Одна авторитетная информационная служба в 10 утра 15 сентября, т.е. в день, когда в Беларуси должны были состояться первые торги на принципах свободного курсообразования, получила от Национального банка единый курс белорусского рубля к твердым валютам на 18 сентября 2000 года. Все было бы нормально, если бы не факт, что торги, на которых должен был быть по-рыночному сформирован этот самый курс, начинались в 11.00. Если Нацбанк и впредь будет так формировать спрос и предложение, то в скором будущем по единому курсу надо будет справлять панихиду. Да, П. Прокопович может знать объем заявок на покупку и продажу за несколько часов до торгов, но на то и рынок, чтобы его актеры принимали решение в конкретно складывающейся ситуации. Спекуляция  является его неотъемлемой частью. Единый курс рубля без спекуляций – это как свободная цена в 5-процентных рамках роста.  

В голодный год – и корка хлеба в радость

Правительство радуется единому курсу, как будто совершило некий прорыв в новое экономическое качество. Никакого предварительного отбора заявок, никакого насилия над операторами форексного рынка, стоимость белорусского рубля по отношению к иностранным валютам будет определяться только на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи. Что здесь такого революционного? Конечно, после того, как горячую воду давали 2 часа в неделю, переход на режим 1 час в день кажется прорывом. Белорусскую экономику так долго насиловали, что любой мелкий шаг по направлению к цивилизованной норме считается чуть ли не прорывом. На самом деле настоящая борьба за экономическую грамотность только начинается. Кто даже в транзитивной экономике будет считать месячную инфляцию в 3,6  % и годовую в 150 % победой? Это чрезмерно высокие цифры, которые давно забыты в нашем регионе. Литва – около процента в год! Польша – до 10 %, Россия – в пределах 25 % за 12 месяцев. Испытания только начинаются. Мы помним, что было с реальным сектором и банками после того, как страна начала работать в режиме единого курса и жесткой монетарной политики при С. Богданкевиче. Взбунтовались как промышленники и аграрии, так и финансисты: работа в режиме дорогих денег требует совершенно иных знаний и умений. Вместо того чтобы проводить большую часть времени в кабинетах чиновников, надо было внимательно изучать собственное предприятие, искать возможности снижения издержек, новые рынки сбыта. Надо было отказываться от централизованных навязываемых закупок и переходить на выгодные хозяйственные связи. Ситуация повторяется. Тогда правительство не выдержало, струсило, предпочло накачивать экономику деньгами и искусственно удешевлять ресурсы для избранных "точек роста". Тогда Нацбанк институционально был более независим и авторитет данного института не был подорван женскими чарами и строительными технологиями.

Трудно понять логику белорусской власти. В парадигме административно управляемой экономики определение цены национальной валюты на рынке, а не в кабинете – это своего рода инородное действие. Почему цены на товары, недвижимость, жилищно-коммунальные услуги и рабочую силу должны регулироваться, а на деньги – нет? Единый курс лишает правительство одного из популярных инструментов перераспределения ресурсов. Одного из многих, только и всего. Никто не застраховал Нацбанк от выделения по телефонному звонку кредитов нужным структурам под четверть или половину ставки рефинансирования. Никто не запретил ему финансировать дефицит бюджета и отдельные корпоративные проекты. В конце концов никто не отменял шефство ведомства П. Прокоповича над одним из колхозов. А соглашения с Центробанком России могут по традиции быть выброшены в корзину, как это неоднократно делалось. Так, может, Беларусь наладила стабильные экспортные потоки товаров и услуг для обеспечения валютных поступлений? Или у нас так много иностранных инвесторов, которые наперебой предлагают свою валюту взамен белорусских рублей? Правительство отмечает снижение инфляционных ожиданий. Легкомысленно делать вывод, что держатели рублей перестали бояться очередного сползания в отрицательные ставки, ибо с такими завалами в сфере государственных и корпоративных финансов надеяться на некое магическое рассасывание долгов и регулярную оплату внешних и внутренних счетов не приходится. Каждому оптимисту достаточно поговорить с банкирами и финансовыми директорами предприятий, чтобы снять розовые очки с перспектив низкой инфляции.

Нестыковочка получается

Знает ли белорусская власть, зачем она сказала "А", перейдя на единый курс? Ведь вслед за этим надо говорить "Б" и проводить реформу финансовой системы и реального сектора. Признаков готовности к такому развитию событий пока не наблюдается. Если бы такое случилось, то 2001 год, когда вся экономика будет рассматриваться в свете президентских выборов, стал бы годом самых больших социально-экономических потрясений. Что толку, если курс будет единым, но на отметке 1 500, 2 000, 2 500 рублей за 1 Usd? Чем этот вариант развития событий отличается от периода 1992 – 1994 годов, когда гиперинфляция разрушила все "живое" в экономике? Бюджет на 2001 год сверстан исходя из курса 1 400 за 1 Usd (евро – 1 260 BRB). Получается, что правительство допускает девальвацию за весь следующий год только на 16 %. За счет каких средств будут осуществляться интервенции Нацбанка? При представлении проекта бюджета на 2001 год министр финансов Н. Корбут отметил ряд негативных тенденций, которые наверняка сохранятся и в следующем. Речь идет о валютных поступлениях, с одной стороны, и валютных обязательствах – с другой. За 7 месяцев 2000 года в бюджет от взимания сбора за проезд автотранспортом (транзит) поступило 2,2 млн. Usd., что составляет почти 25 % годового плана. В 1999 году в бюджет поступило в два раза больше. Валютные поступления за 7 месяцев составили 31,7 млн. Usd. В прошлом году за аналогичный период бюджет заработал 46,1 млн. Usd. "В среднем в этом году за месяц поступало 4,5 млн. Usd. в прошлом году – 6,6 млн. Usd", – говорится в пояснительной записке по проекту бюджета на 2001 год. В проекте основных направлений денежно-кредитной и валютной политики на 2001 год – "вместо прямого участия Национального банка в финансировании дефицита бюджета в национальной валюте планируется использование Нацбанком иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования в объеме 117 млн. Usd". За словесной казуистикой все равно скрывается грубо прикрытое использование ресурсов Нацбанка для финансирования строительства, сельского хозяйства и компенсации вкладов. К тому же надо будет отдать 40,6 млн. Usd на обслуживание госдолга и 81 млн. Usd на погашение внешнего долга. Данные цифры с трудом стыкуются с заверениями удержать единый курс на уровне 1 400 BRB.

Денежная динамика

Посмотрим на монетарную политику с другой стороны. Какова динамика денежной массы? Показатель М0 (наличные деньги в обороте) вырос с начала года на 186,5 %, а М2 – на 174,5 %. Инфляция за этот период составила 163 %, что почти совпадает с денежным агрегатом М1 (рост 165 %). Линейной, прямо пропорциональной зависимости в хаотичной переходной экономике ожидать не приходится, но данный тренд является логичным продолжением того, что происходило в денежной сфере последние 5 лет. Привлекает внимание лишь то, что произошло за последнюю неделю июля, когда наличных денег в обороте стало на 27,5 млрд. BRB меньше, зато на 32 млрд. BRB увеличились депозиты до востребования. При этом незначительный отток денег населения (отпуска) с лихвой компенсировался приростом денег субъектов хозяйствования. Не похоже на некий тренд. Скорее на получение желаемых результатов на конец месяца. О мотивах данного действия можно будет судить, когда будут данные за следующие месяцы. Экономические актеры по-прежнему желают работать с быстрыми деньгами с целью получения одномоментной прибыли или сохранения оборотных средств. Они не доверяют банкам и авторам монетарной политики. Впрочем, при их нынешнем финансовом состоянии сбережения и инвестиции в надежные инструменты невозможны по причине отсутствия последних и средств для первых.

Для отдельных людей работа с белорусскими рублями сегодня может быть хорошим источником дохода. Инсайдеры, обладающие информацией по поводу времени и характера политики процентной ставки, быстро переводят все свои валютные сбережения в рублевые и зарабатывают приличные деньги. При ставке рефинансирования 85 %, снижении инфляции до 1 – 2 % в месяц депозиты под 120 % будут идеальным местом зарабатывания "денег из воздуха". "Из воздуха" в данном контексте значит за счет тех предприятий, которые вынуждены будут брать дорогие рублевые кредиты хотя бы для того, чтобы выполнить грозные приказы А. Лукашенко о выплате зарплаты. Даже ГКО могут стать привлекательным инструментом сбережения. Как показывает практика переходных стран, такой "депозитный рай" долго продолжаться не может. И опять же потерявшее бдительность население очнется лишь после обвала, а инсайдеры, как всегда, "соскочат" вовремя.

Возможные сценарии

Сценарий I. Поддержание единого курса в границах 1050 – 1400 на 2001 г. при неизменной фискальной, институциональной и административной политике, сохранение положительной ставки процента, снижение инфляции.
Последствия:
-    падение рентабельности реального сектора;
-    нарастание кризисных явлений в банковско-финансовой сфере;
-    рост неплатежей и долгов;
-    уменьшение доходов бюджета;
-    падение товарооборота, в том числе внешнеторгового;
-    резкое обострение социального кризиса;
-    очередной этап перераспределения капитала в пользу приближенных к "телу и делу";
-    появление множественности курсов;
-    выигрывают держатели рублевых денежных депозитов, проигрывают "новые" кредиторы, т.е. те, кто вынужден кредитоваться в режиме дорогих денег.
Сценарий II. Свободное рыночное курсообразование при сохранении динамики роста денежной массы и неизменных остальных параметрах.
Последствия:
-    среднемесячная инфляция 10 – 15 %;
-    дальнейшее вымывание оборотных средств предприятий;
-    сползание в режим отрицательной ставки процента;
-    отток средств из рублевых депозитов и дальнейшая долларизация экономики;
-    рост долгов и неплатежей, сопряженный с энергетическим кризисом (при условии выполнения Россией сегодняшних условий);
-    множественность курсов;
-    бенефициары – хронические должники и получатели рублевых кредитов; проигравшие – бюджетники, банки как "старые" кредиторы;
-    полное разбалансировка различных подсистем экономики.
Сценарий III. Свободное рыночное курсообразование, переход на денежную призязку, резкое снижение налогов, отмена административного регулирования цен, широкомасштабная приватизация, запуск механизмов санации и банкротства, допуск на рынок иностранных инвесторов, в том числе банков.
Последствия:
-    снижение инфляции до 5 – 10 % в год в течение 12 месяцев;
-    стабилизация бюджетных доходов и расходов в течение 2 – 3 лет;
-    очищение экономики от балласта;
-    рост безработицы до 10 –15 %;
-    сохранение единого курса;
-    создание конкурентной среды и повышение эффективности реального сектора;
-    временный рост социального напряжения, который снимается по мере совершенствования механизмов адресной помощи;
-    достижение макроэкономической стабилизации о создание основы для стабильного экономического роста.

Поскольку переменных в складывающейся белорусской ситуации очень много (в том числе и политический фактор), то не представляется возможным описание всех сценариев развития ситуации после введения единого курса. Ясно одно: для правительства легких дорог не осталось. Повторить сценарий 1996 года, когда начался отход от единого курса, А. Лукашенко может, но на этот раз В. Ермошин и ряд других товарищей, претендующих на верховную власть, вряд ли захотят быть мальчиками для битья. Людские, административные и финансовые ресурсы тоже не те. Да и как можно без последствий для своего политического будущего отказать в приватизации слетающимся в Беларусь преимущественно с восточного направления олигархам? Единый курс превращается в мощный инструмент политических изменений. Для кого-то он станет началом, а для кого-то концом политической и экономической карьеры.

ДЕНЬГИ, ДЕНЬГИ (млрд. BRB)

История одного курса (BRB)

(официальный курс на конец периода)

*20.08.1994 г. расчетные билеты были заменены белорусским рублем по курсу 10:1.

** с 01.01.2000 проведена деноминация 1000:1