВВП, номинальный, млрд. Br

36565

49992

65067

79231

94636

110797

129059

147227

165194

186583

ВВП в млрд. $

17,8

23,1

30,2

37,0

43,6

50,4

55,9

60,7

64,9

69,3

Темпы роста реального ВВП

7,0

11,4

9,3

9,9

7,8

6,4

5,7

5,2

4,8

4,4

Промышленное производство

7,1

15,9

10,5

11,4

-

-

-

-

-

-

Дефлятор ВВП (год к году)

30,7

22,7

19,1

9,9

10,8

10,0

10,2

8,4

7,1

8,2

ИПЦ (год к году)

25,4

14,4

7,9

6,6

9,7

10,2

10,2

8,5

7,9

7,8

Реальная ЗП в тыс. Br, 1996 = 100

238,7

279,0

338,6

377,2

377,2

 

 

 

 

 

Средняя ЗП в $

116,3

129,1

156,8

175,7

173,8

 

 

 

 

 

Обменный курс Br/USD (средний)

2052

2160

2150

2146

2170

 

 

 

 

 

Обменный курс Br/RUR средний

66,8

75,6

76,4

78,8

81,6

 

 

 

 

 

Доходы консол. бюджета, % ВВП

45,9

46

47,4

48,5

48,1

48

47,7

47,5

47,1

46,7

Расходы, % ВВП

47,7

46

48

48

47,6

47,5

47,4

47,4

47,1

46,7

Экспорт товаров, млн. $

10073

13942

16095

19838

21035

23572

26551

29964

33748

37841

Импорт, млн. $

11329

16126

16623

22237

25307

28388

31636

35109

38974

43272

Баланс текущего счета, млн. $

-424

-1206

469

-1512

-3442

-4102

-4487

-4640

-4797

-4915

Баланс текущего счета, % ВВП

-2,4

-5,2

1,6

-4,1

-7,9

-8,1

-8,0

-7,6

-7,4

-7,0

Валовые официальные резервы, млн. $

499

770

1297

1383

1810

2260

2710

3160

3560

3960

Валовые официальные резервы, в месяцах импорта товаров и услуг

0,3

0,5

0,7

0,6

0,7

0,8

0,9

0,9

0,9

0,9

Внешний долг, % ВВП

23,7

21,5

17,2

18,6

25,6

31,4

37,1

41,4

45,5

48,8

Источник: доклад МВФ № 07/310 www.imf.org

 

 

 

Другие материалы в этой категории: « Шведский взгляд Связка «МВФ - Лукашенко» »

 

 

Новые материалы

Подпишись на новости в Facebook!